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1、第二章 财务管理的价值观念引言：现代理财观念引言：现代理财观念财务管理决策时两个重要的基本原则：今天的一元钱比明天的一元钱更值钱保险的一元钱比有风险的一元钱更值钱 资金时间价值 资金风险价值2.1.1 时间价值的概念时间价值的概念 时间价值的作用时间价值的作用： 自自2008年年12月月23日起，五年期以上商业贷款日起，五年期以上商业贷款利率从原来的利率从原来的6.12%降为降为5.94%，以个人住房商业，以个人住房商业贷款贷款50万元（万元（20年）计算，降息后每月还款额将减年）计算，降息后每月还款额将减少少52元。但即便如此，在元。但即便如此，在12月月23日以后贷款日以后贷款50万元万元
2、（20年）的购房者，在年）的购房者，在20年中，累计需要还款年中，累计需要还款85万万5千多元，需要多还银行千多元，需要多还银行35万元余元万元余元.2023-4-4这就是资金的时间价值在其中起作用。这就是资金的时间价值在其中起作用。2023-4-4一、资金时间价值的概念（一）含义 是指经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为货币时间价值。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值l1.1.并不是所有的货币都有时间价值，只有把货币作为资金投入并不是所有的货币都有时间价值，只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值。生产经营才能产生时间价值。l2.2.从量的规定性看，货币时间价值是没有风险
3、和通货膨胀条件从量的规定性看，货币时间价值是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。下的社会平均资金利润率。l3.3.实际工作中，常用同期国债利率来近似表示货币的时间价值。实际工作中，常用同期国债利率来近似表示货币的时间价值。（二）时间价值的表现形式（二）时间价值的表现形式1、相对数时间价值率2、绝对数时间价值额注意： 银行、债券利率、股票的股利率等都是投资报酬率，而不一定是时间价值率。只有在没有风险和通货膨胀的情况下，时间价值率才与以上各种投资报酬率相等。 （三）资金时间价值的意义 1、货币时间价值原理揭示了不同时点上资本 价值数额之间的换算关系。 2、货币时间价值是衡量企业经济效益、
4、考核 经营成果的重要依据。 3、货币时间价值是进行投资、筹资、收益分 配决策的重要条件。 财务管理研究货币时间价值，目的是对财务决策从量财务管理研究货币时间价值，目的是对财务决策从量上进行分析，找到适合于分析方案的数学模型，改善财上进行分析，找到适合于分析方案的数学模型，改善财务决策的质量。务决策的质量。范例范例：2.1.2 现金流量时间线现金流量时间线 现金流量时间线现金流量时间线重要的计算货币资金时间价重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生值的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向。的时间和方向。2023-4-41000600600t=0t=1t=2
5、两个要点资金时间价值 实际工作中实际工作中：没有通货膨胀条件下的政府债券利率。一定量资金在不同时点上的价值量差额不同时点；价值量差额理论上理论上：没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均利润率。资金时间价值率第一节：资金时间价值的概念一现值和终值的概念 终值： 又称将来值，是现在一定量的资金在未来某一时点上的价值，通常记作“F”。 现值： 是指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值，通常记作“P” 第二节：现值和终值的计算一现值和终值的概念利息计算方式： 单利计息方式： 只对本金计算利息（各期的利息是相同的） 复利计息方式： 既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息（各期利息不同）第二节：现
