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1、第五章第五章 企业偿债能力分析企业偿债能力分析主要内容v企业偿债能力分析的目的与内容v企业短期偿债能力分析v企业长期偿债能力分析第一节 企业偿债能力分析的目的与内容一、企业偿债能力分析的目的v分析的目的是解释企业偿债能力的大小，判断企业财务风险的高低。不同利益者分析偿债能力的目的不同：v股东进行偿债能力分析的目的是为了公司的长远发展v管理者进行偿债能力分析的目的是为了生产经营的正常进行v债权人进行偿债能力分析的目的是为了进行正确的借贷决策。二、企业偿债能力分析的内容v（一）短期偿债能力分析v通过考察企业流动资产与短期债务的比率关系来分析企业的短期偿债能力。一般涉及到的指标有流动比率、速动比率、
2、现金流动负债比率等v（二）长期偿债能力分析v一般通过考察资产负债率、产权比率分析企业的长期偿债能力。除此之外，由于长期债务的利息经过较长时间的累积，也会构成沉重的财务负担，因此，有必要通过利息保障倍数考察长期债务利息偿还的安全程度第二节 企业短期偿债能力分析一、影响企业短期偿债能力的因素v流动资产的规模与结构v流动负债的规模与结构v企业经营现金流量二、短期偿债能力指标的计算与分析v（一）营运资金v营运资金是指企业在某一时点所拥有的流动资产与流动负债的差额，是反映企业短期偿债能力的绝对数指标。其计算公式为：营运资金流动资产流动负债v（二）流动比率v1流动比率的含义v流动比率是流动资产与流动负债之
3、间的比率。公式为：流动比率=流动资产流动负债v2流动比率分析v一般经验认为，生产企业合理流动比率是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货资金约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，企业短期偿债能力才会有保证v（三）速动比率v1速动比率的含义v速动比率是指速动资产与流动负债之间的比率。其计算公式为：速动比率=速动资产流动负债v2速动比率分析v通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低货币资金交易性金融资产应收票据应收账款保守速动比率流动负债v（四）现金流动负债比率v1现金比率v现金比率是指现金类资产与流动负债之间的比率，反映了企业现金类资
4、产的直接支付能力，是从最保守的角度对企业短期偿债能力进行的分析货币资金交易性金融资产现金比率流动负债v2现金偿付比率v现金偿付比率是指经营活动净现金流量与利息费用之间的比率。它反映企业以现金偿还利息的能力。它是将利息保障倍数中的息税前利润以经营活动净现金流量来替代。其计算公式为：经营活动现金净流量现金偿付比率利息费用v3.现金流量比率v现金流量比率（也称经营活动净现金比率）是指经营活动的现金流量净额与流动负债的比率。它反映企业的流动负债用经营活动实现的现金来保障的程度。较之现金偿付比率重点考虑对利息费用的支付能力，现金流量比率则是强调对流动负债的保障程度流动负债经营活动净现金流量现金流量比率v
5、4近期支付能力系数v近期支付能力系数是反映企业近期内有无足够的支付能力来偿还到期债务的指标。该指标计算公式为：=100%近期内能够用来支付的资金近期支付能力系数近期内需要支付的各种款项v5速动资产够用天数v速动资产够用天数是速动资产与每日经营支出之间的比值。其计算公式为：=100%速动资产速动资产够用天数每日经营支出三、企业短期偿债能力的动态考察v1结合应付账款考察应收账款对短期偿债能力的影响应收账款与应付账款周转速度相当应收账款周转速度超过应付账款应收账款周转速度低于应付账款v2存货周转速度对短期偿债能力的影响四、影响企业变现能力的其他因素可随时动用的银行贷款指标将要变现的长期资产偿债能力的
6、声誉未作记录的或有负债担保责任引起的负债经营租赁合同中承诺的付款第三节 企业长期偿债能力分析一、影响长期偿债能力的因素v（一）企业盈利能力v由于报告利润与企业长期偿债能力密切相关，因而，企业的盈利能力就成为决定其长期偿债能力的一个重要因素v（二）非流动资产规模与结构v非流动资产的规模和结构对企业长期偿债能力有重要影响。由于大部分非流动负债在形成时是用非流动资产作抵押，抵押资产的规模决定着企业偿还非流动负债的能力v（三）非流动负债规模与结构v为了有效地控制企业的流动性风险和降低债务代理成本，长期债务的规模和期限结构是否与非流动资产相匹配，也很重要v二、长期偿债能力指标的计算与分析（一）根据资产规
7、模分析长期偿债能力v企业资产是偿还企业债务的基本保障。分析研究企业的偿债能力，必须研究企业资产规模与债务规模之间的关系。一般地，如果资产规模大于债务规模，企业偿债能力较强；反之，企业偿债能力则较弱v从资产规模角度分析评价企业长期偿债能力的指标主要有资产负债率、所有者权益比率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率等v1.资产负债率v（1）资产负债率的含义v资产负债率是企业负债总额与资产总额之间的比率。它反映在总资产中债务资金所占的比重，是反映企业偿债能力特别是长期偿债能力的重要指标。其计算公式为：资产负债率=（负债总额资产总额）100%v（2）资产负债率分析v资产负债率反映债权人所提供的资本占全部
