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1、第八章第八章 金融衍生工具市场金融衍生工具市场 学习目的与要求学习目的与要求 了解金融衍生工具市场的产生和发展；了解金融衍生工具市场的产生和发展； 了解远期利率协议的交易流程与结算；了解远期利率协议的交易流程与结算； 了解金融期货交易所的组织形式。了解金融期货交易所的组织形式。 理解金融衍生工具市场的功能，理解金融衍生工具市场的功能， 理解远期利率协议的功能；理解远期利率协议的功能； 理解金融期权合约的主要内容；理解金融期权合约的主要内容； 理解金融互换的含义、原理与功能。理解金融互换的含义、原理与功能。 重点掌握金融衍生工具的特点，重点掌握金融衍生工具的特点， 掌握金融远期合约的含义与特点；
2、掌握金融远期合约的含义与特点； 掌握金融期货合约的种类、金融期权合约的种类与功能。掌握金融期货合约的种类、金融期权合约的种类与功能。 第八章第八章 金融衍生工具市场金融衍生工具市场 第一节第一节 金融衍生工具市场的产生与发展金融衍生工具市场的产生与发展第二节第二节 金融远期合约市场金融远期合约市场 第三节第三节 金融期货市场金融期货市场第四节第四节 金融期权市场金融期权市场 第五节第五节 金融互换市场金融互换市场 第一节第一节 金融衍生工具市场的产生与发展金融衍生工具市场的产生与发展一、金融衍生工具的特点一、金融衍生工具的特点二、金融衍生工具市场的功能二、金融衍生工具市场的功能三、金融衍生工具
3、市场的产生与发展三、金融衍生工具市场的产生与发展四、我国金融衍生工具发展状况四、我国金融衍生工具发展状况 金融衍生工具金融衍生工具，又称，又称金融衍生产品金融衍生产品，与基础性金融工具相对应，是指在一定的，与基础性金融工具相对应，是指在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融工具的价格决定。由作为标的物的基础性金融工具的价格决定。 目前，在国际金融市场上最为普遍运用的衍生工具有目前，在国际金融市场上最为普遍运用的衍生工具有金融远期、金融期货、金金融远期、金融期货、金融期
4、权融期权和和金融互换金融互换。第一节第一节 金融衍生工具市场的产生与发展金融衍生工具市场的产生与发展【例【例8-1 单选】单选】在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融工具的价格决定的金融工具称为（金融工具的价格决定的金融工具称为（ ）。）。 A基础性金融工具基础性金融工具 B金融衍生工具金融衍生工具 C派生金融工具派生金融工具 D创新金融工具创新金融工具【答案】【答案】 B【例【例8-2 多选】多选】以下属于衍生金融工具的是（以下属于衍生
5、金融工具的是（ ） A股票股票 B债券债券 C. 远期利率协议远期利率协议 D期货合约期货合约 E期权合约期权合约【答案】【答案】 CDE （一）价值受制于基础性金融工具（一）价值受制于基础性金融工具 金融衍生工具是由传统的基础性金融工具派生出来的。由于它是衍生物，不能金融衍生工具是由传统的基础性金融工具派生出来的。由于它是衍生物，不能独立存在，因此其价值的大小在相当程度上受制于相应的基础性金融工具价格独立存在，因此其价值的大小在相当程度上受制于相应的基础性金融工具价格的变动。的变动。 （二）（二）具有高杠杆性和高风险性具有高杠杆性和高风险性 金融衍生工具在运作时多采用财务杠杆方式，即采用交纳
6、保证金的方式进入市金融衍生工具在运作时多采用财务杠杆方式，即采用交纳保证金的方式进入市场交易。市场的参与者只需动用少量资金即可买卖交易金额巨大的金融合约。场交易。市场的参与者只需动用少量资金即可买卖交易金额巨大的金融合约。期货交易的保证金和期权交易中的期权费都属于这种情况。期货交易的保证金和期权交易中的期权费都属于这种情况。 一、金融衍生工具的特点一、金融衍生工具的特点（三）构造复杂，设计灵活（三）构造复杂，设计灵活 相对于基础性金融工具而言，金融衍生工具具有构造复杂，设计灵活的特征。相对于基础性金融工具而言，金融衍生工具具有构造复杂，设计灵活的特征。 【例【例8-3 多选】多选】金融衍生工具
