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1、财务杠杆对企业融资决策的影响分析在经济突飞猛进的21世纪，企业之间的竞争也是愈发激烈。企业为了寻求长期稳定的发展，对资金的需求量就会不断增加。因此，企业在发展道路上不断寻求融资是一条必经的道路。在现代企业的融资活动上，有多种多样的方式可供企业选择，银行贷款、企业的内部融资、发行股票或债权和负债融资都是常见的融资方法。而本文正是以财务杠杆为必要前提，对企业融资决策产生的影响进行分析。通过对一系列理论的研究，深入了解财务杠杆的原理及其对企业融资决策的影响，并找出其中存在哪些问题。最终确定如何合理运用财务杠杆做出融资决策，规避财务杠杆效应带来的财务风险。希望可以给企业财务杠杆的使用者提供能够帮助，最
2、大化的实现财务杠杆在企业融资中的利用价值，给企业创造更多的经济效益。关键词：财务杠杆；企业融资；财务杠杆效应；长期发展AnalysisOfTheInfluenceOfFinancial1.everageOnCorporateFinancingDecisionsAbstractIntherapideconomicgrowthintwenty-firstCentury,thecompetitionbetweenenterprisesisincreasinglyfierce.Inordertoseeklong-termstabledevelopmentofenterprises,thedemandf
3、orfundswillcontinuetoincrease.Therefore,enterprisesinthedevelopmentoftheroadtoseekfinancingisanecessarypath.Inthefinancingactivitiesofmodernenterprises,thereareavarietyofwaysforenterprisestochoose,bankloans,corporateinternalfinancing,issuanceofsharesordebtanddebtfinancingarecommonfinancingmethods.Th
4、isarticleisbasedonthefinancialleverageasanecessaryprerequisitefortheanalysisofcorporatefinancingdecisions.Aslongastheenterprisefinancingfundsincludetheloadoffunds,thentheeffectoffinancialleverageoccurs.Inthispaper,throughaseriesoftheoreticalresearch,in-depthunderstandingoftheprinciplesoffinanciallev
5、erageanditsimpactoncorporatefinancingdecisions,andfindouttheproblems.Finally,howtousethefinancialleveragereasonablytoavoidthefinancialriskcausedbythefinancialleverageeffect.Itishopedthatitcanprovideuserswithfinancialleveragetohelpmaximizetheuseoffinancialleverageincorporatefinance,andcreatemoreecono
6、micbenefitsforenterprises.Keywords:financialleverage；corporatefinance；financialleverageeffect；longtermdevelopment一前言1（一）研究背景及意义1（二）文献综述1（三）研究内容2二财务杠杆原理3（一）财务杠杆利益/损失3（二）财务杠杆系数（DFL）3（三）财务杠杆的效应4三企业融资决策的基本内容5（一）企业融资的方法5（二）我国企业融资的现状51、我国企业融资机制不够完善52、融资决策未能充分发挥财务杠杆的作用63、融资决策结构不合理6()融策的影响因素6四企业融资决策与财务杠杆7（一
7、）财务杠杆与融资决策的关系7（二）财务杠杆对融资决策的分析7五企业融资决策活动中对财务杠杆效应的风险规避9（一）企业应根据自身的实际情况进行调整9（二）提高运用财务杠杆能力，提高筹资效益9（三）根据企业所处的环境拟定合理的负债水平9（四）理性分析财务杠杆效应，做出决策9六结论11.O参考文献前言(一)研究背景及意义财务杠杆是指由于固定费用的存在而导致企业资产每股收益变动率大于产销业务量变动率的杠杆效应。企业融资是指以企业为主体融通资金，保持各个环节部门之间资金的平衡，当资金短缺时，以最小的代价和风险去筹措适合的资金，当资金盈余时，同样也用最小的风险去投放资金，获取最大的利益。然而现今时代中，衡
8、量融资风险用的最多的即是财务杠杆原理。随着社会的发展，市场的竞争越来越激烈，一般想要单独靠自身的资金维持企业的正常运转是不太可能的，又或许是想让企业快速的发展单靠一家企业的资金是远远不够的。所以现在都在流行负债经营这一理念，负债经营的好的话可以为企业带来源源不断的动力和生机勃勃的朝气，以最小的代价换取更大的利益收入。但是如果没有好好利用的话，负债经营也有可能把企业推向无尽的深渊永无翻身之日。同时不单止负债经营,各种融资活动也都存在着利弊关系，这就需要我们用财务杠杆的原理去解析其中的利弊关系，深层次的了解财务杠杆对企业融资决策的影响。财务杠杆对企业融资决策的影响分析的现实意义体现在一下几点：能为
