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1、 第一节 传统的货币数量论 第二节 凯恩斯学派的现代货币理论 第三节 货币对经济影响的其他途径 第四节 货币学派的现代货币数量论 一、剑桥方程式 传统的货币数量论在指在凯恩斯经济学产生以前分析货币数量对价格水平影响的理论。 传统货币数量论具有代表性的理论是剑桥方程式和费雪方程式。 剑桥方程式由英国经济学家庇古提出。 庇古认为，货币需求量取决于名义产值。如果Y用表示产量，用P表示平均价格水平，Md表示货币需求量，那么 Md =KPY K是系数。这表明，庇古强调货币需求的交易动机和预防动机。 另外，货币供给量取决于政府的货币政策。在政府的货币政策为一定的条件下，货币供给量为一定。如果用Ms表示政府
2、政策决定的货币供给量，用Ms表示经济社会的货币供给量，那么 Ms = Ms 在均衡的条件下， Md = Ms，即 Ms = KPY 这就是剑桥方程式。由于传统经济学是在充分就业的条件下讨论经济问题，产量不会变化，价格水平与政府政策决定的货币供给量成比例变化。 二、费雪方程式 费雪方程式是由美国经济学家费雪提出。 费雪认为，如果设货币的流通速度是V，即每单位货币在一定的时期流通的次数，政府政策决定的货币供给量是Ms，那么Ms V就是实际发生作用的货币数量。 在现实的经济社会中，人们使用货币是购买商品，所以Ms V表示人们要购买的商品总额。 另外，如果设Y表示产量，P表示平均价格水平，那么PY表示
3、经济社会可以出售的商品总额。 由于买和卖是交易行为的两个方面，从成交的角度看，购买量等于出售量， Ms V = PY 由于货币流通速度受习惯影响，它是稳定的，产量在充分就业的条件下是不变的，价格水平与货币供给量成比例变化： P= (V/Y) Ms 这就是费雪方程式。 传统的货币数量论具有下述特点：第一，由于该理论在充分就业的前提下讨论问题，产量不会发生变化，这意味着货币是中性的。第二，价格水平将与政府决定的货币供给量成比例变化。 凯恩斯学派认为，货币供给将通过三个环节对产值和价格水平产生影响： 第一个环节是货币供给对利率的影响。 前面关于货币需求函数的分析表明，货币需求是利率的函数。在以纵轴表
4、示利率，以横轴表示货币需求量的坐标系里，流动偏好曲线是向右下方倾斜的曲线。 利率弹性 均衡利率的变化 i i M M1 i i i1 LP i1 LP O L O M L L1L1 在同一个坐标系里，流动偏好曲线越陡峭，一定的利率变化导致货币需求量的变化就越小，货币需求量就越缺乏利率弹性。 在货币需求量等于货币供给量的时候，形成了均衡的利率。 在货币需求不变的条件下，当货币供给增加的时候，均衡利率将下降；反之，均衡利率将上升。 另外，结合利率弹性 的分析可以看到，流动偏好曲线越陡峭，即货币需求越缺乏利率弹性，货币供给的变化对利率的影响就越大。 凯恩斯指出，当利率很低的时候，将存在流动性陷阱，即
5、货币供给的增加不能再导致利率的下降。关于货币需求的分析表明，在利率很低，即债券价格很高的情况下，人们倾向于卖出所有的债券，货币需求倾向于无限增加，流动偏好曲线成为水平线，货币供给增加不能降低利率。 第二个环节是利率对投资的影响。 投资边际效率函数的分析表明，在预期利润率不变的条件下，投资额随着利率的下降而增加，随着利率的上升而减少，投资边际效率曲线是一条向右下方倾斜的曲线。 投资边际效率曲线 i MEI O I 在同一个坐标系里，投资边际效率曲线越陡峭，表示一定的利率的变化对投资的影响越小，即投资对利率越缺乏弹性。相反，则表示投资对利率越富有弹性。 第三个环节是投资对产值和价格水平的影响。 产
6、值决定理论的分析表明，投资增加将导致产值的增加，并在达到充分就业的产值水平后导致价格水平的上升。 货币供给的变化对经济的影响i M M1 i AE 45 MEI AE1 AE LPO M O I O Y 从上面的分析可以看到，如果流动偏好曲线越陡，即货币需求量越缺乏利率弹性；投资边际效率曲线越平，即投资额越富有利率弹性，一定的货币供给的变化对产值或价格水平的影响就越大。 货币供给对经济的影响： M i I Y或P 按照凯恩斯学派的现代货币理论，货币不是中性的，价格水平的变化与货币供给的变化不成比例。 凯恩斯学派的现代货币理论长期处于主导地位，后来经济学家们从下面几个方面对凯恩斯学派的现代货币理
