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1、投资学投资学 推荐参考教材：威廉夏普：投资学（上册）重点学习内容（计算、论述）：投资者风险特征及无差异曲线、有效集、资本资产定价模型 有效市场理论、有效市场假说及检验方法 因素模型、套利定价模型、资本资产定价模型 利率期限结构、债券定价及收益率计算 期货、期权的交易策略第第1 1讲讲证券市场概述证券市场概述本章内容本章内容 证券市场概况证券市场概况 证券市场主体证券市场主体 货币市场货币市场 债券市场债券市场 股票市场股票市场 投资分析常用计量方法投资分析常用计量方法一、证券市场概述一、证券市场概述（一）基本概念（一）基本概念 证券的概念、特点与分类证券的概念、特点与分类 所有权特征：指有价证
2、券持有人依所持有的所有权特征：指有价证券持有人依所持有的证券份额或数量的大小对相应的资产拥有一定证券份额或数量的大小对相应的资产拥有一定的所有权。的所有权。收益性特征：指证券持有人同意通过转让资收益性特征：指证券持有人同意通过转让资本的使用权而获得一定数额的资本收益。本的使用权而获得一定数额的资本收益。流通性特征：指证券持有人可以在规定的场流通性特征：指证券持有人可以在规定的场所按自己的意愿快速地转让证券以换取现金。所按自己的意愿快速地转让证券以换取现金。风险性特征：指证券持有人面临着与其投资风险性特征：指证券持有人面临着与其投资收益不能实现，甚至本金也遭受损失的可能性。收益不能实现，甚至本金
3、也遭受损失的可能性。债券的特点债券的特点 偿还性。债券一般在发行时就确定了偿还年偿还性。债券一般在发行时就确定了偿还年限，到期由发行人偿还本金和利息（永久债券限，到期由发行人偿还本金和利息（永久债券除外）。除外）。流动性。债券具有较好的流动性，可以在二流动性。债券具有较好的流动性，可以在二级市场上进行转让。级市场上进行转让。安全性。资信度较好，本利收回具有一定的安全性。资信度较好，本利收回具有一定的保证。保证。收益性。债券作为一种金融工具，提供一定收益性。债券作为一种金融工具，提供一定的收益。通常来说，债券发行人的资信评级越的收益。通常来说，债券发行人的资信评级越高，其安全性越高，提供的收益率
4、也就越低。高，其安全性越高，提供的收益率也就越低。股票的特点股票的特点 期限上的永久性。股票没有期限，没有约定的期限上的永久性。股票没有期限，没有约定的到期日，责任上的有限性。股东只负有限的连到期日，责任上的有限性。股东只负有限的连带责任，带责任，决策上的参与性。股东有权参加股东大会，对决策上的参与性。股东有权参加股东大会，对公司重大决策投票赞成或反对。公司重大决策投票赞成或反对。报酬上的剩余性。公司利润要先偿还债务并提报酬上的剩余性。公司利润要先偿还债务并提留公积金，剩余的才能进行分配。留公积金，剩余的才能进行分配。清偿上的附属性。指股票并不是必须偿还的，清偿上的附属性。指股票并不是必须偿还
5、的，当股份有限公司宣布清偿时，要按法定顺序先支当股份有限公司宣布清偿时，要按法定顺序先支付清算费用、职工工资和劳动保险费用、缴纳所付清算费用、职工工资和劳动保险费用、缴纳所欠税款、清偿债务，最后剩余的钱才可以偿还股欠税款、清偿债务，最后剩余的钱才可以偿还股东的股本金。东的股本金。交易上的流动性。交易上的流动性。投资上的风险性。投资上的风险性。权益上的同一性。权益上的同一性。中国的股票有中国的股票有A A股、股、B B股、股、H H股。股。A A股的正式名称是人民币普通股票。无纸化电子股的正式名称是人民币普通股票。无纸化电子记账，实行记账，实行“T+1T+1”交割制度，有涨跌幅（交割制度，有涨跌
