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1、行业深度报告上游价格触底释放利润，主链盈利坚挺，户储出货承压，风电整机盈利承压、零部件分化明显内容目录1 .前言52 .光伏板块：光伏分化明显,龙头恒强92.1 2023H1、2023Q2龙头企业保持增长，各环节景气度明显分化92.2 2023H1盈利能力稳定，2023Q2盈利小幅回落132.3 2023二季度应收账款、合同负债、存货增长193 .风电板块：整机盈利承压、零部件分化明显233.1 2023Hl风电板块营收同比上升、盈利同比下降233.2 2023H1、2023Q2风电板块毛利率及净利率小幅下滑263.3 2023Q2应收账款增加、合同负债增多、存货增加294 .核电板块2023
2、H1收入提升、归母净利润大幅上升，双龙头盈利增长314.1 2023H1核电板块收入增长、归母净利润大幅上升314.2 2023Hl毛利率下降、归母净利率上升，2023Q2毛利率下降、归母净利率上升.325 .投资建议336 .风险提示33表表表表表表表表表表表表表表表表表表表表表表表表表图表目录1：115家上市公司分类52：新能源板块2023H1收入和归母净利润情况73：新能源板块2023H1整体情况74：新能源板块2023二季度收入和归母净利润情况75：新能源板块2023二季度整体情况76：新能源板块2023H1及2023Q2毛利率情况87：新能源板块2023H1及2023Q2归母净利率情
3、况88：新能源板块2023H1-2023Q2经营活动现金流情况（亿元）89：新能源板块2023H1及2023Q2费用率情况810：新能源板块2023H1及2023Q2末应收账款情况（亿元）911：新能源板块2023Hl及2023Q2末合同负债情况（亿元）912：新能源板块2023H1及2023Q2末存货情况（亿元）913：光伏公司收入和归母净利润变动情况分析表（亿元）1114：光伏公司毛利率和归母净利率变动情况分析表1415：光伏板块2022-2023Q2经营净现金流情况（亿元）1716：光伏公司应收账款、合同负债变动情况分析表（亿元）1917：光伏板块2022Q3-2023Q2存货变动情况（
4、亿元）2118：风电公司收入和归母净利润变动情况分析表2519：风电公司毛利率和归母净利率变动情况分析表2620：风电板块2022-2023Q2经营净现金流情况（亿元）2821：风电板块应收账款、合同负债变动情况分析表（亿元）2922：风电板块2022-2023Q2存货变动情况（亿元）3023：核电公司收入和归母净利润变动情况分析表3124：核电等发电设备公司毛利率和归母净利润率变动情况分析表3225：核电板块20222023Q2经营净现金流情况统计（亿元）321.前言 新能源板块2023H1营收增长21.75%归母净利润同比增长26.75%。我们在新能源板块共选取了115家上市公司进行了统计
5、分析，全行业2023H1实现收入8,860.68亿元，同增21.75%,实现归母净利润976.70亿元，同增26.75%。全行业2023Q2收入4,912.72亿元，同增21.97%,实现归母净利润496.42亿元，同增18.50%o 2023H1收入同比下降的公司有26家，增幅为0-30%的有43家，增幅为30%以上的有46家。2023H1归母净利润同比下降的公司有34家，增幅为0-30%的有19家,增幅为30%以上的有62家，亏损的有4家，扭亏的有6家。表1:115家上市公司分类行业光伏风电核电合盛硅业金风科技东方电气通威股份三一重能上海电气大全能源明阳智能中核科技隆基绿能运达股份南风股份
6、TCL中环电气风电江苏神通京运通中材科技佳电股份弘元绿能双一科技应流股份双良节能时代新材东方钻业钧达股份大金重工中国核电爱旭股份天顺风能爱康科技天能重工隆基绿能泰胜风能阿特斯海力风电晶澳科技日月股份东方日升广大特材公司晶科能源金雷风电天合光能通裕重工横店东磁吉鑫科技亿晶光电恒润股份海泰新能振江股份福莱特中环海陆亚玛顿海锅股份凯盛新能双一科技安彩高科广大特材南玻A宏德股份福斯特新强联海优新材五洲新春赛伍技术禾望电气鹿山新材东方电缆天洋新材中天科技明冠新材银星能源深圳燃气节能风电阳光电源盛弘股份科士达昱能科技锦浪科技固德威禾迈股份上能电气德业股份中信博意华股份清源股份林洋能源芯能科技能辉科技晶科科
