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1、2024年金融工程第四章习题答案一、金融汇换的基本理解I.PSO第8即答案：货币互换的每一项支付都可以看作一份远期合约,因此货币互换等价与于远期合约的祖合。2.为什么在利率互换中,当利率期限结构向上倾斜的时候收到浮动利率的投资者在合约中所可能面临的损失较大？在货币互换中，为什么支付高利率货币的投资者所面临的可能根失较大？答案：因为收到浮动利率的投资者初期合约价值为负，后期价值为止，而在后期可能面临信用风险.因而总的损失可能较大.而支付高利率货币的投资者合约价值变化也具有同样的特征.二、金融互换的设计3. p79第1题答案：A公司在固定利率贷款市场上有明显的比较优势,但A公司想借的地浮动利率贷款
2、。而B公司在浮动利率贷款市场上有明显的比较优势，但A公司想借的是固定利率贷款。这为互换交易发挥作用提供了基础。两个公司在固定利率贷款上的年利差是1.4%,在浮动利率贷款上的年利差是05.如果双方合作,互换交易每年的总收益招是1.4%-0.5%=0.9%.因为银行要获得0.1%的报渐，所以A公司和B公司每人带狭得0.4%的收益.这意味着A公司和B公司将分别以UBOR0.3%和13%的利率借入贷款。合适的协议安排如图所示。12.3%12.4%12%4_IA3金曲中介IB1.IBOR+0.6%1.1.BOR1.IBOR4. p79第2题答案：X公司在日元市场上有比较优势但想借入美元Y公E在美元市场上
3、有比较优势但想借入日元.这为互换交易发挥作用提供了基础,两个公司在日元贷款上的利差为1.5%.在美元贷款上的利差为0.4%,因此双方在互换合作中的年总收益为1.5%0.4%=11%。因为银行要求收取0.5%的中介费，这样X公司和丫公司将分别获得0.3%的合作收益.互换后X公司实际上以9.6%03%=93%的利率借入美元.而Y实际上以65%0.3%=6.2%借入日元.合适的协议安排如图所示.所彳!的汇率风险由银行承担.日元5%_H元6.2%H元5%|B美元1.1.BOR+1%美元UBoR+0.25%美元UBOR+1%本金的支付方向在互换开始时与俯头指示相反，在互换终止时马箭头指示和同。金融中介在
4、此期间承担了外汇风险，但可以用外汇远期合约抵补。7. 请问如何可以将一个支付浮动利率的瑞士法郎和收到浮动利率的日元的货币互换与另一个货币互换相结合，得到，个常规的支付浮动利率的瑞士法郎且收到一个固定利率的瑞士法斯的互换“答案：原先的互换合约是：支付SF浮动利率收到浮动利率,再加上一个金额相同的互换：支付浮动利率,收到SFta定利率，BP可得到.8. 一个英国的国际债券投资组合管理者希熨余成地H邛M即通过-定的构造实现出仰的效果,但实际I：并未真实出售）其手中的大盘法国国债（以欧元标价）该债券剜余期限为IO年,每年支付一次固定利率5.2%,当时的债券出售价格等于面值4615万,果以当时的汇率0.
5、65计算，等于f30万,该管理者希里实现的效果是：出售这些国债，然后投资于以英镑标价的固定利率债券。谛问应当如何设计，使得该管理者无番真实出用国债头寸,即可实现投资目标？其中可能出现一些什么问题？（注：当时市场上的英镑和欧元货币互换中的固定利率分别为4.9%和5.7%.）答案：（资产性质的转换）该管理者可以通过以下策略突现：a）缚续持有该国债头、匕年年定期获取固定的欧元利率：b）进入一个收到欧元和支付英镑的货币互换合约：名义本金为4615万和300（）万，其利率支付日期和到期日与国债投资相匹1:C）这样，互换合约初始，该投资者可以汨到4615万，支付3000万，初始无现金余额d）每年利息支付H
6、在互换合的中支付5.7%的欧元利息.得到4.9%的英镑利息.注意这里的利息无法完全抵消.当时这是无法避免的，因为互换利率肯定和国债利率不会相等，这个互换会导致欧元利息的净流出，同时投资者收到英镑利刖.c）投资到期H4615万和300（）万再次互换,这时无法完全对冲.三、金融互换的定价9. P79第3题答案：根据腮目提供的条件可知，1.IBCR的收益率曲线的期限结构是平的，都是10%(半年计一次复利K互换合妁中除含的固定利率他券的价值为6euw+106ewWu=Io3.33百万美元互换合约中陷含的浮动利率债券的价值为(i+4.8)w-w,=101.36百万美元因此，互换时支付浮动利率的一方的价值
7、为103.33-Io1.36=1.97百万美元，对支付固定利率的一方的价值为-1.97百万美元.10. P80笫4癌答案：我们可以用远期合约的组合来给互换定价.英镑和美元的连续更利年利率分别为10.43%和7.70%,3个月和IS个月的远期汇率分别别1.65?-25*必=1.6388和165e-1,suw=5乂6.对支付英镑的一方，远期合约的价值为(3-2.81.6388)/M吗25=_1%百万美元(3-2.81.5946)eu1111,j5=-1.33百万美元本金交换对应的远期合约的价值为(30-201.5946)e/w25=4.61百万美元所以互换合约的价t为-1.561.331.72=4.61百万关元.
