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1、第11章企业并购管理一、关键名词1 .兼并2 .汲取兼并3 .新设兼并4 .收购5 .换股式并购6 .增发式并购7 .杠杆并购二、推断题1 .公司通过纵向并购可以实现纵向产业一体化，有利于相互协作，缩短生产经营周期，节省费用。（）2 .公司通过混合并购可以实现多元化经营，分散投资风险。（）3 .依据代理理论，公司并购是解决公司中代理问题的一种重要途径，可以降低代理成本。（）4 .公司并购采纳现金支付方式会转变并购公司的股权结构。（）5 .采纳股票支付方式进行公司并购会使并购公司原有股东的掌握权被稀释。（）6 .并购双方在确定支付价格时，协同效应为溢价的上限。（）7 .横向并购是销售相同、相像产
2、品的企业间的并购。（）8 .纵向并购的企业之间存在直接的竞争关系。（）9 .换股式并购完成后，被并购企业股东的全部权丢失。（）10 .经营协同效应只能通过横向或纵向并购实现。（）11 .一般地，并购通常经受企业自身价值评估、选择与审查目标企业和目标企业价值评估三个基本阶段。（）12 .差别效率理论表明，假如A公司的管理层比B公司更有效率，在A公司收购了B公司之后,B公司的效率便可以提高到A公司的水平。（）三、单选题1 .一家机器制造企业并购一家零部件生产企业，这种并购属于（）A.横向并购B.纵向并购C.新设并购D.混合并购2 .收购公司仅支出少量自有资本，主要以被收购公司的资产和将来的收益作抵
3、押筹集大量资本用于收购，这种收购属于（）A.善意并购B.敌意并购C.杠杆并购D.混合并购3 .财务协同效应对以下（）供应了较为现实的解释A.横向并购B.纵向并购C.杠杆并购D.混合并购4 .收购者事先与目标公司经营者协商，征得同意后，目标公司主动向收购者供应必要的资料等，并且目标公司经营者还劝其股东接受公开收购要约，出售股票，从而完成收购行动的收购方式是（）A.要约收购B.横向收购C.善意收购D.敌意收购5 .效率差异化理论认为公司并购可以实现。（）A.管理协同效应B.经营协同效应C.多元化经营D.财务协同效应6 .下列关于管理者主义的说法不正确的是（）A.公司并购可能铺张了并购公司股东的财宝
4、B.公司并购是解决并购公司代理问题的有效途径C.管理者有动机通过收购来扩大公司规模D.管理者的酬劳取决于公司规模的大小7 .公司并购采纳股票支付方式的优点是（）A.目标公司原有股东不会丢失其股权8 .手续简便快捷，可快速完成并购C.并购公司原有股东掌握不会被稀释D.不会引起股票价格波动8 .影响企业并购支付方式选择的因素中不包括（）A.现金的充裕程度B.收益和掌握权的稀释程度C.目标公司的规模D.并购中的税负9 .触发目标企业价值评估风险的缘由不包括（）A.目标企业存在财务造假的可能性B.并购双方的信息不对称C.企业价值评估方法体系不健全D.资本市场与中介结构进展滞后10.依据市场势力理论，以
5、增加市场势力为动机的并购行为发生的状况不包括（）A.法律使企业间的各种合谋及垄断行为都成为非法时B.当行业处在高速增长状态时C.当行业生产力量过剩、供过于求时D.国际竞争使得国内市场患病剧烈的威逼和冲击时四、多选题1.公司并购依据并购双方所处行业性质不同可以分为（）A.汲取合并B.新设合并C.横向并购D.纵向并购E.混合并购2 .公司并购依据出资方式不同可以分为（）A.以股票换取股票式并购B.以股票换取资产式并购C.以债券换取资产式并购D.出资购买股票式并购E.出资购买资产式并购3 .依据詹森（JenSen）和梅克林（MeCkling）的定义，代理成本包括（）A.剩余损失B.管理成本C.代理人
6、的担保成本D.托付人的监督成本E.缔结和约的成本4 .依据税收效应理论，通过公司并购可以获得的税收利益有（）A.并购亏损公司带来的税收收益B.并购享有税收减免优待的公司带来的税收收益C.资本利得税代替企业所得税带来的税收收益D.并购可以享受政府免税优待带来的税收利益E.股东可以降低边际税率带来的税收利益5 .采纳股票支付方式进行公司并购需要考虑的影响因素有（）A.并购公司的股权结构B.每股利润的变化C.每股净资产的变化D.财务杠杆的变化E.当前股票的价格水平6 .以下说法正确的有（）A.汲取兼并中，目标企业不再作为一个独立的经营实体而存在B.新设兼并中，原来的企业都不在以独立的经营实体而存在C
7、.在收购活动中，被收购企业的法人地位消逝D.兼并和收购的实质都是不同企业间资源的重新整合7 .依据并购中的出资方式，并购可以分为（）A.购买式并购8 .换股式并购C.综合证券并购D.合同并购8 .并购的经营协同效应主要表现为（）A.实现规模经济B.合理避税C.降低交易成本D.优势互补，实现范围经济9 .在选择并购支付方式时，应考虑的因素有（）A.现金是否充裕B.融资方式的选择和企业资本结构的变化C.收益和掌握权的稀释程度D.并购中的税负问题10.运用现金流贴现模式对目标公司进行价值评估需要解决的基本问题是（）A.资本结构规划B.贴现率的选择C.猜测期的确定D.明确的猜测期后现金流量估测11.在
8、公司并购业务中，可以用公式“A+B=A”表示并购结果的是（）A.汲取合并B.新设合并C.控股D.横向并购五、问答题1 .并购动因的相关理论主要有哪些？2 .并购的过程主要包括哪些步骤？3 .不同的并购支付方式分别具有什么特征及优缺点？4 .如何理解企业并购中的财务风险？5 .如何理解企业并购后的协同效应？6 .理解和计算现金支付与股票支付条件下的并购净现值。六、计算与应用题1.A公司方案并购B公司，并购前二者股东权益的价值分别为15000万元和5000万元，假定二者的一般股股数均为1000万元，每股价值分别为15元和5元。经过评估并购后联合企业的股东权益价值为25000万元。B公司要求A公司为并购支付6000万元的对价。假定不担当债务，并且忽视交易成本。请分别用直接分析法和协同效应分析法计算A公司并购B公司的净现值。
