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1、HydrogenH2zeroemission中国双碳新能源行业资本市场趋势2023年度报告2023年市场表现及投资市场回顾D全行业、双碳新能源-7浦发硅谷银行视角下的双碳新能源主要赛道/动力电池、储能、氢能和光伏Z浦发硅谷银行SPDSiltonValleyBank全行业、双碳新能源绿色转型促进投资扩张，双碳领域取得突破性进展，2024年趋势逐步构建碳达峰碳中和重大宣示三年以来,我国构建完成了碳达峰碳中和1+N政策体系，在“双碳政策、产业、技术方面均有所突破。2020年中国碳排放强度比2005年下降48.4%,累计少排放二氧化碳约58亿吨，超额完成了中国向国际社会承诺的到2020年下降40%-4
2、5%的目标。2023年，我国积极稳妥推动从能耗双控向碳排放双控转变，发布碳达峰碳中和标准体系建谢旨南，确认首批碳达峰试点城市等。同时，我国能源转型再次迎来里程碑节点，2023年上半年,全国可再生能源累计装机规模达13.22亿千瓦，历史性地首次超过了火电；全年可再生能源装机已达14.5亿千瓦，占全国发电总装机超过50%,双碳新能源赛道空间大、中期增长速度高，持续成长属性强。从供给侧来看，2021年各行业经历了一轮投资扩张，部分新兴行业存在重复布局和“内卷”式竞争，一些行业存在产能过剩的问题。2023年，生产者物价指数（PPI）为负的情况下，制造业及中游设备制造业投资TTM（过去12个月投资总额）
3、分别同比增长6.4%及15.3%,这T仑投资扩张以绿色转型和高技术产业为主力。从需求侧来看，工业需求尚处低位。2023年下半年以来，市场各主体参与者对部分产能过剩已形成共识，无论是产业链相关公司更加谨慎的扩产计划，还是资本市场、地方政府支持力度的收紧，都有望降低扩产速度与幅度，推动行业尽早进入良性循环阶段.从市场格局角度看，激烈的竞争对公司能力带来重大考验，行业也有望在2024年逐步进入出清阶段，行业格局出清之后，行业发展趋势也将更为明朗，投资逻辑也将更加明显。浦发硅谷银行重点关注的双碳新能源赛道中，动力电池、储能、氢能、光伏行业发展方向明确，处于技术革新关键点突破阶段,亮点细分赛道多，在20
4、23年总体投资回落的背景下呈现很强的韧性：动力电池在加速技术创新迭代，主辅材、新型电池等均有突出投资机会，重点关注技术迭代路径及产业化进展；储能中，磷酸铁锂方案占据主导，液流电池备受关注；氢能上游制氢机会更明确，光储氢联动初见成效；光伏组件价格下跌带动电站投资热,N型电池带动产业链迭代。浦发硅谷银行榭擦挖掘并支持双碳新能源的高潜标的，陪伴客户穿越短期产业链供需错配等原因带来的景气度变化，支持客户完成关键节点的突破，在激烈竞争中提升成功概率。注：数据来源于国家镇源局.2023年度本市场概况回顾2023年资本市场整体投资数量分布2023年资本市场整体投资金额分布X2023年全球IPO持续放缓，全球
5、IPo市场共有1.298起IPC）,筹资1.232彳3,较2022年分别同比下降8%及33%。2023年，414家中国企业上市，同比下降19%,筹资额近3,500亿元人民币，同比下降乃。2023年下半年，与年中的7月1日排队企业状态相比，IPo中止企业数量增加近9倍。从IPO受理来看，2023年7月、8月和10月，仅新增受理6家北交所企业，沪深交易所零受理。，2023年中国投资热度趋缓，出手阶段更为谨慎。新能源投融资金额大，且多为产业资本压注： 2023年投融资事件9,893起，同比减少5%;融资金额7,762.59乙元，同比减少27%; 投资轮次最多为A轮，往年A轮之前最活跃； 先进制造投融
