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1、电气设备行业研究报告:碳中和方向上的产业展望1. 1第26次联合国气候大会因疫情推迟一年的联合国气候变化框架公约第二十六次缔约方大会，于本月13日在英国格拉斯哥闭幕。自1992年195个国家共同签署联合国气候变化框架公约以来，各国在历次缔约方大会上进行谈判、协调、定责、确权，逐步搭建起各国实践气候目标的基础，并诞生了京都协议书、巴黎协定等协议。本次会议期待达成的四个目标。会前确定有4方面的谈判目标，包括“确保本世纪中旬前实现碳中和及气温升高幅度1.5摄氏度以内”、“帮助受气候变化影响最大的区域和自然栖息地”、“资金动员”、“敲定巴黎协定细则”，实现部分达成或阶段性进展。关于本次大会结果的重要关
2、注点有:国家自主贡献行动计划、全球控制温度升高目标及措施、巴黎协议核心条款第六条等。1.2 更新更优的自主贡献行动计划各国陆续递交了新版或更新版本的自主目标，减排强度更进一步。根据2016年签署的巴黎协议约定，189个缔约方应减少碳排放，共同致力于把全球平均气温升幅控制在工业革命前水平以上低于2之内，并努力将气温升幅限制在工业化前水平以上1.5C之内。同时约定，缔约国公布国家自主贡献行动计划（NDC）,并进行每五年一次审核及更新，2020-2021年为更新时点。本次大会期望达成1.5摄氏度控温目标共识，这需要各国NDC贡献更强的减排量目标。先于本次气候大会召开的G20会议，在其联合公告中，也对
3、控温1.5摄氏度及本世纪中叶前达成碳中和目标持认可态度。至今年三季度，超过120个国家上报新版或更新版国家自主贡献目标（NDC）,占全球温室气体排放量一半以上。根据NewCIimate组织的NDC专家代表调查问卷，对比前后两轮提交的NDC文件，后者体现诸多进步，包括将气候变化目标嵌套进本国执政纲领，以及执行更为严苛的温室气体减排目标等。1.3 有难度亦有进展的1.5摄氏度控温目标目前新版NDC依然无法满足控温1.5摄氏度的目标。即使新版NDC全部履约，减排量依然无法使得全球变暖控制在2摄氏度以下。根据气候专门委员会此前测算：为实现控制升温2摄氏度以下的目标，需要使得2030年二氧化碳净排放量较
4、2010年降低25%,并在2070年左右实现碳中和；为实现控制升温1.5摄氏度以下的目标，需要使得2030年二氧化碳净排放量较2010年降低45%,并在本世纪中叶实现碳中和。根据联合国环境规划署的2021排放差距报告，参照会前新版本的NDC目标值，至本世纪末的全球气温升温将在2.7摄氏度。对此，本届气候大会要求，至2022年召开下一届气候大会前时，各国应该再次评估目前的NDC,以接近控温1.5摄氏度目标。控温目标有差距，但“脱煤”努力取得进展。26届大会官网表述，为实现控温1.5摄氏度以内目标，实施途径有：加速淘汰煤炭使用、减缓森林退化、加快转向电动车、加码可再生能源投资。根据Ember和IE
5、A数据，2020年煤电在全球电源结构中占比33.8%,煤电产生的碳排放量占到全球的30%,因此，关于煤电的谈判成为历次会议的焦点。自2013年世界银行宣布（带豁免条件地）中止向新建燃煤电厂融资以来，20142020年期间，法国、德国、瑞典、英国，以及欧洲复兴开发银行、非洲开发银行、亚洲基础设施投资银行，均相继宣布停止对新建燃煤电站融资。1.4 姗姗来迟的“第六条”国际间碳交易基础，姗姗来迟。巴黎协议共有29个条款，其中第6条提到两点：第一，缔约方可使用国际转让的减缓成果来实现国家自主贡献（NDC）,即基于各国自愿合作完成国家自主贡献减排目标的国际合作机制，转让减排量仅供一方NDC核算；第二点，
