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1、财务成本管理财务成本管理第一章第一章 财务管理总论财务管理总论o 第一节财务管理的目标第一节财务管理的目标一、企业财务管理的目标一、企业财务管理的目标（一）企业的目标及其对财务管理的要求（一）企业的目标及其对财务管理的要求企业管理的目标可以概括为生存、发展企业管理的目标可以概括为生存、发展和获利。和获利。（二）财务管理目标（二）财务管理目标1.利润最大化利润最大化2.每股盈余最大化每股盈余最大化3.股东财富最大化股东财富最大化 o 二、影响财务管理目标实现的因素二、影响财务管理目标实现的因素（一）投资报酬率（一）投资报酬率（二）风险（二）风险（三）投资项目（三）投资项目（四）资本结构（四）资本
2、结构（五）股利政策（五）股利政策其中，前两个为直接因素，后三个为间接因素。其中，前两个为直接因素，后三个为间接因素。在风险相同的情况下，提高投资报酬可以增加在风险相同的情况下，提高投资报酬可以增加股东财富。股东财富。o三、股东、经营者和债权人的冲突与协调三、股东、经营者和债权人的冲突与协调（一）股东和经营者（一）股东和经营者为了防止经营者背离股东的目标，一般有两种方法：监督、为了防止经营者背离股东的目标，一般有两种方法：监督、激励。激励。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间是此消彼监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间是此消彼长，相互制约，股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小长，
3、相互制约，股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。的解决办法，它就是最佳的解决办法。（二）股东和债权人（二）股东和债权人债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下产时优先接管、优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：措施：第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途、第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的数额等。规定不得发行新债或限制发行新债的数额等。第二，发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一
4、步合作，第二，发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。不再提供新的借款或提前收回借款。 第二节财务管理的内容第二节财务管理的内容o一、财务管理的对象一、财务管理的对象财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其流转。财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其流转。现金流转不平衡的原因有企业内部的，如盈利、亏损或扩现金流转不平衡的原因有企业内部的，如盈利、亏损或扩充等；也有企业外部的，如市场变化、经济兴衰、企业间竞争充等；也有企业外部的，如市场变化、经济兴衰、企业间竞争等。等。二、财务管理的内容二、财务管理的内容财务管理的主要内容是投资决策（直接投资和间接投资的财务
5、管理的主要内容是投资决策（直接投资和间接投资的区别）、筹资决策和股利决策三项。区别）、筹资决策和股利决策三项。三、财务管理的职能三、财务管理的职能财务管理的职能包括财务决策（决策的价值标准、准则）、财务管理的职能包括财务决策（决策的价值标准、准则）、财务计划、财务控制。财务计划、财务控制。第三节财务管理的原则第三节财务管理的原则o 理财原则具有以下特征：理财原则具有以下特征：（1）理财原则是财务假设、概念和原理的推）理财原则是财务假设、概念和原理的推论。论。（2）理财原则必须符合大量观察和事实，被）理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受。多数人所接受。（3）理财原则是财务交易和财务决策
6、的基础。）理财原则是财务交易和财务决策的基础。（4）理财原则为解决新的问题提供指引。）理财原则为解决新的问题提供指引。（5）原则不一定在任何情况下都绝对正确。）原则不一定在任何情况下都绝对正确。一、有关竞争环境的原则一、有关竞争环境的原则二、有关创造价值的原则二、有关创造价值的原则三、有关财务交易的原则三、有关财务交易的原则掌握财务管理原则的含义、应用以及应用时需掌握财务管理原则的含义、应用以及应用时需要注意的问题。要注意的问题。 o第四节财务管理的环境第四节财务管理的环境一、法律环境一、法律环境二、金融市场环境二、金融市场环境1.金融性资产的含义及特点：流动性；收益性；风险性金融性资产的含义
7、及特点：流动性；收益性；风险性2.金融市场上利率的决定因素金融市场上利率的决定因素利率利率=纯粹利率纯粹利率+通货膨胀附加率通货膨胀附加率+风险附加率风险附加率纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。纯纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。纯粹利率的高低，受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影粹利率的高低，受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。一般说来，利息率随平均利润率的提高而提高。利息率的响。一般说来，利息率随平均利润率的提高而提高。利息率的最高限不能超过平均利润率，利息率的最低界限大于零，不能最高限不能超过平均利润率，利息率的最低界限大于零，不能等于或小于零。等
8、于或小于零。 第二章第二章 财务报表分析财务报表分析o 第一节财务报表分析概述第一节财务报表分析概述财务报表分析的方法，有比较分析法和财务报表分析的方法，有比较分析法和因素分析法两种。因素分析法两种。第二节基本的财务比率第二节基本的财务比率o 财务比率可以分为以下四类：（掌握指标的计财务比率可以分为以下四类：（掌握指标的计算、含义、分析时需要注意的问题以及指标之间的算、含义、分析时需要注意的问题以及指标之间的勾稽关系）勾稽关系） 一、短期偿债能力比率（衡量短期偿债能力）一、短期偿债能力比率（衡量短期偿债能力）流动比率、速动比率（剔除存货的原因）流动比率、速动比率（剔除存货的原因）二、长期偿债能
