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1、第第10章章 外汇风险管理外汇风险管理 第一节第一节 外汇风险的概念、种类和构成要外汇风险的概念、种类和构成要素素第二节第二节 外汇风险管理的一般方法外汇风险管理的一般方法 第三节第三节 外汇风险管理的基本方法外汇风险管理的基本方法 第一节第一节 概念、种类和构成要素概念、种类和构成要素一、外汇风险的概念和种类一、外汇风险的概念和种类1 1、概念：、概念：外币表示的资产外币表示的资产/负债，收入负债，收入/支出支出因为汇率变动而遭损失的可能性。因为汇率变动而遭损失的可能性。外汇风险因净外汇头寸和汇率走向而异。外汇风险因净外汇头寸和汇率走向而异。外汇头寸：经济实体所持有的各种外币账户的外汇头寸：
2、经济实体所持有的各种外币账户的余额状况。余额状况。多头：买入超过卖出。多头：买入超过卖出。空头：卖出超过买入。空头：卖出超过买入。轧平：买卖持平。轧平：买卖持平。抛补：对上述多头和空头进行掩护。抛补：对上述多头和空头进行掩护。敞开头寸：对上述多头和空头不加掩护敞开头寸：对上述多头和空头不加掩护2 2、银行经营外汇业务的风险、银行经营外汇业务的风险 外 汇外 汇 买 卖买 卖 风 险：上 述 的 外 汇 头 寸风 险：上 述 的 外 汇 头 寸exposure所导致。所导致。外汇外汇信用信用风险：交易对方在到期日破产风险：交易对方在到期日破产或资力不足而不能履约。或资力不足而不能履约。外汇外汇借
3、贷借贷风险：以外币计价进行筹资，风险：以外币计价进行筹资，投资中而产生的风险。借入货币，使用投资中而产生的风险。借入货币，使用货币，还款货币之间的协调问题。货币，还款货币之间的协调问题。3 3、企业从事外汇业务的风险企业从事外汇业务的风险结算结算风险风险（交易风险）（交易风险）：协议：协议结清债权债务期结清债权债务期间。间。“受险部分受险部分”转换转换风险：风险：评价，会计，折算，换算评价，会计，折算，换算企业用本企业用本币单位编制会计报表时，由于入账时使用汇率与现币单位编制会计报表时，由于入账时使用汇率与现在编制时的汇率不同而产生的损益。在编制时的汇率不同而产生的损益。经济经济风险：企业的实
4、际经济价值不确定性。实际风险：企业的实际经济价值不确定性。实际经济价值：用现值来衡量未来税后现金流量。不同经济价值：用现值来衡量未来税后现金流量。不同时期的单位价值折算成现在的单位价值。时期的单位价值折算成现在的单位价值。经济风险度量经济风险度量案例案例 u 一家中国跨国公司一家中国跨国公司D D，在本国和加拿大同时开展业务。，在本国和加拿大同时开展业务。u 以人民币该公司在中国的销售收入计价，在加拿大的以人民币该公司在中国的销售收入计价，在加拿大的销售收入以加元计价。销售收入以加元计价。u 公司财务部门对下一年度的利润前景进行了预测，预公司财务部门对下一年度的利润前景进行了预测，预测损益表如
5、下所示。测损益表如下所示。u损益表中各项目的数值是在损益表中各项目的数值是在C$1=RMBC$1=RMB￥5.75.7的汇率基的汇率基础上得出础上得出的。的。资料资料跨国公司跨国公司D D的预测损益表（单位：百万）的预测损益表（单位：百万）中国业务中国业务加拿大业务加拿大业务销售收入销售收入3040C$4销售成本销售成本500C$200毛利毛利2540C$196营业费用营业费用 固定费用固定费用300变动费用变动费用307.2合计合计607.2 息税前利润息税前利润1932.8C$196利息费用利息费用30C$10税前利润税前利润1902.8C$206资料资料:如果未来人民币对加元汇率偏离如果
