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1、2023-2-22财务分析-杜邦分析财务分析财务分析-杜邦分析杜邦分析财务分析-杜邦分析 含义含义 将各将各有关指标有关指标作为一个作为一个整体整体，系统、全面、综合地对企业，系统、全面、综合地对企业财务状况和经营业绩进行剖析、解释和评价，说明企业总财务状况和经营业绩进行剖析、解释和评价，说明企业总体运行中存在的问题，以及企业在市场竞争中具有的优势，体运行中存在的问题，以及企业在市场竞争中具有的优势，对企业经济活动总体的变化规律做出本质的描述。对企业经济活动总体的变化规律做出本质的描述。财务分析-杜邦分析 意义意义 全面、正确、客观地揭示企业财务状况和经营成果全面、正确、客观地揭示企业财务状况
2、和经营成果 揭示各指标之间的相互依存和相互影响关系揭示各指标之间的相互依存和相互影响关系 反映有关报表之间的横向和纵向联系反映有关报表之间的横向和纵向联系 对企业经济效益优劣做出合理的评价，从而为报表使用对企业经济效益优劣做出合理的评价，从而为报表使用者的决策提供可供利用的财务支持者的决策提供可供利用的财务支持财务分析-杜邦分析 杜邦分析法杜邦分析法 综合系数法（沃尔分析法）综合系数法（沃尔分析法） 综合评分法综合评分法财务分析-杜邦分析 利用各个主要财务比率间的内在联系，建立财务利用各个主要财务比率间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，将众多的财务指标进行有比率分析的综合模型，将众多的财
3、务指标进行有机结合，综合地分析和评价企业财务状况、经营机结合，综合地分析和评价企业财务状况、经营成果的方法。成果的方法。 核心比率核心比率 股东权益报酬率股东权益报酬率ROEROE（净资产收益率）净资产收益率） 可比性可比性 综合性综合性财务分析-杜邦分析 第一层分解第一层分解财务分析-杜邦分析 第二层分解第二层分解财务分析-杜邦分析 股东权益报酬率股东权益报酬率 =资产报酬率资产报酬率权益乘数权益乘数 =销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数表明资产、负债表明资产、负债与股东权益之间与股东权益之间的比例关系的比例关系反映利润表所反映利润表所揭示的经营成果揭示的经营成果联
4、系利润表与联系利润表与资产负债表资产负债表财务分析-杜邦分析 无论提高三个指标中的任意一个财务比率都能达无论提高三个指标中的任意一个财务比率都能达到提高股东权益报酬率的目的到提高股东权益报酬率的目的 三个财务比率在不同企业之间存在显著差异；差三个财务比率在不同企业之间存在显著差异；差异的比较可观察本企业与其他企业在经营战略与异的比较可观察本企业与其他企业在经营战略与财务政策上的不同财务政策上的不同财务分析-杜邦分析 销售净利率、总资产周转率反映了企业在销售盈销售净利率、总资产周转率反映了企业在销售盈利能力与资产营运管理效率上的经营战略。利能力与资产营运管理效率上的经营战略。销售净利率与总资产周
5、转率常呈反向变动；销售净利率与总资产周转率常呈反向变动；提高销售净利率，常需要增加投资以提高产品附加值，因此，提高销售净利率，常需要增加投资以提高产品附加值，因此，引起资产周转率的的下降；引起资产周转率的的下降；为加快资产周转，常需要降低价格，因而导致销售净利率的降为加快资产周转，常需要降低价格，因而导致销售净利率的降低。低。 高盈利、低周转或低盈利、高周转需企业根据外部环境高盈利、低周转或低盈利、高周转需企业根据外部环境和自身资源状况做出战略选择；和自身资源状况做出战略选择； 销售净利率与总资产周转率应联系起来，两者共销售净利率与总资产周转率应联系起来，两者共同作用得到资产报酬率，以此来考察