8、资本的比例，也被称为举债经营比率。对这一指标，站在不同利益相关者角度，其看法存在较大差异。站在债权人的立场。他们最关心的是贷款的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息站在股东的角度。由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，所以，股东关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借人资本的代价站在经营者的立场。如果举债规模很大，超出债权人心理承受程度，企业就借不到钱v2.所有者权益比率和权益乘数v所有者权益比率（在股份公司称为股东权益比率）是企业所有者权益总额与资产总额的比率，表明自有资本在全部资产中所占的份额。其计算公式是：100%全部资产总额所有者权益总额所有者权
9、益比率v3.产权比率v（1）产权比率的含义v产权比率是负债总额与股东权益总额的比率。其计算公式为：产权比率=（负债总额股东权益总额）l00v（2）产权比率分析该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定该指标也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度v4.有形净值债务率v有形净值债务率，就是将无形资产、长期待摊费用从所有者权益中予以扣除，从而计算企业负债总额与有形资产净值之间的比率。该指标实际上是更保守、谨慎的产权比率。其计算公式为：100%-长期待摊费用无形资产所有者权益负债总额有形净值债务率v5.或有负债
10、比率v或有负债比率是指企业或有负债总额与所有者权益总额的的比率，反映所有者权益对可能发生的或有负债的保障程度。其计算公式为：或有负债比率或有负债余额/所有者权益总额其中，或有负债总额已贴现商业承兑汇票金额对外担保金额未决诉讼、未决仲裁金额其他或有负债金额v6.固定资产长期适合率v对于大多数企业而言，固定资产投资金额大，期限长，其重要性不言而喻。一般都希望用权益资金来解决固定资产的投资需求，但是，当企业固定资产规模较大，而权益资金不足以支持时，举借长期债务就成为首选。固定资产长期适合率就是用来考察固定资产投资需求与长期债务规模是否匹配的一个重要指标固定资产长期适合率=固定资产净值股东权益长期负债
11、v7.长期负债比率v长期负债比率是企业的长期负债与负债总额之间的比例关系，用以反映企业负债中长期负债所占的比重。其计算公式为：100%负债总额长期负债长期负债比率v8.债务保障比率v债务保障比率是年度经营活动所产生的现金净流量与全部债务总额的比率，表明企业现金净流量对其全部债务偿还的满足程度，其计算公式为：100%负债总额经营活动净现金流量债务保障比率（二）根据盈利能力分析企业长期偿债能力v1.利息保障倍数v（1）利息保障倍数的含义v利息保障倍数是指企业息税前利润与利息费用的比率，可以衡量企业偿付借款利息的能力；也可测试债权人投入资本的风险。其计算公式如下：利息保障倍数=息税前利润利息费用v（
12、2）利息保障倍数分析v利息保障倍数指标反映企业息税前利润为所需支付的债务利息的倍数。只要利息保障倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息；否则，相反。v2债务本息保障倍数v对于债权人而言，按期收回本息是最终目的。除了常规性的定期收回利息之外，当年应当收回本金的安全状况如何，也是债权人非常关注的问题。债务本息保证倍数则是考虑每一元的本息究竟有多少息税前利润来保障。该指标越大，说明企业盈利能力越强，在可持续发展的前提下，企业有充分还本付息的能力。息税前利润债务本息保障倍数年度还本额利息费用1所得税率v3.固定费用保证倍数v企业的日常经营活动，除了按期还本付息之外，有些固定费用必须定期兑现，否则将会发
13、生财务困难。息税前利润固定费用保障倍数优先股股利偿债基金利息租金1所得税率1所得税率v4销售利息比率v销售利息比率是指一定时期的利息费用与营业收入的比率。其计算公式为：销售利息比率=利息费用营业收入三、影响企业长期偿债能力的其他因素v1.长期租赁v当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资，这种长期性筹资虽然不包括在长期负债之内，但到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产生影响v2.担保责任v担保项目的时间长短不一，有的涉及企业的长期负债，有的涉及企业的流动负债。在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题v3.或有项目v或有项目的存在须通过未来不确定事项的发生或者不发生予以证实，一旦未来不确定的事项发生，必然会影响企业的财务状况本章小结与思考v流动比率、速动比率、保守速动比率、现金比率四个指标有何关系？v影响短期偿债能力的主要因素有哪些？v计算固定费用保障倍数的意义何在？v固定资产长期适合率指标有何意义？有哪些局限性？v可以从哪些方面分析速动比率变动异常的原因？v如何评价企业的短期偿债能力？v如何评价企业的长期偿债能力？v如何评价企业的资产负债率？v如何关注表外因素对企业偿债能力的影响？v企业陷入财务困境是负债比率过高还是收益率过低？v结合应收账款与应付账款的关系，分析其对企业短期偿债能力的影响。