7、论提出不同意见或补充意见： 第一，凯恩斯学派的现代货币理论认为，货币需求动机之一是交易动机，货币需求量是产值的函数。 后来的经济学家认为，不仅商品的交易需要货币，金融资产的交易也需要货币，货币需求与产值不存在严格的函数关系。 评论：随着虚拟经济的发展，金融资产的交易越来越大。2008年，我国的国内生产总值是300670亿元，但是仅上海证券交易所金融资产的交易额就达到271842亿元，金融资产交易额远大于国内生产总值已经是一个事实。但是，金融资产的交易是重复性交易，并不需要相应的货币。商品的交易则主要是非重复性交易，需要相应的货币。不过，货币需求与产值的关系会被弱化。 第二，货币供给对产值的传导
8、是通过股票市场进行的。按照这种看法，货币供给的增加导致市场利率下降，市场利率的下降导致股票价格的上升。在股票价格上升的情况下，厂商买卖股票收益增加。厂商收益增加导致投资的增加，最终导致产值的增加。 评论：这种看法是对凯恩斯学派现代货币理论传导机制分析的补充。 第三，货币供给对产值的传导是通过财富效应进行的。按照这种看法，货币供给的增加导致市场利率下降，市场利率的下降导致债券和股票价格的上升。证券价格的导致居民和厂商的财富增加，从而导致消费支出和投资支出的增加，最终导致产值的增加。 评论：这种看法已经被大家所接受，这也是对凯恩斯学派现代货币理论传导机制分析的补充。 第四，货币供给的变化对产值的影
9、响取决于银行的反应。按照凯恩斯学派现代货币理论的分析，货币供给量的增加是通过银行存款和贷款的增加实现的。但是，银行存款的增加未必导致银行贷款的增加。在下述两种情况下，银行将选择购买国库券而不是增加贷款： 第一种情况是银行的不良资产较多，第二种情况是部分银行的破产导致银行体系的动荡。 这样，货币供给量不能增加，从而不能对产值形成影响。 评论：这种看法是对凯恩斯学派现代货币理论传导机制分析的补充。 一、货币需求函数 等式的左边是实际的货币需求量。 实际的货币需求量首先受恒久性产值的影响它是过去、现在和将来的产值的平均值。);1,;,(udtdpprrrwYfPMebmd w表示非人力形式的财富与总
10、财富的比例。总财富包括人力形式的财富和非人力形式的财富。人力形式的财富是指劳动力，它可以通过劳动转化为收入。非人力形式的财富是指各种物质资产和非物质资产，它可以得到各种收入。 如果一个社会非人力形式财富所占的比例很大，这意味着人们持有的财富很多，对货币的需求就减少。 rm表示预期的货币名义报酬率。名义报酬率是指用货币来表示的报酬率。货币以通货的形式出现，报酬率为零；以存款的形式出现，报酬率为正数。 如果名义报酬率越高，以通货或活期存款保留货币的机会成本越高，货币需求量越小。 rb表示预期的债券名义报酬率。债券名义报酬率越高，保留货币而不是投资债券的机会成本越高，货币需求量就越小。 re表示预期
11、的股票贸易报酬率。股票名义报酬率越高，保留货币而不是投资债券的机会成本越高，货币需求量就越小。 1/pdp/dt表示预期的通货膨胀率。通货膨胀率越高，保留货币的损失越大，货币需求量就越大。 u表示其他影响货币需求量的因素。 货币学派的货币需求函数与凯恩斯学派的货币需求函数相比，存在下述联系和区别： 第一，凯恩斯学派是在价格不变的条件下讨论问题，它与货币学派分析的因变量都是实际货币需求量。 第二，凯恩斯学派和货币学派认为货币需求量都受产值和利率影响，但凯恩斯学派所说的产值是现期产值，货币学派所说的产值是恒久产值。 第三，货币学派强调货币需求量还受债券和股票的名义报酬率以及通货膨胀率的影响。 二、货币供给 货币学派认为。货币供给取决于货币制度。在现行的货币制度下，货币供给取决于中央银行的货币政策。 三、货币供给对经济的影响 第一阶段： 货币供给增加 货币流通速度下降 第二阶段： 价格水平上升 货币供给增加 产值增加 第三阶段： 价格水平上升 货币供给增加 产值增加 货币学派的现代货币数量论： M AE PY 按照货币学派的看法，货币是非中性的，价格水平与货币供给不成比例变化。这与凯恩斯学派的看法是一致的。但是这两个学派对货币供给传导机制的分析是不同的。凯恩斯学派认为货币供给通过利率对总支出产生影响，货币学派认为货币供给直接对总支出产生影响。 结束
