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1、财务报表分析第6章 现金流量质量分析 1.现金流量表概述 2.现金流量的质量分析 3.影响企业现金流量变化的主要原因分析 引例 引例：东方铁塔现金流异常引例：东方铁塔现金流异常 深交所下发问询函深交所下发问询函 中小板公司东方铁塔对外公告了2016年度报告。从年报来看，各季度营业收入也较为稳定，然而奇怪的是，该公司2016年季度净利润、扣非后净利润却出现了较大波动，与此同时，经营活动产生的现金流量净额也出现了剧烈波动，其中第三季度经营活动产生的现金流量甚至为负。 经营活动产生的现金流量对于企业来说的意义何在？ 经营活动产生的现金流量具有稳定性对于企业来说的意义何在？ 深交所就此提出问询的理由何
2、在？ 如何理解公司“经营现金流量出现异常”背后隐藏的质量信息含义？案例分析要点 经营活动产生的现金流量是指在某一会计期间由企业自身生产经营活动所带来的现金流入量和现金流出量，它往往会受到宏观经济环境、企业特征及企业的结算方式、信用政策和竞争实力等因素的影响。企业通过经营活动产生现金净流量的能力常被视为企业自身的造血功能，一般情况下企业都会主动谋求尽可能多的经营活动现金净流量。在其他因素相对稳定、赊购业务较少出现巨幅波动的情况下，企业经营活动现金流量在不同年度间应保持一定的稳定性，如果出现异常波动，应查明原因。案例分析要点 稳定性是企业经营活动现金流量的质量特征之一。在企业的营业收入大幅增长的情
3、况下，扣除非经常性损益后的净利润以及经营活动产生的现金净流量出现大幅波动，甚至第三季度经营活动产生的现金流量为负，很可能说明企业的市场环境发生了变化，或者企业产品的需求或市场竞争力发生了变化，企业不得不采取赊销或打折等促销方式保持营业收入的增长态势。如果这种通过赊销方式获得的债权最终不能如期收回，那么企业本期的利润就是为了企业的亏损。这种现象必然会引起监管部门的注意并下发问询函。对现金流量表的分析主要存在以下误区： （）以经营活动现金净流量是否大于零来衡量企业经营活动现金流量的良性状况。 很多人认为，只要企业各个会计期间的经营活动现金净流量大于零，其自身就能够实现经营活动的良性周转。实际上这是
4、错误的。相当多的企业的存货周转时间在一年以上（如房地产开发企业），结果必然导致其利润的确认时间和现金流量的流入流出时间存在较大差距。在这种情况下，企业在特定期间经营活动现金流量的结构和规模更多地体现了当期经营活动中的收付款安排和管理状况，并不一定反映企业的经营活动是否处于良性周转状态。对现金流量表的分析主要存在以下误区： 另一方面，即使是在企业存货周转非常顺畅的条件下，企业各个会计期间的经营活动现金净流量仅仅大于零，也远不是经营活动良性与否的标志。 现金流量表主要项目运转规律的分析恰恰说明了这一点：企业各个会计期间的经营活动现金净流量不仅要大于零，还要有足够的支付能力，因此，一般认为企业的经营
5、活动现金净流量至少应为核心利润的1.21.5倍。对现金流量表的分析主要存在以下误区： （）以考察经营活动和投资活动的现金流量净额之和是否大于零来衡量企业现金流量的良性状况。 需要注意的是，在任一会计期间，企业的经营活动和投资活动的现金流量之间都不存在必然的相互依存性。因此，按照经营活动和投资活动的现金流量净额之和是否大于零来衡量企业现金流量的良性状况是不恰当的。对现金流量表的分析主要存在以下误区： （）以各个类型的现金流量占总现金流量的比重来考察企业现金流量的结构。 在任一会计期间，企业的经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量各有其自身的管理含义。各类现金流量占总体比重的分析方法只能展示现金流
