医美行业研究报告.pptx

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1、医美行业研究报告医美行业：颜值时代的必然选择！ 1 2医美行业兼具成长性和弱周期性特征。未来 5 年我国医美行业市场规模超千亿，年复 合增速超 20%。产业链方面，上游企业盈利能力较强，下游医 美机构存在盈利改善预期。医美平台正重塑医美产业的传统营销渠道。投资机会：相对看好上游主要产品或设备提供 商，其次是下游连锁运营的医美机构。3 医疗美容（简称“医美”）则是指运用手术、药物、医疗器械以及其他具 有创伤性或者侵入性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复 与再塑。与生活美容不同的是，医疗美容的美容手段具有侵入性或创伤性，因 此美容效果较生活美容更为显著。医疗美容服务机构必须遵守卫生

2、行政主管部门 的相关规定和要求，一般美容院或美容会所不允许经营医疗美容业务。 一般而言，美容产业可分为生活美容和医疗美容两大类。其中，生活美容是 指运用化妆品、保健品和非医疗器械等非医疗性手段，对人体进行皮肤护理、按 摩等带有保养或保健型的非侵入性美容护理。通常美容院、美容会所等场所的经营范围属于生活美容的范畴。 图表4111按是否进行手术划分，医疗美容可分为手术类美容和非手术类美容（也称 “微整形”）。 5图片医疗美容具有消费和医疗双重属性。其中，医疗美容的消费属性主要体现为 消费者参与治疗度较高，并非救死扶伤性质，通常是按照客户需求服务，并且重 复率较高；而医疗属性则主要体现为在治疗过程中

3、，需要进行侵入性治疗，手术 类的整形美容还需要开刀，对医疗美容机构的水平要求较高。医美产业呈现成长性和弱周期性特征。从主要国家整形美容产业的发展情况 来看，普遍以远高于同期经济增长的速度发展，而且行业表现出明显的另类“口 红效应”，即医美产业抗经济下行周期的能力较强。 6 图片图片图片根据国际美容整形外科协会（ISAPS）统计数据显示，目前世界范围内进行 的手术类和非手术类整形医疗美容项目超过 2000 万例，手术类项目与非手术类 项目数量基本平分秋色。（备注：我们认为实际数据或远高于该统计数据） 2.全球医美行业发展情况7 医美消费者八成以上为女性，不同性别的医美项目差异较大。从消费群体 来

4、看，爱美的天性使得女性一直以来都是医美项目的主要消费群体。文字文字2014 年，全球女性共消费手术类和非手术类医美项目达 1700 万例，占总 数的 86.3%；男性共消费手术类和非手术类项目 270 万例，仅占总数 的 13.7%。8 从国别来看，美国已发展成为全球第一大整形美容国。无论是手术类项目， 还是非手术类项目，美国的医疗美容项目数量均位居世界第一。文字文字医师方面，2014 年全球共有 4 万多名整形外科医师，其中美国拥有的医师 数量最多，达到 6300 人，占比达到 15.6%；其次是巴西，拥有 5473 名整形医师， 占比为 13.6%；中国目前排名世界第三，整形医师人数为 2

5、800 人，占比为 6.9%。 9图表10图片韩国是全球公认的医美产业最为成熟的国家。韩国的“整形医院”以私营专项医院为主。美容意识和市场影响力助推韩国医美产业快速发展。图片2013 年共有 31758 名外国人赴韩整形，其中中国人有 22485 人，占比达 70%。据韩国官方统计，2014 年中国赴韩整形人数上升至 5.6 万人。 近年来，我国台湾地区医美已经超越日本成为亚洲地区万人医疗美容手术次 数第二多的地区，仅次于同属亚洲地区的韩国。 2.3 台湾：亚洲第二大医疗美容市场 010203与韩国民众类似，台湾民众的美容意识也非常强烈。医疗美容在台湾已有数十年历史，不过真正的发展是始于 20

6、 世纪 70 年代， 随着台湾经济的腾飞，人们生活水平的提高，台湾居民的消费逐渐从物质性消费 转向服务性消费，开始追求美容，由此带动了医疗美容业的发展。图片11 2.4 美国：全球第一大整形美容国作为世界医疗美容第一大国，2014 年美国医疗美容手术约 1066 万次，随着 美国医疗美容行业的成熟，市场逐渐趋于饱和，据 ASAPS 统计，2012-2014 年期 间美国医疗美容手术数量年复合增长率仅 2.72%。 微整形的快速增长是美国医美产业发展的主要动力。经济发展也是推动美国医美产业的重要力量。美国医美消费者倾向于官方机构和大型综合机构。123.1 我国医美行业发展环境 3、我国医美行业发

