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1、第第5 5章长期筹资方式章长期筹资方式5.1 5.1 长期筹资概论长期筹资概论一、企业筹资的概念一、企业筹资的概念v企业筹资是指企业根据其生产经营活动、投资活动企业筹资是指企业根据其生产经营活动、投资活动和调整资本结构等需要，通过一定的金融市场和筹和调整资本结构等需要，通过一定的金融市场和筹资渠道，采用一定的筹资方式，经济有效地筹措和资渠道，采用一定的筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的一项财务活动。集中资本的一项财务活动。v筹资是企业进行生产经营活动的前提筹资是企业进行生产经营活动的前提二、企业筹资的动机与要求二、企业筹资的动机与要求1 1、扩张性筹资动机、扩张性筹资动机-是指企业扩大生产规
2、模或是指企业扩大生产规模或增加对外投资而产生的追加目的。增加对外投资而产生的追加目的。2 2、调整性筹资动机、调整性筹资动机-是指企业因调整资本结构是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。而产生的筹资动机。3 3、混合型筹资动机、混合型筹资动机-是指企业既采用扩张性动是指企业既采用扩张性动机又采用调整性动机而产生的筹资动机。机又采用调整性动机而产生的筹资动机。三、企业筹资的基本原则，主要有四点 1、效益性原则 2、合理性原则 3、及时性原则 4、合法性原则四、企业筹资的渠道与方式四、企业筹资的渠道与方式1、企业筹资渠道 （1）政府财政资本 （2）银行信贷资本 （3）非银行金融资本（银行以外的金
3、融机构及中介机 构，如租赁公司、保险公司、集团的财务公司、信托与证券公司）（4）其它法人资本 （5）民间资本 （6）企业内部资本 （7）国外及港澳台资本2 2、企业筹资方式：、企业筹资方式：（1 1）投入资本筹资（以协议形式筹集政府、法人、）投入资本筹资（以协议形式筹集政府、法人、自然人等投入的资本）自然人等投入的资本）（2 2）发行股票筹资）发行股票筹资 （3 3）发行债券筹资）发行债券筹资 （4 4）发行商业本票筹资）发行商业本票筹资 （5 5）银行借款筹资）银行借款筹资 （6 6）商业信用筹资）商业信用筹资 （7 7）租赁筹资）租赁筹资五、企业筹资的类型五、企业筹资的类型（一）股权资本与
4、债权资本（一）股权资本与债权资本1、股权资本-也称为权益资本（产权、资产）、自有资本，使企业长期拥有并自主调配运用的资本。我国法规制度规定，股权资本的构成：（1）投入资本（股本）（2）资本公积 （3）盈余公积 （4）未分配利润股权资本具有的属性：（1）所有权归属于企业的所有者（2）企业享有经营权2、债券资本-也称债务资本、借入资本 债权资本的属性：（1）它体现了企业与债权人的债务与债权关系（2）企业债权人有权按期索取债权本息（3）企业对持有的债务资本在约定期享有经营权（二）长期资本与短期资本1、长期资本-在1年以上的资本（狭义划分，15年为中期资本、5年以上为长期资本）。包括：（1）股权资本（
5、2）长期借款（3）应付债券2、短期资本-期限在1年以内的资本。包括：（1）短期借款（2）应付账款（3）应付票据（三）内部筹资与外部筹资1、内部筹资-主要是通过企业内部留用利润而形成的资本。2、外部筹资-主要是通过外部而形成的资本。（发行股票、债券、贷款等）（四）直接筹资与间接筹资1、直接筹资-企业直接与资本所有者协商融通资产，不借助银行。如发行股票、债券等。2、间接筹资-企业借助银行筹金融机构的筹资活动，主要方式是银行借款、租赁等。3、直接筹资与间接筹资的区别：（1）筹资机制不同（2）筹资范围不同（3）筹资效率和费用不同（4）筹资的效应不同4.2 4.2 普通股筹资普通股筹资v本节重点：本节重
6、点：普通股的概念和种类普通股的概念和种类 普通股融资的优缺点普通股融资的优缺点 股票发行股票发行 股票上市股票上市v本节难点：本节难点：股票的发行和上市股票的发行和上市一、股票的概念和种类1、普通股的概念：普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股票，是最基本的、标准的股份。2、普通股股东的权利u出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权u股份转让权u股利分配请求权u对公司帐目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权u分配公司剩余财产的权利u公司章程规定的其他权利3、普通股东的义务u遵守公司章程u缴纳股款u对公司负有有限责任，不得退股（二）普通股的种类：u按股票有无记名，可分为记