6、量的结构，难以表现出三种现金流量之间的动态关系：筹资活动的现金流入量应以经营活动和投资活动的需求为基础，投资活动的现金流出量应体现企业的扩张意图，经营活动的现金流量净额则应揭示企业自身的造血功能和内在的发展动力。 现金流量表，是反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出相关信息的报表，可以概括反映企业会计期间内发生的经营活动、投资活动和筹资活动等各项经济活动对现金及现金等价物所产生的影响。 应该注意的是，企业货币资金不同形态之间的转换不会产生现金的流入和流出。一、现金流量表相关概念的含义 现金：指企业的库存现金以及可以随时用于支付的银行存款，它是资产负债表的“货币资金”项目中真正可以随时
7、支取的部分。 现金等价物：现金等价物是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额的现金、价值变动风险很小的投资。 现金流量：现金流量是某一段时期内企业现金和现金等价物流入和流出的数量，现金流量信息能够表明企业经营状况是否良好，资金是否紧张以及企业偿付能力大小等。二、现金流量表的基本结构二、现金流量表的基本结构二、现金流量表的基本结构二、现金流量表的基本结构二、现金流量表的基本结构 现金流量表一般由表头、表身和补充资料三部分构成。现金流量表一般由表头、表身和补充资料三部分构成。 表头：主要填制编制单位、报表日期、货币计量单位等。表头：主要填制编制单位、报表日期、货币计量单位等。 表身：是现
8、金流量表的主体部分，主要反映三大活动分别产表身：是现金流量表的主体部分，主要反映三大活动分别产生的现金流入和现金流出情况。生的现金流入和现金流出情况。 补充资料：披露了一些在主体部分中未能提供的重要信息或补充资料：披露了一些在主体部分中未能提供的重要信息或未能充分说明的信息，这部分资料通常列示在报表附注中。未能充分说明的信息，这部分资料通常列示在报表附注中。 （一）经营活动产生的现金流量： 与生产商品、提供劳务、缴纳税金等直接相关的业务所产生的现金流量 流入：销售商品提供劳务收到的现金、收到的税费返还、收到的其他与经营活动有关的现金 流出：购买商品接受劳务支付的现金、支付给职工以及为职工支付的
9、现金、支付的各项税费、支付其他与经营活动有关的现金。（二）投资活动产生的现金流量： 按投资方向分为： 正常生产经营活动奠定基础的长期资产 对外投资形成的股权、债权 流入：收回投资收到的现金、取得投资收益收到的现金、处置固定资产无形资产和其他长期资产收回的现金净额、处置子公司及其他营业单位收到的现金、收到的其他与投资活动有关的现金 流出：购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金、投资支付的现金、取得子公司及其他营业单位支付的现金净额、支付的其他与投资活动有关的现金筹资活动现金流量： 权益资本 债务资本 流入：吸收投资收到的现金、借款收到的现金、收到的其他与筹资活动有关的现金 流出：偿还债务支
10、付的现金；分配股利、利润和偿付利息支付的现金；支付的其他与筹资活动有关的现金（四）现金流量表补充资料的内容 除现金流量表正表反映的信息外，企业还应在附注中采用间接法披露将净利润调节为经营活动现金流量的信息，同时还包括不涉及现金收支的重大投资和筹资活动、现金及现金等价物净变动情况等方面的信息。三、现金流量表的作用 从编制原则来看，现金流量表按照收付实现制原则编制，将权责发生制下的盈利信息调整为收付实现制下的现金流量信息，便于信息使用者了解企业利润的“含金量”，为评价企业的支付能力和偿债能力，预测企业未来现金流量提供非常重要的依据。 具体地说，现金流量表的作用主要体现在以下几个方面： 1.有助于解
11、释、评价和预测企业的现金流量和现金获取能力 2.有助于分析企业利润的“含金量”，评价企业的支付能力和偿债能力 3.有助于了解和判断企业的现金流量质量以及战略支撑能力 4.有助于管理者做出更为科学的经营决策第二节 现金流量质量分析 在对企业的现金流量质量进行分析时，应该针对各类活在对企业的现金流量质量进行分析时，应该针对各类活动的现金流量变化过程分别展开分析。由于经营活动、动的现金流量变化过程分别展开分析。由于经营活动、投资活动和筹资活动在企业的资金周转过程中发挥着不投资活动和筹资活动在企业的资金周转过程中发挥着不同的作用，体现着不同的质量特征，因此，各项活动现同的作用，体现着不同的质量特征，因
