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1、枯水期云南地区工业硅调研报告一、调研观点总结(1)虽然近期云南地区交割库仓单注销量逐步增加，但由于库容已被提前预订，因此交割库仍处于满库状态。云南地区仓单注销后大部分发往下游磨粉厂，包括四川、内蒙和新疆等地。有现货库的交割库，11月30日仓单集中注销后，不能重新注册的货物，可以直接转移到现货库。(2)目前云南地区进入枯水期，11月保山地区电价0.48-0.51元/度，德宏地区电价0.52-0.53元/度，怒江地区电价0.54-0.55元/度。11月生产成本抬升后，硅厂选择捂货惜售，报价坚挺，部分硅厂还在交付前期订单。目前保山地区大部分硅厂维持正常生产，怒江地区硅厂停炉5台，德宏州11月5日之后
2、开始轮流停产。预计12月份云南硅厂停产规模将达到70%以上，不过如果硅价上涨，部分硅厂可能会推迟停产时间。(3)云南地区硅石主要采用昭通硅石，但今年昭通硅矿由于采矿权到期、安全问题以及资源分配等问题导致部分硅矿停止开采。昭通硅矿停止开采以后，硅厂会选择贵州、广西和缅甸等地硅石，以及继续探查云南本地其他地区的硅石，硅石成本将有所增加。目前硅厂硅石库存可以维持1-3个月，后期部分硅厂或因硅石不足而停产。(4)云南省要求12500KVA及以下的工业硅矿热炉技改升级成25000KVA以上的炉型，德宏州率先执行。2022年德宏州硅厂迁入园区的政策已经落地，但由于园区建设进度缓慢以及资金问题，还未开始执行
3、。此外，炉型技改升级成本较高，在硅价低迷的情况下，硅厂执行意愿低。不过未来政策方向就是园区化管理，淘汰小型企业，行业逐步向规模化方向发展。(5)云南地区进入枯水期，但11月硅厂减产幅度有限。生产成本抬升后，硅厂报价较为坚挺，而近期盘面价格较低，在期现交割没有利润的情况下，期现商向硅厂买货意愿低。此外，本月下游多晶硅粉单招标尚未开始，加之盘面价格低位，下游粉厂更倾向于向期现商买仓单，因此短期内预计硅价较难大幅上涨。进入12月以后，如果硅价未出现上涨行情，限电叠加原料硅石短缺，则云南大部分硅厂将陆续停产。需求端，若四季度多晶硅新增产能如期投产，那么工业硅供需将出现缺口，从而带动硅价上涨，但也需关注
4、多晶硅价格持续下跌对新产能投产是否会形成负反馈。二、云南地区工业硅企业生产情况1、仓单注销量增加，但昆明交割库库容仍紧张截止11月6日，工业硅仓单共计34110手，折合工业硅17.06万吨。目前昆明地区仓单量最多占比为27%,其次是上海地区仓单占比22%、广州地区仓单占比17%o国庆前一周期货价格大幅下跌，而现货价格维持坚挺，因此基差显著走强，因期现商现货报价大幅低于硅厂，部分下游订单和贸易商向期现商转移，期现商出货量明显增加，因此仓单开始出现注销。今年9月28日出现第一笔仓单注销，据广期所发布数据显示，截止到11月6日，仓单累计注销量1.13万手,折合工业硅5.65万吨。仓单逐步流向下游，但
5、目前仍有约8万吨老仓单等待注销。交割库来看，昆明交割库仓单注销量最多，但由于库容已被提前预订，因此交割库仍处于满库状态。昆明部分交割库有扩容计划，新库容目前还在申请当中，交易所审批估计要等到今年11月30日第一次仓单注销完成后。昆明地区仓单注销后大部分发往下游磨粉厂，包括四川、内蒙和新疆地区。有现货库的交割库，11月30日仓单集中注销后，不能重新注册的货物，可以直接转移到现货库。昆明地区工业硅现货仓储费0.7-0.8元/吨。R1:工业仓单量（万吨）m2：工曼”仓单分布（%）资料来源：SMM,中财期货2、电价上涨、限电叠加硅石紧张，硅厂停产规模将逐步扩大目前云南地区进入枯水期，11月电价环比上涨