7、展状况 1.政策方面，新医改推动了民营医院的发展，侧面促进了医美产业的发展。 2.经济方面，人均可支配收入不断增加，居民消费正在由物质型消费向服务 型消费升级。3.社会方面，时尚文化逐渐改变人们的传统理念。4.技术方面，随着新技术的迭代升级，医疗美容更加安全有效。133.2 我国医美行业发展现状 国际上的近代医疗美容起源于二战时期，是以矫正战争中病患的外貌损坏为主要目的。而我国医美产业自 20 世纪 90 年代才开始快速发展，最开始各大医院 设立医疗美容科，由于国际上的医美技术已经成型，随着“哈日”、“哈韩”文 化在我国的流行，加之居民生活水平的不断提高，我国的医美产业发展迅速。 14 根据智

8、研数据中心整理测算，2014 年我国医疗美容市场市 场规模约 520 亿元，2007 年到 2014 年复合增长率约 29%。根据弗若斯特沙利文 调查报告的预测，2015 年我国开展的医疗美容手术约 640 万例，按照平均消费 1 万元测算，市场规模约 640 亿。市场规模方面，预计未来 5 年收入增速有望维持 20%以上，市场规模将突破千亿元。 根据行业协会公布的官方注册数据，以及主要医美机构、 主流医美产品经销商提供的一线数据，2014 年我国医美市场渗透率约为 1.2%（渗 透率人口基数为当年 20 至 65 岁女性人口数量），相较于发达国家，我国医美市 场未来还有数倍的提升空间。考虑地

9、域、文化特征、人均收入作为参照数据， 我国医美消费的渗透率与消费诉求、经济水平等因素也存在很大的不协调性。 目前，我国医美市场主力消费人群是 35 岁以下消费者，他 （她）们占市场 88%的份额，35 岁以上客户仅占市场 12%；而美国医美市场发展 至今，35 岁以上消费人群已经是市场主体，占全市场案例总额的 81.5%,而 35 岁以下人群占比仅为 18.5%，这与我国的情况相比存在巨大反差。 从成熟市场医美产业的发展历程来看，医美主力 客户群将逐渐由年轻群体转换为美容需求更强烈、消费能力更强的中年群体。 统计数据显示，我国医美消费客单价主要集中在 5000 元以上的区间，随着人们消费能力的

10、提高以及对医美认知和接受度的提升，客单价的价 格区间有望进一步提高。 19 按照百度用户搜索、广告主投放和新氧消费记录估算，2015 年我国正规医美市场规模约为 500 亿元，龙头企业市场份额不到 5%，10 家左右 机构市场份额约为 1%，超过 60%的机构收入规模在 1 亿元以下。整体而言，我国 医美行业市场集中度较低。 图片2010 年我国医美服务市场 微整形数量占比约 54%，2015 年提升至 67%左右。从微观层面看，上市的整形机 构数据也表现出同样特征，其微整形业务收入增速明显快于手术整形收入。 图表文字市场问题 目前我国医美市场还处于高速成长期，监管不严，法律法规不够完善使得

11、我国医美产业的发展存在着以下问题： 123非法执业现象严重 。虚假宣传严重 ，真假难辨。价格体系混乱，透明度较低。 市场展望对于市场关注的国内医美机构是否会步台湾的后尘，进入滞胀，我们认为 可能性较小。123我国 GDP 增速仍维持在较高水平 我国医美市场渗透率较低 我国中产阶级未来提升空间巨大 我国医美行业的产业链主要包括上游的药品、器械生 产商；中游主要是药品、器械的代理商和经销商；下游则是各类医疗美容机构， 加之娱乐文化、广告传媒以及医美中介 O2O 平台等与行业发展密切相关的环境要 素，这些共同构成了医美行业的生态圈。其中，上游和下游是医美产业的重要组 成部分。我国医美产业链示意图24

