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1、2022年萤石行业深度研究报告：战略资源或迎价值重估1 .萤石是氟元素最主要来源，战略意义凸显1.1. 概述：萤石是氟化工产业链起点，为战略性资源萤石，又称氟石，属卤化物矿物，其主要成分是氟化钙(CaF2),钙原子与周围八个氟原子配位，氟原子被四个钙原子包围，形成理想的四面体。萤石晶体结构会直接影响其表面性质，影响药剂与萤石作用效果，并关系到难处理萤石的提纯。从萤石的结构来看，其晶体结构存在“空洞”，很容易被其他离子填充，因此颜色多样，有绿、黄、紫、白、蓝、黑等多种颜色。萤石是氟元素最主要来源，也是氟化工产业链的起点。萤石可以按CaF2质量分数分为冶金萤石、陶瓷级萤石和化工萤石。冶金萤石质量分
2、数为65%85%,主要用于钢铁工业、有色金属、光学元件、工艺品和中医药；陶瓷级萤石质量分数85%95%,主要用于水泥工业、陶瓷工艺和玻璃工业；化工萤石质量分数97%,与硫酸反应可制成氢氟酸，氢氟酸下游主要包括含氟精细化学品、氟化盐、含氟烷烧及含氟聚合物。萤石是最重要的氟化物原料，氟化工行业因其产品具有性能高、附加值高等特性，被誉为“黄金产业”。萤石在信息技术、新能源、高端制造等领域有广泛应用，具有不可替代的战略地位。在信息技术领域，氟化氢及含氟特种气体是集成电路、半导体等的清洗剂和刻蚀气体；在新能源领域，萤石被用于锂电池正极材料、电解液的生产，也是铀浓缩提纯加工必需的原材料；在新材料领域，萤石
3、下游产品氟硅胶被用于交通工具的严密封闭，高性能氟材料被用于航天、光伏发电等关键领域；此外，萤石也被用于生物领域、高端制造领域及节能环保领域，是众多高新技术行业的上游原料，具有不可替代的战略地位。萤石被多国列入战略性资源清单，国家安全意义凸显。据全国矿产资源规划（20162020年），为保障国家经济安全、国防安全和战略性新兴产业发展需求，我国将石油、天然气、煤炭、稀土、晶质石墨等24种矿产列入战略性矿产目录，作为矿产资源宏观调控和监督管理的重点对象,并在资源配置、财政投入、重大项目、矿业用地等方面加强引导和差别化管理，提高资源安全供应能力和开发利用水平。同时，包括欧盟、加拿大、美国等多国在内的国
4、家同样重视萤石的战略意义，被列为所在国/组织的关键矿产资源清单。1.2. 分布：全球存结构性稀缺，我国为第二大资源国1.2.1. 全球：分布不均，形成结构性稀缺全球萤石总储量为3.2亿吨，墨西哥、中国、南非和蒙古的萤石储量占比过半。首先，从总量上看，2010-2022年全球萤石储量稳定增长，根据2022年美国地质调查局公布的世界萤石储量数据，截至2021年底世界萤石总储量为3.2亿吨（折合氟化钙）；其次，从分布上看，萤石资源主要分布在墨西哥、中国、南非、蒙古，截至2021年底其萤石储量分别为6800万吨、4200万吨、4100万吨、2200万吨，占全球萤石储量比分别为21.25%J3.13%J
5、2.81%6.88%0而美国、欧盟、日本、韩国和印度几乎少有萤石资源储量，世界范围内，萤石分布形成结构性稀缺。1.2.2. 我国：总量丰富，分布集中我国萤石资源总量丰富，分布集中于湖南、内蒙、云南、浙江等地。储量方面，据美国地质调查局数据，除2017年我国萤石储量有明显的核增外，近五年我国萤石储量相对平稳，2021年萤石储量达到4200万吨。从地域分布来看，我国萤石资源分布的区域性集中特征显著，主要分布于湖南、内蒙古、云南、浙江、河南，其资源量分别为9300吨、7355万吨、4300万吨、2300万吨和1367万吨，以上五省（区）萤石资源量占全国总量的87%以上。我国萤石矿主要分三种类型。我国
