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1、证券研究报告行业研究/深度研究2017年01J.16I1.行业讦AU整车市场修复，电机电控借势起航电力设备II帮持雉持)到能源11措持雉持)Mfr执业证I，幅明S0570515050001研究员010-56793937hexin6573李铁奇执业汇|5看号：S0570516080002研亢员021-289720871.iytqiTT010-56793941联扇人dingning2htsc.8m1三HFM:中箱兴鹏目.推广台州2017.012大浪沙.动力电IMUI开局2017.013新311*力设备与BiiM:大浪海沙,动力电31开同2017.01Ww1.新能源汽车行业深度报告一电机电控篇电机电
2、控受下*推动育弊性J*长.行业整合拉开修暮根据测电，2017-2020印国内新。S!汽年年产销增长150-200万辆时,新能源汽车电机,电投及动力总成的市场规模将从240亿元上升至480亿元.是新能艰汽车零部件中弹性收大的细分,目前电机电控市场处于快速成长阶段.行业尚未定型,第三方动力忌成企业市占率均在10%以下,I1.电机电控产后对上油产佬依敕性较低，技术里异化显苗,具有产品和客户克争力的企业有能力迅速腌源而出.总成集成化和铁心零事件进口代是动力K(成本下降的必乂途径在新能源汽车补贴逐年退坡的情况下,在电池成本得到压缩之后，电机电性底统将同样受到来自下游的成本压力例谴。除电机*电控自身降本降
3、，衣外，具备电机电控甚至电池电机电控动力怠车柒成能力的企业将获得显若的成本竟争力。此外.IGBT等核心写部件在电机电控中的成本占比超过40%,核心器件国产化正在快速推进,将为电机电拄产业帝来超过20%的成本下降空间.乘用车、号用车电动新汽车慑震地长，永电机受拉着2017年薪健源汽乍补贴调够政饿以终落地.中央补贴卜调沟20%.地方补贴不高于中央补贴的50%.整体网斯采用不、专用乍比响小于客乍.政策要动卜.市场和行业的热点将迅速发生切换,疾用车专用车供应链企业将迅速受益.16年第45批新倭源汽不补贴目录集中件放了424欧电动专用乍乍型,17年专用车将成为拉动新能源汽车市场整体上升的主要力的,适用乘
4、用车、G用车的小体积、高功率的永过电机市场需求珞打到放大.推荐关注具备动力系装集成能力的龙头企业建议关注在传统电机，电荏携域R符技术、生产优势的龙头企业,如在区压电机铁域技术成本具备优势的卧龙电气(600580),在何版电机、变频曙犊域处于名导地位的汇川技术(300124)、合康新健(300048).此外,建议美注与下游侬乍企业共在收略合作关系的动力总成企业，如控股整个制造商九龙汽车、布局新能源汽车动力总成与锂电池糜材料的江特电机(002176).风险提示；新能温汽乍Inm增长不达预期，电机电拴产品Itt场推广不达K1.期，核心俎件国产化进程不达预期号强成本下降进慢不达想期，政筑风险导致补贴下
5、滑速度快于限期，事代码R*SUW阮)投JH300124T川技累19.91沿持EP1元）PE2015A20162017E20182015A2016E2017E2018E1.020.570.71OS46352823嬴嬴工FF嬴菽型曲懈整懵www.7B7stockzom三3三物看1汽车经销商1.5G营余套资料涵盖：经销商开店指南、门店运营、汽车活动策划案例，销售提升技巧、促单培训资料、顾客异议处理等.微信扫描，即可领取信公众号：在职充电社创业投资系列2017最实用创业投资资料I套017最新研究报I顶套仝周加创业3183亘最新融资商研划W10-6岁CEO创业装备秘籍一|I200套世界百强商业计划书1扫
