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1、1财务管理复习财务管理复习21、利洁公司是辽宁省一家大型物业保洁公司，在近六年的发展种，处于同行业领先发展的优势，连续三年利润增长率在10%以上。2006年，企业拟扩大经营项目，引进先进的生产设备。该设备的引进不仅可以提高保洁员工的工作效率，同时也为承揽技术含量高的保洁业务做准备。该设备价款100万元，公司计划从银行获取贷款，贷款的年利率为10%，贷款期限10年；银行提出一下四种还款方式让公司自行决定，以便签订借款合同。这四种贷款偿还方式为：（1） 每年只付利息，债务期末一次付清本金；（2） 全部本息到债务期末一次付清，（3） 在债务期间每年均匀偿还本利和，（4） 在债期过半后，每年再均匀偿还
2、本利和。假如你是公司财务经理，你会选择哪种还款方式？为什么？ 3解： 复利现值系数（10年、10%）= 0.3855 年金现值系数（10年、10%）= 6.1446计算每种利息及现值如下：1， 每年利息 = 100 * 10%=10 （万元） 现值= 10*6.1446 + 100*0.3855= 1002， 全部利息= 10*10 =100 现值= （100+100）* 0.3855= 77.1 （万元）3， 每年偿还金额= 200/10=20（万元） 现值= 20*6.1446= 122.89 （万元）4， 5年年金现值系数= 3.7908 5年终值现值系数= 0.6209 每年偿还金额=
3、200/5=40 （万元） 现值=40*6.1446-40*3.7908 =94.15（万元）据计算，第2项现值最低，应该选第2项。42、某项投资的资产利润率概率估计情况如下：要求：计算资产利润率的期望值；计算资产利润率的标准离差。解：报酬的预期值 =Piki=0.320%0.510%0.2(0.5)%=10%标准差 = niiiPKK12)(53:新加油站的建造 某石油天然气公司正在考虑新加油站的两种设计方案,并按10%的贴现率来评估,两种设计方案的预期现金流量如下,请对两方案进行评价:(单位:万元)年012345678910省钱方案52.210101010101010101010昂贵方案1
4、1019.519.519.519.519.519.519.519.519.519.56年省钱方案昂贵方案贴现率贴现贴现0152.2-52.2110-11010.909109.09119.517.72720.826108.26419.516.11530.751107.51319.514.6540.683106.8319.513.31950.621106.20919.512.10860.565105.64519.511.00870.513105.13219.510.00780.467104.66519.59.09790.424104.24119.58.27100.386103.85519.57.5
5、17净现值净现值9.2459.81874:木桥还是钢桥的选择某公司正在考虑建造一座桥梁,有两种方案:1.建造一座木桥,初始成本125000,要求15000元的年维修费,能使用10年.2.建造一座钢桥,初始成本200000,要求5000元的年维修费,能使用40年.若贴现率为15%,试问造哪一种桥比较合算? 8初始投资年维修费使用期年现系数维修费现值总成本现值合计年均成本木桥-125000-15000105.0188-75282-200282-39906钢桥-200000-5000406.6418-33209-233209-3511295. 某公司每年需要某种原材料50000千克，其单位成本为2元
6、，这些原材料的单位储存成本为0.4元。固定订货成本是每次100元。（1）计算经济订货量与年度库存总成本；（2）如果一次定购10000千克，供应商将提供1.5的折扣，那么该公司是否取得这一折扣？（3）假设该公司计划采用折扣，且其保险储备量为1000千克，计算其平均库存量与年度总库存成本。10（1）经济订货批量为：）经济订货批量为： （千克）50004 . 01005000022*KcKDQ年度库存总成本为：年度库存总成本为： （元）储存成本订货成本20001005000500004 . 025000（2）经济订货批量下总成本为：）经济订货批量下总成本为： （万元）2 .102000250000若
7、取得折扣，一次定购若取得折扣，一次定购10000千克，则总成本为：千克，则总成本为：（万元）（1 .104 . 021000010010000500005 . 11250000取得折扣可以使总成本减少取得折扣可以使总成本减少0.1（10.210.1）万元，故应取）万元，故应取得折扣。得折扣。（3）平均库存量为：）平均库存量为：100010000/2=5500（千克）（千克）总库存成本为：总库存成本为： （万）27. 010010000500004 . 05500116、某公司2008年营业收入2400万元，营业净利率为10%，负债资金利率为6%，全年发生固定成本总额435万元，公司所得税税率4
8、0%，目前尚有剩余生产能力，年末资产负债表如下： 单位万元资产年末权益年末现金100应付费用50应收账款150应付账款100存货300应付债券350固定资产300股本（面值1元）200 留存收益150合计850合计850预计09年收入增加40%，营业净利率10%，将净利润的80%向投资者分配，所得税率为30%,分别计算：（1）公司2008年利润总额、息税前利润、边际贡献；（2）公司2009年经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；（3）公司2009年对外资金需求量；12解：（1 1）计算公司）计算公司20082008年利润总额、息税前利润、边际贡献：年利润总额、息税前利润、边际贡献：20082
9、008年利润总额年利润总额= =（2400240010%10%）/ /（1-40%1-40%）=400=400（万元）（万元）EBIT=400+350EBIT=400+3506%=4216%=421（万元）（万元）M=435+421=856M=435+421=856（万元）（万元）（2 2）计算公司）计算公司20092009年年DOLDOL、DFLDFL、DTLDTLDOL=856/421=2.03DOL=856/421=2.03DFL = 421/DFL = 421/（421-21421-21）=421/400=1.05=421/400=1.05DTL=2.03DTL=2.031.05=2.
