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1、基于杜邦分析法的九芝堂公司盈利能力分析案例摘要随着社会的发展,人们开始更注重健康,比以前更有保健意识了，同时老龄化也比以前更严重了。而中药在中国历史悠久,副作用小，所以这些年来,人们在中药上的花费在不断提高。中药行业由此不断地发展，欣欣向荣,成绩斐然。不过中药行业发展情况虽在不断变好.但行业内公司获取盈利的能力差距较大,存在若较多问题。因此,要如何将公司的盈利能力提高就显得至关重要了。本文选取的研究对象是九芝堂股份有限公司,在对公司的盈利状况进行研究时,用的是杜邦分析法。该体系中最重点的指标是净资产收益率。本文通过把该指标进行一步步的拆解和分析,进行因素分析。经过这样的剖析,全面了解公司财务的
2、状况,并深入了解指标之间的关系。在诳行一系列的运算对比后,剖析公司的经营业绩,对公司未来的发展和经营提出合理有效的建议,努力提高公司的偿还债务和获得利润的能力、改善公司的资本和经营结相。同时，给国内的中医药企业提高盈利能力的水平,蟆取更多利润,提出一些可行合理的意见,以供参考。关1河：盈利能力杜邦财务分桁体系驱动因素问题提升对策目录摘要I第一款盈利能力分析概述1Ij盈利能力相关概念I1.1.1.杜邦分析法11.1.2盈利能力分析11.2杜邦财务分析体系1第二章九芝堂股份有限公闻概况及盈利能力现状32.1 九芝堂股份有限公司基本概况32.1.1 公司介绍32.1.2 公司经昔现状32.2 九芝堂
3、股份有限公司盈利能力现状分析3第三章杜邦分析法下九芝堂股份有限公司盈利能力影响因素分析63.1 基于杜邦分析法的指标分析631.1净资产收益率63.1.2 销售净利率63.1.3 权益乘数73.1.4 资产周转率83.2 杜拜分析法驱动因素分析93.2.2 净资产收益率驱动因素分析93.2.3 销售净利率驱动因素分析103.2.4 权益乘数驱动因素分析I1.3.2.5 总资产周转率驱动因素分析12第四章杜邦分析法下九芝堂股份有限公司盈利能力存在的问题441.1却能力薄弱144.1.2蚌费用过高144.2 资产营运管理能力不到位15421应收账款规模有待改善16422存货管理能力不高164.3
4、企业相关内部结掏有待调整174.3.1 业务结构没有适应国家政策变化174.3.2 资本结构有待调整1744创新新力不足184.4.1研发投入较少、人才储备不足18442新药研发风险19第五章杜邦分析法下九芝堂股份有限公司盈利能力的提升对策2()5.1 完善营销管理方法,控制成本205.1.1 提离营销管理管力.挖掘产品竞争优势205.1.2 加强成本费用管控205-2加强营运能力管理2()5.2.1控制应收账款规模2()522提高存贷周转效率215.3积极调整相关结沟21531顺应国家政策变化,调整业务结施215.3.2合理利用负质2254提高创新能力22541增加研发经费，完善人才培乔机制
5、225.4.2降低新药研发硝22参考文献23第一章盈利能力分析概述1.1.盈利能力相关概念1.1.I杜邦分析法杜邦分析法,就是利用几个重要财务指标之间的联系,对公司的财务情况进行系统的解析。它可以用来评估公司的盈利状况，同时，也能评估股东权益的回报水平。通过这个方法,我们评估公司的绩效,就是站在财务的角馁上。上市公司想要更加了解企业盈利的情况，可以充分利用杜邦分析法中的各个指标，通过对他们进行解析，找出问题,并找到更好的方法去提升公司的越利能力。不过有一个要注意的地方就是我们分析的时候,不能太过于片面，要从多个角度去看问题，因为不论什么方法都会有它的长处和不足。所以我们要关注杜邦分析法的不足,
