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1、2024年3月科法斯经溶干11物1谭俊誉，1娅地区经济学家欧韦良（BemardAw）,亚太区首席经济学家NouriChatillon,助蟠济学家2024年中国企业付款调查：逾期付款天辘续减少，企业谨慎程度与日俱增国经济而言，2023年经济、*舌动基本摆脱疫情影响，恢X、I复正常。企业信用销售同样如J1.I随着市场竞争和市场惯例I回归正常，更多企业愿意提供.赊销。相比之下，疫情期间，由于客户流动资金紧张，供应商提供赊销实为无奈之举。但是，赊销意愿升高的背后，企业愈加小心谩慎，越来越多的企业使用风险管理工具，并收紧信用期限。科法斯2024年中国企业付款调直显示，2023年平均信用期限从2022年的
2、81天降至70天。随着信用期限的缩短，2023年更多受访企业遭遇逾期付款。在1020家受访企业中，62%表示曾遭遇逾期付款，相比2022年的40%有所增加.竞争激烈被视为造成客户财务困境的主要原因，这在一定程度上是由于某些行业产能过乘I。去库存压力导致主要供应商纷纷推出大幅优惠，侵蚀利润。但考虑到中国相对较弱的价格压力，成本压力似乎并未给中国企业造成沉重负担。然而，逾期付款频率增加未必说明企业现金流恶化.事实上,2023年逾期付款天数显著缩短，相比2022年的83天下降至64天。总应收账款周转天数（DSO）平均逾期付款天数与信用期限的和一也从164天缩短至133天，表明整体现金流有所改善。调直
3、还显示，超过年营收2%的超长逾期付款（180天以上）天数也在持续下降，根据科法斯的经验，此类逾期付款面1临较高拒付风险。仅33%的受访企业表示曾遭遇此类逾期付款，为2014年以来的第二低.不同行业的信用风险仍然差异明显.新房销售复苏乏力，严重财务压力下，建筑行业逾期付款天数（84天）依旧位列第一。纺织行业逾期付款拒付风险（超过营收2%的超长逾期付款）高居榜首。随着需求放缓和劳动力成本上升，2024年这一状糜将难以改善.展望未来,多数受访企业仍对2024年经济前景持乐观态度，政策支持力度的增加或将为企业注入信心。制药行业最为乐观，汽车行业紧随其后.2024年激烈竞争仍被视为最大风睑，但随着库存压
4、力的减轻，预计相比去年将有所缓解。但是，预计2024年需求低迷将会加剧，或将促使政府增加支出，以稳定需求。；他科法斯经济刊物可访问：https:WWnewseconomyandinsightscofoceFORTRADE.道俊誉I地区经济学家欧韦良（BERNARDAW）亚太区首席经济学家NouriChatillon助理经济学家1信用期限1：盘肖意愿上升掩盖供应商谨慎心态2023年提供赊销的受访企业比例为79%,相比去年的50%大幅增加。在提供赊销的企业中，市场竞争（30%）和市场惯例（28%）被视为首要原因，表明随着整体经济活动的复苏，商业惯例恢复正常，促进了赊销意愿的增长。相比之下，表示因客
5、户流动资金紧张（疫情期间提供赊销的首要原因）提供赊销的受访企业从43%骤降至14%.但是，面对不平衡的周期性复苏和对经济增长结构性放缓的持续担忧，企业仍持谨慎态度，对客户信心有所下降（从2022年的33%降至2023年的16%）.第三方风险缓释仍非影响赊销的主要因素，但在受访企业中正变得日益普及。但这可能是由于调查样本中高营收企业的比例增加所致，此类企业更愿意使用风险管理工具.尽管2023年赊销意愿有所上升，但企业纷纷缩短信用期限.平均总信用期限从2022年的81天缩短至2023年的70天。提供90天以上信用期限的受访企业有所减少，表明面对市场动荡，企业更加谨慎，担忧现金流受到影响。然而，调有
6、显示，多数企业更愿意提供图1：提供给客户赊销的原因对客户更有信心资料来源：科法斯企业付款调杳资料来源：科法斯企业付款科有图2.信用期限天数202220231信用期限是指从客户购买产品或服务之日到付款到期日之间的这段时间.图3：平均信用期限：按行业划分(天)奥料来源：科法斯企业付款说直31天至60天的信用期限，表明企业对合理且适度的赊销仍持认可态度.2逾期付款2频率增加，但天数减少 在科法斯调查的13个行业中，11个行业收紧信用期限。其中运输和木栩亍业首当用中，信用期限分别减少39天和22天。唯有化工和建筑行业逆向而行，2023年信用期限分别延长7天和2天。建筑和金属行业最为慷慨，信用期限长达7
7、9天,这可能是由于新房销售低迷挤压开发商现金流，导致客户流动资金持续紧张。图4:遭遇逾期付款的受访企业比例是否费将来源：科法斯企业付款调查2逾期付款天数是指从付款到期日到实际支付的这段时间。 随着信用期限的缩短，2023年更多受访企业遭遇逾期付款.2023年遭遇逾期付款的受访企业比例从2022年的40%飙升至62%,一举扭转新冠疫情爆发以来的下降趋势,创下最高水平. 但是i砌付款频率增加未必说明企业现金流恶化。事实上,2023年平均逾期付款天数显著缩短，相比2022年的83天下降至64天。未超过60天的逾期付款有所增加，而遭遇120天以上逾期付款的受访企业比例(5%vs2022年21%)大福减