7、的特点为（金融衍生工具的特点为（ ）。）。 A构造简单构造简单 B高杠杆性高杠杆性 C高风险性高风险性 D低风险性低风险性 E设计灵活设计灵活【答案】【答案】 BCE创设与交易金融衍生工具的市场被称为金融衍生工具市场。创设与交易金融衍生工具的市场被称为金融衍生工具市场。金融衍生工具市场的主要功能有：金融衍生工具市场的主要功能有：（一）（一）价格发现功能价格发现功能 衍生工具的市场价格会伴随着交易者对交易标的物未来价格预期的改变而波动。衍生工具的市场价格会伴随着交易者对交易标的物未来价格预期的改变而波动。因此，如果市场竞争是充分和有效的，那么，衍生工具的市场价格就是对标的因此，如果市场竞争是充分
8、和有效的，那么，衍生工具的市场价格就是对标的物未来价格的事先发现，能够相对准确地反映交易者对标的物未来价格的预期物未来价格的事先发现，能够相对准确地反映交易者对标的物未来价格的预期。二、金融衍生工具市场的功能二、金融衍生工具市场的功能 （二）套期保值功能（二）套期保值功能套期保值套期保值是金融衍生工具市场是金融衍生工具市场最早具最早具有的基本功能。有的基本功能。 套期保值套期保值指交易者为了配合现货市场交易，而在期货等金融衍生工具市场上进指交易者为了配合现货市场交易，而在期货等金融衍生工具市场上进行与现货市场方向相反的交易，以便达到转移、规避价格变动风险的交易行为行与现货市场方向相反的交易，以
9、便达到转移、规避价格变动风险的交易行为 （三）投机获利手段（三）投机获利手段 投机的目的是为了获取价差。投机者的投机行为完全是一种买空卖空的行为。投机的目的是为了获取价差。投机者的投机行为完全是一种买空卖空的行为。 【例【例8-4 单选】单选】金融衍生工具市场最早具有的基本功能是（金融衍生工具市场最早具有的基本功能是（ ） A. 价格发现功能价格发现功能 B. 择机获利功能择机获利功能 C. 投机能力投机能力 D. 套期保值套期保值【答案】【答案】 D【例【例8-5 单选】单选】下列不属于金融衍生工具市场功能的是（下列不属于金融衍生工具市场功能的是（ ） A.价格发现价格发现 B.套期保值套期
10、保值C.投机获利投机获利 D.融通资金融通资金【答案】【答案】 D为了为了避免或减少因汇率避免或减少因汇率、利率过分波动所引起的市场风险利率过分波动所引起的市场风险，金融衍生工具市场，金融衍生工具市场应运而生。应运而生。 风险管理风险管理是金融衍生工具市场是金融衍生工具市场最早具有的最早具有的、最基本的功能最基本的功能。20世纪世纪70年代年代外汇期货外汇期货-1972.05-1972.05（美）芝加哥商品交易所（美）芝加哥商品交易所利率期货利率期货-1975-1975（美）芝加哥期货交易所（美）芝加哥期货交易所三、金融衍生工具市场的产生与发展三、金融衍生工具市场的产生与发展 20世纪世纪80
11、年代年代货币互换货币互换-1981-1981年（美）所罗门兄弟公司年（美）所罗门兄弟公司股指期货股指期货-1982-1982年（美）堪萨斯农产品交易所年（美）堪萨斯农产品交易所利率互换利率互换-1982-1982年，美国年，美国股指期权股指期权-1983-1983年（美）芝加哥期货交易所年（美）芝加哥期货交易所 我国的金融衍生工具市场产生于我国的金融衍生工具市场产生于20世纪世纪90年代初，至今仍处于发展初期，产品年代初，至今仍处于发展初期，产品品种少，交易规模小，很不完善品种少，交易规模小，很不完善四、我国的金融衍生工具市场四、我国的金融衍生工具市场 19921992年年-上海上海外汇期货市
