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1、20101105王化成财务管理学听课记录一、企业价值实现来源1.业务管理2、资本管理【很重要】二、授课内容笫1讲财务管理目标第2讲财务报表分析第3济企业业绩评价第4讲全面8（算管理笫5讲企业筹签管理第6讲企业投资管理第7讲企业分配管理第8讲企业夷木运普三、课程特点】、注重理论与实务相结合加时间价值等简单的公式讲的少，因为学生基础好】2、战略与战术相结合注重战珞：讲授内容不重视具体细节问题.而重视爰观战略同题3、系统与专题相结合注重专题：系统复习与专题饰授相结合4.刻苦与快乐相结合注重快乐：幽取故事、经典案例和问题讨论四、教材与参考书1 .教材(1)王化成财务管理第三版，人大出版社(2)荆新、王
2、化成、刘俊彦；财务It理学第五版，人大出版社(3)王化成公司财务管理高教出版社2007版本2 .参考书(1)王化成&商级财务管理学第2版，人大出版社(2)王化成财务管理案例点评浙江人民出版社；2003(3)王化成财务报表分析北京大学出版社2007版本(4)爱英瑞等著；荆新、王化成、李焰等译公司财务管理，人大出版社五、具体内容讲解技巧3 .财务管理目标(1)主要观点【书上有，不深入许义有人写论文说有18种观点利润最大化重点浜短期行为，如何做长期化；无视风险导致冒险行为(炒股短期盈利，随后可能会巨亏);虚假利润(虚-上市公司委托南方证券理财，而南方证券被接管：9家上市公司委托其理财资产公司，减值的
3、计提大小从长虹-上汽io。益不等：)股东财务最大化【英国和美国】股价或投资报酬率计量。引出资本市场上有效、弱势有效.举例康佳开发出手机导致某个股价的变化.应该到6.5,则如果开盘价格为6.5,则强势有效、低于6.5则半强势。如果在信息公开之前能镑购置股票，则是利用半强势下用内幕消息。如果是强势效率，则利用内幕消息也不能够赚钱。如果是利润最大化为目标.康佳则不会旅研发开发手机，因为开发手机只能够将来获利.眼前会导致利润下降一定程度上能够减少曾险和短期行为相关者利或最大化【日本和I1.国】不需要特别细化，只要向这个方向努力就可以了。(2)国际比较【点】各个利拄相关人都能够从企业中拿到好处，企业经营
4、不好，大家都会受到影喟美国日本股东个人股居多或者基金经理代表个人购置股票53.5乐法人34%、政府、团体12%个人股28.6%,法人股70.8、政府、团体0.6个人关心股价法人为主，控制和长期持有,不太关心股价，而是关心长期获利能力股价上升重要12%事业成长15%3%56%员工员工和企业是聘用关系员工和企业利益关系不大终生雇佣、逐层提升制度，从而员工关心企业，员工和企业利益一致性大债权人银行和企业是契约关系二者利益一致性小主办银行制度，限行和企业合作紧密.政府企业不干预企业，这次金融危机是例外经济调节和引导由于以上国家的经济环境的存在，从而日本和美国的财务管理目标不同。从这个比较可以看出，是理
5、财环境导致了财务管理目标的不同梁能主编公司治理结构：中国的时间与美国的经眈中国人民大学出版社2000版第6页.美国英国法国德国日本股东优先越来越弱所有利丑群体越来越重要(3)中国选弄【点】从国际比较着中国选舞我国和日本情况比较接近，日德是社会资本主义、美国是纯粹资本主义从理论分析科中国选舞从调查研究科中国选舞我国理论上企业老总8调假向于80%,但是现实情况是90%以上是利涧最大化为目标，这是我国体制所决定的。(4)企业价值计量稳定增长的模FCFF型：V=B,-f1.不仔细讲公式原理，重点说明为什么不选利涧而选现金流量以及加权资本本钱的计算过程，该资本本钱反映了风险在增长、风险和回报三者中做权衡
6、，做出决策。股东财富最大化和相关者利益艰大化不同在千：股东财富最大化没有考虑利拄相关者的利益，如果考虑了相关者的利拄,二者就根本一样了。4 .如何讲授杠杆(1)定义由于固定本钱的存在而导致的”(2)定义式的公式(3)然后推导出后囱的I1.化公式对Do1.和DF1.都按赚这个模式讲解(4)联合杠杆对你们有什么启示互补组合联合杠杆和企业总风险杠杆并不是风险的源泉【案例】美国一个教授做的调查，20世纪40-90年代.企业联合杠杆有不断升高的趋势,试分析可能的原因？讨论最多有28种原因，这种是开放性的问题，没有标准答案。稗统开晨内审多回的加是金国六、案例教学1.整体内容(1)为说明理论或方法面简要讲授
