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1、第七步营运资金管理01/营运资金管理的主要内容02/现金管理03/应收账款管理04/存货管理05/流动负债管理本章考情分析本章近3年的考试平均分为12分，属于重点章节，本章题型涉及客观题、计算分析题、综合题。本章的重点内容包括现金管理、应收账款管理、存货管理以及流动负债管理等第一节营运资金管理的主要内容A营运资金的概念及特点A营运资金的管理原则A营运资金管理策略一、营运斐金的概念和特点(一)营运资金的概念营运斐金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。广义的营运资金：是指一个企业流动资产的总额。狭义的营运资金：是指流动资产减去流动负债后的余额。1.流动资产概念在1年以内或超过1年的一个
2、营业周期内变现或运用的资产特点占用时间短、周转快、易变现分类占用形态不同现金、以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产、应收及预付款项和存货在生产经营过程中所生产领域、流通领域以及其他领域中的流动斐产处的环节不同2.流动负债概念在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务特点成本低、偿还期短分类应付金额是否确定应付金额确定的流动负债、应付金额不确定的流动负债是否支付利息有息流动负1责、无息流动负债流动负债的形成自然性流动负债不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负债由财务人员根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债(一)营运资
3、金的特点1.营运资金的来源具有灵活多样性；2.营运资金的数量具有波动性；3.营运资金的周转具有短期性；4.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性；二、营运斐金的管理原则1.满足合理的资金需求(首要任务)；2.提高资金使用效率；提高资产使用效率的关键就是缩短营业周期，加速变现过程，加快营运资金的周转。3.节约资金使用成本；4.保持足够的短期偿债能力；如果一个企业的流动资产比较多，流动负债比较少，说明企业的短期偿债能力较强；但如果企业的流动资产太多，流动负债太少，也不是正常现象，这可能是因流动资产闲置或流动负债利用不足所致。三、营运斐金管理策略(一)流动资产的投资策略1.紧缩的流动资产投资战略低水
4、平的流动资产与销售收入比率；可以节约流动资产的持有成本，同时可能伴随着更高风险；会提高企业效益。对企业的管理水平有较高要求。【提示】这里的流动资产通常只包括生产经营过程中产生的存货、应收款项以及现金等生产性流动资产，不包括股票、债券等金融性流动资产。2.宽松的流动资产投资战略高水平的流动资产与销售收入比率；较高的流动性、财务风险和营运风险较小；承担较大的流动资产持有成本，提高企业的资金成本，降低企业的收益水平。.紧缩流动资产与销售收入比率企业总体风险资金成本企业收益水平管理水平3.如何制定流动资产投资战略（1）权衡资产的收益性与风险性增加流动资产投资增加持有成本，降低收益性，提高资产流动性，减
5、少短缺成本；减少流动资产投资降低持有成本，增加收益性，降低资产流动性，增加短缺成本。最优的流动资产投资是使流动资产的持有成本和短缺成本之和最低。（2）融资能力企业融资困难，通常采取紧缩的流动资产投资策略；（3）产业因素销售边际毛利率较高的产业,如果额外销售中获得的利润超过应收账款所增加的成本,可以采取宽松的流动资产投资策略；流动资产占用具有明显的行业，比如商业零售企业,其流动资产占用要超过机械行业。（4）影响企业政策的决策者决策者保守的决策者更倾向于宽松的流动资产投资策略风险承受能力较强的决策者倾向于紧缩的流动资产投资策略运营经理通常喜欢高水平的原材料，以便满足生产所需；销售经理喜欢高水平的产
6、成品存货以便满足顾客的需要，而且喜欢宽松的信用政策以便刺激销售；财务管理人员喜欢使存货和应收账款最小化，以便使流动资产融资的成本最低【例题单选题】某公司在营运资金管理中，为了降低流动资产的持有成本、提高资产的收益性，决定保持一个低水平的流动资产与销售收入比率，据此判断，该公司采取的流动资产投资策略是（）.A.紧缩的流动资产投资策略B.宽松的流动资产投资策略C.匹配的流动资产投资策略D.稳健的流动资产投资策略【答案】A解析】在紧缩的流动资产投资策略下,企业维持较低水平的流动资产与销售收入比率。紧缩的流动资产投奥策略可以节约流动资产的持有成本。所以选项A是正确的。【例题多选题】下列关于运营资金管理
7、的表述中，正确的有（）。A.销售稳定并可预测时，投资于流动奥产的资金可以相对少一些B.加速营运资金周转，有助于降低资金使用成本C.管理者偏好高风险高收益时，通常会保持较低的流动资产投资水平D.销售变数较大而难以预测时，通常要维持较低的流动资产与销售收入比率【答案】ABC【解析】销售额越不稳定，越不可预测，则投斐于流动斐产上的斐金就应越多，以保证有足够的存货和应收账款占用来满足生产经营和顾客的需要。(一)流动资产的融资策略1.流动资产与流动负债的进一步分类(1)流动资产永久性流动斐产满足企业长期最低需求的流动资产，其占有量通常相对稳定。波动性流动斐产或称临时性流动资产由于季节性或临时性的原因而形
