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1、企业估值方法及应用分析案例一以中信特钢为例目录企业估值方法及应用分析案例一以中信将物为例.MeMM(MMMa(1中信用钢企妙爆值分析1发展和盈利能力1 2倍和胞力1.3营运的力3企业现金流的值31现金流的估值3.2收益吃艰4纳论摘要钢铁企业的未来发展和盈利的波动性将会对其产生很大的影响,而宏观经济周期的变化会导致其盈利的周期性波动,而圆利的波动又会给企业的估值带来很大的戏度。本文选择了中信特钢公司的现金流折现率，并与传统的预测结果进行比较.结果去明.与传统的预测方法相比,该模型更加准确。关窗9：飒铁企业；中心特飒；价值评估引言中国的经济在不断地发展.在资本市场上的交易日益活跃。公司是资本市场的
2、重要组成部分,而在资本市场,公司的一切活动都是围绕着公司来进行的。正确的公司价值是开展多种商业活动的先决条件。中国首先引入了资产评估,其目标是解决我国国有资产问题。中国企业面临着新的业务活动，由于其发展的时机和理论尚不完善,难以对其进行及时的评估。为了使其更好地运用到实践中，需要加强对资产评估的理论研究。本文结台中信特钢的实际情况,对其进行了评价。本文对国内钢铁企业的几种评估方法JS行了研究。最后.从工业的视角来看，企业的价值取决于产业的发展,通过对公司的价值迸行评价,可以在一定程度上反映行业的发展情况,从而为其他公司的发展提供参考,从而促进行业的健漾发展。1中信特钢企业发展估值分析中信特钢是
3、中国中信集团的下属企业,年生产能力为一千四百万吨特殊钢.产品技术和设备达到了国际领先水平,是世界上最大、涵盖品种全、产品类别多的痣品特殊钢生产基地，公司产品畅销全国并远销美国，日本，欧盥,东南亚六十多个国家,受到了广大用户的欢迎。1.1.发展和盈利能力下表1为中信特W国的历史营业U攵入年份20212020201920182017苗业收入（万元）9733233.557472836.587261986.931257307.1410227()6.96营业收入增长率27.58%2.9%477.58%22.94%60%从五年来的营运成长率来看,该公司的收入成长速度为正，并持续成长，但在19年,因市场需求
4、的不同,造成了钢铁价格的剧烈波动。17年前,中信钢铁在实行了供给侧结构改举之后,经济发展出现了一定的减速。经过20年的稳定转型，21年的经济熠长率为27.58。到2022年，中信钢铁揩上市，而随着国家对金属产业的扶持.公司的收入也会稳步增加。表2盈利能力指标年份20172018201920202021净资产收益率（%）7.4919324.1922.9226.78净利率（）3.866.17.427.918.181.2偿债能力侵愤能力主要从流动比率、速动比率、资产负债率三个方面描述。表3偿债能力指标20172018201920202021流动比率1.590.770.780.850.85速制比率1.
5、180.580.570.620.62资产负债率（）38.7766.0465.1863.3461.16资料来源：公司年报偿债能力分为长期和长期两个方面,其中短期偿债能力指标的流动比率略有变动，近几年出现了逐渐降低的趋势，2017年至2021年间由1.59降至0.85。速动比率和流动比率自2017年至2021年持续下滑。而在长期的偿愦能力指标中.资产负愦率上升幅度较大,由2017年的38.77%上升至2021年的61.1.6%o总体而言.中信的偿债能力有所降低。1.3营运能力营运能力主要从存贷周转率、应收账款周转率、总资产周转率来看.营运能力指标。表营运能力指标201720182019202020
6、21存货周转率（次）10.3914.97.917.579.09应收张款周转案（次）7.3813.712.5930.8314.83般资产周转率（次）1.651.8S1.021.021.2资料来源：公司年报在营运能力方面,公司整体存货周转率和总资产周转率在2017年至2020年间均呈现上升趋势。公司业务表现明显改善，这主要是由于行业的发展前景。3企业现金流量估值从以上几种评估方法中,我们在评估方法的成熟程度和应用范方面.采用了现金流量折现法。并在此基础上对现金流折现方法进行了修正。3I现金流量硼占值下表为财经机构对中信特钢从2022年至2026年的营业收入预测（数据来源新浪财经）去5现金估值科目/
7、年份20222023202420252026苗业收入（万元）10128400105449001109740()116645(X)12306000营业收入增长率4.06%4.09%5.08%5.55%5.50%由上表可知,中信钢铁在不受主要外力影响的情况下,其经营业绩和成长率每年都在稳步增长，这对公司的代邑业绩有着很大的帮助。以下是中信钢铁公司的历史运营成本（新浪财经）表6营业成本科目/年份20172018201920202021营业成本（万元）971487.051196118.406597699.346686071.718729681.65由中信特钢的历史营业收入和营业成本可知营业收入和营业成
8、本的比例大概在1.086.使用该比例迸行预测。故对中信特钢2022年至2026年的营业成本预测如去表7营业成本估值科目/年份20222023202420252026营业成本（元）932.63亿970.99亿1021.86亿1074.08亿1133.15亿下表是中信特钢近5年来的营业税金数据表8智业成本估值科目/年份20172018201920202021营业税金及附加（万元）4498.786249.9255272.5346238.0756661.06从表中我们可以看出.由于政策的改变和市场的改变，公司的营业税金及附加收入在2019年内猛增了IO倍,尽管2020年有所下滑.但整体上还有一定的浮动
9、空间，2021年将会恢复到2019年，同时在2022年上市后.公司的营业税金及附加费用必然会上升。3.2收益期限由于我国钢佚行业本身存在着一定的周期性和极高的波动性，因此，在面临严峻的宏观形势时,企业面临着倒闭的风险。因此,在进行企业价值评估时,必须综合考虑和分析评估期间所处的宏观经济环境,并将其与企业自身的持续发展相结合,确定预测期的总体时间。当稳定期被确定时，要针对行业的稳定发展周朗,对整个预测周期做出相应的调整。一般而言.各个产业进入稳定朗的时机都不一样，上游企业的稳定期要比下游提前,因此用单一的方法来判定预测期长短是不合适的,必须结合行业的现实状况加以分析。4结论不同的评估方法得出的结
10、论常常会有很大的差别.而本文采用的现金流量评估法也与目前的市场资料有很大的出入。对于周期短、数值变化大的资料,移动平均法的修正效果较差。本文运用移动平均法对数据进行了修正.并尝试运用历史数据进行弹性预报,取得了一定的效果。在此,希望全国钢铁行业能够继续发展,并在此基础上总结出对我国训佚行业进行评价的宝贵经鸵。参考文献I1.1.G长志强、于建军、何小尊1.张子顼.创新价值标准化评价研究与实践一一以科技助目与科技型企业创新价值评估为例J科技管理研究.2020.40(20):8.|2|杜刚.互联网企业价值评估方法选择与应用U1.2020.13)丁前君.互联网企业价值评估方法的选择及应用【J1.市场研究,2020(3):2.|4|文雨欣EVA视角下的数据港企业价值评估研究D江西财经大学.2020.15)蓝天.王菲.为初创型企业估值的方法及系统:,CNIII1.59644AP.2020.|6|季佳聪.李隆方舟，李牯淼.等.实物期权法在农业企业价值评估中的应用研究【儿中国市场,2020(9):2.
