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1、在股票所有权.也没有表决权,该股票只对激励对盆符合激励要求并在本公司工隹时才有效（朱宇辰，阮嘉慧2（）21）。虚拟股票模式是指公司授予激励对象一种“虚拟”的股票，激励对象可以据此在一定期限内享受一定数量的分红权和股价升值收益。如果实现了公司的业绩目标，则被授予者可以据此享受一定数量的分红，但没有所有权和表决权.不能转让或者出售,在离开公司时将自动失效（周俊豪，涂雅洁.许宇2017）。在虚假股票持有人实现既定目标条件下,公同支付给持有人收益时,既可以支付现金、等值的股票,也可以支付等值股票和现金的结合。虚收股票是通过其持有者分享企业剩余索取权，用他们的长期收益与企业收益挂钩。（3）限制性股票限制
2、性股票是指上市公司以非公开发行的方式向激励对象授予一定数量的本公司股票,并规定其锁定期和解锁期U在锁定期和解锁期期限内,不得上市流通及转让。达到解锁条件,可以解锁（马俊颖,韩佳琳.何俊.2022）;如果全部或部分股票未被解锁而失效或作废,通常由上市公司按照事先约定的价格进行回购。上市公司选择限制性股票，追究其本源,想通过激励制度来鼓励高级管理人员,让他们能更好更全身心的投入到工作中.为企业创造更多财富。限制性股票是当代上市公司普遍采用的一种股权激励模式,通常是指事先给予激励对象一定数量的公司股票,但对股票的授予条件、出售条件做出限制条件（方美玉,萧阳光,尹佳宁,2021）。通常.只有当激励对盘
3、完成既定的业绩目标或达到相应的工作期限等条件后，才可以在二级市场出售兑现O最开始应用限制性股票进行激励时,管理人员往往需要自己花钱购买公司开放的内部股票,而后期管理人员翕要努力工作提升业绩,在股权有效期结束之前达到解锁条件,从而获得价值增值（洪佳妍.翁宇航.邓俊逸）。因为一旦管理人员失去这种更便捷的股权解锁机会时,他们需要承担先前的投资机会成本。三、双汇发展股权激物方案实艇a状（一）双汇发展简介双汇发展公司是我国肉类加工行业的代表性企业,深耕肉类加工领域多年，双汇发展在曾经在2018-2020年三年连续获得我国“国家肉类加工企业荣誉金奖”、“国冢优质纳税企业”以及入围了华润排行榜排出的“全球优
4、质肉类加工企业500强”。双汇发展的发展是我国肉类加工企业改革创新的缩影,因此统够在很大程度上代表着我国肉类加工企业激励对Se激励散激励用限行权条件行权价格行权安排本次股权激优的目标对&F?体能围包括：1、双汇柒团公司事、高级管理人员：2.公司中层管理人员：3、公司核心技术骨干和业务骨干。本计划涉及的激励对茶不包括外郃S!字（含独立董事）、监事及单独或合计用肖公司5%以上电份的股东或实际左制人及其配隔、父田.子女。占双汇发展公国股本总额5J321.60万股的297%,公司全SJ在有效阴内的股权激励计划所涉及的标的股票总敢家计不超过公司股本总额的12%本19权恋励计划后姓朋自双汇集团公司股东大会
5、召开并通过之日起至激晒&次授的限制性股票全83解除限包或召回附注销之日止.最长不超过62个月.本次股权激&方案85合7双汇集团公司自身的特点.选瑾适当的亚细指标作为本次限制性股票生效的5S汇柒团公可居皿业城考核指标,包括营业收入增长球、净资产收循瘴和运济增加侑等指尻此次限制性股票的授予价格加短股334元.在满足特定授予条件后,海闻对象以6股3.”元的价格而买公句定向增发禺双汇集团公司A股普通殁.本方案授予的走向塔发的限砒股票的授予价格不低于公平市场价的70%,公平市场价格按以下价格的孰港值确定。I.本计划公告发布前1个交S3日公司标的股票交易均价；2.本计划于公告发布前20个交易日、8个交氨日
