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1、美国消费金融业务逻辑透视对比中美市场，两国金融科技监管周期不同，但均致力于信贷资源如何触达和服务长尾客群，相关企业创新价值也在于如何完善个人信用体系。美国FICO个人信用分数普及非常之广，剩下的没有个人信用分数、信用账户记录较少的人群，被美国社会称之为“ThinFile”人群。从这部分人群中挖掘出有价值的客户满足其信贷需求，是当下美股信贷科技创新中所解决的核心问题。Upstart和Affirm分别是摆脱“FICO”和“信用卡的信贷科技创新的典型代表。对于中国信贷科技领域的创新而言，合规高效运用科技工具完善个人征信体系，并触达和服务B、C端长尾客群，成为核心价值点。其中，完善数据共享、使用和监管
2、，金融数据基础设施建设是中期维度的重要事项。负债能力、数据风控决定了消费金融公司的盈利能力，客户流量则决定了成长性，银行系消金具备负债优势，FinteCh背景公司则具备流量优势，金融数据基建工作则有助于改善升级盈利能力。美国信贷科技创新，均在掘金“ThinFile”人群由于历史缘由，美国“ThinFile”客群被长期忽略。“ThinFiI建客群指的是信用账户中仅有非常少的信用记录，或者根本没有信用账户的群体。美国三大征信机构EquifaxExperian和TransUnion是为消费者创建信用报告，收集信用数据的信用机构。在美国，个人的信用记录被广泛用于生活中与个人信用相关的资质审核、贷款申请
3、等领域，因此如果个人信用记录很少或者根本没有信用账户，那么在贷款申请中即使自身的还款能力很强，也具备还款意愿，但是也很难获得审批通过。“ThinFile”客群具备特定的用户画像,占美国人口比例约为20%。由于美国信用账户的普及度，大多数人都具备记录丰富的信用账户，ThinFile”的客户的形成是具备一定的条件的，以下几类人群有可能成为FhinFile”客户：（1）刚接触信贷的年轻人，主要原因在于本身信用记录就不是很丰富，但是实际还款能力和意愿不一定低。（2）没有美国信用记录的移民。（3）信用账户不活跃的人。（4）长时间没有使用信用卡的人。（5）大多用现金付款而不是信用卡的人。这一部分人群根据不
4、同口径的统计，约占美国总人口的20%o信用卡+征信构成了美国个人社会核心信用体系按照B/C端区分，美国的征信机构可以分为个人数据的征信机构如Equifax、EXPerian、Transunion,企业征信机构如Dun&Bradstreet,以及面向资本市场金融机构的评级机构如Moodys、FitchRatingso除此以外各个地方、各个州均有大量的垂直于某个行业的、或者是深耕某一地方的征信/评级机构。而从产业链角度看，征信公司如Equifax.EXPerian、TranSUniOn会收集来自于各个行业数据，自身可以直接提供面向C端的个人征信报告和面向B端的企业报告;与此同时，FlCo作为个人信
5、用评分机构，会采购来自于三大个人征信局的数据，制作成个人信用报告，再售卖给下游的应用方。实际上由于三大个人征信公司与FICO同时提供面向个人的信用服务，前者为信用报告，后者为信用分数，因此二者在面向下游客户服务中存在竞争关系；但是FICO会采购来自于三大个人征信公司的数据，对应的采购成本记在其FICO营业成本中，对应的营业收入记在三大征信公司的收入中；三大个人征信公司也会采购FICO的信用分数，对应的采购成本记在三大个人征信公司在营业成本中，对应的营业收入记在FICO的营业收入中。因此实际上FICO和三大个人征信公司是竞争和合作并行的关系，FICO主要提供的价值在于其风控模型和打分体系，经过几
6、十年的迭代和对于不良率的追溯使得其具备非常完善的风控打分能力，而征信公司的价值在于数据收集，统一化标准化和简洁的输出。信用卡+征信的普及面过于广泛以至于限制了长尾C端客户的服务边界。FlCO分数在美国有着很高的普及度，以美国消费者金融保护局的数据来看，2019Q4全美有77%的人口具备FIeO分数，其中认定为优质客户(Subprime)的比例为41%,而没有FleO分数的仅有23%o对比美国持有信用卡人数的分布可以看出，大多数持有信用卡的FICO分数均较高，约有64%的美国人口持有信用卡且其FICO分数认定其为优质客户(Subprime)。通过对于美国主流银行旗舰信用卡的最低FICO申请分数进
7、行梳理可以发现，美国信用卡申请最低FICO分数，基本上为670分，在2005-2021年全美FIeO信用分数排名中，基本位居前50%-60%左右。FlCO分数中，占比较高的三个类型数据分别为35%的支付历史，30%的账户余额,15%的信贷历史，这些均和信用卡中的还款记录、余额、信用卡数量等息息相关。信用卡记录的缺少或者不完善，会直接影响到FICO分数的高低，也会进而直接影响到下游其他应用，例如在金融中FICO分数低会直接影响到申请贷款的APR和是否审批，被FICO认定为信用较低者可能的APR会达到22%,而被认定为信用较高者可能的APR会低至13%o因此信用卡+征信两者相互促进形成了美国社会信
8、用体系，但是与此同时未被该体系纳入的人群，或者被错判为低信用的人群，其信贷需求很难被满足，即使实际上的还款能力和还款意愿很优质。图表1：“信用卡”与“FICO”限制了美国长尾端信贷服务边界金融机构第三方数据公司地方征信公司公共记录信用机构信贷记录EquifaxExperianTransllnionB还款记录余额情况信用卡数量信用历史35%支付历史;30%账户余额；15%信贷历史打破“FICO”与“信用卡”各自诞生新型信贷科技机构为了打破“FlC（T与“信用卡”，美国近年来诞生了新的信贷科技机构，包括助贷机构Upstart和“先买后付”机构Affirm/Afterpayo（一）Upstart:摆
