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1、伦敦股票交易所状况报告一、简介伦敦证券交易所(Iondonstockexchange简称ISe)是世界领先的股票交易所之一，是供应企业融资、股票与债券交易的国际性证券交易所。伦敦证交所规模浩大，历史悠久。假如从1698年在咖啡屋中起先交易算起,已有近三百年的历史，即使从1801年以正式会员认购形式(forma1.membershipsubscription)开展交易，也已有二百多年历史。目前，有三千多家公司在伦敦证交所上市。为了满意来自世界各地与不同行业企业的需求，伦敦证券交易全部两个市场可供公司选择：主板市场(mainmarket)和另项投资市场(通称高增长市场,又称二板市场等,即a1.te
2、rnativeinvestmentmarket-aim)主板市场是面对大型企业的市场,而高增氏市场是享有盛名的专为高增长型企业设立的市场。伦敦证券交易所2005年市值为65,000亿美元，交易量是9万亿美元，为香港交易所的近20倍。整个海外交易将近6万亿，占全世界交易的48%左右。至2006年6月底，在伦敦证券交易所上市的三多家公司中海外国际公司总数为591家，其总市值为31,280亿美金。即使在2005年ipo市场不太看好的状况下，伦敦证券交易所还是做了250家的ipo,包括63家的海外公司。二、上市条件和程序伦敦证交所对全部要求上市的公司一视同仁，不分“出身”，国内和国外公司均采纳一套标准
3、，但主板市场和高增长市场的上市条件和程序则有所差别。1、主板市场上市条件和程序(D条件在伦敦证交所上市的企业须要同时满意fsa卜属机构英国上市管理处(UkIiStingaUthority,简称Uk1.a)以与伦敦证交所的全部要求并通过审核。其中，必要要求包括：？公司运作必需符合相关法律：?公司必需有距预期上市日不超过六个月的，涵盖三年的，经审计的业绩报告：?公司必需具备同一时期独立的交易与收入记录；？公司管理层必需具备足够的阅历与专业实力；?公司必需证明自己具有足够目前与将来12个月运用的资本：？公司必需为独立经营：?公司上市后，公众股份必需占25%或以上：?上市公司总市场资本不得低于700,
4、000英镑,通常应远远大于这个数字。对于上市后的投资者而言，公司除满意以上所提到硬性要求外，还需在公司发展前景与管理等方面证明自己，如：公司的记录需显示山公司业务健全，管理良好，财务管理系统完整：需有切实可行的商业支配：管理层需有丰富的管理阅历：对于时机与市场心情等而外因素需有很强的把握实力。(2)程序般而言，企业自确定上市到进入上市程序，须要至两年的时间，这其中要完成以卜打算工作：?选择合作公司，其中必有的合作公司为：保荐人(sponsor)、合作经纪人、申报会计师(reportingaccountant),律师以与财务公共关系询问公司(financia1.pub1.icre1.ations
5、consu1.tants):此外可能还须要其它的合作公司(包括：registrar,charteredsurveyorsorva1.uers,securityprinters,actuaries,receivingbankers,insurancebrokers,taxspecia1.ists)?选择上市途径?在公司管理、商业模式等方面做出必要的变更？解决桎务的相关问题？启动资产估值程序在完成打算工作后，便可进入上市程序，上市程序的周期一般为24周左右，时辰表如卜.：2、高增长市场上市条件和程序伦敦证券交易所另项投资市场，通称高增长市场，是继美国纳斯达克市场之后在欧洲成立的第一家二板市场。它是
6、伦敦证券交易所面向全球服务;小型和成长型创新企业最主要的金融市场，向新创建的小企业供应融资服务，可快速完成兼并收购和资本募集的H标从而满意发展型企业的须要。目前高增长市场有1,549家企业上市，其中包括270家海外公司，市值达1,500亿美元，是开业初的150多倍：挂牌上市的企业已由最初的7类增加到目前的36多类，其中技术类公司占47家，资本市值为26亿英镑(41.6亿美元),在aim市场中占主导地位。随着100多家公司由于业绩的壮大已“晋升”到主板市场挂牌上市和部分企业被兼并，目前仍有936家企业上市，其中94家海外企业，市值460亿美元。涉与行业广泛，己有36个行业板块，88分板块，如信息