7、名股和不记名股。u按股票是否标明金额，可分为面值股和无面值股。u按投资主体的不同，可分为国家股、法人股、个人股等；u按发行对象和上市地区的不同，可分为A股、B股、H股、N股。股是供我国大陆地区个人或法人买卖的，以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票。股、股和股是专供外国和我国港、澳、台地区投资者买卖的，以人民币标明票面金额但以外币认购和交易的股票。其中，股在上海、深圳上市；股在香港上市，股在纽约上市。资料小二、股票的发行二、股票的发行（一）股票发行的要求（一）股票发行的要求 v股份有限公司的资本划分为股份有限公司的资本划分为等额股份，每一股金额相等等额股份，每一股金额相等；v公司的股份
8、采取股票的形式，股票的发行实行公司的股份采取股票的形式，股票的发行实行公开、公平、公开、公平、公正的原则，必须同股同利、同股同权；公正的原则，必须同股同利、同股同权；v同次发行的股票，每股的发行条件和价格相同同次发行的股票，每股的发行条件和价格相同，任何单位或，任何单位或个人认购的股份，每股应当支付相同的价款个人认购的股份，每股应当支付相同的价款v股票的发行价格可以按票面金额，也可超过票面金额，但股票的发行价格可以按票面金额，也可超过票面金额，但不不得低于票面金额得低于票面金额。溢价发行股票，须经国务院证券管理部门。溢价发行股票，须经国务院证券管理部门批准，所得批准，所得溢价款应列入公司资本公
9、积溢价款应列入公司资本公积（二）股票发行的条件（二）股票发行的条件 v具备健全运行良好的组织机构具备健全运行良好的组织机构v具有持续盈利能力具有持续盈利能力v财务状况良好财务状况良好v募集资金的数额和使用符合规定募集资金的数额和使用符合规定（三）股票发行的程序（三）股票发行的程序（四）股票发行方式、销售方式和发行价格（四）股票发行方式、销售方式和发行价格 1.1.股票发行方式股票发行方式 （1 1）公开间接发行；）公开间接发行；（2 2）不公开直接发行。）不公开直接发行。2.2.股票的销售方式股票的销售方式 （1 1）自销方式；）自销方式；（2 2）承销方式。）承销方式。3.3.股票发行价格股
10、票发行价格 （1 1）等价；（）等价；（2 2）时价；（）时价；（3 3）中间价。）中间价。发行方式特征优点缺点公开间接发行通过中介机构，公开向社会公众发行股票发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本；股票的变现性强，流通性好；还有助于提高发行公司的知名度和扩大影响力。手续繁杂，发行成本高。不公开直接发行不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中介机构承销。弹性较大，发行成本低发行范围小，股票变现性差销售方式优点缺点自销方式发行公司可直接控制发行过程，实现发行意图，并节省发行费用；筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力委托承销方式包
11、销不承担发行风险发行成本高代销可获部分溢价收入；降低发行费用承担发行风险例题例题1 1、以公开、间接方式发行股票的特点是（）。、以公开、间接方式发行股票的特点是（）。A.A.发行范围广，易募足资本发行范围广，易募足资本B.B.股票变现性强，流通性好股票变现性强，流通性好C.C.有利于提高公司知名度有利于提高公司知名度D.D.发行成本低发行成本低2 2、对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有、对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有可及时筹足资本，免于承担发行风险等特点。（）可及时筹足资本，免于承担发行风险等特点。（）（一）股票上市的目的（一）股票上市的目的 股票上市，指的是股份有限公司公
