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1、企业具体的股利政策（1）剩余股利政策。剩余股利政策是指公司在有良好投资机会时，根据目标资本结构，测算出投资所需的权益资本额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利发放。采用剩余股利政策，一般应遵循下列步骤：设定目标资本结构，在此结构下，公司的加权平均资本成本将达到最低水平；确定公司的最佳资本预算，并根据公司的目标资本结构预计资金需求中所需增加的权益资本数额；最大限度地使用留存收益来满足资金需求中所需的权益资本数额；留存收益在满足公司权益资本增加后，若还有剩余再用来发放股利。剩余股利政策实质上是公司的一个筹资决策，现金股利仅仅是优先安排投资项目权益融资后的剩余额。该政策的优点在于，可降低再投资
2、的资金成本，保持最佳资本结构，实现企业价值长期最大化。但这种政策也有其缺点：一是若完全遵照执行剩余股利政策，股利发放额就会每年随着投资机会和盈利水平的波动而波动；二是不利于投资者安排收入与支出，也不利于树立公司的良好形象。因此，该政策一般适合于公司的初创阶段（经营风险高，有投资需求但融资能力差）或衰退阶段（盈利能力、股利支付能力下降）。（2）固定或稳定增长的股利政策。固定或稳定增长的股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。采用这种股利政策的好处是：稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司的良好形象，增强投资者信心，稳定股票的
3、价格；稳定的股利额有利于投资者安排股利收入与支出，有利于吸引那些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的股东；为了将股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能比降低股利或股利增长率更为有利。采用这种政策的缺点是：一方面，股利的支付与企业的盈利相脱节；另一方面，在企业无利可分时，若依然实施该政策，也是违反中华人民共和国公司法的行为。因此，该政策一般适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，但也很难被长期使用。（3）固定股利支付率政策。固定股利支付率政策是指公司从净利润中提取某一固定百分比的部分作为股利分配给股东。固定股利支付率越高，公司留存的盈余就越少。采用这种政策的
4、公司是把派发股利作为优先考虑的目标，然后才是保留盈余，与剩余股利政策的顺序恰好相反。采用这种政策的优点是：股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则；公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策。采用这种政策的缺点是：年度间股利支付额波动较大，股利的波动很容易给投资者带来经营状况不稳定、投资风险较大的不良印象，成为公司的不利因素。容易使公司面临较大的财务压力。因为公司实现的盈利多，并不代表公司有充足的现金派发股利，只能表明公司盈利状况较好而已。合适的固定股利支付率的确定难度大。如果固定股利支付率确定得较低，不能满足
5、投资者对投资收益的要求；而固定股利支付率确定得较高，没有足够的现金派发股利时会给公司带来巨大的财务压力。因此，该政策比较适用于那些净利润和财务状况较为稳定的公司。（4）低正常股利加额外股利政策。低正常股利加额外股利政策是指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放股利外，还在企业盈余较多、资金较为充裕的年度向股东发放额外股利。采用这种政策的优点是：赋予公司一定的灵活性，使公司在股利发放上留有余地和具有较大的财务弹性。公司可根据每年的具体情况，选择不同的股利发放水平，以稳定和提高股价，进而实现公司价值的最大化。使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。采用这种政策的缺点是：由于年份之间公司盈利的波动使额外股利不断变化，容易给投资者造成收益不稳定的感觉。当公司在较长时期持续发放额外股利后，可能会被股东误认为是“正常股利”，一旦取消，传递出去的信号可能会使股东认为这是公司财务状况恶化的表现，进而导致股价下跌。所以，对于那些盈利随着经济周期而波动较大的公司或者盈利与现金流量很不稳定时，采用此种政策不失为一种最佳选择。