9、企业提供正确的融资决策方案，对于财务杠杆较低的企业，财务杠杆对融资决策的影响分析可以鼓励其加大进行债务融资等决策，使企业加快发展的速度和扩大企业的规模。对于财务杠杆较高的企业，则可以提醒其注意谨慎适用财务杠杆，合理的规避风险，使企业能够得到长久稳定的发展。(二)文献综述曹亮、杨敏(2015)对当前我国企业对财务杠杆的理解与应用存在较多的问题进行分析，对合理应用财务杠杆提出意见。李文勤(2015)在文章中应用实证研究方法探讨了房地产企业财务杠杆和投资决策之间的关系，并据其对我国房地产企业利用财务杠杆进行投资决策的选择及应用给出一些相关启示。李家豪,潘洪霖(2015)文章通过对债务融资中财务杠杆效
10、应的相关理论分析,揭示财务杠杆在债务经营中的影响，以利于企业合理利用财务杠杆,支持企业的持续发展。陈建辉(2009)本文从分析财务杠杆的原理入手,进而分析财务杠杆在企业融资中的应用。企业经济效益良好时,适度举债能给企业带来更多的收益,提高企业权益资金的盈利水平,但负债经营也加大了企业的风险，因此,企业必须合理安排资金结构。张蔚虹,陈长玉(2011)文中介绍了负债融资中财务杠杆效应的相关理论,并对财务杠杆效应进行了数理分析，并结合案例分析了财务杠杆效应是如何在负债经营中发挥作用的。刘丽莎(2012)本文通过对财务杠杆原理及影响因素的分析,说明企业在运用负债融资时财务杠杆对企业的双重影响。华勇(2
11、007)本文的研究对上市公司财务杠杆的选择有一定的指导作用，并对该问题的理论研究有一定借鉴意义。周礼(2015)发现在统计时间范围内，财务杠杆总体水平呈现上升趋势，并且呈现周期性变化，宏观经济政策的变动对财务杠杆总体水平影响显著。龚符(2014)通过描述性统计分析,本文得出了我国各行业上市公司发挥债务融资税盾及财务杠杆正负效应的整体情况。ChOSamTong等(2004)考察了韩国389家上市公司财务杠杆与企业投资之间的关系。()研究内容从财务管理的角度上来讲，负债融资是现代企业必不可少的资金来源。本文通过分析财务杠杆的应用原理及影响因素的分析和企业融资的基本内容方式，再结合当前社会中企业对于
12、财务杠杆使用状况及企业融资决策状况进行研究讨论。分析财务杆杠对企业融资决策的正面影响和负面影响，通过分析企业运用负债融资时财务杠杆产生的双重影响去深入探讨如何去完善企业融资决策对财务杠杆的运用，做到合理使用财务杠杆效应。并就目前财务杠杆在企业融资中存在的问题，提出一些策略和观点，让无论是大企业还是刚起步的中小型企业都可以通过利用财务杆杠，给企业注入新的资金，并合理应用财务杆杠效应完善企业的资本结构，做出正确合理的融资决策。使自身的企业蓬勃发展。二财务杠杆原理目前，财务杠杆在企业理财中是一个应用很广的理论。杠杆是一个物理术语，利用杠杆和支点就能用很小的力气翘起很重的东西，那么财务杠杆就是企业运用
13、负债这一支点能给企业带来额外的经济利益。财务杠杆是指企业通过利用负债来调节权益资本收益的手段。合理运用财务杠杆可以给企业权益资本带来额外收益，即财务杠杆利益。由于财务杠杆受许多因素的影响，在获得财务杠杆利益的同时，也会伴随着财务风险。财务杠杆就是收益和风险的衡量指标，体现的是息税前利润与普通每股收益的关系，并且衡量息税前利润变动对普通股每股收益变动的影响。因此，财务杠杆和影响财务杠杆的原因进行分析，以澄清其作用，性质的各种因素的分析，以及企业股票型基金的影响的研究是为企业服务的基本前提，合理利用财务杠杆。(一)财务杠杆利益/损失财务杠杆利益(损失),它是指通过负债筹资的经营方式对所有者收益所产
14、生的影响。我们知道，当企业投资收益率大于负债的利率时，财务杠杆发挥其作用从而使资本收益因为负债筹资经营而绝对值增加，从而使权益资本的收益率大于投资收益率，且产权比率(债务资本/权益资本)越高，财务杠杆利益越大。而财务杠杆利益的实质是，由于负债利率小于企业投资收益率，所以负债融资所取得的一部分利润能够转化为权益资本，从而使得权益资本收益率上升。如果负债利率等于或大于企业投资收益率，也就是负债融资所产生的利润只能或不足以弥补负债所需支付的利息，甚至利用权益资本所取得的利润都不足以填补负债利息，使得以减少权益资本来偿债，即为财务杠杆损失。(一)财务杠杆系数(DFL)普通股每股税后利润变动率相对于息税
15、前利润变动率的倍数就是财务杠杆系数。普通股每股收益二(息税前利润-利息)X(1-所得税税率)/普通股股数，即EPS=(EBIT-I)X(1-T)No从公式DFL=EB1T(EBIT-I)DFL为财务杠杆系数,EBIT为变动前的息税前利润,I为利息可看出，随着息税前利润的上升，财务杠杆系数逐渐下降。而当一个公司没有负债资本时，他的财务杠杆系数在息税前利润变动下始终会等于K分析财务杠杆的无差异点：(EBIT*-I1)(1-T)C1=(EBIT*-I2)(1-T)C2公式中EBrT*为息税前利润平衡点，即无差异点；II、12为两种不同融资方案下的年利息；Cl、C2为两种不同融资方案下的权益资本总额。财务杠杆理论的核心是将股东权益的负债利润扩大，如下：当投资利润率高于债务利润率时，债务资金的利润收入从利益之后的利润是股东的一部分。这将增加公司普通股盈利能力和每股收益。当然，负债融资的消极方面是：如果投资利润率低于债务利润率，股东会下滑，就是普通股的利润率会低于税后投资利润率。因此，财务杠杆是衡量总资本和投资利润率不变的，使用债务融资的资本结构，因此普通股盈利能力的变化有所增加或减少。如果使用负债使普通股收益增加，则积极的财务杠杆相反，为负的财务杠杆。（三）财务杠杆的效应从财务管理的角度上讲，负债融资是现代企业必不可少的资金来源。财务杠杆效应主要产生于企业的负债融资，