6、描微信二维码领取一J图表16：2015-2016年纯电动丫用车产m及同比增速12图衣17：2014-2016年上半年专用汽车分用途产量13图我18：2014-2016年上半年公路物流车产量13由k19；2014-2016年I1.y公路物流年产13图表20：2015-2016年纯电动乘用车产JIt及同比增速13图我21：国内新健海车电机装机来源分布2016年1-7月）14图农22：IS内新使通车电控装机架源分布（2016年17月）14图农23；新能源汽乍第三方电机装机占比（2016年17月）15图表24：新能源汽车第三方电控装机占比（2016班1-7月）15图我25：新能源汽车续映里程（左轴）与
7、电耗水平（右轴）发展H标16图表26：水破同步电机各组件成本占比（%）16图表27；交流盛应电机各处件成本占比（%）16图表28：国内乳化恢平均价走势（万元帙）17图衣29：宝刷冷孔无取向班制价格走势（元/吨）17图表30：国产电机的峰值和连续功率离世界先进水平仍有相当的差距（kwkg）18图表31：IGBT在电动汽车中的应用18图衣32：电机控制器成本拆分19图及33：2015年中国IG8T市场国内和国外M牌市占率.19内衣34：2014年中国IGBT市场占有率排名19图表35；2016-2020年我国新能。汽车产销Jt预测（单位:万辆）20图农36：十三五期间电机电控市场战模刈宓20图衣3
8、7：新健源汽车电机、电拽产业链相关上市公司22市场直接驱动，电机电控市场放量在即电机电控是决定新能源汽车性能的关健部件新能源汽车作为传统燃油汽车的替代品,其主要电气冢统即为在传统汽车“三小电（空调.转向、制动）基神上廷仲产生的电动动力总成系统“三大电”一电池、电机、电拄.其中.电机、电拄系统作为传统发动机（变速箱功健的杼代,其性酷克接决定了电动汽车的R坡、加速最高速收等主要性健指标.同时.新施源汽车电机*电控系统面临的工况相对及条，离要能郎频繁起停、aw.低速坡时要求高转矩.褥速行驶时要求区转矩,具有大变速范憎：混合动力车还簿要处理电机启动、电机发电、制动能量M馈等特殊功能。此外，电机的能耗宜
9、接决定了同定电池容僦情况下的埃航里程，因此，电动汽乍驱劝系统在负杈快求技术性能和工作环境上有特殊要求：其一.弱动电机姿Yr里高的能吊音度,实现轻弛化、纸成本.适应布限的年内空间同时要具有能回馈能力,降低整车能耗:第驱动电机同时具备高速宽调速和低速大扭矩，以提供高启动速度、处坡性能和高速加速性能；笫三电控系统蜃有高控制精度、高动态响应速率,并同时提供高安全性和可SS性.电机电控系统作为新能源汽聿产业链的，我要一环.其技术.制造水平白接影响整车的性能和成本.目前,国内在电机、电控领域的自主化程度仍远落后于电池，部分电机电控核心组件如IGBT芯片等仍不具得完全自主生产能力具备系统完整知识产权的整车企
10、业和零部件企业仍是少数-网巧国内电机电桎系统产业链的逐步完善.电机电拄系统的国产化率逐步提两，电机电控市场共仃的增速行空也过新能源汽车禁不市场的增速.i、电机、电拄在M汽中的应用此外，Sfi新整车车体结构轻量化的推进.电池、电机、电控系统在新能M汽车整车中的成本占比也逐渐上升.根据Argonne国富实验室统计数据，新能源汽车动力总成（电机、电控，变速器）的成本分别占整隼成本的15.67%（轿车）和13.69%（小型货车）.曲成占比仅次于电池和BMS系统.在新能源汽车补贴逐步退坡的政策强动卜.动力总成成本.JIiJftF肾的压力将逐步向上传导至电机、电控产品厂商，具备技术、规模优势的供应商将在成
