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1、加拿大钾肥项目投资评估1资源及技术成熟度评估1)加拿大钾盐矿资源评估加拿大的钾盐矿主要分布在萨斯喀彻温省，该省被称为“钾碱商品化开采带”，是世界上最大的可开采钾碱矿源，占世界已知钾碱矿产储量近一半。萨省北美大草原蒸发岩地层的钾盐矿通常深度低于HOO米，矿石品级相对较高(氧化钾含量在20-35%之间)，矿物结构简单，光卤石等杂质含量低，易于选矿与加工。加拿大金圣钾肥公司300万吨/年氯化钾项目位于KP437区块，该区块具有典型的萨省钾矿地质特色，不同点是其钾碱矿床埋藏较深,大约超过IlOO米，矿床深处地温高达4050摄氏度，该区域钾矿开采适用溶解法。根据第三方勘探公司CCIC出具的技术报告，KP
2、437区块富含钾碱的矿床分PatienceLake地层、BellePlaine地层和Esterhazy地层。根据2015年NI43-101报告对KP437区块的计算：PatienceLake层资源量为7.03亿吨钾石盐岩(67.44Km2),KCl品位介于2224%之间；BelIePIaine层资源量为L44亿吨钾石盐岩(28.99K/),KCl品位介于11-12%之间；Esterhazy层资源量为18.35亿吨钾石盐岩(120.42Kk),KCl品位为21.5%左右。该区块钾石盐资源量总计27.02亿吨，折LO含量6.6145%,与萨省平均水平(已生产企业钾矿含LO约20-3096)相比明显
3、偏低，使得生产相同吨产品，开采原矿量大、入选矿石量大、选矿比高、成本增加。2）技术成熟度评估萨斯喀彻温省现有10个钾矿开采区（两个溶浸法开采矿井，八个传统式地下开采矿井），具有近50年的开采历史。无论是传统的竖井采掘法，还是新型的溶浸法都已得到成功应用。成熟的技术、设备以及大量技术娴熟的井下作业工人和经验丰富的工程技术人员，均有利于加拿大钾矿的开发。2风险评估1）政策风险加拿大是经济最发达的国家，也是G8、G20、WT0、北约、联合国等国际组织的成员。在西方发达国家，加拿大是唯一把矿业作为支柱产业的国家，其矿业在国家及区域经济发展起着重要作用。加拿大资源丰富、经济发达，政局稳定。现有法律法规完
4、备，鼓励外资开采境内资源，提供了一系列的财政和税收的优惠。同时，加政府积极推进与中国、日本、印度的相关贸易谈判，启动“枫叶之国”的亚太和跨大西洋战略等，给投资者带来了相对稳定的经济环境。但是加拿大社会体系存在着明显资源保护和政治歧视，长期存在着“短期和平拥抱和长期选边站队”的矛盾，具有潜在的政治风险。2）市场风险全球每年的钾肥需求在5500万吨左右，总产能在7000万吨左右，再加上各个项目建设释放的产能,今后钾肥产能将更加严重过剩。尽管加拿大是世界上最大的钾盐资源地和供应地，但值得注意的是中国有许多企业与加拿大企业合作，用相对经济的比较原则，2014年中国全年进口钾肥803.1万吨，中国对加拿
5、大钾肥进口采购比例仅占进口总量仅16.17%,依存度并不高，且每年比例相对稳定。2014年全年进口加拿大产钾肥13.0万吨,与2013年相比数量下降2.51%o金圣钾肥公司300万吨/年氯化钾项目生产钾肥按照相对经济比较原则供应中国，只占产量的4.3%,剩余95.7%的钾肥产品须与加拿大企业同等参与全球竞争。因此，项目建设投产后，将面临较大的销售压力。3）基础建设风险加拿大钾矿储运和出口主要由最大3个钾矿公司出资设立的Canpotex联盟公司垄断。CanPOteX公司统一负责钾矿的运输和销售，配套建设耗资巨大的自备铁路、港口、远洋船舶等基础设施。铁路运输方面，CanPOteX公司拥有5500个