6、结合其他指标,对公司进行更全面、更准确的分析。1.1.2盈利能力分析公司通过一定时期的经营,赚到利润的能力叫做盈利能力。利润率通常用来街量公司的盈利能力,前者越高则盈利能力越强。公司的经营管理是否良好可以通过盈利能力的水平表现出来。管理者们通常会对盈利能力进行分析,从而找到经营上的问题，管理上的缺陷.及时对公司未来的发展进行规划,并改善弊端。对盈利能力进行分析，可以让我们更加清淅的了解到公司发生的各项业务为公司带来利润的多少,从而用助管理人员改善公司的结构和模式,及时止损。1.2杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系.是从财务角度分析公司业绩.股本回报率和盈利艇力的经典方法。运用该体系时，有两个重点
7、的指标,一个是净资产收益率,被称作体系的龙头；另一个是总资产利润率.隹为体系的核心。通过该体系.我们可以揭露企业的盈利状况,并找出其发生改变的原因。通过图1.1.我们可以看到杜邦分析体系的具体框架。通过这个框架，我们可以清晰的知道杜邦分析体系与其他体系的区别.杜邦分析体系把和它有关的指标都放在了一个框架内，利用这些指标之间的关联.使这个结构中的指标层层有序,却又相互影响,从而达到全面综合分析企业状况的目的。通过对框架内指标的分析，管理者可以从盈利、营运、偿债等多个方面,专业、系统地剖析企业状况,明确的了解到有关指标因何第飞盈利徒力分析概述变动，为管理者改善企业的状况提供依据。图1.1杜邦分析法
8、框架图第二章九芝堂股份有限公司概况及盈利能力现状2.1九芝堂股份有限公司基本概况2.11公司介绍九芝堂股份有限公司.说起这个品牌,想必大家都不陌生,九芝堂始于1650年,是中华老字号了,它的创始人是劳澄，创始地在长沙。九芝堂从它创立之初到现在，己经过去三百七十多年了.这些年来.九芝堂不断发展,在湖南省.九芝堂的经济实力位列他们医药行业的第一，同时九芝堂也是中国医药行业里上市公司的前20强之一。九芝堂在医药制造方面,已经得到了国家的认可,生产线都是经过我国GMP认证的；在医药商业上,无论是批发还是零售，都是合格的，已由我国GSP认证。到现在.九芝堂的规模不断壮大,它旗下已里有二十多家子公司,门店
9、也己经达到了四百多家，公司的总人数已超过四千。九乏堂是名副其实的国内大型医药公司，它致力于药物的研发,同时也致力于药物的生产和销售,并将它们进行系统的规划，形成完整有序的产业链。九芝堂不但拥有优质的传统制药技术，也在不断引迸新的技术。九乏堂虽在不断拓展制药领域,但它始终保持以人为本的初心,做良心药、放心药,力求让国民更加信任九芝堂这个IS牌，为公司SR得更加光明的未来。21.2公司经营现状九芝堂的产品涉及多个领域.主要包括心脑血管、补肾、补血、妇儿、五官科等。2020年,九芝堂的血通注射液、六味地黄丸、驴胶补血颗粒、阿胶、安宫牛黄丸、足光散这6个产品销售情况良好,都超过了一亿元.其中安宫牛黄丸
10、销告收入同比增长44%,疏血通注射液销售收入同比增长14.54%;23个产品品种实现销售收入过千万元，其中逍遥丸、归脾丸、杞菊地黄丸、知柏地黄丸、桂附地黄丸等产品销总收入比均增长20%以上。2020年,九芝堂的昔业收入为355954.IO万元.相比2019年增长了I1.81%。2.2九芝堂股份有限公司盈利能力现状分析1、盈利水平指标分析为了分析九芝堂的盈利水平,我分析整理了三个指标的数据,如图2.1所示。第二中九芝堂股份行奴公司格加及球科能力现状资料来源：东方财富网92.1九芝堂2016.2020年盈利能力指标对比的根据图2.1,我们可以知道在2016-2020年期间，九芝堂的每股收益整体呈下