10、131.05=2.13（3 3）计算）计算20092009年对外资金需求量：年对外资金需求量：20092009年对外资金需求量年对外资金需求量=40%=40%（100+150+300-50-100100+150+300-50-100）-2400-2400（1+40%1+40%）10%10%（1-80%1-80%）=92.8=92.8（万元）（万元）137、某公司拟筹资4000万元。其中：发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率10%；优先股1000万元，年股利率7%，筹资费率3%；普通股2000万元，筹资费率4%，第一年预期股利率10%，以后各年增长4%。假定该公司的所得税率33%，根据
11、上述资料：（1）计算该筹资方案的加权资本成本；（2）如果该项筹资是为了某一新增生产线投资而服务的，且预计该生产线的总投资报酬率（税后）为12%，则根据财务学的基本原理判断该项目是否可行。14解：（1 1）各种资金占全部资金的比重：）各种资金占全部资金的比重：债券比重债券比重1000/4000=0.25 1000/4000=0.25 优先股比重优先股比重1000/4000=0.25 1000/4000=0.25 普通股比重普通股比重2000/4000=0.52000/4000=0.5（2 2）各种资金的个别资金成本：）各种资金的个别资金成本：债券资本成本债券资本成本10%10%（1-33%1-3
12、3%）/(1-2%)=6.84%/(1-2%)=6.84%优先股资本成本优先股资本成本7%/(1-3%)=7.22%7%/(1-3%)=7.22%普通股资本成本普通股资本成本=10%/(1-4%)+4%=14.42%=10%/(1-4%)+4%=14.42%（3 3）该筹资方案的综合资本成本：）该筹资方案的综合资本成本：综合资本成本综合资本成本6.84%6.84%* *0.25+7.22%0.25+7.22%* *0.25+14.42%0.25+14.42%* *0.5=10.73%0.5=10.73%（4 4）根据财务学的基本原理，该生产线的预计投资报酬率为）根据财务学的基本原理，该生产线的
13、预计投资报酬率为12%12%，而为，而为该项目而确定的筹资方案的资本成本为该项目而确定的筹资方案的资本成本为10.73%10.73%，从财务上判断是可行，从财务上判断是可行的。的。158、已知某公司当前资金结构如下： 筹资方式 金额（万元） 长期债券年利率8%） 1000 普通股（4500万股） 4500 留存收益 2000 合计 7500 因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税
14、税率为33%。 要求： (1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。 (2)如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。 (3)如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。 16解：解：（1 1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润: : (EBIT-1000(EBIT-10008%)8%)（1-33%1-33%） (EBIT-1000(EBIT-10008%+25008%+250010%)10%)（1-33%1-33%） = = 4500+10004500+1000 45004500 解之得解之得:EBIT=1455(:EBIT=1455(万元万元) ) （2 2）因为）因为: :预计息税前利润预计息税前利润=1200=1200万元万元1455万万 所以所以: :应采用甲方案应采用甲方案( (或增发普通股或增发普通股) )。 (3)(3)因为因为: : 预计息税前利润预计息税前利润=1600=1600万元万元14551455万元万元 所以所以: :应采用乙方案应采用乙方案( (或发行公司债券或发行公司债券) )。