12、开发股票上市，指的是股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。1 1、资本大众化，分散风险；、资本大众化，分散风险；2 2、提高股票的变现力；、提高股票的变现力；3 3、便于筹措新资金；、便于筹措新资金；4 4、提高公司知名度，吸引更多顾客；、提高公司知名度，吸引更多顾客；5 5、便于确定公司价值。、便于确定公司价值。三、三、股票上市股票上市（二）股票上市的条件（二）股票上市的条件（1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。不允许公司在设立时直接申请股票上市。（2）公司股本总额不少于人民币5000万元。（3）开业时间在三年以上，最
13、近三年连续盈利；属国有企业依法改建而设立股份有限公司的，或者在公司法实施后新组建成的，其主要发起人为国有大中型企业的股份有限公司，可连续计算。（4）持有股票面值人民币1000元以上的股东不少于1000人，向社会公开发行的股份达股份总数的25以上；公司股本总额超过人民币4亿元，其向社会公开发行股份的比例为15以上。（5）公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。（6）国务院规定的其他条件。四、普通股筹资的优缺点：（一）普通股融资的优点：（1）发行普通股筹措的资本具有永久性，无到期日，不需归还。（2）发行普通股筹资没有固定的股利负担。由于普通股筹资没有固定的到期还本付息的压力，所以筹
14、资风险较小。（3）发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，反映公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。（二）普通股融资的缺点：（1）普通股的资本成本较高。首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率。其次，对筹资来讲，普通股股利从税后利润中支付，不具有抵税作用。此外，普通股的发行费用也较高。（2）以普通股筹资会增加新股东，这可能分散公司的控制权。5.3 5.3 长期负债筹资长期负债筹资长期负债融资的特点长期负债融资的特点1 1、负债融资的特点（与普通股相比）、负债融资的特点（与普通股相比）v筹集的资金具有使用上的时间性
15、，需到期偿还；筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还；v不论企业经营好坏，需固定支付债务利息，形成企业的固定不论企业经营好坏，需固定支付债务利息，形成企业的固定利息负担；利息负担；v资金成本一般比普通股低；资金成本一般比普通股低；v不会分散投资者对企业的控制权。不会分散投资者对企业的控制权。2、长期负债融资的特点（与短期负债相比）按照所筹资金可使用时间的长短，负债筹资可分为长期负债筹资和短期负债筹资两类。v长期负债资金可解决企业长期资金的不足，如满足发展长期性固定资产的需要；v长期负债的归还期长，债务人可对债务的归还作长期安排，还债压力或风险相对较小；v长期负债筹资一般成本较高，即长期负债的
16、利率一般会高于短期负债利率；v长期负债的限制较多，即债权人经常会向债务人提出一些限制性的条件以保证其能够及时、足额偿还债务本金和支付利息，从而形成对债务人的种种约束。目前在我国，长期负债筹资主要有长期借款和债券两种方式。一、长期借款筹资一、长期借款筹资（一）长期借款的种类（一）长期借款的种类v按照用途，分为固定资产投资借款；更新改按照用途，分为固定资产投资借款；更新改造贷款；科技开发和新产品试制借款；造贷款；科技开发和新产品试制借款；v按照提供贷款的机构，分为政策性贷款与商按照提供贷款的机构，分为政策性贷款与商业银行贷款；业银行贷款；v按照有无担保，分为信用贷款与抵押借款。按照有无担保，分为信用贷款与抵押借款。(二二)银行借款的信用条件银行借款的信用条件授权额度授权额度周转授信协议周转授信协议补偿性协议补偿性协议授权额度 信用额度信用额度借款公司与银行之间正式或非正式协借款公司与银行之间正式或非正式协议规定的公司向银行借款的最高限额。议规定的公司向银行借款的最高限额。贷款条件贷款条件v【例例】在正式协议下，约定某公司的信用额度为在正式协议下，约定某公司的信用额度为100100万元，万元
