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1、新能源换电产业深度研究报告一、换电模式：解决新能源车核心痛点1.1 新能源汽车渗透率不断提升新能源汽车渗透率持续提高是未来发展的必然趋势。新能车通过电力驱动，能源清洁，无噪声污染，智能化程度高，在国家补贴政策大力支持下，新能源汽车行业快速发展，新能车续航能力逐渐增强，补能价格及时间成本逐渐降低。补能方式：新能源汽车核心痛点配套设施在新基建的推动下不断完善，但充电模式依然存在痛点，如车桩比较低，快充使电池使用寿命短，更换电池费用高等问题影响了个人车主对新能车的选购意愿。新型补能：换电模式更好地满足较多场景换电模式更为高效，换电模式是通过机械方式，快速将新能源汽车的动力电池更换以实现补能的方式，过
2、程不超过5分钟。新能车换电应用场景丰富，在私人端、运营车端、商用车端均有良好的应用，能够充分解决运营车和商用车日均行驶里程多，补能效率需求高的问题，弥补充电桩的不足。1.2 商业模式逐渐成熟早期商业模式下，新能源汽车普及度低，换电产业链协同能力差、各方均无法受益；现阶段商业模式迈入成熟期，资本注入促进产业链整合，包括运营车、商用车以及私家车在内的应用场景趋于多样化。ToB:城市运营已有落地，场景好运营车辆换电车型增量可期。全国出租车存量约为140万台，截止2021年4月交通运输部共发放网约车车辆运输证约128万本；运营车辆对补能时间和补能成本敏感，换电可大幅提高车辆运营效率，换电模式渗透空间大
3、，未来增量可期。换电模式多方受益。换电站提供换电服务并收取服务费，用户可按行驶里程或电池带电量购买换电服务套餐，费用最低可达到每度电1.6元或每公里0.3元;换电时间最快已缩短至90秒；“电池租赁模式可降低约1/3购车成本；换电站具有储能功能，同时可有效延长电池寿命、实现电池梯次利用。ToC:共享充电宝单位投资轻，发展成熟手机共享充电宝与新能源车换电的商业模式相似，区别在于换电站资产更重。手机充电经历了从慢充到快充的过程，共享充电宝在商业模式上与新能源汽车“车电分离、电池租赁模式上具有相似性：电池归属权都不属于终端用户，区别是换电站资产较重、叠加终端需求有限，换电站运营效率相对较低。1.3 政
4、策不断利好国家重视电动汽车换电模式：国家政策在多方面支持换电。对新能源汽车电池标准、车辆换电安全要求做出规定，推动换电走向标准化，引导行业规范；保持对换电汽车的补贴力度，推动消费增长；并推动换电基础设施建设与换电商业模式的发展。电动乘用车共享换电站建设规范：换电站建设标准再度更新。为引导行业发展，中国汽车工业协会于2021年8月14日发布电动乘用车共享换电站建设规范（征求意见稿），文件内容包括标准顶层设计，共享换电站的主框架和技术路线等，针对底盘式换电推荐换电电池包典型包容以提高共享换电经济性。1.4 产业链进入资本投入密集期资本涌入换电领域。2020年，华为、软银等资本投资换电模式，宁德时代
5、联合成立电池管理公司，亲自入场换电行业。各主机厂已开展换电布局。北汽已推出一系列成熟的换电车型，上汽、广汽、一汽、吉利等主机厂积极研发换电车型，部分已实现量产。上汽、东风、吉利加码换电站建设，其中吉利注册子公司易易换电，签约100O家换电站，凸显了主机厂对换电模式的信心。更多车企推出“车电分离车型，更多支持换电的新能源汽车走向市场。换电技术层面，换电方法标准化，换电时间缩短，统一换电站可对多种车型和电池进行换电，自动化程度提高。1.5 技术路径逐渐清晰换电技术逐渐成熟，换电设施进一步优化。近年来换电实现了更丰富的换电形式、更短的换电时间和更高的自动化程度，同时.，随着市场拓宽，换电站能够服务的