6、萤石矿床主要分为沉积改造型、热液充填型和伴生型矿床三种类型。沉积改造型矿床主要分布于内蒙古、贵州和云南省，典型矿床为苏莫查干敖包萤石矿，该矿床萤石资源量达IOOO万吨，品位在22%-86%之间，平均为78%,是世界级的大规模单一萤石矿床。热液填充型矿床主要分布于东南沿海浙江、福建、江西等省，典型矿床为安徽宁国庄村和浙江遂昌湖山等。伴生型矿床主要分布于湖南省东部、南部和云南省南部及内蒙古白云鄂博一带，典型矿床有内蒙古白云鄂博式铁银稀土伴生萤石矿矿床和湖南省郴县柿竹园鸨锡锢钮、伴生萤石矿床，其中白云鄂博矿是我国重要的铁、稀土、银共生矿，稀土折氧化物储量3500万吨，居世界第一，萤石储量1.3亿吨，
7、居世界第二O2 .供给：我国储采比低，萤石资源保护逐步加强2.1. .我国产量居首，单一矿山质优量少中国萤石产量居全球第一。首先，从产量上看，近五年全球萤石产量稳步增长，根据2022年美国地质调查局公布的世界萤石产量数据，截至2021年底世界萤石总产量为860万吨；其次，分国家来看，2021年，中国、墨西哥、蒙古是世界萤石生产大国，其萤石年产量分别为540万吨、99万吨、80万吨，占全球萤石产量比分别为63%、11%、9%,而德国、伊朗、巴基斯坦、美国等国萤石产量较少，世界范围内，萤石产量存在结构性不平衡。单一矿山数量多、储量少，且开发程度高。矿山类型方面，截至2018年，我国主要萤石矿床约2
8、30处，其中单一型萤石矿190处，占总矿床数的82.6%；共伴生型矿床数40个，占比17.4%o单一型萤石矿床数量多，但单个矿床储量少，根据中国矿业联合会萤石产业发展委员会调查，截至2018年底，我国保有氟化钙资源量28255万吨，其中，共伴生型矿床19355万吨，占比68.5%;单一型矿床8900万吨，占比31.5%。伴生矿数量少，储量大，资源品质较差。伴生矿中湖南、内蒙古等地以有色金属、稀有金属伴生为主，云、贵、川等地主要以重晶石共生的重晶石萤石矿为主。我国单一型矿床萤石资源每年消耗氟化钙610大型矿山数量仅占1.7%,高品位富矿少、贫矿多，品位大于80%的高品位富矿占总量不到10%o根据
9、中国矿业联合会萤石产业发展委员会的调查数据，目前我国萤石矿山数量约为938个，而大型矿山仅16个，占比仅为1.7%；中型矿山41个，小型矿山881个，中小型矿山合计占比98.3%o而在小规模矿山开采过程中，往往伴随着采富弃贫、小规模作业等现象，造成资源浪费和生态破坏。在查明的资源总量中，我国单一萤石矿平均CaF2品位约为35%40%,CaF2品位大于65%的富矿（可直接作为冶金级块矿）仅占单一萤石矿床总量的20%,CaF2品位大于80%的高品位富矿占总量不到10%。我国单一矿萤石品质优良，适用于高端产业。世界各国的萤石资源的品质存在较大差异，举例来说，南非萤石含铁较高、蒙古国萤石含磷较高、墨西
10、哥萤石含碑较高，而我国单一萤石资源品质高且含杂质少，是优质资源，被大量用于高端产业，他国资源难以替代，重要性凸显。过度开采问题严重，储采比远低于世界平均水平，综合回收开采率有待提高。尽管为世界第二大萤石资源国，我国萤石储量与资源开发量并不匹配，2021年我国萤石储量占世界储量的13%,却贡献了63%的产量。另外，据USGS数据计算，2021年我国萤石资源的储采比仅为7.78,远低于世界平均水平37.21,储采比严重失衡。综合回收率低同样是我国萤石开采中的一大问题，据中国矿业联合会萤石产业发展委员会数据，目前我国萤石资源的综合回收率仅为51.43%,造成萤石资源的严重浪费和环境污染，回收率亟需提
11、升。2.2. .我国加强萤石出口管控，现已为净进口国我国通过加强萤石出口关税调控、提高萤石回采率等多举措，保护国内萤石资源。首先，在进出口方面，我国对萤石出口采取配合许可制度，从出口退税逐步发展为征收出口关税。2007-2009年，财政部多次调整萤石和氢氟酸出口关税，控制萤石资源出口量；其次，国内方面，不断提升萤石矿资源税额。2010年6月起，我国将萤石资源税使用税额由3元/吨调整至20元/吨，2016年5月将萤石矿资源税按应税产品销售额（不含运杂费）的3.05%计缴。再次，工信部划定准入标准，严格限制新企业进入，并进一步限制开采规模，提高露天开采回采率，以保护国内萤石资源。我国萤石产量近五年