12、场外汇期货市场创立创立19931993年年-南海证券推出南海证券推出“股指期货股指期货”；1010月停止月停止19951995年年2 2月月“国债国债327”327”事件发生；事件发生；5 5月国债期货月国债期货停止交易停止交易20042004年年1 1月月3131日日“国九条国九条”发布；发布；2 2月月4 4日银监会金融衍生产品交易管理暂行办日银监会金融衍生产品交易管理暂行办法法发布发布20052005年年6 6月月1515日日-央行推出央行推出银行间债券远期交易银行间债券远期交易20052005年年8 8月月1515日日-中国外汇中心推出中国外汇中心推出外汇远期交易外汇远期交易；一周后；
13、一周后“宝钢权证宝钢权证”上市上市交易交易20102010年年0404月月1616日日-“-“沪深沪深300300股指期货股指期货”正式交易正式交易第二节第二节 金融远期合约市场金融远期合约市场 一、金融远期合约的含义与特点一、金融远期合约的含义与特点 二、远期利率协议二、远期利率协议 （一）金融远期合约的含义（一）金融远期合约的含义金融远期合约：金融远期合约：交易双方约定在未来某一个确定的时间，按照某一确定的交易双方约定在未来某一个确定的时间，按照某一确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。一、金融远期合约的含义与特点一、金融远期合约的含义与特点 多
14、方：多方：在合约中规定在将来买入标的物的一方。在合约中规定在将来买入标的物的一方。空方：空方：在未来卖出标的物的一方。在未来卖出标的物的一方。交割价格：交割价格：合约中规定的未来买卖标的物的价格。合约中规定的未来买卖标的物的价格。（二）金融远期合约的特点（二）金融远期合约的特点（1 1）远期合约是由交易双方通过谈判后签署的非标准化合约。）远期合约是由交易双方通过谈判后签署的非标准化合约。 （2 2）远期合约一般不在规范的交易所内进行交易，而是在场外市场进行交易。）远期合约一般不在规范的交易所内进行交易，而是在场外市场进行交易。 （3 3）远期合约的流动性较差。）远期合约的流动性较差。【例【例8
15、-6 单选】单选】在金融远期合约中，交易双方约定的成交价格为在金融远期合约中，交易双方约定的成交价格为（ ）。）。 A交割价格交割价格 B合约价格合约价格 C交易价格交易价格 D约定价格约定价格【答案】【答案】 A【例【例8-7 单选】单选】金融远期合约中，同意以约定的价格在未来卖出金融远期合约中，同意以约定的价格在未来卖出标的资产的一方称为（标的资产的一方称为（ ）。）。 A卖方卖方 B多头多头 C多方多方 D空头空头【答案】【答案】 D【例【例8-8 单选】单选】金融期货合约的特点不包括（金融期货合约的特点不包括（ ）。）。 A. 在交易所内交易在交易所内交易 B. 流动性强流动性强 C.
16、 采取盯市原则采取盯市原则 D. 保证金额高保证金额高【答案】【答案】 D【例【例8-9 单选】单选】金融远期合约最主要的特点是（金融远期合约最主要的特点是（ ） A. 金融远期合约具有很大的灵活性金融远期合约具有很大的灵活性 B. 金融远期合约的违约风险较高金融远期合约的违约风险较高 C. 金融远期合约的流动性较差金融远期合约的流动性较差 D. 它是由它是由交易双方通过谈判后签署的非标准化合约交易双方通过谈判后签署的非标准化合约【答案】【答案】 D金融远期合约的种类金融远期合约的种类主要有主要有远期利率协议远期利率协议、远期外汇合约远期外汇合约等。等。 远期利率协议远期利率协议是交易双方承诺在某一个特定时期内按双方协议利率借贷一笔确是交易双方承诺在某一个特定时期内按双方协议利率借贷一笔确定金额的名义本金的协议。定金额的名义本金的协议。 二、远期利率协议二、远期利率协议 买方买方是名义是名义借款人借款人，主要是为了规避利率，主要是为了规避利率上升的风险上升的风险或者从利率或者从利率上升中牟利上升中牟利；卖方卖方是名义是名义贷款人贷款人，主要是为了规避利率，主要是为了规避利率下降的风险下
