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1、1宏观消费概况：增长趋缓，必选消费整体表现更好2白酒行业：高端化转向，大众产品韧性更强零食行业：渠道增量侧重发生改变祉犬犬神样裨楼样碎碎犬裨白酒行业提价向下传递受阻，从价格来看，白酒吨价自2017年以来增长呈加速趋势，且23年行业依旧维持价增由于白酒销售相对依赖经销，厂家提价与消费端提价存在错位.在消费端,23年以来行业以去库存为主，厂家提价未顺利向下传递，高档白酒消费均价呈现下跌,中低档则相对平稳白酒行业吨价（万元/吨）36大中城市白酒消费均价（元/瓶）10数据来源：中国酒业协会，发改委宏观消费概况：增长趋缓，必选消费整体表现更好2白酒行业：高端化转向，大众产品韧性更强零食行业：渠道增量侧重
2、发生改变线下、线上渠道均呈现多元化线下渠道在电商冲击下分化出多种业态，并通过差异化进行竞争，例如便利店、生鲜业态主打便捷;精品,仓储会员超市主打品质；折扣业态主打低价线上渠道中抖音、快手、拼多多等新渠道凭借低价及内容互动分流传统电商线下渠道分化多种业态便利店钙竭I!精品超市仓储会员；|折扣业态I超市II社区团购社区生鲜超新零售III;硬折扣I软折扣时间20年加速，20-22年门店数理CAGR超30%16年萌芽，资力喳，20年以来高增长最早创建于1992年，15-17年爆发盒马鲜生、超级物种等在16-18年开出首店I17年加速，!17-21年市场I规模CAGR超;20%I21年力元年,家乐福、F
3、UdiJ等布局!17年资本入局，22年随性价比；消费兴起22年以来头部开放加盟，拓店提速III特征便捷：24h营业，开店位置满足近场消短需求便抹：次日达，社区提便捷：定位为家门口的菜市场”便捷：到家业务,半小时达!品质：定位高I端，提供埼致;购物氛围品质：精选ISKU,布局优I质自有品牌!低价：通过供I应链商赧效，;降低商品在价彳氐价：主打临期商品,折扣力度较大I身的行IIIIaf1I企业。美宜佳国。Q5碧驿生!SPCe!1.eHzIKHitGODIHotMraI3审GXJgS三,K.ss煞：0IIIIt*-wwII数据来源：华创证券便建品质低价18低价业态成为零食品类增量的主要渠道M随着消费
4、趋于理性，消费者对于零食肖费的“降级”使得主打低价的业态成为行业变革的主要方向在线下，量贩店是目前零食企业最为发力的渠道；线上，以内容起家的抖快平台较传统电商，在精准推送和内容互动方面具备天然优势，结合月活用户规模和使用时长，抖音是零食品类最强的增资渠道各大电商及内容平台月活跃用户规模（亿）小红书9.3各平台人均单日使用时长（分钟）19数据来懑：QuestMobiIe注：平台月活用户期模数据取至23年12月传统渠道的高毛利为量贩留下折扣空间量贩业态开始于2010年，首家品牌老婆大人在浙江创立；2017年资本入局，推动零食很忙等新品牌堀起；2022年业态随性价比消费兴起，大量资本涌入“从加价情况
5、来看，零食在传统渠道流通毛利较高，例如连锁KA加介率约60%,这为量贩渠道留下较大折扣空间零食在不同渠道各流通环节加价情况财经销商加价终端加价品牌商加价20数据来源：公司官网.华率研究长测量贩渠道由内耗式竞争转向兼并阶段2023年前，量皈品牌在区域内快速扩张并跑出区域龙头，零食很忙、好想来、零食有鸣、赵一鸣等头部品牌逐步成为湖南、江浙皖、四川、江西地区区域龙头，2022年市场份额分别占比15%、12%、8%、6%23年9月，万辰集团合并五家量服品牌（好想来、老婆大人、来优品、口丫滴口丫滴、陆小馋），11月零食很忙与赵一鸣合并零食很忙,16%量阪头部品牌市场份额变化零食很忙,15%其他54%零食
6、有鸣,8%数据来汨：公司官网、华奉用究预测老婆大人5%赵6%2022渠道增长红利向肩腰部品牌倾斜随着区域性竞争转变成全国性竞争，相较于南方，北方市场拥有更多的空白区域将被覆盖.同时，竞争也由主打价格战的小店模型发展至提升体睑的大店模型，从SKU角度来看，量店需要用头部品牌引流，肩腰部以及白牌提高利润，随着在大店模型中SKU数启的增多，肩膜部产品更为受益，以零食很忙为例肩腰部品牌的占比将提升至约40%零食很忙门店SKU结构变化类SIJ毛利大牌/引流品低价引流，更新速度慢5%肩腹部品盈利主力，更新速度快35%尾部/白牌推新品；SKU差异化；障时替换中部和大牌产品30-35%引流品肩腰部品牌白牌量期