6、在公约缔约方会议的权力和指导下建立机制和监督机构，即设置“可持续发展机制（SDM）”，本次大会又称为6.4机制，作为国际间减排量转让的框架。该条款是未来全球减排量交易（碳市场）的法律基础，历经多次气候峰会依然争议不断，至本次会议终于达成初步一致。2. 1顶层设计及国际承诺内在要求与责任担当。纵观我国应对气候变化的国内政策顶层设计以及国际减排承诺，出发点和立足点可以概括为“满足我国可持续发展的内在要求，推动构建人类命运共同体的责任担当在国内政策体系下，应对气候变化被赋予了经济发展的意义，视作推动我国经济高质量发展的重要抓手，从经济、产业、能源、运输、消费结构调整等领域为经济发展构建新动能；应对气
7、候变化也具备民生属性，是生态环境高水平保护的重要内容，协同污染治理、生态保护等政策部署，从源头上改善环境质量、丰富环境治理手段。在国际治理环境中，应对气候变化是我国推动构建人类命运共同体所作出的具体贡献。参与全球气候治理的过程，也是我国践行多边主义、坚持“共同但有区别”等原则、支持发展中国家合理诉求的过程。例如，2017年1月，面临美国将退出巴黎协定之际，我国领导人在达沃斯论坛上发言，表达对巴黎协定的坚定支持，即是中国态度在全球治理体系变革中的体现。因此，历数我国的气候变化顶层设计和减排承诺，最显著的特征是，伴随着综合国力和经济发展水平的提升，我国减排承诺的内容更为具体，减排承诺的力度更加强化
8、。不同时期的国际减排承诺和不同阶段的国家发展聚焦方向，存在协同关系。预计国内气候政策还将持续强化、细化、深化。2.2应对气候变化的国内政策强化约束，引导激励，减少信息不对称性。围绕1+N的碳中和体系，在顶层设计之下，是各部委政策。政策涉及的行业方面，工业及电力相关政策数量最多，这两个领域占全国碳排放总量约70%-80%,在关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见和2030年前碳达峰行动方案等文件中居前提及，是未来主要减排方向。建筑、交通和循环经济也是重点关注领域。政策施力的角度方面，可分为控制、激励、信息。比如，对于电解铝、钢铁及石化等高能耗产业，政策着力点多以能耗、排放量、严
9、控新增产能为约束条件，对于新能源、储能及电网等能源转型支点领域，政策着力点多以价格开放、资金引导、增加低碳方向投资等激励方式。此外，采取多种方式降低碳排放信息不对称性，也成为政策施力点，比如，近期成立的碳排放统计核算工作组，及碳达峰碳中和纳入中央环保督察范围，以及越频繁的信息公示。总体来看，部委及行业层级的政策方面，约束性条件以行政方式为主，激励性手段运用行政和市场两种方式协调推进，降低信息不对称性的程度受益体制创新。3. 1排放量的来源及减碳方向电力、黑色金属及非金属矿物部门排放量居前。44个分类部门二氧化碳排放量统计中，我国碳排放量的47%来自电力部门，另有黑色金属冶炼及压延加工业部门（钢
10、铁等行业）、非金属矿产部门（水泥玻璃等行业）、运输部门排放量居前，合计达到85%排放量。2019年上述部门的合计排放量增幅为2.77%,高于我国整体排放量增幅（1.80%）,是过去一段时间主要的碳排放量增量来源。从替代和控量两方面达成双碳目标。电力部门和工业部门是减碳主力，但不同阶段的侧重点不同。在达峰阶段，用电量需求持续增长，预计电力部门将以替代手段为主，在电源端以清洁能源作为新增电源主体，同时煤电机组向基础保障性和系统调节性电源转型。电网端，增加调节能力建设，市场化改革和储能设施构成软硬件基础。用户端，增加电能替代比例，减少化石能源直接消费比重。在碳中和阶段，预计煤电机组进入批量退役时期，
11、推动电力部门大规模减碳。预计钢铁、冶炼等工业部门在达峰阶段仍将保持排放量增长，需要以控制产能及能耗为主要方式，突破性的减碳技术，诸如氢还原剂的零碳炼钢，则将在碳中和阶段广泛应用，帮助产业部门深度脱碳。同时，经历十年期的产业结构转型后，预计重工业高能耗产品的需求量下降，也是减排来源。预计碳达峰时期，电力部门减碳看替代效益、工业部门减碳看总量控制；碳中和时期，电力部门减碳看煤电退出、工业部门减碳看替代转型。百万亿级别的投资规模，能源部门是重点。根据清华大学中国长期低碳发展战略与转型路径研究的测算，实现2情形下的目标，2020-2050年间需要新增127万亿投资，其中能源部门的占比78%,投资额接近
