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1、国有上市企业股权激励实施现状综述目录SW上市企业股权激励实蹒状缘述I国企般相2国企股权激励行业分布；3国企股权激曲实16横式”4国颂caMw8制，硬SWfiRmq（境内）实股权漏的M办法，我国对于上市中企划限权激IK）的限制条款可以整理为以下几用：，将国有上市企业的股权激励与民营企业对比来看.其起步与发展都更为缓慢.早年间在动机上更易出现“奖励”而非“激励”的情况，同时受限于未来防止国有资产的流失而单独制定的政策法规,激励方案的设芭显得更为严格、保守.对企业起到的激励效果有限。但近年来受国企显改浪潮下，国家鼓励其积极开展股权激励的影响,国企股权激励的发展迎来了明显转折点。本革通过股权激励公告的
2、数型增长情况、实施公司的行业分布以及实施的同体模式三个方面展现上市企业股权激励现状,并结合相关政策规定总结出仍旧存在的对于国企股权激励的限制。1国企股权激励实施数我国上市公司股权激励整体在证监会2（X）5年颁布上市公司股权激励管理办法（试行）后进入高速发展时期,2007年-2009年受金融危机影响势头暂缓.但随着经济环境复苏以及相关政策的逐步完善,近十年来股上市公司股权激励总体呈现出增长趋势。尤具是2016年发布了上市公司股权激励管理办法后,增长率更是迈上了新台阶。图3/中列出了2010-2020年间我国国有上市公司股权激励公告数量以及其中国于国有企业发布的公告数量。6002010201120
3、1220132014201520162017201820192020国有上市公司股权濮W）公告救M/A股上市公司股权溢购公告Ikirt图3/我国A股上市公司股权激励公告数量从柱状图中也能看出，国有企业与A股上市公司整体相比，实施股权激励的积极性相对较低。以2020年为例.发布了股权激励计划公告的A股上市公司中.民营企业与国有企业分别为299家和56家.占总数的76.3%和14.3%。但我们同样应该看到,在新一轮国企改革浪潮中,国家将审批中央企业子企业股权激励方案等权限授予企业集团,支将所出资企业依法合规采用股票明权、股票增值权、限制性股票、分红权及员工持股等其他方式开展股权激励，在国家鼓励国企
4、开展股权激励的背景下,我国国有上市公司股权激励公告数量在2018年后出现大幅增长。2国企股t三SMj业分布图3-2展示了2020年A股市场中发布了股权激励计划的国有企业所在行业的分布情况,行业按照证监会新标准进行划分。可以看到,占比最高的四种行业依次为批发业、软件和信息技术服务业、计算机、通信和其他电子设备制造业以及化学原料及化学制品制造业。从总体上看,制造业尤其是依赖技术的制造业.对于股权激励的青睬不容忽视。批发业软件和信息技术服务业计算机、通信和共他电子设缶制造业化学原料及化学制R制造业汽车制造业军修业 专用设备制造业 通用设缶制造业 水上运输业 有色金属冶煤及任亚加工业 铁路、船缸航空膻
5、天和耳他运输设备图3-2202()年A股市场发布股权激励公告国企行业分布若将范围扩展至2010-2020年十年间实施了股权激励的A股企业,结果则如3-3图所示。共1596家企业中，企业数量最多的是计算机、通信和其他电子设智制造业,占比达17%。紧随具后的是软件与信息技术服务业以及其他制造业。图3-32010-2020年A股实施股权激励公司数量前十行业不论是2020年还是近十年,统计结果所展示出来的情况都表现出了很大程度上的相似性，这也是比较合理的，因为计算机通信行业、软件行业及其他种类的制造业对于创新的依领程度较高,相应地,这些行业也就需要里视如何吸引.蛋住人才。股权激励一方面有效缓解委托代理
6、问题,使高层管理人员作出最有利于公司利益的决策，另一方面鼓励技术人员不断开拓进取，揩智慧转化为企业前进的推动力。国有企业中还有一些大型企业对于股权激励的需求并不强烈，例如石油、电力等处于垄断位迨，市场竞争不激烈的行业。因此，一家企业是否适合进行股权激励.采用何种强度的股权激励.与其行业因素息息相关。3国企股权激物实施模式对2010-2020十年间A股国企发布的激励公告标的物进行统计（已去除调整公告）.可以看出实施限制性股票激励的数量远大于股票期权和股票增值权的数量,体现出我国国企希望建立更保守.约束机制相对更严格的激励模式。同时,这可能也与一些企业高管通过激励实现自利的行为有关,限制性股票需要
7、被授予人出资,因此形成“福利型”激励的可能性相比股票期权更小。图3-42010-2020年A股国企股权激励公告标的物占比4国企股权激励眼制根据国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法,我国对于上市国企实施股权激励的限制条款可以整理为以下几项：股权激励的对象限制于上市公司内蚕事、高管人员以及能够直接影响公司整体业绩和持续发展的核心技术人员、管理骨干,但不包括上市公司监事、独立董事和外部人员担任的独立董事C这确保了激励的独立性。在股权激励计划有效期内授予激励对象的股权宜室,应结合公司规模大小、激励对受范围和激励水平等因素在0l-0%之间确定,但公司全部的有效股权激励计划所涉及的标的股票总数累计
8、不得超过公司总股本10%,且首次实施股权激励计划授予的股权数量应控制在总、股本1%以内。这里的限制条件与民营企业相比更加严格。公司股权的授予价格（行权价格）不应低于股权激励计划草案俺要公布前一个交易日的公向标的股票收盘价与公布前30个交易H内的公司标的股票平均收盘价中的较高者。限制性股票的定价不低于定价基准日前20交易日内公司股票均价的50%o这条限制也是为了一定程度上抑制股权激励成为福利发放的可疑性.使其起到真正的激励作用。股权激励计划有效期不超过十年,授予的限制性股票禁售期不得低于2年.禁售期满后解锁期不得低于3年。股票期权的行权限制期不少于2年，行权有效期不低于3年。虽然国企实施股权激励的限制相比民营企业更严恪,但在国企改董背景下.国资委出台的中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引（2020）等一系列通知,都在逐渐放宽限制,将更多权力下方给企业自身,以形成更贴合企业实际情况,更有效的激励方案。
