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1、第二章 教学目的教学目的 教学重点与难点教学重点与难点 教学内容教学内容 复习思考复习思考教学目的教学目的 本章讲授企业财务管理工作中面临本章讲授企业财务管理工作中面临的三个基本要素的三个基本要素货币时间价值，风货币时间价值，风险报酬，利息率，它们均是财务决策的险报酬，利息率，它们均是财务决策的基本依据。学习本章，必须要求学生准基本依据。学习本章，必须要求学生准确掌握各因素的概念和计算方法，使学确掌握各因素的概念和计算方法，使学生树立起财务管理价值观念生树立起财务管理价值观念,为以后各章为以后各章学习奠定基础。学习奠定基础。教学重点与难点教学重点与难点 货币时间价值货币时间价值 投资风险报酬投
2、资风险报酬 利息率利息率一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念 二、复利的计算二、复利的计算 三、年金的计算三、年金的计算一、货币时间价值的概念 货货币币时时间间价价值值要要素素时间(n)终值(F)现值(P)折现率(i)利息(I)货币在使用中随时货币在使用中随时间的推移而发生的间的推移而发生的增值增值二、复利计算二、复利计算1.复利终值复利终值 F=P(1+i)n 其中其中(1+i)n为复利终值系数，记为为复利终值系数，记为FVIFi,n 某人将某人将10000元投资于一项事业，年报酬率为元投资于一项事业，年报酬率为6%，问第三，问第三年的期终金额是多少？年的期终金额是多少？ 将所生利息
3、加入将所生利息加入本金再计利息本金再计利息F=P(1+i)3=100001.1910=11910（元）元）2.复利现值复利现值 F=P(1+i)n 其中为现值系数，记为其中为现值系数，记为(P/F, i ,n) 某人拟在某人拟在5年后获得本利和年后获得本利和10000元，假设投资报酬率元，假设投资报酬率为为10%，他现在应投入多少元？，他现在应投入多少元？niFP)1(P= F (P/F,i,n ) =10000 (P/F,10%,5) =100000.621=621（元）元）三三、年金的计算、年金的计算等期、定额的等期、定额的系列收支系列收支普通年金普通年金递延年金递延年金年 金永续年金永续
4、年金预付年金预付年金各期各期期末期末收付收付的的年金年金各期各期期初期初收付收付的的年金年金无限期定额支无限期定额支付的现金付的现金第一次支付发生在第第一次支付发生在第二期或以后的年金二期或以后的年金普通年金终值普通年金终值A AA A AA(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)2 A(1+i)n-1 A(1+i)n-2 n-2 n-1 n012其中其中为年金终值系数为年金终值系数记为记为(F/A, i ,n) (F/A, i ,n) iAiFnA1)1 ( 5 5年中每年年底存入银行年中每年年底存入银行100100元，存款利率为元，存款利率为8%8%，求，求第第5 5年末年金终值？年末年
5、金终值？ 思考：思考：拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？偿债基金偿债基金FVA5=A(F/A,8%,5) =1005.867=586.7（元）元）普通年金现值普通年金现值012n-1nAAA AA(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1) A(1+i)-n 其中其中为为年金现值系数，记为年金现值系数，记为(P/A ,i, n)(P/A ,i, n)iAiPnA)1 (1 某人现在存入银行一笔现金，计划每年年末从银行提取某人现在存入银行一笔现金，计划每年年末从银行提取现金现金4000元，连续元，连续8年
6、，在年利率为年，在年利率为6%的情况下，现在应存的情况下，现在应存入银行多少元？入银行多少元？ 思考：思考：假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？投资回收投资回收PVA8=A(P/A6%,8) =40006.210=24840（元）元）练习练习 1、普通年金终值系数的倒数称为、普通年金终值系数的倒数称为( )。 A复利终值系数 B偿债基金系数 C普通年金现值系数 D投资回收系数 2、普通年金现值系数的倒数称为（、普通年金现值系数的倒数称为（ ）。）。 A.偿债基金系数 B.复利终值系数 C.普通年金终值系数 D.投资回收系数 F=A
7、(1+i) 1 + A(1+i)2+ A(1+i)3+ A(1+i)n =AF/Ai.n(1+i)或或A(F/Ai,n+1-1) 它是普通年金系数期数加它是普通年金系数期数加1 1，而系数减，而系数减1 1，可记作，可记作 F/AF/Ai,n+1i,n+1-1 -1 可利用可利用“普通年金终值系数表普通年金终值系数表”查得查得( (n+1)n+1)期的期的值，减去值，减去1 1后得出后得出1 1元预付年金终值系数元预付年金终值系数. .预付年金终值预付年金终值 A200，i=8%，n=6的预付年金终值是多少？的预付年金终值是多少？ F=A(F/A8%.7-1) =200（8.9231）=158
8、4.60（元）元） =AP/Ai,n(1+i)或或 A(P/Ai,n-1+1) 它是普通年金现值系数期数要减它是普通年金现值系数期数要减1 1，而系数要加，而系数要加1 1，可记作，可记作 P/AP/Ai,n-1i,n-1+1 +1 可利用可利用“普通年金现值系数表普通年金现值系数表”查得（查得（n-1)n-1)的的值，然后加值，然后加1 1，得出，得出1 1元的预付年金现值。元的预付年金现值。预付年金现值预付年金现值 某人在某人在6年内分期付款，每年年初付款年内分期付款，每年年初付款500元，银行利率为元，银行利率为10%，该项，该项分期付款购价相当于现在一次现金支付的购价为多少分期付款购价