6、资事件最多，新能源位列第四，但能源转型支撑新兴领域投资高速增长，先进制造中不乏有新能源产业链相关环节。融资金额上,新能源位列第二； 从投资人出手情况来看，先进制造投资热度最活跃，投资数量前三为国资PE机构，新能源投资方以产业资本为主。2021-2023年资本市场整体投资轮次分布（亿元人民币）1。,2883003333611141151231241321441924600妈冢物出lhy王卅娟砥察4Fy&幽疆即HY鄢三施侬El当冬删隐帼刑妈熏照侬辑四据琴三三-三IH料l三M邮三8廿一陷褪胸2023年投资数量前五大行业最活跃投资机构/京发硅谷银行注：数空来漉：烯牛数据、安永、兽分析，以及浦发硅谷银行
7、根据公开数据按投资型件数量进行的不完全诜计.深圳高新投深创投毅达资本奇绩创坛中金资本紫金科创中金资本启明创投君联资本国电投小米产投前来资本奇绩创坛蓝驰创投经纬创投SpDSilfconValleyBank2023年双碳新能源细分赛道投资数量分布双碳新能源姿本市场回顾，尽管2023年总体投资回落，2020年至2023年，浦发硅谷银行重点关注的双碳新能源赛道中，动力电池、氢能、储能呈现出很强的韧性，投资活跃度均有提升：2023年动力电池投资活跃度大幅提升且最高，动力电池四大主材均有亮点突出的投资机会，我们认为主要得益于：1）中国锂电池在全球遥遥领先；2）锂电池市场相对成熟；3）下游需求快速释放；4）
8、下游对于锂电池能量密度提升、成本降低、安全保障的迭代诉求；从融资阶段来看，投资多集中于A轮及以前。双碳新能源赛道发展周期较长、投入成本高，但方向明确、亮点细分赛道多，对早中期投资较友好；从活跃投资人来看，双碳新能源赛道以地方政府、国电投、深圳高新投等国有资本为主，动力电池领域吸引到了产业资本的支持，光伏领域得到了深耕双碳新能源赛道的财投压注。2023年双碳新能源赛道投资轮次分布0204060801001202023年双碳新能源细分赛道最活跃投资机构绿洲资本厚实基金成为资本合肥创新投资基石基金Hrr高新投洪泰基金国家电投朝希资本泉州金控集团层道资本国家电投高制创投时代伯乐中金资本Y发硅谷银行SP
9、DSnfconValleyBank注：浦发佳谷银行根据公开数据按投资事件数量进行的不完全统计.0123456浦发硅谷银行SPDSiliconValleyBank浦发硅谷银行视角下的双碳新能源主要赛道动力电池、储能、氢能和光伏动力电池：四大主材、新型电池迭代方向明确，行业处于技术节点突破阶段，2023年动力电池需求量690GWh,供给量达1800GWh,预计2024年动力电池产能结构性过剩情况将会持续，但开始步入调整期。探寻未来电池技术革新路径是动力电池企业内卷生存之道，2024年将迎来新一轮洗牌，有新技术突破的企业发展潜力巨大。“我们观察到，在巨头垄断格局之下，电池系统龙头上市公司分拆出的子公
10、司，以及高比能、11型电池、软件算法领先的特色电池系统厂家获得了突出重围的机会，在一级市场最为活跃。X2023年，有10余家钠离子电池企业完成了融资。钠离子电池安全性高、成本低、低温性能好，是锂电的有效补充。然而，随着碳酸锂价格的持续走低，钠离子电池短期内面临一定的竞争压力；电池回收的逻辑与之类似，上游原材料的价格下行对回收利用企业有所影响。X复合集流体、粘结剂等辅材随着电池主材迭代会相应升级，且高端辅材多以进口为主，国产替代迎来窗口期。“负极将从现在的石墨向硅碳过渡，最终目标是运用金属锂解决能量密度问题；正极在向高媒无钻的方向发展，以此实现低成本、高储能空间和高倍率。2025年，动力电池银含