6、。11月保山地区电价0.48-0.51元/度，德宏地区电价0.52-0.53元/度，怒江地区电价0.54-0.55元/度，保山地区属于保山地方电网，而德宏和怒江属于南方电网，因此保山地区电价最低。11月生产成本抬升后，硅厂选择捂货惜售，报价较为坚挺，421#现货价格最低报价15500元/吨。目前部分硅厂还在交付前期订单，库存量有限，另有部分硅厂囤货不出。生产方面，目前保山地区大部分硅厂维持正常生产，怒江地区硅厂停炉5台，由于限电政策，德宏州硅厂11月5日之后开始轮流停产。预计12月份云南硅厂停产规模将达到70%,不过如果硅价上涨，部分硅厂可能会推迟停产时间。原料方面，云南地区硅石主要采用昭通硅
7、石，但今年昭通硅矿由于采矿权到期、安全问题以及资源分配等问题导致部分硅矿停止开采。昭通硅矿停止开采以后，硅厂会选择贵州、广西和缅甸等地区硅石，以及继续探查云南本地其他地区的硅石，硅石成本将有所增加。目前硅厂硅石库存可以维持1-3个月，后期部分硅厂或因硅石短缺而停产。云南地区主要生产421#工业硅，微量元素中钛含量较高100Oppm以上，而磷硼含量低50PPm左右，因此下游主要为多晶硅。工业硅期货上市以来，由于期现存在无风险套利机会，于是期现商选择向硅厂买现货，同时盘面上做空，然后将现货注册成仓单后等待交割，赚取无风险利润。由于硅厂卖给期现商的价格高于卖给下游工厂，因此今年云南硅厂与期现商合作较
8、多。此外，也有部分硅厂自己做无风险套利，将货物注册成仓单用于交割。行业政策方面，云南省要求12500KVA及以下的工业硅矿热炉技改升级成25000KVA以上的炉型，德宏州率先执行。2022年德宏州硅厂迁入园区的政策已经落地，但由于园区建设进度缓慢以及资金问题,还未开始执行。此外，炉型技改升级成本较高,在硅价低迷的情况下，硅厂执行意愿低。不过未来政策方向就是园区化管理，淘汰小型企业，行业逐步向规模化方向发展。用3:云南省支要地区电价(元/度)W4：云南地区工晏珪生产成本和利涧(-t)?二.资料来源：SMM,中财期货3、供需缺口逐步显现，中长期硅价偏强为主目前云南地区进入枯水期，但11月硅厂减产幅
9、度有限。生产成本抬升后，硅厂报价较为坚挺，而近期盘面价格较低，在期现交割没有利润的情况下，期现商向硅厂买货意愿低。此外，本月下游多晶硅粉单招标尚未开始，硅粉价格持续下跌，现货成交清淡，加之盘面价格低位，下游粉厂更倾向于向期现商买仓单，因此短期内预计硅价较难大幅上涨。进入12月以后，如果硅价未出现上涨行情，限电叠加原料硅石短缺，则云南大部分硅厂将陆续停产。需求端，若四季度多晶硅新增产能如期投产，那么工业硅供需将出现缺口，从而带动硅价上涨，但也需关注多晶硅价格持续下跌对新产能投产是否会形成负反馈。目前来看，多晶硅部分新开工项目成本较低，在仍有利润的情况下如期投产的可能性较大。W7:工曼鹏期货主力合
10、约价格走势(-t)网8：昆明4210工丈小价格走势(-t)MooO三IMW资料来源：SMM,中财期货三、工业硅交割库及生产企业调研信息1、企业A企业信息：工业硅交割库，期货库容2.5万吨，新扩库容2.5万吨，新库容目前还在申请当中，现货库容0.5万吨。仓储费：现货仓储费0.7元/吨。库存情况：目前期货库容还是很紧张，但已经处于有出有进的状态，出入库量基本平衡。仓单注销后一部分运往下游工厂，另一部分运往其他仓库。2、企业B企业信息：工业硅交割库，期货库容2万吨,后期没有扩容计划。仓储费：现货仓储费0.8元/吨。库存情况：期货库仍处于满库状态，目前期货库存1.7万吨，但剩余0.3万吨库容已被预定。
