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1、(4)由于方案D是经过裔度分散的基金性资产，可用来代表市场投资，则市场投资报酬率为15乐其/为1：而方案A的标准离差为0,说明是无风险的投资，所以无风险报嵇率为10%。则其他三个方案的。分别为:方案A的，=方案A的6=0%方案D的b-6.32%方案B的6方案D的万8.72%6.32%=1.3S方案黑黑E各方案的必要报册率分别为:方案A的K=RI+夕(K1.RP)=10%+0(15%-10%)=10%方案B的K=Rf(K.-R1.)=10%+1.38X(15%-10%)=16.9%方案C的K=Rf+/?(Ke-Rr)=10+1.36(15%-10%)=16.8%方案D的K=Rr+#(K.-R,)
2、=10%+IX(15%-10%)=15%由此可.以看出，只有方案A和方案D的期望报酬率等于其必要报附率，而方案B和方案C的期望报酬率小于其必要报酬率，所以只有方案A和方案D值得投资，而方案B和方案C不值得投资。1.答:参考答案(刘老师)2005年初2005年末844流动比率-=1.8047044-304速动比率=1.15470924资产负债率=X100%=66.05%1414流动比率=1.676104.通过以上的计算分析.可知海虹公HJ的财务状况存在的主要问遨有：(D负债水平较高，远离于行业平均水平，说明公司的财务风险较大.(2)应收张款的周转率较低，需加强应收账款管理，加快应收账款回收速度。
3、(3)主苜业务盈利傀力需要提高，应当加强本钱管理，提育吊售净利率。第四章长期筹资概论(荆老师)二.练习题1 .答：根据因素分析法的根本模型，得:2006年资本需更额=8000-400)X(1+10%)X(1-5%)=7942万元2 .答；(1)2006年公司招用利润额=1500OOX1.+5%)8%(1-33%)50%=4221万元(2) 2006年公司资产增加额=4221+150000X5%X18%+49=5620万元3 .答：设产销数量为X,资本需要总额为y,由预测筹资数量的线性回归分析法,可得如下的回归直线方程数据计算表：回归直线方程数据计算表年度产销量x(件)资本需要总额y(万元)Xy
4、X22001120010002002110095020031000900900000200413001040200514001100n=5x=6000y=4990ZXy-6037000EE300000将上表数据代入以下方程组:y=na+bxxy=ax+bx2得4990=5a+6000b6037000=6000a-730000b求得a=410b=0.49各种筹资方式筹资额比例：长期借款：黑=16%5()(X)综合资本本钱率：161.X71.+24rX8.5%60%14%=11.56%方案乙：各种筹资方式筹资额比例：长期借款：黑=22%5000公司债券：拦=8%5()(M)普通股：毅=70%500
5、0综合资本本钱率：22%X7.5%+8%8%+7014V12.09方案甲的综合资本本钱率方案乙的综合资本本钱率所以在适度财务风险的条件下，应选择筹资方案甲作为最正确殍资组合方案。3 .答：(1)(Egr-40000%-20002%)x(1.-40%)(EgT-40(X)1.0%)x(1.-40%)240=240+8ebIT=78107j,EPS=还竺39=18240所以两个追加方案下无差异点的息税前利润为7810万元，无差异点的普通股每股税后利润为18元。方案甲下每股税后收揄0照二4三x0%-20x2侬x.69%=34240方案乙下每股税后收益：(2。OOToooXIO%)6O%好87248方
6、案乙下每股税后收益方案甲下每股税后收益所以应选择方案乙.4.答1九天公司在不同长期债务规模下的公司价值和公司资本本钱率测算:表B(万元)S(万元)V(万元)K.,(%)Ks(%)Kw(%)2000PVIFr,.1+100oXPV1.FP%2+500PV11,t.3-2000=O利用试误法，当R,=40%时,有：20000.714+10000.510+5000.3642000=120当R1.=50%Bt,有：2000X0.667+1000X0.444+5000.296-2000=-74利用插值法，得：报酬率净现值I1.1.R-40%0-12050%-40%-74-120,解得：R、=46.19所
7、以工程A的内含报酬率是46.19%,(2)设工程B的内含报削率为感,i1.J:500XpVIEa.1+100opviehi.2+1500pvifh,.j-1500=0利用试误法，当&=35%时，有：500X0.741+1000X0.549+15000.406-1500=28.5当RB=4佻时，有:5000.714+10000.510+15000.364-1500=-87利用插值法，得：报酬率净现值35%28.5Rb040%-871Rb-35%0-28.5由=40%-35%-87-28.5解得：Rt=36.23%所以工程B的内含报酬率是36.23%。3.答：（1）计兑两个工程的净现值：NPVs=
8、-250+100PVIF1.in.+100XPYIFg2+75XPY1.Fg.3+75XPV1.HS-+50PVIFi,s+25PVIFi,6-250+1000,909+1000,826+750.751+750.683+50X0.621+25X0.56440%120此050%-74=76.2（美元）NPvI=-250+50XPVIFM1.+50XPVIFWv2+75XPVIFg3+100PVIF1i,t+100XPYIFms+125PVIF.=-250+50X0.909+500.826+750.751+1000.683+100X0.621+1250.564=93.98（美元）（2）计算两个工程
9、的内含报醍率：设工程S的内含报醍率为K,则：NPVs=100PVIFw.1.+100PVIFs,2+75PVIFb.,+75PVIF.4+50PVIF,s.5+25XPVIF6-250=0利用试误法,利用插值法.报酬率20%Rs25%当R,=20%时，有：NPVs=10.75当RS=25%时，有：NPVs=-14.3得：净现值10.750-14.3,Rs-20%0-10.7525%-2V-14.3-10.75解得：Rs22.15%所以工程S的内含报酬率是22.15%设工程1.的内含报酬率为R,则：NPV1.=-250+50PVIFw.1+50PVIF.,z+75PVIF1u3+100XPY1.
