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1、1眼科医院研究报告眼科医院研究报告234附：眼科主要疾病介绍5民营医院从现在开始的民营医院从现在开始的10 年是最黄金的年是最黄金的10 年年政策松绑规范运作社会资本向民营医院集中数据来源：招商证券研究6爱尔眼科：打造眼科连锁医院中的爱尔眼科：打造眼科连锁医院中的“星巴星巴克克”在眼科治疗这个潜力巨大的市场中，第一品牌就是爱尔眼科，在爱尔起家的长沙医院公司占有40%的市场份额。爱尔各家医院全部是医保定点医院，新医改加加大对于医保的投入将加速眼科医疗市场的扩容，公司作为竞争力强劲的民营医院将迅速扩大市场份额。公司的扩张战略是在保证每年收入和净利润都以30%左右的速度增长的同时，不断的寻找并购目标
2、或者新建医院以扩大规模。我国的连锁专科的民营医院集中在美容整形，眼科，口腔科，和妇科等领域。作为公立医院的有效补充，连锁的民营专科医院将某一专科治疗领域做深做精，同时发挥了比公立医院更好的服务质量，较低的治疗费用等优势，在细分的专科治疗领域建立了自己的品牌，依靠着自己的品牌和管理质量迅速扩张。民营连锁专科医院的兴起民营连锁专科医院的兴起通策医疗：口腔连锁医院龙头通策医疗：口腔连锁医院龙头口腔医疗市场潜力巨大。公司在口腔医疗领域具有先发优势，已在国内多个省市布点。公司采用“中心医院+分院”的模式，既保留了现有医院的优势，又加入了灵活的民营资本的力量。2009 年前三季度公司口腔医院业务实现销售收
3、入1.4 亿元，同比增长了40%，净利润2,455 万元，同比增长96%，公司的口腔医疗主业已进入快速增长期。公司将继续通过新建和并购完成外延式扩张，继续在除杭州以外的其他省市以中心医院向分院拓展，打造国内口腔连锁医院的龙头。7附：眼科主要疾病介绍8按照眼科医院收入的增速测算，按照眼科医院收入的增速测算，2010 年眼科年眼科医院的市场规模已经超过医院的市场规模已经超过300 亿元。亿元。眼科市场目前容量不大，但增速很快眼科市场目前容量不大，但增速很快各类医院各类医院06-08年收入复合增长率年收入复合增长率%数据来源：卫生统计年鉴9眼科市场未来发展潜力很大眼科市场未来发展潜力很大1070%，
4、市场集中度较高。因此，我国眼科医疗因此，我国眼科医疗服务行业的竞争格局呈现出明显的服务行业的竞争格局呈现出明显的“全国分散、全国分散、地区集中地区集中”的特点。随着国家医疗保障体系的的特点。随着国家医疗保障体系的完善和患者分级转诊体系的推进，这种竞争格完善和患者分级转诊体系的推进，这种竞争格局将会进一步固化。局将会进一步固化。从我国的眼科医疗市场份额的分配情况来看，从我国的眼科医疗市场份额的分配情况来看，目前综合医院的眼科占据了较大的市场份额，目前综合医院的眼科占据了较大的市场份额，但其市场份额呈逐步下降的趋势；眼科专科医但其市场份额呈逐步下降的趋势；眼科专科医院所占的份额相对较低，但其份额在
5、逐年提高。院所占的份额相对较低，但其份额在逐年提高。眼科市场的经营适合用商业连锁模式，在北美，眼科市场的经营适合用商业连锁模式，在北美，TLC 视光公司目前在美国和加拿大拥有和管理视光公司目前在美国和加拿大拥有和管理着着80 余家屈光矫正中心，是北美地区领先的余家屈光矫正中心，是北美地区领先的眼科保健公司，该公司的主营业务为准分子激眼科保健公司，该公司的主营业务为准分子激光角膜屈光手术，市场覆盖了加拿大的三个省光角膜屈光手术，市场覆盖了加拿大的三个省和美国的和美国的48 个州。在台湾，台湾大学光学科个州。在台湾，台湾大学光学科技股份有限公司凭借连锁经营模式，目前在台技股份有限公司凭借连锁经营模