6、幅（10%10%）限制，参与投资者为中国大陆机构或个人。限制，参与投资者为中国大陆机构或个人。B B股的正式名称是人民币特种股票，它是以人民股的正式名称是人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。它的投资人最初深圳）证券交易所上市交易的。它的投资人最初限于：外国投资者；现阶段限于：外国投资者；现阶段B B股的投资人，主要股的投资人，主要是上述几类中的机构投资者。是上述几类中的机构投资者。B B股公司的注册地股公司的注册地和上市地都在境内，只不过投资者在境外或在中和上市地都在境内，只不过投资者在境
7、外或在中国香港，澳门及台湾。国香港，澳门及台湾。“T+3T+3”交割制度，有涨交割制度，有涨跌幅（跌幅（10%10%）限制。一般来说，由于）限制。一般来说，由于B B股买卖主体股买卖主体受到限制，流动性较受到限制，流动性较A A股要差些，所以股要差些，所以B B股存在折股存在折价。价。H H股也称国企股，指注册地在内地、上市地在香股也称国企股，指注册地在内地、上市地在香港的外资股。港的外资股。H H股为实物股票，实行股为实物股票，实行“T+0T+0”交割交割制度，无涨跌幅限制。制度，无涨跌幅限制。证券市场分类证券市场分类 货币市场的融资期限通常在货币市场的融资期限通常在1 1年以下，包括短期国
8、债、短年以下，包括短期国债、短期商业票据、回购、同业拆解等市场，是融通短期资金的期商业票据、回购、同业拆解等市场，是融通短期资金的市场。市场。资本市场的融资期限通常在资本市场的融资期限通常在1 1年以上，包括中长期信贷、年以上，包括中长期信贷、国债、股票等市场，是融通长期资金的市场。国债、股票等市场，是融通长期资金的市场。“一级市场一级市场”，发行市场，是指发行人以筹集资金为目的，发行市场，是指发行人以筹集资金为目的，按照法规和程序，通过投资银行的运作，向投资者出售新按照法规和程序，通过投资银行的运作，向投资者出售新的证券而形成的市场。的证券而形成的市场。“二级市场二级市场”，流通市场，是指已
9、经发行的证券通过买卖，流通市场，是指已经发行的证券通过买卖交易而实现流通的市场。交易而实现流通的市场。“第三市场第三市场”，场外交易，指原本在证券交易所上市的股，场外交易，指原本在证券交易所上市的股票在场外形成的交易市场。票在场外形成的交易市场。“第四市场第四市场”，场外交易的，指大型机构绕开经纪人，利，场外交易的，指大型机构绕开经纪人，利用彼此的电子通信网络，直接进行交易的市场，它的交易用彼此的电子通信网络，直接进行交易的市场，它的交易费用相对较低。费用相对较低。证券市场主体证券市场主体 1 1证券发行主体：政府、公司企业、金融机构证券发行主体：政府、公司企业、金融机构 2 2证券投资主体：
10、个人、政府、企业、金融机构证券投资主体：个人、政府、企业、金融机构 证券投资目的证券投资目的 1 1个人投资者的投资目的个人投资者的投资目的 2 2政府投资者的投资目的政府投资者的投资目的 3 3企业投资者的投资目的企业投资者的投资目的 4 4金融机构投资者的投资目的金融机构投资者的投资目的 证券市场中介证券市场中介 1 1证券承销商证券承销商 2 2证券经纪商证券经纪商 3 3证券自营商证券自营商 4 4证券服务机构证券服务机构 投资者的投资目标及其对风险与收益的选择投资者的投资目标及其对风险与收益的选择 证券投资与证券投机的概念、作用与区别证券投资与证券投机的概念、作用与区别 证券投机是指
11、在证券交易市场上在短期内买进或证券投机是指在证券交易市场上在短期内买进或卖出一种证券（也可以是多种证券）以获取利润卖出一种证券（也可以是多种证券）以获取利润的一种经济行为。的一种经济行为。（1 1）交易目的不同。赚取证券买卖的差价收入）交易目的不同。赚取证券买卖的差价收入（2 2）交易行为不同。证券价格波动越大，他们的）交易行为不同。证券价格波动越大，他们的交易活动就越发活跃交易活动就越发活跃（3 3）交易数量不同。借入资金尽量扩大交易）交易数量不同。借入资金尽量扩大交易（4 4）资金来源不同。用银行或其他金融机构的贷）资金来源不同。用银行或其他金融机构的贷款购买证券，再用证券抵押取得贷款款购
