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1、制造业投资增长面临的梗阻难题一、制造业投资相关情况我国制造业总体规模连续多年居世界第一，有220多种工业产品产量世界第一。制造业投资是固定资产投资的重要组成部分,约占固定资产投资总额的30%,其中87%左右由民间投资构成。近几个月来，制造业投资持续大幅下滑，且降幅高于整体投资降幅。今年15月份，全国固定资产投资(不含农户)199194亿元，同比下降6.3%,民间固定资产投资112232亿元，下降9.6虬第二产业投资60469亿元，同比下降11.8%。其中，工业投资同比下降10.9%,制造业投资同比下降14.8%。二、制造业投资面临的梗阻难题1、企业运营成本持续上升、利润大幅下降，缩减或取消投资
2、预算。我国制造业综合成本已经与美国基本相当，部分制造业企业人工、用地、原材料、环保等综合成本持续上升10%以上。国家统计局发布的5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%o5月份PMl较上月上升9.1个百分点，出厂价格指数为48.7%,较上月上升6.5个百分点，这表明：上下游价格差有所扩大，中下游行业的原材料成本则会增加。同时，5月份，制造业采购经理调查企业中，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51.6%48.7%,比上月回升9.1和6.5个百分点，均为近4个月以来高点，其中主要原材料购进价格指数升至临界点以上，企业原材料采购价格有所上涨。“企业复产复工保持稳定，就业活动也相对
3、稳定。大型企业保持较好支撑作用，企业对后市预期趋升。但市场需求恢复相对较慢，导致企业成本增加利润减少。据统计劳动力成本上涨的企业较上月回升L2个百分点已达到34.6%二随着经济社会秩序进一步恢复，工业企业产销加快，但工业利润降幅依然明显，企业盈利形势仍不容乐观。14月份，规模以上工业企业实现营业收入28.31万亿元，同比下降9.9%；发生营业成本24.04万亿元，下降9.1%；营业收入利润率为4.45%,同比降低1.07个百分点。全国规模以上工业企业实现利润总额12597.9亿元,同比下降27.4%,股份制企业实现利润总额9249.0亿元，下降26.6%；私营企业实现利润总额3920.1亿元，
4、下降17.2%o2、国内市场需求萎靡，降低投资意愿。消费品市场需求减弱，制造业企业由补库存渐入去库存阶段。今年15月份，社会消费品零售总额138730亿元，同比名义下降13.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额125946亿元，下降13.0%。5月份，社会消费品零售总额31973亿元，同比下降2.8吼其中，除汽车以外的消费品零售额28597亿元，下降3.5虹“5月份PMl指数继续小幅回落，但仍保持在荣枯线上，表明经济仍在持续恢复。从PMI分项指标看，需求类指数的绝对水平明显低于生产类，表明需求不足及其对生产的制约凸显。从本月企业反映情况看，反映需求不足的企业占比超过50%,在各类问题中占比最高
5、。5月生产类指数小幅下降而需求类指数小幅提高，表明生产和供给恢复受市场需求不足制约开始迟缓，但需求提升速率较为缓慢，供大于求矛盾仍然突出。”3、疫情影响及世界经贸环境不确定性导致风险放大，打击投资信心。当前全球疫情和世界经济形势依然严峻复杂，这些都对外向度较高的制造业投资带来负面影响。国际货币基金组织(IMF)在4月中发布季度的世界经济展望报告预测全球经济今年将萎缩3%。世界银行上周发布半年度全球经济展望则预测：今年全球经济将萎缩5.2%,是第二次世界大战以来最严重的衰退。当前中国面临的外部需求低迷，出口订单指标不容乐观,中国外部需求领先指标也在低谷附近，美日欧和金砖国家等主要经济体增长乏力。
6、由于出口对制造业投资的影响较大，是拉动经济增长的“三驾马车”之一，也是拉动以民间投资为主的制造业投资的主要引擎之一。出口订单上升则带动需求上升，从而刺激企业扩大产能，进一步增大制造业投资。反之，当出口订单下降时，对贸易相关产业链的经营信心及制造业投资也将带来下滑。5月制造业新出口订单指数和进口指数分别为35.3%和45.3%,虽比上月回升1.8和L4个百分点，但均处于历史较低水平。丁国平说道：“全球贸易保护主义明显抬头、中美经贸摩擦再度升级，严重冲击了世界经贸环境，损害投资信心。高端制造受到贸易争端影响较大，叠加美欧等发达经济体经济增速整体回落，预计外需大概率延续恶化趋势，相应地，也会对我国制
7、造业投资增长造成制约”。4、房地产融资对制造业融资产生虹吸效应。2015年下半年以来，房地产市场总体处于较好行情，房地产融资对制造业融资产生虹吸效应。金融机构制造业贷款余额占比持续萎缩，从2014年末的17.2%下降到2017年末的12.2%o根据国有几大上市银行数据显示：国有银行对制造业贷款的占比正逐年降低。工商银行制造业贷款金额从2017年的14092亿元下降至13855亿元,公司类贷款占比从2017年的18.6%下降至17.4%o建设银行制造业贷款金额从2017年的11784亿元下降至10924亿元。公司类贷款占比从2017年的9.1%下降至7.9%。2019年金融机构新增中长期贷款（非金融公司）同比负增长，仍然处于较低水平。第一季度信用底部虽然已经确认，同时积极财政政策发力也将不断增强；但是从信贷向制造业投资传导时滞大约一个季度，宽信用政策的效果至少仍需两个季度左右的时间来观察。在需求未见明显反弹的阶段，综合来看各项因素短期对制造业投资难言利好,制造业投资后续仍面临压力。