7、各类品牌的定位及收益22数据来源华创证券重道溺册零食品类在抖音渠道增长强势，在整体消费力偏弱的背景下，抖音电商呈现较强的增长势能，据通联数据，23年食品饮料品类销售额约1228亿元，同比增长58%,在性价比消费的驱动下品类客单价下滑11%”其中零食品类销隹额约330亿元，占比27%,由于零食品类种多，品牌占比分散，CR3占比约6.8%23抖音电商食品饮料销售额及客单价变化情况1228777销售额同比+58%客单价同比-11%20222023数据来汨：通菽散据2023年抖音渠道零食赛道TOP品牌市场份Si热门单品三只松鼠3.89%夏威夷果百草味1.53%零食大礼包良品铺子1.40%芒果干盐津铺子
8、1.39%零食大抖音渠道零食整体雌额330亿元抖音的商业平台向货架电商倾斜抖音以内容平台起家，视频业务发展的质量直接影响线上渠道分流的效果，随若平台整体流量触及上限，商业平台与视频业务面临流量分配“由于直播电商的投诉率普遍较高，为平衡视频创作质量与商业平台稳定，抖音将逐渐提高货架电商的占比GMVdStE(2023)流量上限影响抖音在商业/视频业务的流量分配商业平台:直播电商60%+货架电商视频创作业务起家业务，质量优先24抖音货架/直播电商爆品特点差异，对比代表品牌同类SKU在各大电商渠道的解品规格及价格，抖快等内容电商的货架商城对比传统电商在价格方面并不占优势，通过达人直播，品牌利用较小规格
9、、较低客单价的爆品进行营销，引起流量代表品牌同类SKU在各电商的爆品规格及售价电商渠道零食大礼包三只松鼠盐津铺子良品铺子百草味5货架商城109112369g39.911130a154元/3089g/3殿138113028g抖快品牌自播139113894g36.911130a154元/3089g/3啜88元/186Og*达人醐118112968g19.9元/9旭108元/3089g/3殿88元/186OgJWS货架商城148元/302Og39.7元/100包118元/3089g/3限108元/3028g京东货架商城148元/302Og39斩/100包103.8元/3080g/30袋118元/30
10、28g拼多多货架商城128元/302Og39.8元/100S118u3089g/30129元/342Og价格相较传统货架商城不占优规格较小客单价低数据来源:各大电商平台旗舰店25抖音流量转向白牌产品为提升货架商城占比，抖音将价格力”作为重要的重要改革方向，通过供应端的产业带布局引入白牌厂商，对高性价比品牌商进行倾斜，对于零食品牌商而言，抖音已逐步实施新的流量分配规则，即流量向全网彳阳介及同款低价商品倾斜抖音价格力”策略对各环节的调整环书腐目具体内容产业布局自建产业集群，并设立服务商帮助源头商人驻供应商流量中描激励供应链商家做自播和短视频,对于拥有极致性价比的供应商提供全套爆品打造机制流量倾斜优
11、先级：全网低价)平台同款低价近XX天低价低于亘播问价格广告权益：对“全网低价、”平台同款低价”0加提供广告扶持品牌商商京老核将电商分为以品牌商家为主的A组和以白牌商家为主的B组，艇f考树眼GMV,局5考粉豳为订单量官方案例商品价格优化17%,全域流量提升142%,GMV提升93%26数据来源：揖有学习中心、亿邦动力零食品牌对于直播电商投入力度出现分化，收入方面，直播电商在延续快速发展的趋势下，持续分流传统货架电商流量，布局抖快渠道将持续为零食企业带来收入增量盈利方面，品牌方在抖快电商的初始费用压力较大，自播、达播均需要较高且长期的投入，短期盈利能力较弱,渠道对规模效应要求较高,销售规模扩大一方面摊薄生产成本，另一方面降低投流成本，品牌方需要寻求在到达盈亏平衡点前投入与利润的平衡盐津铺子电商渠道的盈利能力逐步提升Kfc大品牌小品牌Wr*自播达播自播f三投流费率20%/30%/达人佣金率/10-15%/20-30%平台费用2%2%人力费用5%3-6%隹后费用1%+0.5%快递费13%8%包材痂用2%1%管理法用5-6%6-8%净利率微利或蝴1-2%亏损零利或亏损抖音渠道零食品牌短期盈利能力较弱数据来源:科音学习中心.华安研究煲道调研1200010000800060004000200渠道月均销售规模（万元）一侬争利率（%）8%6%4%2%0%27