8、少。虽然2022年至2023年平均信用期限缩短W天，但平均逾期天数缩短多达19天，可能表明客户现金流有所改善。图5:资料来源:科法斯企业付款洞违0%图6:超长逾期付款占营业额的百分比）.5%以下三0.5%-2%B2%-5%三6%-10%三1O%以上1%80%60%40%20%201820192020202120222023注：超长逾期付款是指180天以上的派期付款资料来源：科法斯企业付款调直 调直还显示，超过年收入2%的超长逾期付款（180天以上）天数也在持续下降，根据科法斯的经验，此类逾期付款面辘高拒付风险,其中80%无法支付。仅33%的受访企业表示曾遭遇此类逾期付款，为2014年以来的第二
9、低。这主要是由于超长期逾期付款占年营业额5%以上的受访企业数量有所下降，从2022年的25%降至2023年的12% 从行业来看，仅农产品行业的逾期付款天数有所增加（增加3天），但部分原因是由于信用期限缩短（减少6天）。但是，2023年应收账款周转天数（逾期付款天数加上信用期限，DSO）,即从采购产品到支付发票的平均等待时间，从2022年的140天减少至136天，表明现金流有所改善.这可能是由于取消疫情限制，家庭聚餐需求得以释放。然而，由于猪肉等产品的库存压力居高不下，DSo仍高于疫情前水平.猪肉产能过剩导致肉价持续低迷，侵蚀终端卖家利润，影响其付款行为。 所有其他行业逾期付款秘均有减少，其中能
10、频木材行业位列第一，分别减少31天和30无前者可能是由于疫情影响逐渐消退，整体工活动回归正常.后者可能主要是由于2022年家具销售有所改善，但新房销售复苏乏力的背景下，未来需求仍不容乐观。图7:超长逾期付款规模（占营业额的百分比）m0.5%以下WO.5-2%2.1-5%m5.1-10%10%Ult图8：平均应收账款周转天数：按行业划分20222023如心又源：科法仙企建筑行业逾期付款天数依然高居榜首（84天），开发商仍然面1庙严重财务压力。好的方面，逾期付款天数在短短3个月内耀12天，与此同时，遭遇年营收10%以上超长逾期付款的受访企业比例持续下降，从2022年的23%降至2023年的19%开
11、发商资金大半来自住房销售，为降低开发商的信用风险，去年8月以来，中国政府大福放松购房限制，以激购房需求。与此同时，在供应端，继2022年末出台金融16条后，中国政府再度增设专项资金，确保地产开发商Jl解U交房.此外，公共住房建设逐渐发力，弥补了商业地产的颓势。琼出设施投资也表现良好，全年国家建设PMI指数持续改善，对维持建筑行业整体需求起到了一定作用.96%的受访企业认为客户财务困境源于激烈竞争。自重新开放以来，国内商品需求弱于预期，与此同时，疫情期间偏重供应的政策会某些行业（食品、；气车、家电）产能过剩，致使供需失衡进一步恶化.继连续两年上涨后,生产者价格指数在2023年下降3%,表明生产商
12、之间竞争加剧（降价促销）。因此，需求放缓和现金流趋弱被视为造成客户财务困境的第二和第三大原因.然而，相比全球同行，成本压力似乎并未给中国企业造成沉重负担。仅有四分之一的受访企业认为劳动力或投入成本是客户陷入财务困境的主要原因，融资成本原因更是仅占13%这是由于中国市场价格压力较小，促使中国央行采取宽松政策，以保持企业融资成本的健康.图9:受访企业认为导致客户陷入财务困境的原因100%90%80%70%60%50%40%30%29%41%96%0%20%17%18%幄叁xwr却坦次柒M8H(r籥W鼠后)奏-H然奏-H督版曜/蛔点得f俄图HSS资料来源：科;撕企业付款调查3经济预期竞争缓解，但需求
13、前景不容乐观图10：尽管经济活动回归正常，但只有不到一半的受访企业表示，与2022年相比，2023年的商业环境有所改善。商品需求不振或为罪魁祸首，可能源于就业市场的结构性问题(青年失业率高企)、家庭收入预期不稳和住房市场复苏乏力。从行业来看，制药行业最为乐观(72%),其次是汽车(70%)和建筑行业(69%).就制药业而言，人口老龄化带来的结构性需求可能是主要原因。而在汽车和建筑行业，乐观情绪可能源于对电动汽车的持续政策支持以及基础设施和公共住房投资。相比之下，纺织行业最为悲观，超过一半的受访企业认为该行业前景不佳。这可能源于重新开放对服装需求的提振作用逐渐Mig0与此同时，由于彳氐成本劳动力
14、市场相对紧张，国内成本负担与日俱增，面对东南亚竞争对手，或将进一步丧失成本优势。激烈竞争仍被受访企业视为2024年企业经营的最大风险。但与2023年的96%相比，这一比例已大幅降至67%,这可能是由于大量企业在2023年大力促销，库存负担有所缓解。需求放缓被视为企业运营的第二大风险，随着重新开放释放的需求消耗殆尽，家庭收入和企业利润入不敷出，受访企业认为，与2023年相比，这一风险将更加严峻.政府可能不得不加大支出，以稳定总体需求。但展望未来，受访企业对未来12个月的经济前景仍持乐观态度，超半数受访企业预计商业环境将在2024年有所改善。政府加大政策支持力度稳定增长，或将给企业取信心.图11:被受访企业视为2024年会造成企业运官风险的因素%6770%)%650s三资，棒源：科;企业付款侬货市环境仍将有利干企业融咨2023年，抗通胀浪潮席卷全球，但中国央行是个例外.由于通胀压力较弱，中国央行两次下调银行存款准备金率，以确保流动性,并两次下硼端IJ率，以降(氐融资成本.不出所料，由于企业贷款利率平均下降20个基
