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1、五、我国的利率市场化改革第二章第二章 信用、利息与利率信用、利息与利率 1.1.宏观调节功能：宏观调节功能：(1)(1)积累资金(2)(2)调节宏观经济(3)(3)媒介货币向资本转化(4)(4)调节收入分配 2.2.微观调节功能：微观调节功能：(1)(1)激励功能 (2)(2)约束功能 一、利率市场化一、利率市场化指货币当局将利率的决定权交给市场，由市指货币当局将利率的决定权交给市场，由市场主体自主决定利率，货币当局则通过运用货币政场主体自主决定利率，货币当局则通过运用货币政策工具，间接影响和决定市场利率水平，以达到货策工具，间接影响和决定市场利率水平，以达到货币政策目标。币政策目标。由政府有
2、由政府有关部门直接制定利率关部门直接制定利率或利率变动界限。或利率变动界限。1 1、经济贫困和资本的严重不足，迫使政府实行管制利率，期望促成经济发展和、经济贫困和资本的严重不足，迫使政府实行管制利率，期望促成经济发展和防止过高的利率给经济带来不良影响；防止过高的利率给经济带来不良影响；2 2、实行管制利率以抑制比较严重的通货膨胀；、实行管制利率以抑制比较严重的通货膨胀；3 3、为配合全面的经济控制，如对贸易、物价、投资、生产、外汇等方面的控制，、为配合全面的经济控制，如对贸易、物价、投资、生产、外汇等方面的控制，需要对利率进行管制；需要对利率进行管制；4 4、不发达的金融市场与数量不多的金融机
3、构容易形成垄断利率及贷款的垄断分、不发达的金融市场与数量不多的金融机构容易形成垄断利率及贷款的垄断分配，并发展为利率管制；配，并发展为利率管制；5 5、在实行计划经济的国家中，管制利率是配合实现生产、流通和分配计划的一、在实行计划经济的国家中，管制利率是配合实现生产、流通和分配计划的一个重要组成部分，以保证实现计划目标及财政信贷的综合平衡等。个重要组成部分，以保证实现计划目标及财政信贷的综合平衡等。【多数发展中国家的利率主要为管制利率多数发展中国家的利率主要为管制利率】出现信贷配给、寻租行为、资金黑市等扭曲资源配置的行为。管出现信贷配给、寻租行为、资金黑市等扭曲资源配置的行为。管制利率与提高资
4、金效率存在着极大的矛盾！制利率与提高资金效率存在着极大的矛盾！因此，减弱对利率的管制往往是发展中国家实施经济改革的主要因此，减弱对利率的管制往往是发展中国家实施经济改革的主要内容。内容。 计划经济体制下计划经济体制下高度集中高度集中的利率的利率管理体制管理体制 有计划的商品有计划的商品经济体制下经济体制下统统分结合分结合的利率的利率管理体制管理体制市场经济条件下市场经济条件下多层次多层次的利率的利率管理体制管理体制与经济体制相适应，我国利率管理体制的发展经与经济体制相适应，我国利率管理体制的发展经历了三个阶段：历了三个阶段：2007年年1月月4日，日，的正式运行，标志着在中国的的正式运行，标志
5、着在中国的货币市场，由市场培育基准利率的工作已经展开。货币市场，由市场培育基准利率的工作已经展开。 SHIBOR的建立，有利于培育货币市场基准利率体系，提的建立，有利于培育货币市场基准利率体系，提高金融机构自主定价能力，指导货币市场产品定价，完善高金融机构自主定价能力，指导货币市场产品定价，完善货币政策传导机制，推进利率市场化改革。货币政策传导机制，推进利率市场化改革。全称是全称是“上海银行间同上海银行间同业拆放利率业拆放利率”（Shanghai Interbank Offered Rate）二、我国利率市场化改革二、我国利率市场化改革进程进程国家利率市场化时间利率市场化进程美国13年（197
6、3-1986）成立跨部门过渡性管理机构，采取先存款利率后贷款利率的渐进式改革。日本17年（1977-1994）采取先国债、后其他品种；先银行同业，后银行与客户；先长期利率后短期利率；先大额交易后小额交易的渐进式改革。利率市场化的国际经验利率市场化的国际经验：利率市场化是个渐利率市场化是个渐进改革的过程，不可采取一步到位全部取消利进改革的过程，不可采取一步到位全部取消利率管制的激进方式。率管制的激进方式。 先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机款利率的市场化，建立健全由市场供求决定的利