12、 25上游领域1下游领域2 医美行业的上游主要为各类药品和器械。通常按大类可分为注射填充类和设 备仪器类两大类。 其中，注射填充类方面，主要以玻尿酸、肉毒素为代表。 注射填充类产品利润率较高，但未来市场竞争或将加剧。凭借良好的性价比优势，我们预计未来国产玻尿酸市场份额将继续提升。 市场份额被国外厂商占据，医美设备仪器进口替代空间巨大。市场格局方面，民营医美机构占据 70%以上市场份额。资源分布不均，医美机构地域特征明显。大量的医美机构陷入营销陷阱。从整个产业链价值分布情况来看，一般医美诊所收入的分成关系为：美业渠 道占 50%、代理商占 10%-12%、医师占 5%-10%或保底。展望未来，我

13、们认为未来集团化连锁运营是医美行业发展的重要方向，医 美机构盈利能力有望提升。 5、“互联网+医美”重塑渠道格局 从医美行业的发展情况来看，行业主要交易额发生在下游的医美机构层面。 高额的营销费用导致医美器械或产品的出厂价格与最终售价相差数倍，这种商业 模式必然导致产业链重心处于下游环节，行业的发展方向主要由下游带动。 目前，限制我国医美行业发展的主要因素包括信息不对称、价格不透明、服 务不标准等。1在营销方面，医美本身就属于高度市场化的行业，政策规定对医美行业的宣传渠道和宣传内容 构成了极大的约束。 2医美行业的广告转化率极低，在上述传统的粗犷式营销下，获客成本极高， 营销费率一般在 30%

14、以上，加之相应的管理费用，基本能够侵蚀掉超过 50%的毛 利润，导致一般医美机构净利率不到 10%。 3 图表传统的医美机构的流量入口主要有三类，按照行业的习惯叫法分别是：渠道 类、门诊类和广告类。其中，由于“广告类”模式的覆盖面最广，大中型连锁医 美机构普遍采用这种模式，是医美机构最主要的流量入口。 医美机构官网医美机构官网医美机构自身已做过触网尝试，大型医美集团都已设 立了自己的官网，打造医师品牌和医美方案品牌。但由于医美机构自身的官网导 流难以做到第三方独立客观，因此只能作为自身集团的营销宣传口径存在，没有 对行业的模式产生重大的影响。 专业互联网医美平台专业互联网医美平台第三方互联网医

15、美平台（如新氧、更美、美黛 拉等）通过案例分享、医生机构过滤、治疗方案推荐，将价格、医师机构资格信 息、效果评估信息等公开，提升行业信息透明程度，明显改善了机构医师良莠不 齐、价格不透明的问题。 传统的医美产业链格局将出现新变化，特别是在营 销渠道方面将逐渐形成传统模式与互联网模式交织的状态。 医美O2O平台三类商业模式比较29医美行业营销渠道传统模式与互联网模式交织 30 31 在具体投资机会方面，从盈利方面来看，上游领域的盈利能力最强，我们建 议重点关注国产玻尿酸龙头华熙生物(00963.HK)和激光设备领先企业奇致激光 （832861）；从行业未来发展方向来看，随着下游医美机构规模效应的

16、逐渐显现， 其盈利能力将逐渐提升，我们建议重点关注集团化连锁运营企业，如华韩整形 （430335）和丽都整形（834480）等。 6.1 华熙生物：多元化布局构建医美生态链 图表华熙生物为玻尿酸，的制造商及销售商，主要从事开发、制造及销售各 种 HA 原料及终端产品。1）原料药领域龙头地位，重点开拓医药级 HA 市场。2）业务多元化布局开启，积极构筑医美生态链。 6.2 华韩整形：国内领先的医美连锁机构 图表华韩整形美容医院投资股份有限公司（简称“华韩整形”）成立于 2010 年 4 月 20 日，是目前我国规模最大、业务门类最为齐全的整形美容集团之一。主营业务：公司的主业分为整形科（唇腭裂修复、颜面不对成整形术等） 和皮肤科（肉毒素除皱、祛除日晒斑等）。整体经营状况：近年来公司的营业收入增速持续维持在 30%以上的较高 水平，但受累于销售费用高企，公司的净利率并不高。广告投入：2015 年公司给百度的广告费高达 2317 万元，占净利润比重高达 79%！ 6.3 朗姿股份：“整形医院+化妆品”全面开花 公司全面推动“泛时尚生态圈”的互联网化和国际化，目前正在搭建涵盖“女装、婴童、化妆