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1、酒店财务管理酒店财务管理(3)(3)一、资金成本的概念及作用一、资金成本的概念及作用 1.资金成本的概念 2.资金成本的作用 3.资金成本计算公式 1.资金成本的概念 资金成本资金成本是指企业为筹集和使用资金是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，也称资本成本，包括使而付出的代价，也称资本成本，包括使用费用和筹资费用两部分。用费用和筹资费用两部分。 2.资金成本的作用 它的作用主要表现在以下它的作用主要表现在以下 几个方面：几个方面：（1）资金成本是企业筹资决策的主要依据）资金成本是企业筹资决策的主要依据（2）资金成本是评价投资项目的重要标准）资金成本是评价投资项目的重要标准（3）资金成本可以衡
2、量企业经营成果好坏）资金成本可以衡量企业经营成果好坏资金成本资金占用费资金成本资金占用费( (筹资金额资金筹筹资金额资金筹集费集费) ) 资金占用费资金占用费 筹资金额筹资金额(1(1融融资费率资费率) 3.资金成本的计算公式第一节第一节 资本成本资本成本二、不同融资方式的资本成本（一）长期借款成本KL=IL(1-T)/L(1-FL) KL长期借款成本 IL长期借款年利息 T所得税率 L长期借款金额，即借款本金 FL长期借款筹资费率 第一节 资本成本（二）债券成本Kb=Ib(1-T)/B(1-Fb) Kb债券成本 Ib债券年利息 T所得税率 B债券实际筹得资金数额 Fb债券筹资费率 第一节第一
3、节 资本成本资本成本（三）优先股成本Kp=Dp/Pp(1-Fp) Kp优先股成本 Dp优先股预定年股利 Pp优先股实际筹得资金数额 Fp优先股筹资费率 第一节第一节 资本成本资本成本（四）普通股成本Kc=D1/Pc(1-Fc)+G Kc普通股成本 D1普通股预期第一年股利额 Pc普通股实际筹得资金数额 G普通股股利年增长率 1 1股利增长模型股利增长模型第一节第一节 资本成本资本成本Kc=RF+ (RMRF) RF无风险报酬率 股票的贝他系数 RM 整个股票市场平均报酬率 2 2资本资产定价模型资本资产定价模型第一节第一节 资本成本资本成本（五）留存收益成本的计算KS=D1/PSG KS留存收
4、益成本 D1普通股预期第一年股利额 PS普通股市场价格 G普通股股利年增长率 三、综合资金成本计算 综合资金成本率指企业对各种资金来源的资金成本率按其所占比重加权计算的资金成本率。由于种种条件的制约，企业往往不可能只从某种资金成本较低的来源来筹集资金，必须从多种来源取得资金。因此，企业在进行筹资决策时，必须根据下列公式，计算各种资金来源的综合资金成本率： 综合资金成本率=(某种资金成本率该种资金占全部资金的比重)= WjKj.综合资本计算 例211某企业共有资金1 000万元，其中债券300万元，普通股500万元，优先股100万元，留存收益100万元，各种资金的成本分别为：Kb为5，Ks为18
5、，Kp为12，Ke为15。试计算该企业加权平均的资金成本。(1)计算各种资金所占的比重：（）计算加权平均资金成本Kw=30%5%+50%18%+10%12%+10%15 %=13.2%30%1001000300bw%50%1001000500sw%10%1001000100ew%10%1001000100pw第二节 最佳资本结构 一、资本结构的含义及其类型（一）资本结构的含义：狭义上指企业长期负债和权益资本的比例关系。广义上指企业各种要素的组合结构。资本结构是企业融资的结果，它决定了企业的产权归属，也规定了不同投资主体的权益以及所承受的风险。 （二）资本结构的类型 1单一资本结构2混合资本结构