9、务比率（衡量长期偿债能力）二、长期偿债能务比率（衡量长期偿债能力）资产负债率、产权比率、有形净值债务率、已资产负债率、产权比率、有形净值债务率、已获利息倍数获利息倍数三、资产管理比率三、资产管理比率周转率和周转天数周转率和周转天数四、盈利能力比率四、盈利能力比率销售净利率、销售毛利率、资产净利率、权益销售净利率、销售毛利率、资产净利率、权益净利率净利率 第三节第三节 财务分析体系财务分析体系o 一、传统的财务分析体系一、传统的财务分析体系o 二、改进的财务分析体系二、改进的财务分析体系第三章第三章 财务预测与计划财务预测与计划o 第一节财务预测第一节财务预测一、销售百分比法一、销售百分比法 假
10、设某些资产和负债和销售收入之间有稳定假设某些资产和负债和销售收入之间有稳定的百分比关系。的百分比关系。（一）根据销售总额确定融资需求（一）根据销售总额确定融资需求（二）根据销售增加额确定融资需求（重点）（二）根据销售增加额确定融资需求（重点）基本步骤：基本步骤：首先，确定与销售收入之间有稳定的百分比关首先，确定与销售收入之间有稳定的百分比关系的项目；系的项目；其次，确定这些项目占销售收入的百分比（使其次，确定这些项目占销售收入的百分比（使用基期数据）；用基期数据）；再次，带入公式计算，即外部融资需求额再次，带入公式计算，即外部融资需求额=增增加的资产加的资产-负债的自然增加负债的自然增加-留存
11、收益增加。留存收益增加。 o 二、财务预测的其他方法二、财务预测的其他方法（一）使用回归分析技术（一）使用回归分析技术（二）通过编制现金预算预测财务需求（二）通过编制现金预算预测财务需求（三）使用计算机进行财务预测（三）使用计算机进行财务预测第二节增长率与资金需求第二节增长率与资金需求o 一、外部融资销售增长比（注意存在通货膨胀一、外部融资销售增长比（注意存在通货膨胀时的处理）时的处理） 二、外部融资需求的敏感分析二、外部融资需求的敏感分析外部融资需求的多少，不仅取决于销售的增长，外部融资需求的多少，不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率。股利支付率越高，还要看股利支付率和销售净利
12、率。股利支付率越高，外部融资需求越大；销售净利率越大，外部融资需外部融资需求越大；销售净利率越大，外部融资需求越少。求越少。三、内含增长率（令外部融资占销售增长比为三、内含增长率（令外部融资占销售增长比为0求得的增长率）求得的增长率）o四、可持续增长率四、可持续增长率（一）含义（一）含义可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率（销售可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率（销售净利率、资产周转率）和财务政策（资本结构、股利支付率）净利率、资产周转率）和财务政策（资本结构、股利支付率）条件下公司销售所能增长的最大比率。条件下公司销售所能增长的最大比率。（二）假设条件（二）假设条件可持续增
13、长率的假设条件如下：可持续增长率的假设条件如下：1.公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去；持下去；2.公司目前的股利支付率是一个目标支付率，并且打算继公司目前的股利支付率是一个目标支付率，并且打算继续维持下去；续维持下去；3.不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其惟一的外部不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其惟一的外部筹资来源；筹资来源；4.公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；的利息；5.公司的资产周转率将维持当前的水平。公司的资产周转率将维持当前的水平。 o
14、 （三）可持续增长率的计算（三）可持续增长率的计算1.根据期初股东权益计算可持续增长率根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率可持续增长率=销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率期期初权益期末总资产乘数初权益期末总资产乘数收益留存率收益留存率2.根据期末股东权益计算的可持续增长率根据期末股东权益计算的可持续增长率可持续增长率可持续增长率=销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率权权益乘数益乘数收益留存率收益留存率/（1-销售净利率销售净利率资产周转资产周转率率权益乘数权益乘数收益留存率）收益留存率）o（四）可持续增长率与实际增长率（四）可持续增长率与实际增长率在不增发新股的情况下，它们之
15、间有如下联系：在不增发新股的情况下，它们之间有如下联系：1.如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率、如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。2.如果某一年的公式中的如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增长，个财务比率有一个或多个数值增长，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。会超过上年的可持续增长率。3.如果某一年的公式中的如果某一年的公式中的4
16、个财务比率有一个或多个数值下降，个财务比率有一个或多个数值下降，则实际销售增长就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率则实际销售增长就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。也会低于上年的可持续增长率。4.如果公式中的如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限水平，单纯的个财务比率已经达到公司的极限水平，单纯的销售增长无助于增加股东财富。销售增长无助于增加股东财富。可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可增长率。问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。超过部分的资金只有两个持续增长率之上的增长所导致的财务问题。超过部分的资金只有两个解决办法：提高资产收益率或者改变财务政策。解决办法：提高资产收益率或者改变财务政策。 o （五）超常增长（五）超常增长o 1.超常增长的销售额超常增长的销售额=销售额销售额（1+实际增实际增长率）长率）-销售额销售额（1+可持续增长率）可持续