6、值和终值的计算二单利现值和终值的计算（一）单利终值的计算第一期：第一期： F1=P+Pi=P（1+i）第二期：第二期：F2=P（1+i）+Pi =P（1+2i） 第第n期：期： Fn =Fn-1Pi= P1+(n-1)i + Pi 单利终值的计算公式：单利终值的计算公式：FP（1+in）第二节：现值和终值的计算【例例2-1】单利终值的计算单利终值的计算 某人将某人将20 000元存入银行，年利率为元存入银行，年利率为2%。求求5年后的本利和。年后的本利和。二单利现值和终值的计算（一）单利终值的计算第二节：现值和终值的计算解答：解答：FP（1+in） 20 000（1+2%5） 22 000（元
7、）（元）二单利现值和终值的计算（二）单利现值的计算现值的计算与终值的计算是互逆的，由终值计现值的计算与终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程称为算现值的过程称为“折现折现”，所应用的利率，所应用的利率，一般也称为一般也称为“折现率折现率”。第二节：现值和终值的计算单利现值的计算公式为：单利现值的计算公式为：PF/（1ni）在上式中，在上式中，1/（1+ni）单利现值系数单利现值系数二单利现值和终值的计算（二）单利现值的计算【例例2-2】单利现值的计算单利现值的计算 某人为了某人为了10年后能从银行取出年后能从银行取出15 000元，元，在年利率为在年利率为2%的情况下，目前应存入银行的的情况
8、下，目前应存入银行的金额是多少：金额是多少：第二节：现值和终值的计算解答：解答： PF/（1ni） 15 000/（1+2%10） 12 500（元）（元）三复利现值和终值的计算（一）复利终值的计算复利终值计算公式复利终值计算公式 在上式中，在上式中， 称为称为“复利终值系数复利终值系数”，用，用符号（符号（F/P，i，n）表示。）表示。所以，上式也可以写为：所以，上式也可以写为： FP（F/P，i，n）ni)1( niPF)1 ( 第二节：现值和终值的计算【例例2-3】复利终值的计算复利终值的计算 某人将某人将10 000元存入银行，年复利利元存入银行，年复利利率为率为2%。求。求7年后的终
9、值。年后的终值。三复利现值和终值的计算（一）复利终值的计算第二节：现值和终值的计算解答：解答：FP（1+i）n 10 000（F/P, 2% , 7） 11 487（元）（元）三复利现值和终值的计算【课堂练习课堂练习2-1】复利终值的计算复利终值的计算 某人拟购房，开发商提出两个方案：方案一是现在一次性付80万元；方案二是5年后付100万元。若目前银行贷款利率为7%（复利计息），要求比较哪个付款方案有利。第二节：现值和终值的计算（二）复利终值的计算三复利现值和终值的计算复利现值计算公式复利现值计算公式： PF(1i) -n 在上式中，在上式中， 称为称为“复利现值系数复利现值系数”，用符号，用
10、符号（P/F，i，n）表示。）表示。 所以，上式也可以写为：所以，上式也可以写为： PF（P/F，i，n）ni )1 (第二节：现值和终值的计算（二）复利现值的计算三复利现值和终值的计算【课堂练习课堂练习2-2】复利现值的计算复利现值的计算某人存入银行一笔钱，想5年后得到10万，假设银行存款利率为5%（1）如果按照单利计息，现在应存入银行多少资金？（2）如果按照复利计息，现在应存入银行多少资金？ 第二节：现值和终值的计算（二）复利现值的计算四年金现值和终值的计算（一）年金的概念年金的含义：年金的含义：指一定时期内每次等额收付的系列款项。两个特点：两个特点：一是时间间隔相等 二是金额相等。第二节
11、：现值和终值的计算四年金现值和终值的计算（二）年金的种类 普通年金普通年金：从第一期开始每期期末收款或付款的年金 即付年金即付年金：从第一期开始每期期初收款或付款的年金第二节：现值和终值的计算 递延年金递延年金：从第二期或第二期以后某期的期末开始收付的年金 永续年金永续年金：无限期的普通年金四年金现值和终值的计算第二节：现值和终值的计算（三）普通年金终值的计算四年金现值和终值的计算（三）普通年金终值的计算普通年金终值的计算公式普通年金终值的计算公式：在上式中，在上式中， 被称为被称为年金终值系数年金终值系数，用符，用符号（号（F/A，i，n）表示）表示。 所以，上式也可以写成：所以，上式也可以