7、技太阳能晶盛机电迈为股份京运通捷佳伟创连城数控奥特维海目星美畅股份恒星科技高测股份三超新材岱勒新材东尼电子聚和材料帝科股份苏州固铝石英股份欧晶科技天宜上佳金博股份通灵股份快可电子宇邦新材同享科技鑫钳股份数据来源：Wind,东吴证券研究所表2:新能源板块2023Hl收入和归母净利润情况分项营业收入（亿元）同比（）归母净利润（亿元）同比（）光伏风电核电6,386.2029.21%779.2736.11%1,229.655.59%105.23-19.28%1,244.826.35%92.2036.28%数据来源：Wind,东吴证券研究所表3:新能源板块2023H1整体情况公司数量收入同比归母净利润同
8、比同比负增长2634同比增长幅度在0%-30%4319同比增长超过30%4662亏损.4扭亏-6合计115数据来源：Wind,东吴证券研究所 新能源板块2023二季度营收增长2197%归母净利润上升18.50%。全行业115家公司2023Q2实现收入共计4,912.72亿元，同比增长21.97%,实现归母净利润496.42亿元,同比增长18.50%。 2023二季度收入同比下降的公司有28家，增幅为0-30%的公司共有45家，增幅为30%以上的公司共有42家。归母净利润2023二季度同比下降的公司共有48家，增幅为0-30%的公司共有8家,增幅为30%以上的公司共有59家。亏损的公司有7家,扭
9、亏的公司有4家。表4:新能源板块2023二季度收入和归母净利润情况分项营业收入（亿元）同比（）归母净利润（亿元）同比光伏风电核电3,474.7222.79%392.2618.78%755.3723.88%58.61-5.47%682.6316.05%45.5570.88%数据来源:Wind,东吴证券研究所表5：新能源板块2023二季度整体情况公司数量收入同比归母净利润同比同比负增长2848同比增长幅度在0%-30%458同比增长超过30%4259亏损-7扭亏115合计数据来源：Wind,东吴证券研究所 2023H1毛利率上升归母净利率上升2023Q2毛利率下降归母净利率下降2O23H1,全行业
10、115家公司的毛利率为22.99%,同增0.23pct2023Q2,全行业毛利率为22.04%,同减0.48pct,2023HI,全行业归母净利率为11.02%,同增0.43pct2023Q2,归母净利率为10.10%,同减0.30pct0 2023H1行业现金净流入增多2023Q2行业现金净流入增多。2023H1,全行业115家公司经营活动现金流量净额为582.48亿元，同增18.63%,2023Q2,全行业经营性现金净流入782.05亿元，同增8.33%。表6：新能源板块2023H1及2023Q2毛利率情况毛利率2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2202
11、3Q2同比2023H12023H1同比光伏21.92%21.83%23.39%20.35%23.79%21.82%-0.0Ipct22.72%0.85pct风电22.93%21.54%19.48%16.07%21.85%19.46%-2.08pcl20.38%-1.82pct核电27.24%26.91%26.47%19.98%28.12%26.05%-0.86pct26.98%-0.09pct数据来源：Wind,东吴证券研究所表7：新能源板块2023H1及2023Q2归母净利率情况归母净利率2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q2同比2023H120
12、23H1同比光伏11.47%11.67%13.05%8.76%13.29%11.29%-O.38pct12.20%0.62pct风电12.32%10.17%7.73%4.33%9.83%7.76%-2.4Ipct8.56%-2.64pct核电7.04%4.53%5.24%-0.50%8.30%6.67%2.14pct7.41%1.63pct数据来源：Wind,东吴证券研究所表8:新能源板块2023H1-2023Q2经营活动现金流情况（亿元）经营活动现金流2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q2同比2023H12023H1同比光伏-26.47471.81365.39593.17-1.73589.8625.02%588.1332.07%风电-177.0250.15-43.32348.84-168.8617.38-65.35%-151.48-19.40%核电-27.44199.97119.79351.34-28.98174.81-12.58%145.83-15.48%数据来源：Wind,东吴证券研究所表9：新能源板块2023H1及2023Q2费用率情况期间费用率2022Q12022Q220