11、降状态，虽然2017年提高了0.08,但2017年以后每股收益逐年呈直线下降,说明在2017到2019年九芝堂的企业利润在逐年下降,直到2020年每股收益才有所提高。而净费产收益率和每股收益保持同向变动,说明这五年股东权益的收益水平在逐年降低.到2020年才有所回升。九芝堂在2016-2020年期间销售毛利率的波动幅度不大.但2017年以后,销售毛利率在逐年降低,从2017年的68.81%一路降低到了2020年的60,84%O综上所述,可以看到九芝堂的盈利水平在不断降低，到202()年才有好转。2、盈利稳定性分析公利稳定性分析就是分析利润的构造。分析稳定性的指标一般公司芭业利润和总利润的比值。
12、一般来讲,它们比值越大,公司盈利水平的稔定性就会越好,反之则表示公司的盈利稳定性较差。表21.2016.2020年九芝物湾构成表20162017201820192020利润总额金额（万元）76,757.(X)85,292.0239,451.9626,552.9535337.44营业利润金版（万元）72,040.5583430.2438.298.8026.864.2035.146.00比克（%）93.86%97.82%97.08%101.17%KX).02%藏亚外收支净额金额（万元）4716.451861.781153.16-311.25-835比亚（%）6.14%2.18%2.92%-1.17
13、%-0.02%资K来源：东方财窘网从表2-1中可以看出,近五年九乏堂的营业利润占总利润的比重基本保持一个较为稳定的状态,占比分别为93.86%,97.82%,97.08%,101.17%,1.（X）.02%o2016年至2020年期间营业利润与总利润的比值都比90%大.由此可知,九芝堂在日常经营和发展中的盈利稳定性较强。第三章杜邦分析法下九芝堂股份有限公司盈利能力影响因素分析3.1 基于杜邦分析法的指标分析31.净资产收益率净资产收益率是用净利润除以平均股东权益得到的。通过这个指标,我们可以知道企业进行投资之后,到底有没有收益.收益情况如何。净资产收益率的高低和投资收益的大小呈正相关，净资产收
14、益率越大,投资收益就越多.反之.则越少。该指标能将自有资本获取净回报的多少表现出来。净资产收益率oo16.0()%I1.0(W12.00%10.00%aim反皿4.002.00%.(M)%16.4916.耶行业平均九芝堂樊科来:Wind数据库图3.1#费产收益率对比图通过图3.1可以看出,从整体上看,九芝堂的净资产收益率在2016年到2020年间呈现出下降的趋势，2017年是最高的.2017年以后连续下降.到2019年下降至4.5%,而后在2020年净资产收益率得到小蜴提高,提高到6.81%。中药行业的净资产收益率的变化趋势和九芝堂一致，但是行业平均水平的变化幅度比较小,下降的速度缓慢，接着在
15、2020年中药行业的净资产收益率平均水平也得到了提升。前两年,九芝堂的净资产收益率都行业平均高，但在2017年以后.九乏堂的净资产收益率均明显比不上行业平均,而且相差的幅度也在拉大。说明九芝堂股份有限公司运用自有资本获得收益的能力有待提高。3.1.2 销售净利率销售净利率一般用来衡量一个公司的销售状况,它是公司销告获得的总共收入中净利润所占的比重,该指标越大.公司的销售水平越高，公司销售带来的收益就越多。销售净利率资均来源：wind数据库图3.2铜鱼用利率比阴从图3.2可以看出，2016年到2019年九芝堂的销售净利率呈直线下降趋势,从2438%降低到5.86%,直到2020年销售净利率才有所提高C中药行业的销售净利率平均水平2016到2020年间和九芝堂保持同向变化,只是变化的幅度小于九芝堂。2016年到2018年九乏堂的销售净利率都比行业平均水平高.但是逐渐在接近行