6、第二节第二节 最佳资本结构最佳资本结构二、财务杠杆原理（一）财务杠杆的概念：将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用“。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。（二）财务杠杆系数财务杠杆系数=每股收益变动的百分比 息税前利润变动的百分比 DFL=EBIT/（EBIT-I）三、财务风险三、财务风险 1、概念：财务风险是指公司财务结构不合理、概念：财务风险是指公司财务结构不合理、融资融资不当使公司可能无法按期支付不当使公司可能无法按期支付负债融资负债融资所应所应负的负的利息利息而导致投资者预期收益下降的风险。例而导致投资者预期收
7、益下降的风险。例如企业若因如企业若因呆帐呆帐过多导致过多导致现金现金不足以付息，或是不足以付息，或是举借了过多的举借了过多的债务债务，所得利润不足以偿还债务等，所得利润不足以偿还债务等等皆有可能。财务风险是企业在等皆有可能。财务风险是企业在财务管理财务管理过程中过程中必须面对的一个现实问题，财务风险是客观存在必须面对的一个现实问题，财务风险是客观存在的，企业管理者对财务风险只有采取有效措施来的，企业管理者对财务风险只有采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。降低风险，而不可能完全消除风险。 2、风险种类、风险种类 （1）筹资筹资风险风险指的是由于资金供需市场、指的是由于资金供需市场、宏观
8、经济环境宏观经济环境的变化，企业筹集资金给的变化，企业筹集资金给财务成果财务成果带来的不确定性。带来的不确定性。筹资筹资风险风险主要包括主要包括利率利率风险风险、再融资再融资风险风险、财务杠杆效应财务杠杆效应、汇汇率率风险风险、购买力、购买力风险风险等。等。 （2）投资投资风险风险指企业投入一定资金后，因市场需求变化指企业投入一定资金后，因市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的而影响最终收益与预期收益偏离的风险风险。企业对外投资企业对外投资主主要有要有直接投资直接投资和证券投资两种形式。根据公司法的规定，和证券投资两种形式。根据公司法的规定，股东拥有企业股权的股东拥有企业股权的25%以上应
9、该视为直接投资。证券投以上应该视为直接投资。证券投资主要有资主要有股票投资股票投资和和债券债券投资两种形式。股票投资是投资两种形式。股票投资是风险风险共担，利益共享的投资形式；共担，利益共享的投资形式；债券债券投资与被投资企业的投资与被投资企业的财财务活动务活动没有直接关系，只是定期收取固定的没有直接关系，只是定期收取固定的利息利息，所面临，所面临的是被投资者无力偿还债务的的是被投资者无力偿还债务的风险风险。 （3）经营经营风险风险又称营业又称营业风险风险，是指在企业的生产经营过程中，供、，是指在企业的生产经营过程中，供、产、销各个环节不确定性因素的影响所导致企业产、销各个环节不确定性因素的影
10、响所导致企业资金运动资金运动的迟滞，产的迟滞，产生生企业价值企业价值的变动。的变动。经营经营风险风险主要包括主要包括采购采购风险风险、生产、生产风险风险、存货存货变变现现风险风险、应收账款应收账款变现变现风险风险等。等。（4）存货管理风险存货管理风险企业保持一定量的存货对于其进行正常生产来说是至关重要的，但如企业保持一定量的存货对于其进行正常生产来说是至关重要的，但如何确定最优库存量是一个比较棘手的问题，存货太多会导致产品积压何确定最优库存量是一个比较棘手的问题，存货太多会导致产品积压，占用企业资金，占用企业资金，风险风险较高；存货太少又可能导致原料供应不及时，较高；存货太少又可能导致原料供应
11、不及时，影响企业的正常生产，严重时可能造成对影响企业的正常生产，严重时可能造成对客户客户的违约，影响企业的信的违约，影响企业的信誉。誉。（5）流动性）流动性风险风险是指是指企业资产企业资产不能正常和确定性地转移现金或企业不能正常和确定性地转移现金或企业债务债务和付现责任不能正常履行的可能性。从这个意义上来说，可以把和付现责任不能正常履行的可能性。从这个意义上来说，可以把企业的流动性企业的流动性风险风险从企业的从企业的变现力变现力和和偿付能力偿付能力两方面分析与评价。由两方面分析与评价。由于企业支付能力和于企业支付能力和偿债能力偿债能力发生的问题，称为现金不足及现金不能清发生的问题，称为现金不足