6、企业运用所同作用得到资产报酬率，以此来考察企业运用所受托的资产赚取盈利的经营战略。受托的资产赚取盈利的经营战略。财务分析-杜邦分析 示例示例1 A企业企业 资产报酬率资产报酬率=销售净利率销售净利率总资产周转总资产周转率率 第第1年年 10% = 5% 2.0 第第2年年 10% = 4% 2.5财务分析-杜邦分析 示例示例2 A企业企业 资产报酬率资产报酬率=销售净利率销售净利率总资产周转总资产周转率率 第第1年年 10% = 4% 2.5 第第2年年 8% = 4% 2.0 B企业企业 第第1年年 10% = 4% 2.5 第第2年年 8% = 3.2% 2.5财务分析-杜邦分析 权益乘数
7、可理解为企业的财务杠杆，反映了企业权益乘数可理解为企业的财务杠杆，反映了企业所采取的财务政策（资本结构、偿债能力）。所采取的财务政策（资本结构、偿债能力）。企业负债程度越高，获得的杠杆利益越大，股东权益报企业负债程度越高，获得的杠杆利益越大，股东权益报酬率越高，但同时也面临更大的财务风险。酬率越高，但同时也面临更大的财务风险。相比销售净利率与总资产周转率而言，财务杠杆不是越相比销售净利率与总资产周转率而言，财务杠杆不是越高越好，如何选择资本结构是企业重要的财务决策，必高越好，如何选择资本结构是企业重要的财务决策，必须在收益与资本成本之间进行平衡。须在收益与资本成本之间进行平衡。 较易使用财务杠
8、杆的企业，其资产报酬率较低。较易使用财务杠杆的企业，其资产报酬率较低。 经营性现金流较稳定、容易预测的企业经营性现金流较稳定、容易预测的企业 易于出售、流动性强、资产构成多样化的企业易于出售、流动性强、资产构成多样化的企业财务分析-杜邦分析 资产报酬率与财务杠杆负相关，共同决定企业的资产报酬率与财务杠杆负相关，共同决定企业的股东权益报酬率，因此，企业的财务政策应与经股东权益报酬率，因此，企业的财务政策应与经营战略相匹配。营战略相匹配。财务分析-杜邦分析 第三层分解第三层分解财务分析-杜邦分析销 售 净 利销 售 净 利率率净利润净利润销 售 收销 售 收入入利 润 总利 润 总额额所得税所得税
9、营 业 利营 业 利润润营 业 外 收营 业 外 收支支销 售 毛销 售 毛利利期 间 费期 间 费用用其 他 利其 他 利润润销 售 收销 售 收入入销 售 成销 售 成本本销 售 费销 售 费用用管 理 费管 理 费用用财 务 费财 务 费用用其他业务利其他业务利润润投资收益投资收益公允价值变动损益公允价值变动损益资产减值损失资产减值损失财务分析-杜邦分析 销售净利率高低取决于销售收入、成本总额及其销售净利率高低取决于销售收入、成本总额及其他利润的高低；他利润的高低； 销售收入的提高反映了企业在扩大市场、提高营销能力、销售收入的提高反映了企业在扩大市场、提高营销能力、保持强盛的生产力等方面
10、所采取的战略措施；保持强盛的生产力等方面所采取的战略措施； 成本费用的合理控制反映了企业内部在降低耗费与提高成本费用的合理控制反映了企业内部在降低耗费与提高利润等方面的管理能力；利润等方面的管理能力； 注意其他利润中非经常性损益所带来的影响。注意其他利润中非经常性损益所带来的影响。财务分析-杜邦分析 第三层分解第三层分解财务分析-杜邦分析总资产周转率总资产周转率销售收入销售收入总资产总资产非流动资产非流动资产流动资产流动资产存货存货应收帐款应收帐款其它流动资其它流动资产产固定资产固定资产其他非流动资其他非流动资产产财务分析-杜邦分析 企业的总资产分为流动资产与非流动资产，二者企业的总资产分为流
11、动资产与非流动资产，二者的结构比例直接影响资产的周转速度；的结构比例直接影响资产的周转速度； 流动资产是企业生产经营的关键，体现了企业资产的流流动资产是企业生产经营的关键，体现了企业资产的流动性、偿债能力及变现能力；动性、偿债能力及变现能力； 非流动资产是企业生产经营的基础，反映企业的经营规非流动资产是企业生产经营的基础，反映企业的经营规模、生产能力及发展潜力；模、生产能力及发展潜力； 二者应保持合适的结构比例，以评判企业在资产运营效二者应保持合适的结构比例，以评判企业在资产运营效率上的管理水平。率上的管理水平。财务分析-杜邦分析 第三层分解第三层分解财务分析-杜邦分析权益乘数权益乘数资产资产