12、此，各项活动现金流量质量分析的侧重点也应有所不同。金流量质量分析的侧重点也应有所不同。（一）经营活动现金流量的质量分析 经营活动产生的现金流量往往会受到宏观经济环境、行经营活动产生的现金流量往往会受到宏观经济环境、行业特征以及企业的结算方式、信用政策和竞争实力等因业特征以及企业的结算方式、信用政策和竞争实力等因素的影响。素的影响。 企业通过经营活动产生现金净流量的能力常被视为企业企业通过经营活动产生现金净流量的能力常被视为企业的自身造血功能，一般情况下企业都会主动谋求尽可能的自身造血功能，一般情况下企业都会主动谋求尽可能多的经营活动现金净流量。多的经营活动现金净流量。 1.充足性分析（绝对量、
13、相对量）充足性分析（绝对量、相对量） 正常情况下的经营活动现金流量除了要维护企业经营活正常情况下的经营活动现金流量除了要维护企业经营活动的正常周转外，还应该有足够的补偿经营性长期资产动的正常周转外，还应该有足够的补偿经营性长期资产折旧与摊销，以及支付利息和现金股利的能力。折旧与摊销，以及支付利息和现金股利的能力。 补偿本年度固定资产折旧和无形资产摊销等摊销性费用补偿本年度固定资产折旧和无形资产摊销等摊销性费用 支付利息费用支付利息费用 支付本年现金股利支付本年现金股利 为企业扩大再生产、对外进行股权和债权投资提供额外为企业扩大再生产、对外进行股权和债权投资提供额外的资金支持的资金支持 2合理性
14、分析合理性分析 （1）经营活动现金流入的顺畅性分析）经营活动现金流入的顺畅性分析 （2）经营活动现金流出的恰当性分析）经营活动现金流出的恰当性分析 （3）经营活动现金流量结构的合理性）经营活动现金流量结构的合理性 （4）经营活动现金流入和现金流出的匹配性分析）经营活动现金流入和现金流出的匹配性分析 （5）经营活动现金流量的年内分布均衡性以及关联方）经营活动现金流量的年内分布均衡性以及关联方交易的影响程度交易的影响程度 3稳定性分析稳定性分析（二）投资活动现金流量的质量分析 与经营活动现金流量的特点不同，大部分投资的出售变现与经营活动现金流量的特点不同，大部分投资的出售变现或者收益获取通常具有一
15、定的滞后性，即本期投资引发的或者收益获取通常具有一定的滞后性，即本期投资引发的现金流出也许在当期并不能带来相应的回报。因此，考察现金流出也许在当期并不能带来相应的回报。因此，考察两者的匹配性和协调性一般是没有意义的。两者的匹配性和协调性一般是没有意义的。 正确的做法是：对投资活动现金流入量和流出量分别加以正确的做法是：对投资活动现金流入量和流出量分别加以质量分析，主要应关注投资活动现金流量的战略吻合性和质量分析，主要应关注投资活动现金流量的战略吻合性和现金流入量的盈利性。现金流入量的盈利性。 1.投资活动现金流量的战略吻合性投资活动现金流量的战略吻合性 （1）对内扩张或调整的战略吻合性分析）对
16、内扩张或调整的战略吻合性分析 （2）对外扩张或调整的战略吻合性分析）对外扩张或调整的战略吻合性分析 （3）对内对外投资相互转移的战略吻合性分析）对内对外投资相互转移的战略吻合性分析 2.投资活动现金流入量的盈利性（即效益）投资活动现金流入量的盈利性（即效益）（三）筹资活动现金流量的质量分析 筹资活动引起的现金流量可以维持企业经营活动、投资活筹资活动引起的现金流量可以维持企业经营活动、投资活动的正常运转。动的正常运转。 筹资活动现金流量在总体上应该与企业经营活动现金流量、筹资活动现金流量在总体上应该与企业经营活动现金流量、投资活动现金流量周转的状况相适应。投资活动现金流量周转的状况相适应。 在满足企业经营活动和投资活动现金需求的同时，应尽量在满足企业经营活动和投资活动现金需求的同时，应尽量降低融资成本，避免不良的融资行为。降低融资成本，避免不良的融资行为。 1、适应性分析、适应性分析 2、多样性分析、多样性分析 3、融资行为的恰当性分析、融资行为的恰当性分析（四）现金流量表附注对企业现金流量质量分析的信息含量 1将净利润调节为经营活动产生的现金流量将净利润调节为经营活动产生的现金流量 此