6、或召120个交易日的公同忻的股票交易均价之一。费粮来源：深交所股票由去3-1双汇发展股权激励方案可以看出,双汇发展激励对象是公司中高层和各个领域的技术或者业务骨干，通过股权激励,可以提高双汇发展公司管理层的积极性,增强公司的核心凝聚力和竞争力（丁佳琦.雷佳莹.贾阳.2020）激励模式是针对上述群体发售限制性股票,激励数室累计不超过公司总股本的12%。激励期限不超过62个月。行权条件基本满足国内肉类加工市场业绩指标，行权价格和行权安排基本合理。综上所述，此次双汇发展的股权激励方案是可行的。本计划授予的限制性股票解除限隹期及名期解除限隹时间安排如下表所示：表3-2双汇发展授予的限制性股票解除限售期
7、及各期解除限售时间安排解除限作安排解除限售时巨I解除限包匕例自限制性股票登记无成之日起24第一个解除眼色好个月后的苜个交易日记至殁权裳记完40%成之日起个月内由盘后一个交易日当日培荥自限制性股票登记先成之日起36个月后的苜个交易日起至授权登记元第二个解除限生用30%成之日起4B个月内的展后一个交易日当日结宋自限制性股奈登记完成之Bfi4个月后的苜个交易日起至股权登记先第三个辎限辔用30%成之Be60个月内的最后一个交易日当日结束费*来源：上交所般桑双汇发展的股权激励方案实施t第顺利,完成度很高,这也为我们下面的分析提供了一定的基础。四、双汇发展股权激励实施效果分析由于在论文写作过程中，双汇发展
8、2020年下半年数据仍然没有更新,因此本文选择的研究对象是双汇发展2017年9月30至2020年6月30的数据进行分析。（一）盈利能力盈利能力就是该肉类加工公司获取利润的能力,反应一个肉类加工企业的资本增值能力。一般来说,公司的通利境力是指正常的企业经营状况（陆美玲，段宇轩，范俊）。本文通过以下三个指标来反映双汇发展股权激励方案对盈利能力的影响C根据指标的变化,来分析双汇发展的超利能力。表4-32018-2020年双汇发展盈利能力指标变化Sl止日期2020/12/312019/12/3!2018/1201基本每股收数（元）0.050.030.02净资产收益率（%）0.510.720.37运济增
9、加值150421050611866数推来器：双汇发展2018-2020年最新财务指标每股收益是反映上市公司盈利能力的指标，表述的是每股份的创利能力,该指标越高说明企业盈利能力越强。净资产收益率是双汇发展企业盈利能力众多指标的核心,也是杜邦财务分析指标体系的核心，更是投资者关注的重点指标。净资产收益率越高，股东和债权人的利益保障程度越高。双汇发展企业的EVA经济增加值持续增长意味着企业市场价值的不断增加和股东价值的增长,从而实现股东价值最大化的管理目标。站在公司股东的角度,只有双汇集团肉类加工公司的资本收益超过为获取该收益所投入的资本的全部成本时才作为公司的股东带来收益(宋佳怡，兽宇辰,柳宇,2
10、020)O因此.EVA越高,双汇发展公司的价值越高,股东的回报也就越高。由表可知，2018年到2020年每股收益、净资产收益率以及经济增加值整体都呈上升趋势,说明双汇发展的盈利能力稳定上升。这也说明了股权激励对研究企业起到了积吸的影响作用。(一)发展能力企业的发展能力,也称企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。双汇发展企业发展能力衡量的核心是企业价值增长率。本文通过以下两个指标来反映双汇发展股权激励对发展能力的影响。利用指标的变化情况,来分析股权激励对双汇发展的发展能力的影响。表4-420182020年双汇发展发展全力指标变化情况献止日期202812/31
