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1、我国经济发展与制造业的未来我国经济发展与制造业的未来 一、当前我国固定资产投资面临的困境与问题一、当前我国固定资产投资面临的困境与问题 二、我国经济进入中高速发展阶段的必然性与中二、我国经济进入中高速发展阶段的必然性与中长期趋势长期趋势 三、强大的制造业是我国经济长期稳定发展的基三、强大的制造业是我国经济长期稳定发展的基石石 一、当前我国固定资产投资面临的困境与问题一、当前我国固定资产投资面临的困境与问题 （一）近年来投资增速急剧下滑（一）近年来投资增速急剧下滑 连续下台阶。2009年，30% 2012年，20.3%，2015，10%民间投资增速下滑更多稳投资靠国有年度民间投资增速月度民间投资
2、增速在支撑投资的三大领域， 2011年以来，制造业、房地产业投资增速持续下滑，只能靠政府发力、基础设施拉动。2016年投资增速企稳动力为基建投资。在8.1%的投资增长中，基建投资贡献率39.2%，房地产业贡献率19.1%，制造业贡献率16.9% （二）民（二）民企投资意愿为何下降？企投资意愿为何下降？ 短期面临回报率过低、长期受制于制度障碍 短期短期（主因）：实体利润大幅度下降（制造业占民投近一半，制造业中民间占近9成，上半年 86.7%） 市场预期恶化（过度投资、产能过剩、压缩未来投资空间） 自身素质制约，转型升级准备不足（新兴产业在培育、市场尚不成熟，创新能力、技术与人才储备不足） 长期长
3、期（加剧）：获得关键资源要素（金融、财政、土地、行业准入等）不公平，行政垄断 国企在竞争性领域的挤压 体制政策环境短期难改善（民企“三怕”：投资、安全与政策风险； 政府 “三怕”：怕接触、怕议论、怕追责任） “僵尸企业僵尸企业”问题问题 是什么，为什么，啥影响（过度竞争与挤压），怎么办 僵尸企业是“活不起”，但也“死不得”7季度季度GDP增速增速年度年度GDP增速增速二、我国经济进入中高速发展阶段的必然性与中二、我国经济进入中高速发展阶段的必然性与中长期趋势长期趋势 （一）经济增速下台阶，进入新常态（一）经济增速下台阶，进入新常态 经济发展正处于经济发展正处于“三期叠加三期叠加”时期：时期：
4、增长速度换档期：客观规律客观规律（要素供给增速下降） 结构调整阵痛期：不得以的选择不得以的选择（资源环境压力、国际竞争） 前期刺激政策消化期：过度估计危机、无视需求结构变化、形成供给结构短期固化，进入市场出清、腾空间市场出清、腾空间 关键问题：关键问题： 供需结构出现失衡，旧动能失效、动力不足 解决途径：解决途径： 供给侧结构性改革：最终目的：满足需求，实现再均衡。 主攻方向：提高供给质量 根本途径：深化改革 （二）经济发展的中长期趋势（二）经济发展的中长期趋势 1经济增长的源泉经济增长的源泉 ：资本：资本 资本的作用资本的作用 经济增长靠什么？ 传统经济学的标准答案是三要素：人力、资本、技术
5、。加入制度经济学后，增加了第四要素：制度。 实际上，人力、技术都靠投资（资本）：资本体现式技术进步 结构改善只有投资，无论新增还是改造 对投资的误解对投资的误解 一直认为投资太多，年初对45万亿的恐慌。 消费、投资、净出口，“三驾马车”是真的吗？ 三大需求对经济增长的贡献率三大需求对经济增长的贡献率 历史地看，按传统理解，净出口对经济增长的贡献也一直以负贡献为主。拉动的百分点拉动的百分点 消费需求相对稳定，消费需求相对稳定， 社会消费品零售总额:2012年14.7%，2015年后10%左右。 即便按照传统的误解，消费需求、投资需求也是此消彼长的关系，不是双驱动的关系。 消费是慢变量，外需难把控
6、，投资是快变量，稳增长只能靠投资 GDP（财富）是生产出来的，不是消费出来的 投资 = GDP - 消费- 净出口 而不是：GDP = 消费 + 投资 + 净出口 （二）经济发展的中长期趋势（二）经济发展的中长期趋势 投资去哪儿了？投资去哪儿了？固定资本形成率急剧下降 2016年，支出法GDP： 746315亿元 固定资本形成总额：301503亿元 固定资产投资： 606465.7亿元 固定资本形成总额/固定资产投资：49.7%（95年101.7%） 各省固定资本形成额与固定资产投资之比 一线省份，无形资产投资多，经济的含金量高 （二）经济发展的中长期趋势（二）经济发展的中长期趋势 2理解新常
7、态，适应新常态理解新常态，适应新常态 不会出现“V”型趋势 “L型”趋势是长期的，市场出清还需要一段时间 短期：“向好”中筑底，市场逐步出清（18-19年） 中短期：“向好”基础得到巩固（2020年） 中长期：传统升级与新产业发展“双轮”驱动（2020年之后），实现平稳增长 三、强大的制造业是我国经济稳定发展的基石三、强大的制造业是我国经济稳定发展的基石 （一）资本最重要，制造业投资是根基（一）资本最重要，制造业投资是根基 生产决定消费。消费满足不了明天的需要，靠消费不能强国 工业与服务业的关系。工业与服务业的关系。没有哪个大经济体靠服务业成为发达国家。 结构升级并不是提高服务业（第三产业）比
8、重结构升级并不是提高服务业（第三产业）比重 有资本，才能生产。资本靠投资来积累 （二）人均资本不足，制造业面临更大竞争压力（二）人均资本不足，制造业面临更大竞争压力u 投资多了吗？投资拉动型错了吗？投资多了吗？投资拉动型错了吗？ 2014 年，我国的劳均资本存量约为 8.7 万美元 ，美国是35.6万美元，意大利是55.2万美元，我国的劳均资本存量仅相当于发达国家的15%-25%，劳均资本水平仍然很低。 过去二十年的高投资，为我国劳动生产率提高立下了汗马功劳。 总量投资角度，我国并不存在过度投资的问题，相反投资仍显不足，加快资本积累仍然是我国实现经济赶超的重要手段。 2016年固定资产投资60
9、.65万亿元，固定资本形成额30.15万亿元，劳动力人口7.76亿人，年劳均资本3.89万元人民币、按6.64汇率为0.585万美元，要达到美国目前的劳均资本水平（差距26.9万美元），至少需要保持46年的大规模投资。 美欧“再工业化”产生巨大压力美国日本德国法国英国意大利加拿大劳均资本（万美元）35.628.144.335.738.155.232.4中国占比（%）24.43119.624.322.815.726.8我国与我国与G7资本存量对比（资本存量对比（2014） （三）制造业发展面临三方面难题（三）制造业发展面临三方面难题 传统制造业产能过剩 企业生产成本不断上升（人力、环境、土地和融资等成本） 企业研发投入不足，技术和产品竞争力偏弱 （四）未来政策将向制造业倾斜（四）未来政策将向制造业倾斜 产业迈向中高端水平，关键是制造业。 供给侧结构性改革：消除体制机制障碍 中国制造2025，指引发展方向。 试点示范城市（群）、智能制造示范区：要素集聚发展 研发费用加计扣除 、重大装备首台套应用保费财政补贴 设立先进制造产业投资基金：首期规模200亿元 传统产业升级改造支持。纳入研发费用加计扣除 范围 （五）（五）“衣食住行衣食住行”升级，升级，“行行”是重点，汽车后市场将日益扩大是重点，汽车后市场将日益扩大