6、未来人民币对加元汇率偏离C$1=RMBC$1=RMB￥5.75.7的水平，可以的水平，可以预计国内销售收入必然随即改变，这正是汇率变动经济风险的预计国内销售收入必然随即改变，这正是汇率变动经济风险的具体表现。具体表现。如果预测未来汇率只可能出现三种情况，且每一汇率水平下的如果预测未来汇率只可能出现三种情况，且每一汇率水平下的国内销售收入也同时可以预见（下表），国内销售收入也同时可以预见（下表），则跨国公司则跨国公司D D希望知道，当希望知道，当C$1=RMBC$1=RMB￥5.25.2以及以及C$1=RMBC$1=RMB￥6.26.2时，公司的利润情况分别会有怎样变化？损益时，公司的利润情况分
7、别会有怎样变化？损益表中各项目的数值会做出如何反应？表中各项目的数值会做出如何反应？不同汇率水平下的国内销售收入（单位：百万）不同汇率水平下的国内销售收入（单位：百万）未来可能汇率水平（未来可能汇率水平（C$1=?）预计的国内销售收入预计的国内销售收入5.230005.730406.23070二、外汇风险的构成因素二、外汇风险的构成因素本币本币外币外币时间时间 第二第二节节 外汇风险管理的一般方法外汇风险管理的一般方法一一、做好、做好货币选择，优化货币组合货币选择，优化货币组合二、货币保值法二、货币保值法 三、根据实际情况，选用结算方式三、根据实际情况，选用结算方式 四、利用外汇与借贷投资业务
8、四、利用外汇与借贷投资业务 五、易货贸易法五、易货贸易法 一、做好货币选择，优化货币组合一、做好货币选择，优化货币组合 1、本国货币计价法、本国货币计价法 在对外交易中应尽力争取使用本国货币计价结算在在对外交易中应尽力争取使用本国货币计价结算在商品出口中，如能用出口国货币计价结算，则与商商品出口中，如能用出口国货币计价结算，则与商品在国内销售一样，出口商无外汇风险损失，而把品在国内销售一样，出口商无外汇风险损失，而把本国货币汇率波动的风险转移给进口商。本国货币汇率波动的风险转移给进口商。2 2、争取用硬货币收汇，用软货币付款；争取用硬货币收汇，用软货币付款；3 3、提前或延期结汇、提前或延期结
9、汇3 3、提前或延期结汇、提前或延期结汇又称迟收早付，迟付早收。它是指在国际支付中，通过预测又称迟收早付，迟付早收。它是指在国际支付中，通过预测计价货币汇率的变动趋势，提前或延期收付有关款项，即更计价货币汇率的变动趋势，提前或延期收付有关款项，即更改外汇资金的收付日期来避免外汇风险。改外汇资金的收付日期来避免外汇风险。在进出口贸易中，如果预测到计价在进出口贸易中，如果预测到计价货币将要贬值或汇率下浮货币将要贬值或汇率下浮，对贸易双方会产生如下的影响：对贸易双方会产生如下的影响：出口方面：出口企业应与外商及早签出口合同，或把交货期出口方面：出口企业应与外商及早签出口合同，或把交货期提前，或提前收
10、汇时间，以便早收货款；提前，或提前收汇时间，以便早收货款；(早收早收)进口方面：推迟向国外购货，或要求延期付款；也可以允许进口方面：推迟向国外购货，或要求延期付款；也可以允许国外出口商推迟交货日期，以达到迟付货款的目的。国外出口商推迟交货日期，以达到迟付货款的目的。(迟付迟付)计价货币预期升值或汇率上浮时：计价货币预期升值或汇率上浮时：迟收早付迟收早付4 4、平衡法、平衡法是一种使外币流入（收入）与外币流出（支付）在币种上、是一种使外币流入（收入）与外币流出（支付）在币种上、数额上及时间上相互平衡的机制，它既可运用于跨国公司数额上及时间上相互平衡的机制，它既可运用于跨国公司的内部资金往来，亦适
11、用于公司与第三方的交易结算。的内部资金往来，亦适用于公司与第三方的交易结算。自然配对：它是指将某种特定的外币收入用于该货币的自然配对：它是指将某种特定的外币收入用于该货币的支出。支出。平行配对（组对法）：它是以收入支出不是同一币种为平行配对（组对法）：它是以收入支出不是同一币种为其特征的，但这两种货币之间的汇率通常呈固定的或是稳其特征的，但这两种货币之间的汇率通常呈固定的或是稳定的正相关关系，朝同一方向变动。定的正相关关系，朝同一方向变动。5、多种货币组合法、多种货币组合法6 6、调整价格法、调整价格法在国际贸易中坚持出口收硬货币进口付软货币无疑在国际贸易中坚持出口收硬货币进口付软货币无疑是防