6、式，目前在台湾建立了十四家湾建立了十四家“大学眼科大学眼科”中心，遍布大台中心，遍布大台北地区、桃园、新竹、台中、台南及大高雄地北地区、桃园、新竹、台中、台南及大高雄地区等地，称为台湾最大的连锁眼科机构。该公区等地，称为台湾最大的连锁眼科机构。该公司主要从事准分子激光角膜屈光手术业务，市司主要从事准分子激光角膜屈光手术业务，市场占有率约为台湾的场占有率约为台湾的20%。竞争格局：全国分散、地区集中竞争格局：全国分散、地区集中11公立医院不重视眼科，民营医院有机会公立医院不重视眼科，民营医院有机会眼科专科医院以民营为主眼科专科医院以民营为主专科医院中公立医院仍是主流专科医院中公立医院仍是主流数据
7、来源：卫生统计年鉴12这也与地级市的消费水平有关。以这也与地级市的消费水平有关。以A 地级市为地级市为例，原来眼科手术中的例，原来眼科手术中的“玻切玻切”当地无法做，当地无法做，因此玻切病人必须到省会城市去做，现在能开因此玻切病人必须到省会城市去做，现在能开展了，大部分病人都在地级市医院做了，只有展了，大部分病人都在地级市医院做了，只有极小部分仍然到省会城市做。极小部分仍然到省会城市做。眼科医院能够在地级市开连锁，不仅可以截留眼科医院能够在地级市开连锁，不仅可以截留病源，而且地级市医院自己就能有很强的盈利病源，而且地级市医院自己就能有很强的盈利能力，眼科做到大，开连锁将是必然，所以，能力，眼科
8、做到大，开连锁将是必然，所以，眼科天然适合做连锁。这跟牙科是一样的，由眼科天然适合做连锁。这跟牙科是一样的，由于病源都容易在当地被截留，因此连锁成为必于病源都容易在当地被截留，因此连锁成为必然。然。眼科容易在地级市截留病源，天然适合做连锁眼科容易在地级市截留病源，天然适合做连锁13极高。极高。目前主目前主要的尖要的尖端眼科端眼科诊疗设诊疗设备大多备大多需要从需要从国外进国外进口，价口，价格昂贵、格昂贵、投入较投入较大。准大。准分子手分子手术设备，术设备，一台设一台设备的投备的投入就是入就是几百万，几百万，更不说更不说飞秒激飞秒激光了。光了。很大的很大的设备投设备投入，因入，因此使得此使得眼科相
9、眼科相比于牙比于牙科等专科等专科，更科，更有行业有行业的进入的进入门槛。门槛。眼科需要大量设备投入，行业有门槛眼科需要大量设备投入，行业有门槛眼科医院固定资产投入比重较高眼科医院固定资产投入比重较高眼科医院的设备投入很大眼科医院的设备投入很大数据来源：卫生统计年鉴14行业内企业，特别是新兴民营专科医院迅速发展，抢占市场。供应商供应商新进入者新进入者替代品的威胁替代品的威胁购买者购买者品牌是企业获利的重要因素，而品牌的建立是一个漫长的过程。平均毛利率较高，吸引社会资金向该行业集聚。直接关系消费者的健康，需求刚性。医患之间信息不对称，患者处于弱势地位。民营连锁专科企业以其更贴心的服务吸引消费者，争
10、取大型综合医院眼科、公立眼科医院的患者前来就诊。本身处于替代者地位，所受威胁较小。供应商专业，大型设备多为国外进口，较为强势，专科医院议价能力弱。耗材约占医院成本25%左右，医院掌握一定主动性。小结小结五力分析五力分析行业的进入门槛较高：市场准入医疗人才行业经营管理水平资金壁垒15附：眼科主要疾病介绍16之一公司通过公司通过“三级连锁三级连锁”的商业模式得到快速的商业模式得到快速有效地发展，整体规模和经营业绩均保持快有效地发展，整体规模和经营业绩均保持快速扩大和提升。速扩大和提升。2006-2008 年，公司的营业年，公司的营业收入复合年增长率为收入复合年增长率为51.55%，营业利润复，营业
11、利润复合年增长率为合年增长率为101.31%，门诊量复合年增长，门诊量复合年增长率为率为29.68%，手术量复合年增长率为，手术量复合年增长率为42.38%。2006 年年11 月，公司顺利通过了月，公司顺利通过了IFC 的综合评估，获得其提供的长期融资，的综合评估，获得其提供的长期融资，标志着公司的综合实力和发展前景获得了国标志着公司的综合实力和发展前景获得了国际著名金融机构的认可。公司在际著名金融机构的认可。公司在2008 年及年及2009 年中国最具投资价值企业评选中，从全年中国最具投资价值企业评选中，从全国近千家提名企业中脱颖而出，连续两年入国近千家提名企业中脱颖而出，连续两年入选选“
