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1、第十四章第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡本章的主要内容和要求本章的主要内容和要求： 前面的分析只讨论了产品市场的均衡，本章将把产品市场与货币市场前面的分析只讨论了产品市场的均衡，本章将把产品市场与货币市场联系起来，因为市场经济不仅是产品经济，而且是货币经济，不仅有产品联系起来，因为市场经济不仅是产品经济，而且是货币经济，不仅有产品市场，而且有货币市场，它们是相互依存、相互影响的。市场，而且有货币市场，它们是相互依存、相互影响的。本章主要分析产本章主要分析产品市场和货币市场是如何同时达到均衡的，为以后分析宏观经济政策效果品市场和货币市场是如何同时达到均衡的，为以
2、后分析宏观经济政策效果提供一个有力的工具。提供一个有力的工具。 本章的主要内容：本章的主要内容： 投资的决定：实际利率投资的决定：实际利率 资本边际效率资本边际效率 预期收益预期收益 风险风险 托宾的托宾的“q”说说 IS曲线：曲线：IS曲线的推导曲线的推导 IS倾向的斜率倾向的斜率 IS曲线的移动曲线的移动 利率的决定：利率的决定利率的决定：利率的决定 流动性偏好及货币需求动机流动性偏好及货币需求动机 流动偏好陷流动偏好陷阱阱 货币需求函数货币需求函数 货币供求均衡货币供求均衡 LM曲线：曲线：LM倾向的推导倾向的推导 LM曲线的斜率曲线的斜率 LM曲线的移动曲线的移动 IS LM 分析：两
3、个市场同时均衡的利率与收入分析：两个市场同时均衡的利率与收入 均衡收入和利率的均衡收入和利率的变动变动 凯恩斯的基本理论框架凯恩斯的基本理论框架第一节第一节 投资的决定投资的决定一、实际利率与投资一、实际利率与投资投资投资经济学上的投资，是指资本的形成，即社会实际资本的经济学上的投资，是指资本的形成，即社会实际资本的增加，包括厂房、设备和存货的增加，新住宅的建筑等，增加，包括厂房、设备和存货的增加，新住宅的建筑等，主要是厂房、设备的增加。主要是厂房、设备的增加。预期利润率预期利润率利率利率投资不值得投资不值得投资值得投资值得投资函数投资函数投资与利率的反方向变动关系投资与利率的反方向变动关系
4、i = i（r）= e dr式中：式中：e：自主投资，即使利率自主投资，即使利率 r 为零时也有的投资量；为零时也有的投资量； d：利率对投资的影响系数，利率对投资的影响系数， 表示利率每上升或下降表示利率每上升或下降1 个百分点，投资会减少或个百分点，投资会减少或 增加的数量；增加的数量； 投资需求曲线投资需求曲线（投资边际效（投资边际效 率曲线）率曲线）r（%）i0图图3-1 投资函数投资函数 二、资本边际效率的意义二、资本边际效率的意义资本边际效率资本边际效率一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各项预期收益的使用期内各项预期收益的现
5、值之和现值之和等于资本品的等于资本品的供给价格供给价格或者或者重置成本重置成本。 什么是贴现率和现值什么是贴现率和现值 假定本金为假定本金为100美元，年利率为美元，年利率为 5%，则：，则： 第第1 年本利和为：年本利和为：100（1 + 5%）= 105（美元）（美元） 第第2 年本利和为：年本利和为：105（1 + 5%）= 100（1 + 5%）2 = 110.25（美元）（美元） 第第3年本利和为：年本利和为：110.25（1 + 5%）= 100（1 + 5%）3 = 115.76（美元）（美元） 依次类推，现在以依次类推，现在以 r 表示利率，表示利率，R0表示本金，表示本金，R