11、2019/12312031主管业务收入塔长率()13.7210.671.59总资产期长率()1.52-3.74-1.31主莒业务利翔万元)852950771392数抠来源：双汇发展2018-2020年IR新财务指标由表4-4可知，当主皆业务收入增长率大于零时，表明双汇发展企业当年若业收入有所增长。该指标值越高,表明双汇集团肉类加工企业营业收入的增长速度越快.企业市场前景越好。总资产增长率是分析企业当年资本积累能力和发展能力的主要指标。主营业务利润越来越高说明双汇发展企业发展的越来越好。由去可知,这三个指标在2018-2020年都呈增长趋势。说明了股权激励使企业的发展能力有所提升,双汇发展企业的
12、市场前景越来越好。()成长能力企业成长能力分析是对肉类加工企业扩展经营能力的分析.用于考察企业通过逐年收益增加或通过其他融资方式获取黄金扩大经营的能力.企业成长能力是对企业未来发展趋势与发展速度的反应,包括肉类加工企业规模的扩大,利润和所有者权益的增加。企业的成长能力随着市场环境的变化，反映了该肉类加工企业未来的发展前景。本文通过以下三个指标来反映双汇发展的股权激励长能力的即响。利用三个指标的变化情况，来分析双汇发展的成长能力。表452O182O2O年双汇发展成长能力指标变化情况截止日用2024312019/12/3120112/31营业利润同比增长(%)4.21-137.84-501.07利
13、润总额同比增长(%)132.78-157.44-877.1净资产增长率(%)4.K0.414).25数据来源：双汇发展2QI82020仟最新财务指标净资产增长率反映了双汇发展企业资本规模的扩张速度,是衡空企业总堂规模变动和成长状况的重要指标。从表者出，双汇发展的净资产增长率逐年增高，说明企业成长状况很好。双汇发展的利润总额在2018和2019年一直为负数,表示双汇集团肉类加工公司在当前会计期间处于亏板状态。不过在2020年实施股权激励后扭转了营业收入和净利润增长率持蝮下降的态势,使得两者迅速回升。说明了双汇集团肉类加工股权激励实施是有一定效果的叫五、双汇发展股权激励存在的问题及改进建议通过对双
14、汇发展盈利能力、发展能力及成长能力的综合分析，表明了股权激励在一定程度上提高了该公司的经营业绩。但是在股权激励实施过程中也暴露了一些问题,以下内容就分析了双汇发展在实施股权激励过程中存在的问题。双汇发展股权存在的问题I.对股权激励实施方案的积极作用与根本目的认识不足,导致实行的有效效果发生了偏差。股权激励制度的根本目的是为了使双汇集团肉类加工公司高级管理层能够以股东的身份参加公司内部决策，为双汇集团肉类加工企业的长期发展而尽神尽力，然而.国内部分上市企业的股权激励，在实施过程中却局限于对近几年双汇集团公司业绩的追求，行权等待期与限售朗也都制定的十分短.导致股权激励计划往往体现的是短期效应。而且
15、.国内部分肉类加工公司的股权激励计划，其所涉及的激励股票的总体数目已经达到我国规定的最高限额(不超过该肉类加工公司股本总额的1()%),这完全不考虑为企业今后的股权激励的持续实行留下可用的睹备资源。国内上市公司的这种视行为,可能会搅害企业的长远利益。2 .股权激励啊股权分配股权分配只是工具，对双汇集团肉类加工员工进行股权激励才是目的。双汇发展将股权激励做成股权奖励,但双汇发展并不是新单的股权分配,不仅要学会在意识上舍得分配.还要懂得在技术上精通分配，如何能够取得更好的激励员工的效果.3 .激励方案制定中对企业绩效考核指标不健全现在.国内上市肉类加工公司业绩考核大多数以“净资产收益率”与“净利润增长率”作为该肉类加工企业业绩评价的指标，这不仅不能全面的反映肉类加工企业的财务状况，而且这种考核方式对非财务指标也没有任何的考核依据。4 .业绩考核指标设定过于简单通过分析发现双汇发展的股权激励方案在业绩指标的设立过于低并且评价的指标非常单一。所以,双汇集团肉类加工公司为了有更好的激励效果,要加强对业绩考核指标的合理设置.使得双汇集团员工能够发挥出自己最大的优势帮助企业发展。（二）双汇发展股权激励方案的改进建议1.加强治理结构的完善股权激励方案的实施效果与上市肉类加