12、百万亿。另据IEA测算，为实现双碳目标，2030年中国能源投资强度需要达到4万亿/年，2060年需要达到6万亿/年，能源部门的投资方向为电力系统(电源储能充电桩等)、终端电气化系统(电车热泵工控等)、氢能源等。值得注意的是，在IEA测算情形下，虽然能源部门投资额增加，但年投资额所占GDP比重从2016-2020年间的2.5%,下降至1.6%(2030),最终降到1.1%(2060)0虽然实现双碳目标的投资额绝对值较大，但是相对我国未来的经济规模，其融资环境和融资工具完全可以支撑这个体量投资。3.2 风光新能源承担能源转型重任双碳目标方向的确定性增长。预期在碳达峰阶段的两个五年计划期间，能源消费
13、总量和非化石能源占比持续提升。至十四五末，全国能源消费量达到55亿吨标煤，非化石能源占比20%,至十五五末，能源消费量达到60亿吨标煤，非化石能源占比25%。基于上述两个时点的预期以及水电资源等客观现实，测算各类非化石能电力需求量，风电及光伏装机量需要在2025年达到10亿千瓦以上、在2030年达到17亿千瓦以上。即十四五期间的风光年均保底新增量需在100GW以上、十五五期间在130GW以上，较十三五期间62GW的年均装机水平有较大提升。此外，基于“2060年中国一次能源消费总量降至46亿吨标煤/非化石能源占比超过80%”的假设，测算碳中和时期我国风光装机总量需要63亿千瓦以上，意味著2030
14、-2060年新增量达到46亿千瓦，年均保底新增量约150GW以上。光伏：需求景气向好，供给约束放松。围绕双碳目标方向，各层级政策均有发力，从消纳权重到整县推进，以及风光大基地规划，国内需求具备较强的政策因素支撑。其中非水可再生能源消纳权重可看作底线要求，按照2030年约10.7万亿kwh全社会用电量+25.9%非水可再生能源消纳权重，十四五/十五五分别达到62GW/84GW的光伏新增需求量是客观的。实现光伏新增需求的落实条件也陆续成熟：整县推进试点行政区达到676个，估算光伏可装机规模达到150GW;风光大基地首期100GW,估算光伏指标规模达到50GW;以上两项政策预期在2022-2023年
15、带来120740GW光伏指标、土地资源、电网配套设施等条件，叠加其他保障性项目，可实现年均70-80GW光伏国内需求量。海外需求量受益电价上涨以及税收减免等因素，预计近年可实现120-140GW年均需求量，使得全球装机总需求达到200-220GW水平。另一方面，供给端约束趋松。此前最紧缺的硅料和EVA粒子产能，有望在2022年缓解。硅料环节，随着通威10万吨、大全4万吨新增产能于2021Q3-Q4投产，国内硅料行业总产能将来到64万吨，较年初增长48%o2022年将有通威、新特、江苏中能、东方希望等新的一批硅料产能投产，将国内总产能推升至100710万吨、全球超过120万吨水平，考虑产能爬坡期
16、及容配比因素，可满足超过260GW装机量需求。光伏EVA环节，斯尔邦和联泓新科稳步扩产，叠加明年浙石化、榆能化等新产能投放，2022年国内产能接近50万吨、全球产能接近100万吨，可以满足约240GW装机量需求。产能就位后，另一个重要的限电因素也在2021Q4得到大幅改善，工业硅、动力煤等价格进入下行通道，为产量释放提供保障。风电：平价时代，依托国产化和大型化实现降本。2020-2021年是风电关键时期，陆上风电及海上风电先后进入无补贴的平价时代。两类型机组招标价格相继见证新低，陆上风电机组(3MW)价格从4000元kw(2020年)下降至2400元kw(2021Q3),海上风电机组价格从接近7000元kw均价(2020年)下降至4000元kw(2021Q3)0价格下降的同时，招标放量趋势明显，今年前三季度公开招标量达到41.9GW,同比增幅115%。降价起量之际，成本控制能力成为产业链核心竞