12、买证券，再用证券抵押取得贷款二、货币市场及货币市场工具二、货币市场及货币市场工具 1 1货币市场基础知识货币市场基础知识（1 1）附息债务工具。）附息债务工具。（2 2）贴现票据。）贴现票据。（3 3）贴现率的计算。）贴现率的计算。（4 4）LIBORLIBOR（伦敦同业拆借市场利率）。（伦敦同业拆借市场利率）。（5 5）债券等值收益率。）债券等值收益率。（6 6）收益率曲线。）收益率曲线。三、债券市场三、债券市场（一）基本概念（一）基本概念 1 1货币市场的概念、特点与分类货币市场的概念、特点与分类 2 2债券市场的概念、特点与分类债券市场的概念、特点与分类 3 3政府债券市场的概念、特点与
13、分类政府债券市场的概念、特点与分类 4 4公司债券市场的概念、特点与分类公司债券市场的概念、特点与分类 5 5市政债券市场的概念、特点与分类市政债券市场的概念、特点与分类（4 4）LIBORLIBOR（伦敦同业拆借市场利率）。（伦敦同业拆借市场利率）。是伦敦金融市场上银行间相互拆借英镑、欧洲美元及其它是伦敦金融市场上银行间相互拆借英镑、欧洲美元及其它欧洲货币时的利率。欧洲货币时的利率。由报价银行在每个营业日的上午由报价银行在每个营业日的上午1111时对外报出，分为存款时对外报出，分为存款利率和贷款利率两种报价。利率和贷款利率两种报价。资金拆借的期限通常以短期为主，短至隔夜，多则资金拆借的期限通
14、常以短期为主，短至隔夜，多则1 1至至2 2周，周，一般不超过一般不超过1 1个月，但也有个月，但也有3 3个月、个月、6 6个月和个月和1 1年的报价。年的报价。自自2020世纪世纪6060年代初，该利率即成为伦敦金融市场借贷活动年代初，该利率即成为伦敦金融市场借贷活动中的基本利率。中的基本利率。ShiborShibor，即上海银行间同业拆放利率（，即上海银行间同业拆放利率（Shanghai Shanghai Interbank Offered RateInterbank Offered Rate）。）。20072007年年1 1月月4 4日，日，ShiborShibor开始开始正式运行，被
15、称为中国的正式运行，被称为中国的LIBORLIBOR（伦敦同业拆借利率）（伦敦同业拆借利率）（二）主要货币市场工具：（二）主要货币市场工具：（1 1）国库券。）国库券。（2 2）商业票据。）商业票据。（3 3）浮动利率票据。）浮动利率票据。（4 4）银行承兑汇票。）银行承兑汇票。（5 5）存款证。）存款证。（6 6）回购协议。）回购协议。回购协议回购协议（三）政府债券市场（三）政府债券市场 1 1国债国债 2 2政府机构债券政府机构债券（四）市政债券市场（四）市政债券市场 1 1一般责任债券一般责任债券 2 2收入债券收入债券 3 3产业发展债券产业发展债券（五）公司债券市场（五）公司债券市场
16、 1 1抵押债券抵押债券 2 2信用债券信用债券 3 3收益债券收益债券 4 4担保债券担保债券 5 5高收益公司债券（垃圾债券）高收益公司债券（垃圾债券）6 6公司债券交易市场公司债券交易市场（六）可转换债券（六）可转换债券 转换比例可转换债券面值转换比例可转换债券面值/转换价格转换价格（1 1）纯债券价值。）纯债券价值。（2 2）转换价值。）转换价值。转换价值是指如果可债券转化为普通股转换价值是指如果可债券转化为普通股票时，这些可转换债券所能够取得的价票时，这些可转换债券所能够取得的价值。值。转换价值股票市价转换价值股票市价转换比例转换比例（3 3）期权价值。）期权价值。五、股票市场五、股票市场 普通股普通股 1 1普通股的权利和责任普通股的权利和责任 2 2普通股收益的计算公式普通股收益的计算公式 普通股的每股净收益（普通股的每股净收益（EPS,Earning per ShareEPS,Earning per Share），指），指公司的净利润，扣除优先股股息后，除以公司发行在外公司的净利润，扣除优先股股息后，除以公司发行在外的普通股数目，单位为元的普通股数目，单位为元/股。股。