6、特制的封闭型钾矿运输车厢，出资5500万加元设立一个运输车厢维护中心。海运方面，CanPOteX公司在加拿大的温哥华港、鲁伯特港、美国俄勒冈波兰港等建有专有码头设施，花费9亿加元修建了15条远洋运输船舶，支撑公司运输。金圣钾肥公司300万吨/年氯化钾项目建设厂址位于格林菲尔镇以南约15公里的KP437钾资源区块内。施工过程所需的场地和生产需要的天然气、电、水等有足够保障，协作配套条件良好。但产品外部储运分销困难巨大，将与加拿大三大公司联合体CanPOteX公司形成竞争。项目运营车辆、港口和码头需要新建，投资资金巨大；其次，加拿大对环保要求非常苛刻，在环保设施方面将需投入大量资金，因此将会进一步
7、拖累企业产品竞争力。4）价格风险由于KP437区块内原矿钾矿含K2O仅在6.6-14.5%,与萨斯喀彻温省地层内钾矿含LO平均2035%对比，资源明显偏低，导致单位采矿和加工成本增高；新建公司设备提取折旧导致成本高于现有区域老企业；同时银行利息和新企业营运的费用也会相对更高。其次，农产品价格低迷、钾肥价格产能严重过剩、港口钾肥库存高、国际钾肥巨头产能充分释放的格局短期不会改变，因此钾肥未来价格的走势是向企业的完全成本甚至生产成本去靠近，价格下跌的空间大。5）项目审批风险加拿大的矿业开发有既定规则，与之相关的社会管理体系非常严密。由于环保标准要求严格将造成政府对采矿权、地面所有权、环评等各类许可
8、证的审批耗时长久，若不能解决溶解开采带来大量固体废弃物处理问题，环保审批将很难过关，政府也绝不会为了追求单纯的经济效益而忽视环保。申请齐全投产所需各种许可证的时间短则三至五年，长则可能十年。在某些情况下，即便是采矿前景很好的项目仍可能因通不过环评而无法获批。此外，加拿大也存在审批机构过多的问题，联邦政府、省政府或者地方政府都能影响项目获批的时限和难度。投资者还要注意加拿大选举政治的影响。反对党议员可能为了获得选票或者笼络选民而与执政党唱反调，对政府已经批准的项目表示反对，使项目难以获得进展和实施。6）融资风险按照国际惯例，企业注册自有资本约占项目投资的3035%,其余建设投资应向银行申请贷款。
9、申请借贷的银行风险评估，除其他因素外，钾肥产品市场销售协议的承诺最为重要，以目前加拿大在中国的市场份额，项目产品的95%市场销售目标难以确定。如泰国的钾盐公司主要因为市场的问题难以完成银行借贷，项目长期搁置。3综合分析加拿大萨斯喀彻温省的钾盐矿床是世界最大的钾盐矿床，其矿床矿石品级较高，而项目所在地KP437区块的矿石品级相对偏低，埋藏深度相对较深，将增加开发成本以及开采难度。中国钾肥需求旺盛，国产钾肥产量一直处于释放阶段，虽然钾肥的自给率由过去的20%提升到50%,但是对外依存度仍然较大。然而，全球钾肥生产能力扩张迅速，产能严重过剩。世界钾肥寡头通过限制供应的方式追求垄断利润，吸引了大批的进
10、入者，进一步加剧了产能过剩，造成钾肥市场供过于求，价格上行压力大。加拿大政府为刺激矿业资源能源优先发展领域，制定了专门税务减免制度，并适用于外资企业。同时对国内投资环境进行优化，包括国家政策、经商环境、基础设施等方面。但是，加拿大是全球钾肥生产最为集中的地方，主要被CanPoteX联盟公司所垄断，控制了国际话语权，包括中国在内的中小公司与之相比竞争力严重不足。投资加拿大钾肥项目符合我国当前钾资源发展战略和经济新常态。但是，海外投资面临政策风险、资源风险、融资风险、项目审批风险、建设风险、市场风险、价格风险等因素的制约，导致项目建设起点高且运作过程中较为被动。因此，海外钾盐投资项目需要综合全方面评估，防患于未然，谨慎行事。