8、成的流动资产，其占用量随当时的需求而波动。(2)流动负债临时性负债，又称为筹费性流动负债指为了满足临时性流动资金需要所发生的负债,如商业零售企业春节前为满足节日销售需要，超量购入货物而举借的短期银行借款。临时性负债一般只能供企业短期使用。自发性负债，又称为经营性流动负债指直接产生于企业持续经营中的负债,如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款,以及应付职工薪酬、应付利息、应交税费等等。自发性负债可供企业长期使用。2.流动资产融资策略融资决策主要取决于管理者的风险导向，此外它还受短期、中期、长期负债的利率差异的影响(1)期限匹配融资战略非流动资产永久性流动资产波动性流动资产长期来源短期来源永久
9、性流动资产和固定资产以长期融资方式来融通;波动性流动资产用短期来源融通；收益和风险居中。【提示】资金来源的有效期与资产的有效期的匹配，只是一种战略性的观念匹配，而不要求实际金额完全匹配。实际上，企业也做不到完全匹配。（2）保守融资战略非流动资产永久性流动资产波动性流动资产长期来源短期来源长期融资支持固定资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产;短期融斐仅用于融通剩余的波动性流动资产；收益和风险较低。（3）激进融资战略非流动资产永久性流动资产波动性流动资产长期来源短期来源企业以长期负债和权益为所有的固定资产融资。仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式融资。收益和风险较高。资产划分匹配策略保守策
10、略激进策略长期来源短期来源长期来源短期来源长期来源短期来源【例题单选题】下列流动斐产融资策略中，收益和风险均较低的是（）。A.保守融斐策略B.激进融斐策略C.产权匹配融资策略D.期限匹配融资策略【答案】A【解析】保守型融斐策略融斐成本较高，收益较低，是一种风险低，成本高的融资策略【例题单选题】某公司资产总额为9000万元，其中永久性流动资产为2400万元，波动性流动资产为1600万元。该公司长期资金来源金额为8100万元，不考虑其他情形，可以判断该公司的融资策略属于（）。A.保守融斐策略B.期限匹配融资策略C.风险匹配融资策略D.激进融斐策略【答案】A【解析】该公司非流动资产=9000-240
11、0-1600=5000（万元），非流动资产+永久性流动资产=5000+2400=7400（万元）V长期资金来源8100万元，说明长期资金不仅支持了非流动斐产和全部永久性流动斐产，还支持了部分波动性流动斐产，所以属于保守融资策略。第二节现金管理持有现金的动机目标现金余额的确定现金管理模式一、持有现金的动机1现金的概念广义的现金：包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。狭义的现金：仅指库存现金。【提示】本章所讲的现金是指广义的现金。2.现金的特点现金是变现能力最强的资产：拥有足够的现金可以降低企业的风险，增强企业资产的流动性和负债的可清偿性；但库存现金是唯一的不创造价值的资产，现金存量过多，使企业
12、的收益水平下降。3.现金的持有动机持有动机含义交易性需求企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。预防性需求企业需要维持充足现金，以应付突发事件；企业需掌握的现金额取决于：企业愿冒现金短缺风险的程度；企业预测现金收支可靠的程度；企业临时融资能力。投机性需求企业需要持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会；这种机会大都是一闪即逝的，企业若没有用于投机的现金，就会错过这一机会。【提示】企业的现金持有量一般小于三种需求下的现金持有量之和，因为为某一需求持有的现金可以用于满足其他需求。一、目标现金余额的确定成本模型存货模型随机模型(一)成本模型1.基本原理持有现金是有成本的，最优的现金持有量
13、是使得现金持有成本最小化的持有量。2.相关成本相关成本含义与现金持有量的关系机会成本企业因持有一定现金余额丧失的再投资收益。正相关管理成本企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用；固定成本短缺成本指在现金持有量不足，又无法及时通过有价证券变现加以补充所给企业造成的损失。负相关最佳现金持有量=min(管理成本+机会成本+短缺成本)【例题】某企业有四种现金持有方案，它们各自的持有量(平均)、管理成本、短缺成本如下表所示。假设现金的机会成本率为12%。要求确定现金最佳持有量。方案项目甲乙丙丁现金持有量250005000075000100000机会成本30006000900012000管理成本2000
14、0200002000020000短缺成本12000675025000相关总成本35000327503150032000以上各方案的总成本加以比较可知，丙方案的总成本最低，故75000元是该企业的最佳现金持有量。(一)存货模型1.基本原理企业平时持有较多的现金，会降低现金的短缺成本，但也会增加现金占用的机会成本;平时持有较少现金，则会增加现金的短缺成本，却能减少现金占用的机会成本，最佳的现金持有量是使机会成本与交易成本相等时的持有量。相关成本含义交易成本有价证券转换回现金所付出的代价（如支付手续费用），被称为现金的交易成本。现金的交易成本与现金转换次数、每次的转换量有关。假定现金每次的交易成本是固定的，在企业一定时期现金使用量确定的前提下，每次以有价证券转换回现金的金额越大，企业平时持有的现金量便越高，转换的次数便越少，现金的交易成本就越低；机会成本机会成本是指企业因持有一定现金余额丧失的再投资收益。它与现金持有量的多少密切相关，即现金持有量越大，机会成本越大。存货模型的现金成本2.计算公式