12、负债负债非流动负债非流动负债流 动 负流 动 负债债所有者权益所有者权益财务分析-杜邦分析 企业的财务杠杆反映了企业资本结构的合理性及企业的财务杠杆反映了企业资本结构的合理性及所承担的财务风险；所承担的财务风险； 债务分析主要包括对资产负债表部分偿债能力的债务分析主要包括对资产负债表部分偿债能力的考察，以确定借贷资金的使用情况；考察，以确定借贷资金的使用情况； 债务分析还包括对利润表数据的检查，以确定企债务分析还包括对利润表数据的检查，以确定企业利润是否足以支付债务成本。业利润是否足以支付债务成本。财务分析-杜邦分析 股东权益报酬率股东权益报酬率 资产报酬资产报酬率率 权益乘数权益乘数 销售净
13、利销售净利率率 总资产周总资产周转率转率 利润利润率率 营业利润营业利润率率 毛利毛利率率 存货周转存货周转率率 应收帐款周应收帐款周转率转率 固定资产周转固定资产周转率率 资产负债资产负债率率 利息倍数利息倍数 流动比率流动比率 速动比速动比率率财务分析-杜邦分析 股东权益报酬率股东权益报酬率10.95% 资产报酬率资产报酬率6.31% 权益乘数权益乘数1.736 销售净利率销售净利率2.75% 总资产周转率总资产周转率2.295 利润率利润率3.52% 营业利润率营业利润率3.57% 毛利率毛利率9.59% 存货周转率存货周转率9.959.95 应收帐款周转率应收帐款周转率200200 固
14、定资产周转率固定资产周转率7.027.02 资产负债资产负债率率42.4% 利息倍数利息倍数6.436.43 流动比率流动比率3.173.17 速动比率速动比率2.132.13财务分析-杜邦分析 股东权益报酬率股东权益报酬率15.31% 资产报酬率资产报酬率4.88% 权益乘数权益乘数3.136 销售净利率销售净利率2.60% 总资产周转率总资产周转率1.88 利润率利润率3.38% 营业利润率营业利润率3.4% 毛利率毛利率11.09% 存货周转率存货周转率8.038.03 应收帐款周转率应收帐款周转率121121 固定资产周转率固定资产周转率5.265.26 资产负债资产负债率率68.11
15、% 利息倍数利息倍数3.343.34 流动比率流动比率2.252.25 速动比率速动比率1.261.26财务分析-杜邦分析 ROEROE分析：分析： 0707年年ROE 10.95%= ROA6.31%ROE 10.95%= ROA6.31%权益乘数权益乘数1.7361.736 0606年年ROE 15.31%= ROA4.88%ROE 15.31%= ROA4.88%权益乘数权益乘数3.1363.136 ROAROA分析：分析： 0707年年ROA 6.31%=ROA 6.31%=销售净利率销售净利率2.75%总资产周转率总资产周转率2.295； 0606年年ROA 4.88%=ROA 4.
16、88%=销售净利率销售净利率2.60%总资产周转率总资产周转率1.88。 权益乘数分析：权益乘数分析： 0707年权益乘数年权益乘数1.736=1.736=（1-1-资产负债率资产负债率42.4%）-1 0606年权益乘数年权益乘数3.136=3.136=（1-1-资产负债率资产负债率68.11%）-1财务分析-杜邦分析销 售 净 利 率销 售 净 利 率2.75%净利润净利润7225.67销售收入销售收入262861.25利 润 总 额利 润 总 额9251.56所得税所得税2025.88营 业 利 润营 业 利 润9393.95营业外收支营业外收支132.62-275.02销售毛利销售毛利25203.16期 间 费期 间 费用用其 他 利其 他 利润润销售收销售收入入销售成本销售成本237658.09销 售 费 用销 售 费 用6220.87管理费用管理费用8402.11财务费用财务费用1702.53其 他 业 务 利 润其 他 业 务 利 润531.06投资收益投资收益公允价值变动损益公允价值变动损益资产减值损失资产减值损失财务分析-杜邦分析销 售 净 利 率销 售 净 利 率2