11、本下降的过程中占据优势,因此，电机电拴市场仍然在很大程馁上影响Sfi能加!汽乍Itr场的走向.谨诫您用M!声.发声明及华泰证券0玳和行业，乐1?再收集整性WWW.7B7StoCkXQm瑞席19值球只8蹲下收华泰证券I1.1.1.HUAWMC1.JRmtt3*岫小”车3分电机电机的留空网，竹筏下相同的簿分电池MgaYaNa151.1.aecfAtory.ArgorHaio0U1.g3.永磁同步、交流异步电机成为驱动电机主流技术电动机在工业中的应用非常广泛,功率覆盖慈懵宽,种类也很多.但由于新能源汽车在功率、矩、体枳、鹿崎、散热等方面对驱动电机有更怒的要求，因此，相比工业电机，9能源汽车族动电机必
12、须具的更优良的性能，如：小体枳以适应车辆有限的内部空间，工作温度器IH宽（-40105C）,适应不稔定的工作环境,蒲可靠性以保证隼辆和乘员的安全,充功率密度以提供良好的加速性能（1.0-1.5kWkg等.因此驱动电机的种类相对较少.功率覆差也相财较案.产品相财集中.4.un砥自励电机史动电机直演,电机他购电机异步（感应）电机支流电机统战电机，.茏电机励磁同步电机永磁网步电机轮收电机目前，应用于新能淞汽下的驱动电机上要包括直流电机、交液电机和开关磁阻电机三类,共中在目前乘用年、商用年检域应用核为广泛的电机包括直流无时电机交菰盛应（异步）电机、水磁同步电机、开关磁PI1.电机等.其他特殊类型的弱动
13、电机包括轮初轮边电机、混合励国电机、多相电机、双机板端口能里交换器（DmPEVT）,目前市场化应用较少.是否能够大块模推广需要更长时间的车型验证.交通鼻步电机也称为感应电机（IndUCbOnMOt（X）,在定子烧组中输入三相交流电.定f烧纲中的唠感电流在定子铁芯中产生旋转磁场.虻时转子绕组中有感应电流通过并推动特子作舱转运动.当转f带有机械负我时，转子电流增加,由于电磁超应作用,定子绕阻中的附感电流也增加,交流异步电机控制器梁用肽宽讽制（PWM）方式实现高压直流我:相交流的电源变换来用变翔洛实现电机调速采用矢V控制或直接转矩拄射实现转矩控制的快速响应，满足负双变化特性的要求。交流异步电机的优点
14、在于结构简单,定子转子无直接接触,运行可笑性强.转速晶,维护成本低.不足之处在于能耗高.转子发热快.晶速工况下需要额外冷却乐统：功率因数低.需要大汴地的变频等,造价较岛.调速性较茏.口前.交流异步电机主要用于空间要求较低、Ja速度件能要求不离的电动客车、物流车、商用车等车型中.永电机（PermanentMagneticMotor）包括永磁同步电机（正弦波）和永磁无刷电液电机（方被）两大类,其转子均由水垓材料制成,定子采用三相烧组,输入调制方波产生族转磁场带动永感转子转动.水盛I可步电机的优点在于其较大的转矩和驱动效率具有商功率密度和宽调速范用，且没有的整损耗和散然问虺.电机结构的加，体枳比同功率的异步电机小15%以上：共缺息在于高速运行时控制望朵，永磴体迟磁何避H前疏以解决,电机造价较高“HM.永感同步电机主要应用于体积小，且速度操控性於要求攸高的电动乘用车领域.部分中小型客年亦开始卷试使用水磔电机作为更动温永Ja无刷H流电机则一般在小功率电动汽乍、低速电动乍簿域庖用较为广泛。开关三ta电机SwitchedRe1.uctanceMotor）的定子和转子铁芯均由硅钢片总压而成,利川冲片上的Ui柚构成双凸极结杓.定子产生扭曲班场,利用“跑口IAt小原理“第动转子运动.开关的阻电机结构和控制徜啦、出力大.可掂性高.成本低.起动