6、1、R2、R3 分别表示分别表示第第1 年、第年、第2 年、第年、第3 年的本利和，则各年本利和为：年的本利和，则各年本利和为： R1 = R0（1 + r） R2 = R1（1 + r）= R0（1 + r）2 R3 = R2（1 + r）= R0（1 + r）3 Rn = R0（1 + r）n （求本利和的公式）（求本利和的公式） 现在把问题倒过来，设利率和本利和是已知，利用公式求本金。现在把问题倒过来，设利率和本利和是已知，利用公式求本金。 假定利率为假定利率为 5%，1 年后本利和为年后本利和为105美元，则利用公式：美元，则利用公式： Rn = R0（1 + r）n 或或 R1 =
7、R0（1 + r）可求得本金：可求得本金： R0 = R1（1 + r ）= 105（1 +5% ）= 100（美元）（美元） 这就是说，在利率为这就是说，在利率为 5%时，时，1 年后年后105美元的现值是美元的现值是100美元，在美元，在同样利率下，同样利率下，2 年后年后110.25美元以及美元以及3 年后年后115.76美元的现值也是美元的现值也是100美元。美元。 一般而言，一般而言，n 年后的年后的R0的现值是：的现值是： R0 = Rn（1 + r ）n 现值计算公式现值计算公式现在再来说资本边际效率现在再来说资本边际效率 假定某企业投资假定某企业投资30000美元购买一台机器，
8、这台机器的使用年限是美元购买一台机器，这台机器的使用年限是3 年，年，3 年后全部耗损。再假定把工人、原材料以及其他所有成本（如年后全部耗损。再假定把工人、原材料以及其他所有成本（如能源、照明等，但利息和机器成本除外）扣除以后，各年的预期收益是能源、照明等，但利息和机器成本除外）扣除以后，各年的预期收益是11000 美元、美元、12100 美元和美元和13310 美元，这也是这笔投资在各年的预期美元，这也是这笔投资在各年的预期毛收益，毛收益，3 年合计为年合计为36410美元。美元。 如果贴现率是如果贴现率是10%，那么，那么 3 年内全部预期收益年内全部预期收益36410 美元的现值正美元的
9、现值正好是好是30000 美元，即：美元，即：R0 = 11000（1 + 10%）12100（1 + 10%）213310（1 + 10%）3= 10000 + 10000 + 10000= 30000（美元）（美元） 由于这一贴现率（由于这一贴现率（10%）使）使 3 年的全部预期收益（年的全部预期收益（26410美元）的美元）的现值（现值（30000美元）正好等于这项资本品（美元）正好等于这项资本品（ 1 台机器）的供给价格（台机器）的供给价格（30000美元），因此，这一美元），因此，这一贴现率贴现率就是就是资本边际效率资本边际效率，它表明一个投资项，它表明一个投资项目的收益按何种比例
10、增长才能达到预期的收益，因此，它也代表了该投目的收益按何种比例增长才能达到预期的收益，因此，它也代表了该投资项目的资项目的预期利润率预期利润率。 假定资本品（如上述机器）不是在假定资本品（如上述机器）不是在 3 年中而是在年中而是在 n 年中报废，并且年中报废，并且在使用终了时还有在使用终了时还有残值残值，则资本边际效率的公式是：，则资本边际效率的公式是：R =R1（1 + r）R2（1 + r ）2R3（1 + r）3Rn（1 + r）nJ（1 + r）n式中，式中，R 为资本品的供给价格；为资本品的供给价格； 价格价格R1，R2，R3，Rn 为不同年份（或时期）的预期收益；为不同年份（或时
11、期）的预期收益； J 代表该资本品在代表该资本品在 n 年年末时的报废价值；年年末时的报废价值； r 代表资本边际效率。代表资本边际效率。 三、资本边际效率曲线三、资本边际效率曲线 如果如果R、J 和各年的预期收益都能估算出来，就能算出资本边际效率，和各年的预期收益都能估算出来，就能算出资本边际效率，如果资本边际效率大于市场利率，则此投资就值得，否则，就不值得。如果资本边际效率大于市场利率，则此投资就值得，否则，就不值得。0资本边际效率（资本边际效率（%）投资量（万美元）投资量（万美元）10 8 6 3 210 20 40 50 70图图4-3 某企业可供选择的投资项目某企业可供选择的投资项目