12、范险，可采用调整价格的方法。是防范险，可采用调整价格的方法。加价保值法（这种方法主要用于出口交易）加价保值法（这种方法主要用于出口交易）压价保值法（这种方法主要用于进口贸易）压价保值法（这种方法主要用于进口贸易）二、货币保值法二、货币保值法1 1、黄金保值条款、黄金保值条款在合同中明确订约时该种货币的法定含金量或黄金平价。并约定在交货付款时，该法定含金量或黄金平价如有变化，合同价格也必须按比例相应调整。该条款是国际贸易中一种传统的保值方法。从以美元为中心的货币体系瓦解后，各主要国家的货币买行自由浮动汇率并废除黄金官价制后，一国货币的上浮或下浮，往往不是通过调整其黄金平价来实现的，所以黄金条款也
13、就失去了实用价值。2 2、外汇保值条款、外汇保值条款n日本某出口商向美国出口一笔价值日本某出口商向美国出口一笔价值1 1亿美元的货物，以美元计价，亿美元的货物，以美元计价，两年后结算货款。日本出口商为避免两年后结算时美元贬值造成两年后结算货款。日本出口商为避免两年后结算时美元贬值造成损失。提出在合同中列入外汇保值条款。损失。提出在合同中列入外汇保值条款。n以瑞士法郎为保值货币，并约定美元与瑞郎的固定比价为以瑞士法郎为保值货币，并约定美元与瑞郎的固定比价为1USD1USD2 SF2 SF，若两年后美元稳定或升值，则美国进口商仍可支付，若两年后美元稳定或升值，则美国进口商仍可支付1 1亿美亿美元元
14、;n若两年后美元贬值了，即若两年后美元贬值了，即1 USD1 USD1.8 SF1.8 SF，则日本出口商则可根，则日本出口商则可根据外汇保值条款要求对方支付相当于据外汇保值条款要求对方支付相当于2 2亿瑞郎的美元，以保证其实亿瑞郎的美元，以保证其实际的美元收入不变，也就是说美元进口商这时应向日本出口商支际的美元收入不变，也就是说美元进口商这时应向日本出口商支付：付：2 2亿瑞郎亿瑞郎1.81.81.111.11亿美元。亿美元。n 可见虽然美元贬值了，但日本出口商却因外汇保值多得到可见虽然美元贬值了，但日本出口商却因外汇保值多得到11001100万美元而避免了贬值的损失。万美元而避免了贬值的损
15、失。案例3 3、综合货币单位保值条款、综合货币单位保值条款(SDRs；ECU；其它复合货币其它复合货币)。综合货币单位保值条款综合货币单位保值条款是指以特别提款权、欧洲货币单位等综是指以特别提款权、欧洲货币单位等综合货币单位进行保值的条款。由于综合合货币单位进行保值的条款。由于综合货币单位由一定比重的硬币与软币搭配货币单位由一定比重的硬币与软币搭配组成，故其价值稳定组成，故其价值稳定.三、根据实际情况，选用结算方式三、根据实际情况，选用结算方式出口：尽量争取使用即期信用证，收汇出口：尽量争取使用即期信用证，收汇安全又及时；安全又及时；进口：尽量争取使用进口：尽量争取使用D/AD/A方式，对进口
16、商方式，对进口商有保障。有保障。四、利用外汇与借贷投资业务四、利用外汇与借贷投资业务1、即期合同法；、即期合同法；2 2、远期外汇市场套期保值、远期外汇市场套期保值 3 3、货币期货合同法；、货币期货合同法；4 4、期权合同法；、期权合同法；5 5、掉期交易法；、掉期交易法；6 6、套期保值法；、套期保值法；7、借款法；、借款法；8 8、投资法、投资法 n德国出口商向美国出口价值德国出口商向美国出口价值1010万美元的商品，预计万美元的商品，预计3 3个个月收回货款，签订出口合同时的汇率为月收回货款，签订出口合同时的汇率为1$=1.201$=1.20。n为避免美元汇率下跌给德国出口商带来损失，德国出为避免美元汇率下跌给德国出口商带来损失，德国出口商与银行签订了卖出口商与银行签订了卖出1010万万$，期限三个月，汇率，期限三个月，汇率1$1$1.201.20的远期外汇交易的合同。的远期外汇交易的合同。n若德国进口商从美国进口价值若德国进口商从美国进口价值1010万万$的商品，其他条件的商品，其他条件不变，为避免汇率风险，德国进口商签订远期买进不变，为避免汇率风险，德国进口商签订远期买进1