12、写成：iiAFn1)1 (iin1)1(FA（F/A，i，n）第二节：现值和终值的计算四年金现值和终值的计算【注意注意】1. 年金终值系数与复利终值系数的关系：年金终值系数与复利终值系数的关系：年金终值系数是一系列复利终值系数之和年金终值系数是一系列复利终值系数之和最后一期收付款的终值系数为最后一期收付款的终值系数为1。2. 普通年金的终值点是最后一期的期末时刻。普通年金的终值点是最后一期的期末时刻。 第二节：现值和终值的计算（三）普通年金终值的计算四年金现值和终值的计算【例2-4】某人准备每年年末存入银行10万元，连续存3年，存款利率为5%，第三年末账面本利和为多少？第二节：现值和终值的计算
13、（三）普通年金终值的计算 解答： FA (F/A, i, n) 10 （F/A, 5%, 3) 10 3.1525 31.525（万元） 【例2-5】已知（F/P，i ,1）=1.100，（F/P，i，2）1.210，则（F/A，i，3）（ ）A.2.310 B.3.310 C.2.100 D.2.210四年金现值和终值的计算第二节：现值和终值的计算（三）普通年金终值的计算B四年金现值和终值的计算（三）普通年金终值的计算【课堂练习课堂练习2-3】 A矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，先甲、乙两个公司的投标书最有竞争力。甲公司的投标书显示，如果该公司获得开采权，从获得开采权的第一年开始，每
14、年末向A公司缴纳10亿元人民币的开采费，知道10年后开采结束。乙公司的投标书显示，如果该公司获得开采权，直接支付A公司40亿元人民币，在8年后开采结束，再支付60亿元人民币。如果A公司要求的年投资回报率为15%，应该接受哪个公司的投标书：第二节：现值和终值的计算四年金现值和终值的计算 是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金， 是为使年金终值达到既定金额 已知普通年金的终值已知普通年金的终值F，求年金，求年金A偿债基金：偿债基金：实质：实质：第二节：现值和终值的计算（四）偿债基金的计算四年金现值和终值的计算年偿债基金计算公式年偿债基金计算公式在
15、上式中，在上式中， 被称为被称为偿债基金系数偿债基金系数，用符，用符号（号（A/F，i，n）表示。）表示。 所以，上式也可以写为所以，上式也可以写为: A= F（A/F，i，n）1)1 (niiFA1)1(nii第二节：现值和终值的计算（四）偿债基金的计算 偿债基金和普通年金终值为互逆运算 偿债基金系数与年金终值系数互为倒数（四）偿债基金的计算四年金现值和终值的计算第二节：现值和终值的计算（四）偿债基金的计算【例例2-6】A为了8年之后能还清100 000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行利率为10%，计算A每年需要存入多少元四年金现值和终值的计算第二节：现值和终值的计算解答
16、：A= F（A/F，i，n） = 100 000 （A/F，10%，8） = 100 000 （111.436） = 8 744（元）（三）年金的计算（Annuity）1、概念：年金就是等额、定期的系列收支。2、分类：n普通年金：一定时期内每期期末等额收付的系 列款项；n预付年金：一定时期内每期期初等额收付的系 列款项；n递延年金：第2期或第2期之后，发生若干期等额的系列款项；n永续年金：无限期等额发生的系列收付款现金流量图比较现金流量图比较n普通年金n预付年金n递延年金n永续年金 0 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 0 1 2 3 4 5 6 7 0 1 2 3 4 5. 3、普通年金 -Ordinary annuity 一定时期内每期期末等额收付的系列款项。 （1）普通年金终值：是指其最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复利终值之和。 （2）普通年金现值：在每期期末取得相等金额的款项，现在需投入的金额。它是每次支付的复利现值之和。 一定时期内，每期期末等额系列收付款项的复利终值之和。年金终值系数年金终值系数(F/A,i,n)，如，如何得来？何得来？可通过查年金现值系数表求