6、车型和电池型号逐渐增多。底盘换电方式具有多种优势，较多箱非底盘换电更具便利性和安全性，目前80%换电车型的电池在底盘，是主流换电方式。总结：换电模式千亿市场换电模式在产业整体经济性更具优势。相比充电，换电模式在补能效率上占据绝对优势，高效补能和统一电池管理可有效提高社会资源利用水平，同时优化用户购车和补能体验，推广换电模式实现多方收益；劣势为资产投入重，基础建设耗时相对较长。多因素驱动行业发展：商业模式成熟，现阶段通过车电分离模式在多个场景形成较好应用；国家政策支持换电，不断出台标准规范行业，推动换电基础设施建设，发展路径明确；资本涌入换电赛道，进一步刺激行业发展，换电站布局加快，换电产业链上
7、下游进一步深入合作。换电技术不断迭代，目前已形成全自动化整块电池包换电的成熟技术方案，换电过程趋于标准化。换电模式的未来展望：换电模式将实现快速渗透，预计到2025年换电车型销量总销量超300万；配套换电站规模超28000座，对应765亿市场规模；电池配套约55GWh,对应388亿市场规模；并对应电力收入2168亿。二、运营能力：对使用频率和价格敏感2.1 充电宝、换电柜以及换电站简介充电宝主要通过和商户分成的方式去扩大市场并试图获得垄断竞争的超额利润，规模和成本都比较小，因而对成本不敏感。换电柜与外卖物流公司合作扩大客户规模，和电车厂推出定制车型从而扩大市场份额，目前2B前景光明，2C缺乏客
8、户需求。换电站的车电分离模式本质是一种服务，通过电池租用降低购车成本增加销量，与此同时赚取服务费。商用车换电站应用场景具备路线固定、运营时间长、电池容量大等优势，因此盈利能力高于运营车换电站。2.2 假设、计算公式介绍息税前利润EBlT=营业收入-营业成本-运营费用-折旧；EBIT=（单价电费）X频率x360（天）运营费用-折旧。2.3 充电宝盈亏测算收入端：共享充电宝模式按使次收费，单价X日频率x360;成本端：电费X频率x360；销售费用按照运营商入驻商家的分成模式，分成比例为50%o折旧端：电池次数折旧按照全生命周期循环次数500次；固定设备按照5年直线折旧。2.4 换电柜盈亏测算（按次
9、数收费）收入端：共享换电柜模式按使次收费，单价X频率x3600成本端：电费X频率x360,电价差是大部分运营商基本的盈利方式。折旧端：电池次数折旧按照全生命周期循环次数2000次；固定设备按照5年直线折旧。2.5 换电站盈亏测算（车电分离，运营车）收入端：非车电分离模式按度电费用收费，度电单价X电池容量X充电百分比X频率x360。成本端：度电电费X电池容量X充电百分比X频率x360,充能比例约75%；换电站设备电费占比10%；折旧端：电池次数折旧按照全生命周期循环次数2500次；换电站及建设投入按照10年直线折旧。2.6 测算总结充电宝主要通过和商户分成的方式去扩大市场并试图获得垄断竞争的超额
10、利润，规模和成本都比较小，因而对成本不敏感。换电柜与外卖物流公司合作扩大客户规模，和电车厂推出定制车型从而扩大市场份额，目前2B前景光明，2C缺乏客户需求。换电站的车电分离模式本质是一种服务，通过电池租用降低购车成本增加销量，与此同时赚取服务费。商用车换电站应用场景具备路线固定、运营时间长、电池容量大等优势，因此盈利能力高于运营车换电站。充电宝：前期投入成本和资产低，回本周期短，目前商业模式成熟，盈利模式确定性强，未来市场潜在空间可观。换电柜：2B端/套餐收费模式盈利能力较强盈利能力高于2C端/按次收费模式，中性假设下前者ROl为后者3.7倍，目前市场稳步发展。换电站：换电站模式相对于前两者具
11、备高资产投入和高盈利水平的特点，其利润来自度电售价和电费之差，依据更换电池后的电量差收费；商用车换电站的前期投入和盈利能力均高于运营车换电站，主要归因商用车电池容量为乘用车5倍，单次服务带来更高盈利额；中性假设下商用车换电站回本周期为2.5年，运营车为4.4年，分别对应Rol为47%和43%。三、经济性分析：便利性VS使用成本3.1 共享充电宝：经济性弱，便利性高个人充电宝和共享充电宝特点不同：1、共享充电宝便利性很强，全国范围内形成了密集网络，客户可以随时使用和归还，非常方便。而个人充电宝便利性较差，不仅需要随身携带，而且使用完毕之后还需要自行充电。2、个人充电宝首次使用需要花费较高的费用，