7、率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。 我国的利率市场化改革是建设社会主义市场经济体制和发挥我国的利率市场化改革是建设社会主义市场经济体制和发挥市场配置资源作用的重要内容，它有利于加强我国金融间接市场配置资源作用的重要内容，它有利于加强我国金融间接调控，完善金融机构自主经营机制和提高竞争力。调控，完善金融机构自主经营机制和提高竞争力。 现代金融学概论现代金融学概论经济科学出版社经济科学出版社引导引导一、放开银行间同业拆借市场利率一、放开银行间同业拆借市场利率二二、放开债券市场利率、放开债券市场利率三、存贷款利率的市场化三、存贷款利率
8、的市场化四、实现利率市场化改革四、实现利率市场化改革一、放开银行间同业拆借市场利率一、放开银行间同业拆借市场利率二二、放开债券市场利率、放开债券市场利率三、存贷款利率的市场化三、存贷款利率的市场化四、实现利率市场化改革四、实现利率市场化改革放开银行间同业拆借市场利率是我国利率市放开银行间同业拆借市场利率是我国利率市场化的突破口。场化的突破口。相对我国票据市场和国债市场，我国同业拆相对我国票据市场和国债市场，我国同业拆借市场规模较大，同业拆借利率比贴现率、借市场规模较大，同业拆借利率比贴现率、再贴现率和国债利率对金融机构具有更重要再贴现率和国债利率对金融机构具有更重要的影响，同业拆借利率变动更能
9、及时、可靠的影响，同业拆借利率变动更能及时、可靠反映资金市场的变化情况。因此，我国的利反映资金市场的变化情况。因此，我国的利率市场化首先从放开银行间同业拆借市场利率市场化首先从放开银行间同业拆借市场利率开始。率开始。 放开债券市场利率是推进我国利率市场化放开债券市场利率是推进我国利率市场化的重要步骤。的重要步骤。鉴于银行间拆借、债券回购利率和现券交鉴于银行间拆借、债券回购利率和现券交易利率已实现市场化，易利率已实现市场化，19981998年年9 9月，政策性月，政策性银行金融债券发行利率实行了市场化。银行金融债券发行利率实行了市场化。19991999年年9 9月，国债发行利率市场化取得突破，月
10、，国债发行利率市场化取得突破，成功实现了在银行间债券市场以利率招标成功实现了在银行间债券市场以利率招标的方式发行国债。的方式发行国债。 逐步推行存、贷款利率的市场化，并按照逐步推行存、贷款利率的市场化，并按照“先外先外币，后本币；先贷款，后存款；先长期、大额，币，后本币；先贷款，后存款；先长期、大额，后短期、小额后短期、小额”的顺序进行。的顺序进行。我国利率市场化的最终目标是中央银行不再统一规我国利率市场化的最终目标是中央银行不再统一规定金融机构的存贷款利率水平，而是运用货币政策定金融机构的存贷款利率水平，而是运用货币政策工具间接调节货币市场利率，进而间接影响金融机工具间接调节货币市场利率，进
11、而间接影响金融机构存贷款利率水平。其中关键是发挥公开市场操作构存贷款利率水平。其中关键是发挥公开市场操作引导货币市场利率的机制，以及形成货币市场利率引导货币市场利率的机制，以及形成货币市场利率对金融机构存贷款利率影响的机制。对金融机构存贷款利率影响的机制。三、我国实行利率市场三、我国实行利率市场化改革的意义化改革的意义我国的利率市场化改革是建设社会主义市场经济体制和发挥市我国的利率市场化改革是建设社会主义市场经济体制和发挥市场配置资源作用的重要内容，它有利于加强我国金融间接调控，场配置资源作用的重要内容，它有利于加强我国金融间接调控，完善金融机构自主经营机制和提高竞争力。完善金融机构自主经营机制和提高竞争力。 有利于形成比较规范的金融市场环境；有利于形成比较规范的金融市场环境；有利于促进国有银行经营机制的根本性转变；有利于促进国有银行经营机制的根本性转变；有利于完善货币政策的微观传导机制；有利于完善货币政策的微观传导机制；利率市场化改革是加入利率市场化改革是加入WTOWTO与国际接轨的必然要求；与国际接轨的必然要求；有利于金融创新；有利于金融创新；有利于解决中小企业融资难问题。有利于解决中小企业融资难问题。