11、近期仓单注销后大部分运往下游磨粉厂,包括四川、内蒙和新疆等地。3、企业C企业信息：工业硅生产企业,拥有2台18500KVA和2台33000KVA矿热炉。开工情况：目前正常生产，计划12月开始轮停，开2台停2台。销售情况：10月底开始没卖货，目前421报价最低15500元/吨，交货时间在11月中下旬。价格预期：对后市行情看涨，主要目前已经没有生产利润，生产管理不细致的工厂已经小幅亏损。4、企业D企业信息：工业硅生产企业，拥有2台12500KVA矿热炉。开工情况：目前正常生产，后期也不会停,往年枯水期都没停过。电价：11月电价048元/度，保山地区执行电价政策都是一样的，但有些硅厂电压等级是110
12、KV,过网费低，所以电价也会低一些。检修情况：每年5-6份检修1个月，开1停1。原料情况：硅石主要用昭通硅石，昭通硅矿停了以后，会买贵州硅石。贵州硅石到厂价与昭通硅石到厂价接近，但使用贵州硅石以后，421产出率会有所下降。库存及客户结构：目前没有现货，还在交前期订单。工业硅主要卖给保山粉厂，用于多晶硅。今年与期现商合作较多。5、企业E企业信息：工业硅生产企业，拥有3台12500KVA矿热炉。开工情况：目前正常生产，最近在讨论下个月是否要停产。如果盘面价格上涨，下个月可能还会继续生产，如果盘面价格不涨，11月30日3台炉子将全部停产，一直到明年6月份丰水期再复产。电价：10月电价0.38元/度，
13、11月电价0.51元/度。原料情况：硅石用昭通和缅甸硅石，因为腾冲靠近猴桥口岸，所以用缅甸硅石比较多。昭通硅矿停了之后，计划去腾冲周边硅矿考察。库存及客户结构：目前没有库存，10月底才全部交完订单，后面就没接订单。工业硅期货上市之前，主要生产4402,出口为主。期货上市之后，改为生产421,今年与期现商合作较多。6、企业F企业信息：工业硅生产企业，拥有2台13500KVA矿热炉。开工情况：目前停1台，如果硅价不涨，可能11月就会全停。原料情况：硅石用昭通和贵州硅石，原料库存可以维持1个月。库存及销售情况：目前工业硅有库存，11月还有些待交付订单，421报价最低16500元/吨。价格预期：预计价
14、格继续下跌空间有限，可以做多远期合约。工业硅需求主要看多晶硅，多晶硅新增产能如期投产概率较大。7、企业G企业信息：工业硅生产企业，拥有7台12500KVA矿热炉。开工情况：目前停1台，11月5日之后再决定后期停产计划。电价：怒江地区H月电价0.54-0.55元/度，丰水期最低电价0.38元/度。销售情况：目前421报价最低16000元/吨，12月份如果硅价能达到16300元/吨，硅厂保本，可以维持正常生产。价格预期：预计盘面价格下跌空间有限，13800元/吨是一个底部。8、企业H企业信息：工业硅生产企业，拥有6台12500KVA矿热炉。开工情况：目前正常生产，12月没有停产计划。电价：11月电
15、价0.51元/度。库存及销售情况：10月份生产的货没有卖，目前421报价最低15500元/吨。价格预期：短期内价格偏弱，12月硅厂大规模停产后，待老仓单消化完，预计价格将会上涨。9、企业I企业信息：工业硅生产企业，拥有2台12500KVA矿热炉。开工情况：目前正常生产，但由于德宏限电政策后期可能会停产。电价：11月电价0.52-0.53元/度，12月电价预计环比持平。原料情况：硅石主要用昭通硅石，昭通硅矿停了之后，云南省整体硅矿资源比较丰富，还是可以买到其他地区的硅石。库存：目前没有库存，待交付订单还有100o吨。10、企业J企业信息：工业硅生产企业，拥有2台12500KVA矿热炉。开工情况：目前正常生产，后期根据限电要求在安排停产计划。电价及生产成本：按照0.52元/度的电价，综合成本在16000元/吨以上，因为工厂是租的，所以成本较高。原料情况:硅石备到明年1月份,行情好的话想开到明年3月份。现在昭通硅矿停了之后，购买硅石成本有所提高。订单及客户结构：目前还在交付前期订单。今年与华东期现商合作较多，下游卖给磨粉厂，主要用于多晶硅。