12、及现金不能清偿偿风险风险。由于。由于企业资产企业资产不能确定性地转移为现金而发生的问题则称为不能确定性地转移为现金而发生的问题则称为变现力变现力风险风险。 四、经营杠杆四、经营杠杆 经营杠杆系数的变动规律是只要固定成本不等于经营杠杆系数的变动规律是只要固定成本不等于零，经营杠杆系数恒大于零，经营杠杆系数恒大于1；产销量的变动与经；产销量的变动与经营杠杆系数的变动方向相反；成本指标的变动与营杠杆系数的变动方向相反；成本指标的变动与经营杠杆系数的变动方法相同；单价的变动与经经营杠杆系数的变动方法相同；单价的变动与经营杠杆系数的变动方向相反；在同一产销量水平营杠杆系数的变动方向相反；在同一产销量水平
13、上，经营杠杆系数越大，利润变动幅度越大，风上，经营杠杆系数越大，利润变动幅度越大，风险也就越大。险也就越大。 DOL=息税前利润变动率/产销量变动率=（EBIT/EBIT）/（Q/Q），EBIT是息税前利润变动额，Q为产销量变动值。 公式的推导： 经营杠杆系数=（销售收入-变动成本）/（销售收入-变动成本-固定成本） 其中，由于 销售收入-变动成本-固定成本即为息税前利润（EBIT），因此又有： 经营杠杆系数（DOL）=（息税前利润EBIT+固定成本）/ 息税前利润EBIT=(EBIT+A)/EBIT 酒店营运资金管理第一节 营运资金管理概述第二节 现金管理第三节 应收账款管理第四节 存货管理
14、第一节第一节 营运资金管理概述营运资金管理概述一、营运资金的概念二、营运资金的特点三、营运资金管理的内容 （一）流动资产的特点： （1）流动资产投资回收期短，变现能力强 （2）流动资产投资的获利能力较弱，投资风险较小。 （3）流动资产投资的数量波动很大。 （4）流动资产投资的占用形太经常变动。（二）、流动负债的特点 1.融资速度快。 2.财务弹性高。 3.筹资成本低。 4.偿债风险大。 三、营运资金管理的内容1.营运资金管理的综合策略的制定2.现金管理3.应收账款管理4.存货管理一、现金管理的内容与目标 （一）现金管理的内容 （1）按照国家有关规定和企业的实际情况，建立现金的内部管理制度。 （
15、2）编制现金收支计划，以便合理地估超高频未来的现金需求。 （3）对日常的现金收去计划进行控制，力求加速收款；同时在允许的情况下，尽量延付款。 （4）采用一定的方法确定企业的最佳现金持有量，为企业的现金持有水平确定一个参照标准。 （5）对存放在银行、购买的有价证券及持有的库存现金的数量结构进行决策；同时对现金筹措进行决策。二、现金的持有动机和成本 （一）现金的持有动机 1.交易动机 2.预防动机 3.投机动机 预防动机所需的现金的多少取决于以下三个因素： （1）现金收支预测的可靠程度； （2）企业临时筹措现金的能力； （3）企业愿意承担的风险程度。 （二）现金的成本 1.持有成本 2.转换成本
16、3.短缺成本三、最佳现金持有量的确定 （一）成本分析的模式 （二）现金周转模式 （三）存存模式 （四）因素分析模式（一）成本分析的模式（一）成本分析的模式 在实际工作中动用该成本模式确定最佳现金持有量的具体步骤为： （1）根据各种可能的现金持有量测算与确定有关的成本数值； （2）根据上一步骤的结果编制最佳现金持有量的测算表； （3）从测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。 （二）现金周转模式 （1）存货周转期，是指将原材料转化为产成品并出售所需要的时间； （2）应收账款周转期，是指将应收款转化为现金所需要的时间 （3）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的原材料到现金支付款所需要的时间。 利用现金周转模式确定最佳现金持有量， 包括以下三个步骤： （1）计算现金周转期=存货周转期+应收装款周转期-应付账款周转期； （2）计算现金周转率=360天/现金周转期； （3）计算最佳现金持有量。 最佳现金持有量=现金周转率预测期全年现金需要量 例32根据测算，某企业预计全年需要现金 1440万元，预计的存货周转期为100天，应收 账款周期为50天，应付账款周转期为60天， 试计算该