12、逐年提高，现已为萤石净进口国。产量方面，2017-2021年我国萤石产量呈现出上升趋势，产量从2017年的350万吨提高到2021年的540万吨；进口方面，20172021年我国萤石进口量整体增加，进口量从2017年的16.23万吨提高到2020年的78.15万吨，2021年略有下降，为66.80万吨；出口方面，20172021年我国萤石出口整体呈现波动下降的态势，出口量从2017年的33.68万吨下降到2020年的17.59万吨，2021年出口量有所上升，为20.94万吨，2022年1-8月份累计出口量为28.63万吨，同比提升150%,且高于去年全年，主要原因系国外部分矿山停产，国外客户转
13、向我国厂商购买，拉动萤石出口量提升。进口萤石多为低品位矿石，高品位矿石出口量近两年减少。从低品位萤石矿来看，2017年-2021年我国低品位萤石矿进口量整体高于出口量，且呈现上升趋势，进口量从2017年的14.02万吨上升到2020年的60.77万吨；从高品位萤石矿来看，其进口量呈现出波动上升的趋势，2020和2021年已经高于出口量；出口量近两年呈现下降趋势，2021年仅为4.47万吨，2022年出口量急剧增加，仅1-8月出口量高达14.6万吨。总体来看，我国近五年低品位萤石进口量多于高品位萤石进口量，低品位萤石矿的出口量低于高品位萤石矿。进口主要来自于蒙古，出口主要面向日本、印尼。进口来源
14、地方面，我国萤石多从蒙古进口，2021年进口量为47.3万吨，其次是南非和墨西哥，分别为6.9和4.4万吨；我国出口主要面向日韩和印尼，2021年日本为我国萤石的第一大出口国，出口量为5.2万吨，其次是印尼和韩国，出口量分别为5.0和3.3万吨。2. 3.开采技术进步，伴生矿或将为重要萤石来源伴生萤石矿因存在诸多选矿回收问题，多年来未大量利用。我国伴生萤石矿开采回收过程中主要存在以下问题：第一，萤石多与锢、鸨、锡、然等金属共生，选矿工艺中的金属浮选药剂对萤石选别影响较大，萤石被强烈抑制。第二，传统的萤石捕收方法中，所采用的药剂不耐低温，冬季使用的经济性与回收率均较低。第三，伴生萤石矿的萤石品位
15、低，与鸨锡矿、铅锌、稀土-铁伴生的萤石品位一般为15%-20%；与石英、硫化物、石英-重晶石一方解石伴生的萤石品位一般为30%-60%,且矿物性质相近，分离难度大。因此，在过去的诸多年中，伴生萤石矿并未被大规模开采。开采技术进步加快伴生矿利用，后期或将成为重要萤石来源。经诸多探索，现有新工艺应用于萤石开采过程中，如新型萤石活化剂、耐低温萤石捕收剂和复杂脉石矿物分步抑制剂，可以显著提高萤石精矿回收率。以郴氟公司为例，该矿区的给矿萤石为品位为17%-20%（CaF2含量）的柿竹园锢然鸨金属矿选厂浮鸨尾矿矿浆，新工艺所得的矿石品位和回收率较旧工艺有明显提高。技术进步直接提高萤石选矿厂的经济效益，伴生
16、矿开采局面也将随着该类选矿技术的进步而逐步打开，在我国单一萤石矿品位下降的背景下，后期伴生矿有望成为萤石的重要来源。3.需求：传统领域企稳回升，新兴领域贡献增量目前萤石下游主要消费领域为氢氟酸和氟化铝。根据百川盈孚数据，2021年萤石下游主要消费领域为氢氟酸和氟化铝，占比分别为56.33%和24.80%,冶金、建材和其他应用占比分别为8.63%、8.09%和2.16%。制冷剂、冶金和建材为传统需求领域，随着国家加大稳增长政策力度，传统领域的萤石消费有望回升；电子级氢氟酸、含氟锂电材料、多种含氟聚合物为新兴领域，近年来快速发展且景气持续上行，未来有望贡献巨大需求增量。3.1 .传统领域：制冷剂或底部反转，建材冶金有望恢复3. 1.1.制冷剂：配额争夺即将收尾，行业拐点将至制冷剂是氟化氢（氢氟酸）下游最主要的应用，2021年占比37.1%。制冷剂，亦称冷媒、雪种，是各种热机中借以完成能量转化的媒介物质。其工作原理为，在制冷系统中不断改变自身状态