12、但是之后几乎没有支出，而共享充电宝单次使用费用虽然较低，但是长期使用的累计费用却很高。购买个人充电宝的首次投入较高，一般来说客户直接购买一个充电宝价格在100元左右。使用共享充电宝的经济性弱。如果客户一周使用一次充电宝，平均每次费用为5元，一年的使用费用为257元，远高于自行购买的费用。3.2 两轮车换电：经济性强，便利性强两轮车换电模式客户分为两种，不同的客户经济性不同，一种是外卖平台的客户，另一种是把电动车作为代步工具的家用客户。换电模式下游主要客户定位在外卖市场，哈啰、E换电合易骑换电均把外卖骑手作为主要目标客户，外卖骑手充电频繁，对电池使用频率高，年支出费用高于E换电的套餐价格，在北京
13、、上海等城市已有大部分外卖骑手使用换电的模式购车，应用场景广泛。个人使用上换电模式没有使用成本上的优势，使用换电模式的支出达充电的7倍以上，不具经济性，发展潜力小。换电柜目前覆盖率较高，具有充分的便利性。同时换电速度快，几分钟之内就可以完成全过程。3.3 新能源车换电：换电补能效率高电大幅度缩短补能时间，补能效率快速提升。由于快充充电需要较长时间，且充电桩在高峰时期会出现长时间排队现象，充电模式补能需时较长。而换电全过程只需3分钟，排队时间也相应缩短，补能需时短，效率高。相比充电，换电模式在相同空间下具备更高效的补能利用率，加速社会基础设施运行效率，大幅提高个人效率和社会效率。3.4 经济性分
14、析结论共享充电宝：便利性高，单次支出低。手机应急充电具备刚需属性，因而用户对充电宝单次使用收费价格不敏感；共享充电宝在全国已经形成密集网络，借还方便，便利性强，未来市场空间广阔；两轮车换电：定位即时配送场景，节省时间成本。个人两轮车日常通勤受充电时间制约较小，全年换电支出可达充电电费总和的7倍以上，2C市场使用换电模式的经济性较差，发展潜力较小。两轮车换电在外卖等城市短途配送场景应用广泛，用户每年节约的充电时间对应的经济获益可超万元。未来两轮车换电焦距即时配送，随着外卖骑手数量和外卖业务数量的增加，两轮车换电柜的市场需求也会持续上升；新能车换电：缩短补能时间，降低首次购车价格。目前换电技术实现
15、三分钟完成，大幅缩短补能时间，运营车可节省时间成本约80元/天or2.4万/年，重卡可节省时间成本约150元/天。r45万/年，对有运营成本压力的出租车、商用车更为友好。“车电分离模式下用户无需一次性承担电池购买费用，购车成本降低20%以上，益于换电车型推广。换电站运营将来以2B为主（商用车、运营车），同时对高端2C端市场提供服务以实现盈利，产业链整合后经济效益将得到充分发挥。四、发展复盘：市场特征与行业格局介绍4.1 共享充电宝：TOC属性明确，存在“两电一兽一团格局4.1.1 共享充电宝行业概况共享充电宝有效解决手机电量焦虑。手机充电经历了从慢充、快充到移动及共享充电方式，共享充电宝改善了
16、充电速度与便利性的问题。共享充电宝市场迅速扩张，2020年规模达90亿。共享充电宝潜在客户扩展空间大，手机补能刚需带来稳定市场增长，未来行业空间广阔，预计2024年规模可达400亿。4.1.2 行业参与者运营商小电科技小电科技是行业先行者，首创桌面式共享充电宝机柜。小电科技成立于2016年，为北京伊电网络科技有限公司运营，于2021年4月在港股提交招股书。公司从初期粗放式投放点位进入到精细化运营，现公司注重内部组织能力提升和业务拓展，包括下沉市场开发和多元业务发展等。截止至2020年12月31日，公司覆盖点位超71万个，覆盖率和渗透率均为行业最高。怪兽充电打造独特运营模型和KA业务合作。公司基于独特运营模型，通过内部业务开发人员管理和维护POls,为投放点提供服