7、技术，生物，采矿，零售等。近几年来，到高增氏市场上市的企业不断增加.仅2004年年，就有162家企业加盟创业板，其中包括一家中国大陆公司和68家首次公开上市的公司，融资总额达18亿美元。迄今，创业板已融资238亿美元，其中55%是在上市首发时等集的，45%是通过进一步发行股票筹集的.2004年10J1日在创业板上市的第一家中国大陆企业中国万得公司，通过在创业板的上市，在实现融资的同时，也接触了更多国际资本，为公司供应了对其经理与高级员工进行股权激励机制的机会，进一步提高了企业声誉。(1)上市条件到敦高增长市场上市有很多敏捷条件：市场对上市公司的资金实力、企业规模、经营历史、企业业绩以与投资者拥
8、Tf股份的比例均无任何要求，包括无需三年业绩，无公众持股最低限制，在大多数状况下增发新股无需事先征得股东同意，上市文件由保荐人而非交易所或上市监管局进行审查等。在安稳事务后，美国实行了萨班斯-奥克斯利法案，市场监管更加严格,使公司上市成本进步增加，国际公司面对法律方面的不确定性更大，造成很多麻烦和负担。因此，更多的企业转向伦敦高增长市场上市。打算在高增长市场上市的企业应具有：?良好的公司业绩和增长前景?良好的市场定位和商业模式?股票发行目的明确?募集资金用于公司发展而现有股东套现?消楚的股权结构商业侧重点?管理层和股东的利益一样?优秀的管理团队，配以激励机制?完备的内部财务限制和制度，符合国际
9、准则的会计报告?良好的公司治理结构打算上市的企业规模，有两条指标。首先，公司至少得做到业绩持平，最好有盈利，每年盈利在400万美元（约3,000万元人民币）以上；其次，融资量不能低;2000万美元。假如公司H前盈利虽小，但增加势头特殊好,保荐人也会考虑。还有企业所在的行业并不一概而论，行业没有关系，最关键的要看公司的领导班子和业务支配。因为每一个行业都有它的周期，这个周期在不同时间是走在不同曲线上的，要同券商商议，在本行业最佳的发行时期上市。此外，公司的结构越简洁越好，不要大杂烧，主业消楚。值得欣喜的是，从三年前没有门可罗雀的保荐人到现在至少有52个保荐人活跃在中国，他们跟不同的企业进行连锁，
10、共同促进上市进程。对于中国公司的建议是在领导班子里最好有一个非执行董事来自海外，这在公司上市时会有加分。另外,在公司的核心领导层里最好布个会讲英文，能跟外国人沟通，警如CfO,当然CC。更好.（2）程序从打算到事实上市，一般须要3-6个月或更长的时间，3个月是最短的，一般都要6个月或更长，大量时间都是调查。以6个月为例：打算阶段（2个月左右），包括整理财务信息，业务支配与打算演示文稿；实施阶段（4个月），包括选择专业机构，审计工作，重组，公司组织管理文件，支配找寻重组资金，聘请财务总监和独立董事等等：路演（2周）：包括路演前排练，股票定价与选择公关公司等。欲上市企业组建的aim市场海外上市团队
11、的组成与职能：保荐人?分析评估企业是否适合在高增长Hj场上市：?对上市进行项目管理；?就高增长市场规则供应询问和指导。股票经纪公司?融资：？上市后续事务管理。核数师?开展财务尽职调杳：?出具具体报告和营运资本报表：,?负责财务限制和报告程序；?调研。律师?开展法务尽职调查；?核对高增长市场公司上市文件：?设计重组方案。财务顾问?帮助财务整理：?举荐,协调英国中介公司；?营运资本报表：?撰写英文分析报告；?帮助实施重组方案；?帮助公司打算路演和排练。三、中国企业在伦敦证交所上市状况目前共有6家中国内地公司在伦敦证券交易所主板上市，在伦敦上市的香港公司则超过20家。到2006年10月，共有，10家
12、中国企业在aim挂牌，大多数为香港公司或在中国开展业务的公司。aim的中国公司总融资超过37,663万英镑，平均每家企业融资991万英镑。如图所示，从20(M年起先，中国企业在aim上市的数量快速增加,2004年,加入aim市场的中国企业为4家,2005年激增13家，而2006年仅上年就有21家加盟aim市场。伦敦证券交易所表示,越来越多的中国企业希望在伦敦aim市场上市，目前排队赴伦敦aim上市的中国企业不下50家，待达到80100家时，伦敦交易所可能会考虑推出一个中国企业指数.据报道，H前金融城有10多家保荐机构在中国比较活跃，这些公司每家手上都还有3、5家中国企业，正在操作之中。在今后一年之内有望完成。到今年底，中国公司在aim上市的家数可望增长到五、六十家。四、目前国内企业赴伦敦上市的有利与不利状况简析1、主板市场有利方面：?上市条件相对于纽约股票交易所宽松：?充分利用欧洲投资者丰宙的资金：?有效提升公司形象与在欧洲的知名度。不利方面：?相对高增长市场上市的时间长、成本高。2、高增长市场有利方面：?费用的相对较低；1?无类似美国萨班斯-奥克斯利法案的限制，比主板上市的要求更宽松。不利方面：?融资规模相对较小；?对企业形象的提升没有主板力度大。