12、清科清科中国最具投资价值企业中国最具投资价值企业50强强”。本公司是少数具有全国影响力的眼科医疗机构之一公司依托人才、技术和管理等方面的优势，公司依托人才、技术和管理等方面的优势，通过可靠的诊疗质量、良好的医疗服务和深通过可靠的诊疗质量、良好的医疗服务和深入的市场推广，使得爱尔品牌的市场影入的市场推广，使得爱尔品牌的市场影响力和渗透力得到迅速提升，成为具有全国响力和渗透力得到迅速提升，成为具有全国影响力的眼科品牌。影响力的眼科品牌。2006 年年4 月，本公司被月，本公司被人民日报人民日报健康时报健康时报评选为评选为“全国最具实全国最具实力特色眼科医院力特色眼科医院”。本公司是国内医师数量最多
13、的眼科医疗机构之一公司目前有医师公司目前有医师400 余名，其中高级职称医余名，其中高级职称医师师120 多名，包括一批博士生导师、硕士生多名，包括一批博士生导师、硕士生导师、博士、博士后、欧美访问学者以及临导师、博士、博士后、欧美访问学者以及临床经验丰富的核心专家。实力雄厚、梯队合床经验丰富的核心专家。实力雄厚、梯队合理的眼科医师团队为公司做强做大提供了可理的眼科医师团队为公司做强做大提供了可靠的保障。靠的保障。资料来源：公司招股书17医院，定位为开展全眼科服务、代表省级水平的疑难眼病会诊中心，并对三级医院提供技术支持；把建立在地市级城市的医院作为三级医院，侧重于眼视光及常见眼科疾病的诊疗服
14、务，疑难眼病患者可输送到上级医院就诊。“三级连锁三级连锁”商业模式体现商业模式体现“以患者为中心以患者为中心”的服务理念，适应我国眼科医疗服务的服务理念，适应我国眼科医疗服务行业行业“全国分散、地区集中全国分散、地区集中”的市场格局，的市场格局，下属各连锁医院的科学定位、相互促进、相下属各连锁医院的科学定位、相互促进、相互支撑互支撑资料来源：公司招股书18公司公司0609 年收入复合增长高达年收入复合增长高达46.9%，净利润复合增长高达，净利润复合增长高达85.1%。爱尔眼科爱尔眼科0609年收入增长年收入增长爱尔眼科爱尔眼科0609年净利润增长年净利润增长资料来源：公司报表19时下降，时下
15、降，期间费用期间费用率从率从06 年的年的39.5%降降至至09 年年的的35.2%。净利率逐净利率逐年提高，年提高，从从06 年年的的6.9%上升至上升至09 年的年的14.8%。爱尔眼科爱尔眼科0609 年经营指标年经营指标资料来源：公司报表20分业务类型预测分业务类型预测爱尔眼科业务构成爱尔眼科业务构成医疗服务构成医疗服务构成资料来源：公司报表、中投证券研究所（2009）21附：眼科主要疾病介绍22力增强，从而矫正远视。力增强，从而矫正远视。PRK 手术术后恢复时手术术后恢复时间长，舒适度较差，且容易产生并发症，目前间长，舒适度较差，且容易产生并发症，目前仅少量用于中、低度近视、远视和散
16、光。仅少量用于中、低度近视、远视和散光。2、LASIK（准分子激光原位磨镶术）于（准分子激光原位磨镶术）于1990 年发明，。原理：先在角膜上用特制的显微角年发明，。原理：先在角膜上用特制的显微角膜板层刀作一个带蒂的角膜瓣，锨开后在暴露膜板层刀作一个带蒂的角膜瓣，锨开后在暴露的角膜基质床上进行准分子激光切削，以矫正的角膜基质床上进行准分子激光切削，以矫正近视、远视、散光。相对于近视、远视、散光。相对于PRK，LASIK 保留保留了角膜上皮和前弹力层的完整性，术后恢复快，了角膜上皮和前弹力层的完整性，术后恢复快，无明显不适，并发症较少，已成为屈光矫治手无明显不适，并发症较少，已成为屈光矫治手术中开展最多、最为广泛的一种手术。飞秒激术中开展最多、最为广泛的一种手术。飞秒激光手术是在光手术是在LASIK 操作中，采用飞秒激光替代操作中，采用飞秒激光替代金属角膜刀，来制作角膜瓣，精确度和安全性金属角膜刀，来制作角膜瓣，精确度和安全性更高。更高。3、LASEK（准分子激光上皮下角膜磨镶术）（准分子激光上皮下角膜磨镶术）是介于是介于LASIK 和和PRK 之间的一种手术，之间的一种手术，1997