9、脱FICO分数的Al线上借贷平台Upstart成立于2012年，总部位于美国加利福尼亚州，公司搭建线上借贷平台以撮合个人无抵押贷款,并且通过AI技术（ArtificialIntelligence,人工智能）升级风控模型，在保障合作银行信用风险的基础上，为美国信用信息较少但实际还款能力较强的客群提供合意价格的贷款渠道。作为贷款撮合平台，UPStart以Al模型为核心,连接借款人与出资方。Upstart的商业模式，是通过自身搭建的AI平台连接借款人与出资方，即向银行推荐合适的贷款需求并收取费用。获客渠道以CreditKanna（提供信用评级和信贷产品测评的门户网站）和直邮为主。具体流程而言,借款人
10、可通过CreditKarma广告邮件、UPStart官网等方式进入贷款发起界面并填写基本信息（包括身份信息、教育信息、职业信息等），Upstart自身不提供贷款，而是通过Al模型分析数据进行风险定价后，推送合适的银行贷款产品供申请人选择，最终促成贷款。图表2：UPStart平台生态，通过自身的AI平台连接借款人和金融机构出资方LIPetart平自:CreditKarmacredit karma直邮XAEl- .图表3Stepl填写信息Whatsyour name?U上贷款在银行的网站上贷款O费IK发起由（行网站和自主网站制R申贷款AUpst深度学习栈云服务应JStep3Reviwyour lo
11、anIi-IStep2查询费率,zzConqmtforloan offers1traurwyour informs mn Upstart的AI风控模型在变量上不依赖于FICO分。对于大多数美国消费信贷领域公司，FICO评分是核心的风控决策变量，如Lendingclub主打的个人贷款产品StandardProgram,风控决策变量包括贷款申请人的FICO分、债务收入比、历史信用记录等。而Upstart并不依托于FICO分，而是通过更加海量的数据收集、更多的变量、更加复杂的深度学习算法搭建Al风控模型。比较而言：AFICo分数关注借款人过去的信贷表现：关注的底层变量包括信贷偿还历史、信贷账户数量、
12、贷款使用年限、正在使用的信贷类型、新开立的信贷账户，收集借款人上述数据后，与数据库中其他借款人的信用习惯相比较得出信用评级和分数。UPStart数据源丰富度更高，分为六大维度：Upstart的数据来源包括从合作银行处获得借款人数据、从国家信用局获得数据、监控借款人的还款表现、以及其他第三方数据。当借款人在平台查询利率和申请贷款时，需要提供姓名、出生时间、住址等基础个人信息供IJPStart核实借款人的真实性，并且UPStart会从EqUifax、ExperianTranSUnion等征信机构获取其信用报告，除此之外，平台还会了解借款人的学历和毕业时间、职业和所在公司及收入、存款和近期借贷等详细
13、情况，Upstart会与一些第三方验证机构合作来验证这些信息的真实性。Upstart将这些数据分为教育、申请交互、职业经历、信用经历、银行交易、生活支出六大类别。（二）Affirm：摆脱“信用卡”束缚的新型消费信贷平台Affirm成立于2012年，总部位于美国旧金山，是以美国年轻一代消费者作为目标客户,提供“先购买,后支付“服务（BuyNowandPayLater”简称为“BNPL”）的金融科技公司，于2021年1月登陆美股纳斯达克。消费者在线上购物的支付环节可以选用Affirm提供的BNPL服务，先购买后续结清尾款和利息。Affinn提供类产品及服务：支付+分期付款方案、Affirm虚拟卡、
14、Affirnl借记卡、Affinn存款账户。支付+分期付款方案包含无息分期支付和有息分期消费信贷两种，两者是在使用过程中进行选择的，是AffirnI的核心产品；AffirnI的虚拟卡是仿照信用卡，将一张虚拟的信用卡嵌入至Applepay等平台，在线下付款时可以通过ApplePay等选择Affirm虚拟卡进行支付。图表4：Affirm的4类产品及服务affG支付信贷方案虚拟信用卡借记卡（提供3/6/12个月的O利息或者付息支付+消费信贷 方案；或者4个每隔双周付款的O利息方案使用方式与信用卡相似,可以在APPIe Pay或者Google Pay等方式中选择AffirnI虚拟信用卡完全模拟借出过借
15、记卡（C 者可以将在， 的购物分期;周付款的（表5：Affirm的线上支付+消费贷款模式的实际申请流程APPttHKttiftAM育哈作柿网贝可以的豪i合畿上育圾排矗各 产的育品amazonAflfcTn作为支忖方式与第三方的商家加变砒薄合作，在其支1 付界面可雌入 AIftTn的支付方式Shttwnao%$44.$90.2!APR1500%与信用卡的对比具备强大的获客优势，区别来自于申请门槛低、对用户信用影响小、无逾期罚款或年费、拥有自有商城、非循环贷款。BNPL从使用的客户历程上看，与信用卡几乎完全重合，都是可以从线上/线下的支付场景入手，完成相同流程的支付历程，最终通过分期类的支付方式完成支付。因此对比信用卡，Affirm在条款上的优势使得部分人群转而使用BNPL的支付方式。图表6：“先买后付”支付方式与信用卡差异使用过程费率申请门槛需要社保账号SSN认证，所有产品的年龄需要18岁以上，往往是被动授予使用资格无需社保账号SSN认证,所有产品的年龄需