11、量预计会从现在的33%提升至90%,钻含量会大幅减少。20212023年全球动力电池装机量占比2021e2022202350%40%30%20%10%0%2023年动力电池细分领域投资热度占比电池电池回收电解液/质辅材负极隔膜其他新材料正极2023年动力电池细分领域投资热度分布即会回M无钻锂T碳酸锂1富锂镒基E前驱体I三元B磷酸铁锂匚二天然石墨Ir磷碳金属锂f活性包覆材料硬/软碳人造石墨硅碳复合集流体轮NMP解电池箔粘结剂水系有机液流水系锌离子箕石墨烯釐全机液流固态钠离子0102030彳浦发硅谷银行SpDSfticonValleyBank注：数据来源：SNEResearch.云帕资本、浦发硅谷
12、银行根据公开数据按投资事件数进行的不完全统计.铅碳电池0.50%压缩空气050%液流电池0.40%其它1.20%储能：磷酸铁锂方案占据主导，液流电池备受关注，2023年新型储能发展迅速,已投运装机超30GW,2023年新增模22.6GW,较2022年增长210%。源网侧储能、工商业储能和户用储能均增长迅速0从装机量上来说，锂电池依然占据主导地位，但是从投资人的倾向上来看，其他电化学储能路线投资热度的占比不断提升；在锂电储能系统价格快速下跌的大背景下，依然有接近10家液流电池企业获得了融资，这可能是因为：1）传统磷酸铁锂电池储能系统行业市场格局已基本稳定，但是投资人的退出渠道和回报依然有不确定性
13、；2）液流电池储能系统在各省的招标需求较2022年明显提升；3）中国钢资源较为丰富，钢液流储能系统降本趋势较为确定；4）共享储能模式前景可期，在长时效、长寿命、高安全性的储能路线中，液流电池适配性较好；5）源网侧强制配储能以及整体利用率较低的现象引起各方重视，初始投入较高，但是预计全生命周期回报更优的液流储能市场份额有望提高。，从应用场景上来看,在工厂、园区等用电侧的工商业储能系统，投资热度和装机项目数量有显著的增长，小范围内的储能部署使工商业的用电更具经济性，同时配合电网的智慧化管理，可以有效缓解电网压力.2023年储能细分领域投资热度占比压缩空气3%服务9%飞轮储能4%二氧化碳1%储能蛆件
14、6%2023年中国新型储能装机量占比20212023年中国新型储能装机规模注：数据来源：国家能源周,以及浦发硅谷限行根据公开数据进行的不完全统计.每发硅谷银行SPDSnfconValleyBank氢能：上游制氢机会更明确,光储氢联动初见成效2023年氢能细分领域投资热度占比X从投资热度看,2023年的投资主要投向制氢与氢燃料电池两大方向，制氢环节中以电解槽和新材料企业为主，其中碱性隔膜材料企业居多.氢燃料电池也备受资本关注，其中电堆及系统最多。当前，氢能制备、储运和应用均有较大提升空间.作为产业链的最后一环，氢燃料电池车的普及掣肘于基础设施建设，销量虽增速较快，但是总量依然较少。从资本市场来看，2023年依然有众多基金未雨绸缪，布局了具备氢燃料电池核心零部件研发能力的企业；我们还观察到，除了车用之外，致力于氢电航空、氢燃料船舶的企业同样获得了资本支持。随着氢能新政的逐步落地，行业有望进一步提速。X2023年，我们看到有些光伏龙头布局的绿氢产能已初具规模并完成了市场化的融资，绿氢的前景受到资本和产业方的认可，氢能与光伏、储能的联动有望成为高效的大规模可再生能源利用方案.近八年中国氢燃料电池车销量整车制造2%加氢站2%2023年制氢领域细分领域投资热度占比10注：数患粢源：中国:用