10、%,1.+100PVIF1.s+125XPV1.ES.6=0利用试误法,利用插值法,报酬率20%当R1.=20%时，有:当R1=25%时，有:得：NPW=0.05NPV=-33.85R125%,R1-20%由T净现值0.05一33.850-0.0525%-20%-33.85-0.05解得:R1=20.01%所以工程1.的内含报酬率是20.01%(3)因为工程1.的净现值大于工程S的净现值，所以应该选择工程1.4 .答：该工程的净现值为：NPV=1.0(-20000)+0.956000PVIFi.1+0.9X7000PVIFi,2+0.8X8000XPVIFm,3+0.8X9000XPVIwg=
11、109.1(千元)由于该工程按风险程度对现金流量进行调整后，计算出来的净现值大于0,所以该工程值得投资。三、案例题答,(1)计算各个方案的内含报册率：设方案一的内含报削率为R,则：41000PVIFA.3-75000=0,即PVIFAH7=1.705。查PYIFA表得：PVIFA3,3=1.816,PVIFA3st,3=1.696利用插值法.得:报酬率30%R35%,R-30%由z-=年金现值系数1.8161.7051.6961.705-1.81635%-30%1.696-1.816,解得：R=34.63%所以方案的内含报酬率为34.63%。设方案二的内含报酬率为R,则：23000XPVIFA
12、8.3-50000=0,即PVIFAr.a=2.174.SPVIFA表得：PV1.FAg3=2.174,即R=18%所以方案二的内含报酬率为18%。设方案三的内含报龊率为R,则：70000XPVIFAH.3-125000=0,即PYIFM3=I.786。查PYIFA表得：PVIFA3,3=1.816,PVIFA3.3=1.696利用插值法，得：报酬率年金现值系数30%1.816R1.78635%1.696,R-30%1.786-1.816AJiu,R-3125%35%-30%-1.696-1.816所以方案三的内含报酬率为31.25%,设方案四的内含报圈率为R，则：12000PVIFr.1+1
13、3000XPYIR.2+14000PVIFr.3-10000=0利用试误法，计算得R=112.30%所以方案四的内含报酬率是112.30%.由于方案四的内含报酬率最商，如果采用内含报酬率指标来进行投资决策，则公司应该选择方案四。（2）计算各个方案的净现值：方案一的NPV=44000PVIFj.375000=440002.283-75000=25452（元）方案二的NPV-23000PVIFAisv3-50000=23000X2.283-50000=2509（元）方案三的NPV=70000PVIFA15V3125000=700002.283-125000=34810（元）方案四的NPV=1200
14、0XPV1.FMI+13000XPVIF191.2+14000PVIIn.3-10000=19480（元）由于方案三的净现值最高,如果采用净现值指标来进行投资决策，则公司应该选择方案晨（3）在反斥工程中，采用净现值指标和内含报册率指标进行决策有时会得出不同的结论，其原因主要有两个：1 .投资规模不同。当一个工程的投资规模大于另一个工程时，规模较小的工程的内含报酬率可能较大但净现值较小，如方案四就是如此。2 .现金流量发生的时间不同。有的工程早期现金流入量较大，如方案三，而有的工程早期现金流入量较小，如方案四，所以有时工程的内含报醍率较高，但净现值却较小.最高的净现值符合企业的垠大利益，净现值越高，企业的收益就越大。在资金无限量的情况下，利用净现值指标在所有的投资评价中都能作出正确的决策，而内含报阶率指标在互斥工程中有时会作出错误的决策。因此，净现值指标更好。