12、 前面的分析表明，资本边际效前面的分析表明，资本边际效率取决于率取决于资本供给价格资本供给价格和和预期收益预期收益，预期既定时，资本供给价格越大，预期既定时，资本供给价格越大，资本边际效率资本边际效率r 越小；而资本供给越小；而资本供给价格既定时，预期收益越大，价格既定时，预期收益越大，r 越越大。大。 在实际生活中，每个投资项目在实际生活中，每个投资项目的资本边际效率是不一样的，每个的资本边际效率是不一样的，每个企业都面临许多可供选择的投资项企业都面临许多可供选择的投资项目。目。 对企业来说，市场利率越低，对企业来说，市场利率越低，投资的需求量就越大。投资的需求量就越大。 资本边际效率是一条
13、向右下方资本边际效率是一条向右下方倾斜的线，这表明投资量（倾斜的线，这表明投资量（i）和利）和利率（率（r）之间存在反方向变动关系：）之间存在反方向变动关系：利率越高，投资量越小；利率越低，利率越高，投资量越小；利率越低，投资量越高。投资量越高。 MEC 四、投资边际效率曲线四、投资边际效率曲线投资边际效率投资边际效率由于资本品价格由于资本品价格R上升而被缩小了的资本边际效率上升而被缩小了的资本边际效率r ，简称简称MEI。当利率下降时，如果每个企业都增加投资，资本品当利率下降时，如果每个企业都增加投资，资本品价格就会上涨，在相同的预期收益情况下，价格就会上涨，在相同的预期收益情况下，r 必然
14、必然缩小，否则，公式两边无法相等，即这一贴现率（缩小，否则，公式两边无法相等，即这一贴现率（资本边际效率）无法使未来收益折合成等于资本供资本边际效率）无法使未来收益折合成等于资本供给价格的现值。给价格的现值。MECMEIri0r0r1i0图图4-4 资本边际效率（资本边际效率（MEC） 投资边际效率（投资边际效率（MEI） 由于投资的边际效率由于投资的边际效率小于小于资本的资本的边际效率，因此，投资边际效率曲线边际效率，因此，投资边际效率曲线较资本边际效率曲线更为陡峭。较资本边际效率曲线更为陡峭。 尽管如此，尽管如此，MEI曲线和曲线和MEC曲线曲线一样也能表示一样也能表示利率和投资量之间存在
15、利率和投资量之间存在反方向变动的关系反方向变动的关系，只是在使用投资，只是在使用投资边际效率曲线的情况下，利率变动对边际效率曲线的情况下，利率变动对投资量变动的影响小一些而已。投资量变动的影响小一些而已。 更精确地表示投资和利率之间更精确地表示投资和利率之间关系的曲线，是投资的边际效率曲关系的曲线，是投资的边际效率曲线。线。五、预期收益与投资五、预期收益与投资预期收益预期收益一个投资项目在未来各个时期估计可得到的收益一个投资项目在未来各个时期估计可得到的收益（1）对投资项目产出的市场需求预期）对投资项目产出的市场需求预期影响预期收益的因素影响预期收益的因素（2）产品成本尤其是工资成本）产品成本
16、尤其是工资成本（3）投资税抵免）投资税抵免投资项目产出的市场需求投资项目产出的市场需求 产品价格产品价格 预期收益预期收益 投资投资工资成本工资成本企业利润企业利润 投资预期收益投资预期收益 投资需求投资需求设备需求设备需求 投资预期收益投资预期收益 投资需求投资需求劳动密集型劳动密集型资本密集型资本密集型 税收直接影响收益，因此在一些国家，政府为鼓励企业投资，税收直接影响收益，因此在一些国家，政府为鼓励企业投资，会采取一种投资税抵免的政策，即政府规定，投资的厂商可从它们会采取一种投资税抵免的政策，即政府规定，投资的厂商可从它们的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。 六、风险与投资六、风险与投资风险风险对未来结果的不确定性对未来结果的不确定性 投资是现在的事，收益是未来的事。投资是否能投资是现在的事，收益是未来的事。投资是否能得到收益，能得到多大的收益，可以得到收益，能得到多大的收益，可以预期预期，但预期的，但预期的结果总是不确定的。结果总是不确定的。 也就是说，也就是说，投资总是有风险的投资总是有风险的，并且高的投资收，并且高的投资收益往往随