7、的案例我常常使用(2)为说明理论或方法而详匐讲授和讨论的案例我偶尔使用(3)为解决文杂的不确定性问题而深入讨论的案例根本不用(4)案例教学的几点体会2.为说明理论或方法而简要讲授的案例一以平衡记分卡为例(1)案例运用中重点事项案例应简明扼要案例应有1.定的故事性案例应是自己熟悉的行业或领域或者学生感兴捶比方我熟悉医药和运输。(2)具体番解辿斯尼不接受一个大家都着好的工程星景月战噜】与企业战略不符合，其中有几个恐怖的镜头，所以即使盈利也不能采用，违背了企业战略，如果采用这个工程，则会导致消费者模糊对公司的认识EMBA的兔我一个零舍药店的老板，解科为什么零售利润率到达了30%【客户屋面】药店推荐卖
8、功能相同，但是价格廉价的利涧高的产品这种方式在北京管用，但是在上西等经济落后的地方不管用，同时北京购置同仁堂的原因还在于长期的质量和信誉有的中药鲁要去皮【流程层面】这个内容是不可能完全标准化的，因为每个企业有自己的工艺和管理特点.同仁堂的网页的对联：品味虽贵，必不敢见毫厘炮制随繁，必不敢减流程比方：他对苦杏仁去皮，其他很多企业不去,增加了工艺流程再比方：生姜、桂皮、桂枝、白竹、大枣，偶受风寒吃桂枝汤偎快就好桂枝剥皮，为啥要剥皮？去皮能够更好疗效,是药材成效更好得到利闻3.为说明理论或方法而详细讲授和讨论的案例一长虹和康佳的比照(1)案例运用中宜点事项案例应比较系统的讲授案例讲授过程中穿插适当的
9、讨论讲授完了应安排更加深入讨论比方我熟悉医药和运输。(2)具体讲解不讲解比率计算.直接讲案例.在讲解分析过程中简单介绍比率的计算及分析的基础内容】 税后净利润、流动比率、费产负债率和存货周转率等变化图 销舍净利率、等3个昼利能力指标比照图为什么长虹比康佳的总费产周转率提升比康隹晚康隹在2001亏损，而长虹在2004年亏损。各家公司在亏损这一年将潜亏的资产注铜，从而在亏损之后的年度就周转速度加快了。*：2004年长虹为什么会出现巨领亏损比方委托南方证券理附的潜亏在这一年注销2亿元历年积压存货注销6亿元委托APEX销售，导致应收账款收不回来，这一年28亿元减值通过应收账款总额和应收APEX的应收账
10、款比照，能够发现2002-2003年应收APEX的应收张款占应收账款80%以上的比率。2000年5倪润接总经理退休，而且他在位的时候直走低端产品，所以换为了赵勇，他是个技术指导性的战略，但是其战略推行不下去，1年后重新换上了倪洞峰。到20Q4年8月倪润峰退休，再次换上赵勇。在2000-2004年一直是获利，换领导的开始中外都是一个巨额亏损的年报。 为哈长虹从2000年净利涧到达H峰之后，为什么盈利迅速下降，而且即使国家彩电下乡支持，还是工利不好，进入新世纪长虹困难的深层次原因是什么？2000年前的战略正确，但是之后没有调整经营战略，而且当时没有提前向海外开展以及进行新产品的研发。公司治理何题及
11、国家管理体的问，倪润峥一个人权利过大，即使派去一个新的领导，也无法开展工作。换掉了倪润逐后又换上了行业产能严重过剩，为什么不能够破产等方式戒少产能。这个案例学生看到了减值调整利润的情况亏损不可怕，掩盖亏损导致不能够及时调整战略现在强度资产负债观，而不再重点强度收入费用观，会计制度在2006较大改变4 .为解决复杂的不确定性问题而深入讨论的案例一以青鸟天桥和长江电力为例(1)案例运用中点事项案例引言吸引人1999年U月18日至12月2日，对公司来讲是黑色的15天46年来最大裁员：停业8天；员工静坐。案情应该比较复杂企业与员工、低权人、股东大股东和小股东结论应该负有争议性应否裁员、大股东在公司治理中的作用,大股东攫取上市公司财富的方式方法(2)具体内容讲解裁员风波控制权收益【北大青鸟借壳上市后不再重视商业，想借助上市融资，要做商科技】展示控制权、收购过程展示可以料出公司的投费策略是大股东或者控股股东权丑最大化，而不是股东财也最大化或者相关才利拉最大化.5 .案例教学的几点体会应不断进行学术和教学的研究应不断收集与讲课相关的资料应不断深入企业作广泛调研应适当承当企业的横向谡题【三峡工程】应承当由一定规模公司的董事