9、相当于现在一次现金支付的购价为多少? P=A(P/A,i,n-1 +1) =500 （3.79081） =2395.40（元）元） F=AF/Ai,n 某人从第四年末起，每年年末支付某人从第四年末起，每年年末支付100元，利率为元，利率为10%，问第七年末共支付利息多少？问第七年末共支付利息多少？递延年金终值递延年金终值递延年金的终值递延年金的终值大小与递延期无大小与递延期无关关01234567 100 100 100 100 F=A(F/A10%,4) =1004.641=464.1（元）元）P=AP/Ai,nP/Fi,m 或或AP/Ai,n+m-AP/Ai,m递延年金递延年金现值现值0 1
10、 2 m m+1 m+n AAA 某人年初存入银行一笔现金，从第三年年末起，每年取某人年初存入银行一笔现金，从第三年年末起，每年取出出1000元，至第元，至第6年年末全部取完，银行存款利率为年年末全部取完，银行存款利率为10%。要。要求计算最初时一次存入银行的款项是多少？求计算最初时一次存入银行的款项是多少？ P=AP/A10%,6-AP/A10%,2 =1000(4.355-1.736)=2619 或或 P=AP/A10%,4P/F10%,2 =10003.16990.8264=2619.61 永续年金永续年金现值可通过普通年金现值公式导出现值可通过普通年金现值公式导出: 当当n 时，时，永
11、续年金没永续年金没有终值有终值iAP iAiPnA)1 (1练习练习 1、某企业拟建立一项基金，每年初投入、某企业拟建立一项基金，每年初投入100 000元，元，若利率为若利率为10%，五年后该项基金本利和将为（，五年后该项基金本利和将为（ ）。）。 A671600 B564100 C871600 D610500 2、有一项年金，前、有一项年金，前3年无流入，后年无流入，后5年每年年初流入年每年年初流入500万元，假设年利率为万元，假设年利率为10，其现值为，其现值为( )万元。万元。 A. 1994.59 B 1565.68 C1813.48 D 1423.21 A B练习练习 3、甲方案在
12、五年中每年年初付款、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每元，乙方案在五年中每年年末付款年年末付款2000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值终值( )。 A、相等 B、前者大于后者 C、前者小于后者 D、可能会出现上述三种情况中的任何一种 4、递延年金具有如下特点：（、递延年金具有如下特点：（ ）。）。 A年金的第一次支付发生在若干期以后 B没有终值 C年金的现值与递延期无关 D年金的终值与递延期无关 BA/D货币时间价值的具体运用货币时间价值的具体运用 年金和不等额资金混合情况下终值和现值计算年金和不等额资金混合情况下终值和现值计
13、算 间隔期短于间隔期短于1年的资金的终值和现值计算年的资金的终值和现值计算 实际利率与名义利率的换算实际利率与名义利率的换算 折现率的计算折现率的计算实际利率与名义利率的换算实际利率与名义利率的换算 第一种方法：先调整为实际利率第一种方法：先调整为实际利率 r ，再计算。，再计算。 r=（1+ i/m）m1 终值终值 F=P （1 r ）n 第二种方法：直接调整相关指标，即利率换为第二种方法：直接调整相关指标，即利率换为i/m ，期数换为期数换为mn 。 F=P （1i/m）mn 本金本金1000元，投资元，投资5年，年利率年，年利率8%，每季度，每季度复利一次，问复利一次，问5年后终值是多少
14、？实际利率是多少？年后终值是多少？实际利率是多少？ （F/P2%,20=1.486; F/P8%,5=1.469; F/P9%,5=1.538 ） 思考思考第二节第二节 风险报酬风险报酬一、风险的概念一、风险的概念二、单项资产的风险报酬二、单项资产的风险报酬三、证券组合的风险报酬三、证券组合的风险报酬一定条件下和一定时一定条件下和一定时期内可能发生的各种期内可能发生的各种结果的变动程度结果的变动程度一、风险的概念一、风险的概念思考思考：企业为何必须考虑风险？企业为何必须考虑风险？二、单项资产的风险报酬二、单项资产的风险报酬确定概率分布确定概率分布Pi计算期望报酬率计算期望报酬率计算标准离差计算
15、标准离差计算标准离差率计算标准离差率计算投资报酬率计算投资报酬率K= RF+bV 东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，假设无风险报酬率为布情况详见下表，假设无风险报酬率为10%，西京自来水公司，西京自来水公司风险报酬系数为风险报酬系数为5%，东方制造公司的为，东方制造公司的为8%，试计算两家公司，试计算两家公司的标准离差率和投资报酬率的标准离差率和投资报酬率? 经济情况经济情况该种经济情况发该种经济情况发生的概率生的概率(pi)报酬率报酬率(Ki )西京自来水公司西京自来水公司东方制造公司东方制造公司繁荣繁荣0.2
16、040%70%一般一般0.6020%20%衰退衰退0.200%-30%东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布=40%0.20+20%0.60+0%0.20=20%=70%0.20+20%0.60+(-30%)0.20=20%a.西京自来水公司00.10.20.30.40.50.60.7-40-20020406080报酬率(%)概率b.东方制造公司00.20.40.60.8-40-300204070报酬率(%)概率西京自来水公司的标离差：西京自来水公司的标离差： = =12.65%东方制造公司的标准离差东方制造公司的标准离差： = =31.62% V=12.65%20%=63.25% K=10%+5%63.25%=13.16%西京自来水公司的标离差率和投资报酬率：西京自来水公司的标离差率和投资报酬率：东方制造公司的标准离差率和投资报酬率东方制造公司的标准离差率和投资报酬率： V=31.62%20%=158.1% K=10%+8%158.1%=22.65% 风风 险险证券种类证券种类市场平均风险市场平均风险公司特有风险公司特有风险三
