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1、财务管理习题第二章已知甲公司上年的净经营资产净利率为37.97%，税后利息率为20.23%，净财务杠杆为0.46；今年的销售收入为10000万元，税前经营利润为4000万元，利息费用为600万元，平均所得税税率为30%，今年年末的其他有关资料如下：（单位：万元）货币资金（金融）货币资金（金融）500500交易性金融资产100可供出售金融资产120总资产8000短期借款1200交易性金融负债80长期借款600应付债券300总负债5000股东权益3000要求：（1）计算今年的税后经营净利润、税后利息、税后经营净利率；（2）计算今年年末的净经营资产和净负债；（3）计算今年的净经营资产净利率、净经营资
2、产周转次数、税后利息率、净财务杠杆、经营差异率、杠杆贡献率和权益净利率（资产负债表的数据用年末数）；（4）分析今年权益净利率变动的主要原因（依次分析净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆变动对权益净利率变动的影响程度）；（5）分析今年杠杆贡献率变动的主要原因；（6）如果明年净财务杠杆不能提高，请指出提高杠杆贡献率和权益净利率的有效途径。第三章1，A公司今年年初的经营资产合计为1000万元，经营负债合计为700万元，金融资产合计为300万元；预计今年年末的经营资产合计为1500万元，经营负债为750万元，至少要保留的金融资产为240万元；预计今年的净利润为200万元，支付股利40万元。要求：（
3、1）计算A公司今年可动用金融资产以及资产增加额，（2）计算A公司今年的融资总需求及外部融资额。2，B公司2013年的销售净利率为5%，净经营资产周转次数为2.5，净经营资产权益乘数为1.5，利润留存率为0.6，可持续增长率为12.68%；2014年销售增长率计划达到25%，如果不打算从外部筹集资金也不回购股票，并保持2013年的财务政策和净经营资产周转次数，销售净利率应达到多少？3.C公司2008年末的股东权益为2400万元，可持续增长率为10%。该公司2009年的销售增长率等于2008年的可持续增长率，其经营效率和财务政策与上年度相同。如2009年的净利润为600万元，则其股利支付率为多少？
4、4，D公司上年的可持续增长率为10%，净利润为500万元，留存300万元，上年利润分配之后资产负债表中留存收益为800万元，如预计今年处于可持续增长状态，则今年利润分配之后资产负债表中留存收益为多少？5，E公司2012年的税后净利润为20万元，销售收入为500万元，净经营资产净利率为15%，税后经营净利率为6%，股利支付率为60%，根据期初股东权益计算的可持续增长率为12%，则公司期初权益期末净经营资产乘数为多少？6，F公司是一家具企业，2012年管理用财务报表相关数据如下（单位：万元）资产负债表项目（年末）净经营资产净经营资产金额金额净负债及股净负债及股东权益东权益金额金额经营资产2000净
5、负债70经营负债250股东权益1680净经营资产1750净负债及股东权益1750利润表项目（年度）公司目前无金融资产，未来也不准备持有金融资产，2012年股东权益增加除利润留存外，无其他增加项目。股利支付率为20%。要求：（1）解释可持续增长率与内涵增长率的概念，并简述可持续增长的假设条件；（2）计算公司的可持续增长率；（3）假如2013年的销售净利率、净经营资产周转率和股利支付率不变，计算公司的内涵增长率；（4）如公司2013年的销售增长率为8%，净经营资产周转率和股利支付率不变，销售净利率可提高到6%，并能涵盖借款增加的利息，公司不准备增发或回购股票，计算公司2013年的融资总需求与外部融
6、资额。项目项目金额金额销售收入2500净利润100第四章1，已知（F/P,5%,10）=1.6289，据此计算：（1）10年、5%的预付年金终值系数；（2）（P/A,5%,10）2，某人现在从银行贷款100万元，期限为5年，年利率为10%，按年等额偿还本息，复利计算，计算每年的偿还额。3，有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入100万元，假设年利率为10%,要求计算其现值。4，某公司每年年初借款10万元，共5年，第5年年末一次性还本付息65万元，问这项借款利率是多少？5，某人投资10万元购买了某上市公司发行的债券，该债券的发行公司承诺有效年利率达到6.1364%，按季度支付利息，则某人每
7、季度科研收到的利息为多少？6，某人退休时有现金10万元，拟选址一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入2000元补贴生活，那么，该项投资的有效年利率为多少？7，假设两种证券A和B报酬率的标准差分别为10%和12%，投资比例为0.4和0.6，相关系数为0.8，计算AB证券组合报酬率的协方差和标准差。8，某股票收益率的标准差为0.8，其收益率与市场组合收益率的相关系数为0.6，市场组合收益率的标准差为0.4.则该股票的收益率与市场组合收益率之间的协方差和该股票的系数分别为多少？第五章1，某债券的期限为5年，票面利率为8%，发行日为2010年4月1日，到期日为2015年3月31日，债券面值为100
8、0元，市场利率为10%，每半年支付一次利息（9月末和3月末支付），计算该债券2011年6月末的价值。2，有一债券面值为1000元，票面利率为5%，每半年支付一次利息，5年期，假设必要报酬率为6%，则发行4个月后该债券的价值为多少？3，有一面值为4000元的债券，票面利率为4%，2008年5月1日发行，2013年5月1日到期，3个月支付一次利息（1日支付），假设投资必要报酬率为8%.要求： （1）计算债券在发行时的价值；（2）该债券在2012年4月1日的价值；（3）该债券在2012年5月1日的价值（割息之前和割息之后)4，甲公司有一笔闲散资金，可以进行为期一年的投资，市场上有三种债券可供选择，相
9、关资料如下：（1）三种债券的面值均为1000元，到期时间均为5年，到期收益率均为8%，（2）甲公司计划一年后出售购入的债券，一年后三种债券到期收益率仍为8%，（3）三种债券票面利率及付息方式不同。A债券为零息债券，到期支付1000元；B债券的票面利率为8%，每年年末支付80元利息，到期支付1000元；C债券的票面利率为10%,每年年末支付100元利息、到期支付1000元，（4）甲公司利息收入使用所得税率30%，资本利得适用的企业所得税率为20%，发生投资损失可按20%抵税，不抵消利息收入。假定市场是完全有效的。要求： （1）计算每种债券当前的价格；（2）计算每种债券一年后的价格；（3）计算甲公
10、司投资于每种债券的税后收益率。第六章1，某公司5年前发行了面值为1000元、利率为10%、期限为15年的长期债券，每年付息一次，当时的发行价格为1100元，发行费率为发行价格的2%，目前市价为950元，公司所得税率为25%，则公司的税后债务成本为多少？2，某企业的产权比率为80%（按市场价格计算），债务的税前资本成本为9%，该企业普通股的值为1.5，所得税率为20%，市场风险溢价为10%，国债的利率为3%，则加权平均资本成本为多少？3，某公司目前的资本结构为：公开发行的长期债券为900万元，普通股为1200万元，留存收益900万元。其他有关信息如下：（1）该公司债券税后资本成本为4%，（2）该
11、公司股票与股票指数收益率的相关系数为0.5，股票指数的标准差为3，该公司股票收益率的标准差为3.9，（3）国库券的利率为5%，股票市场的风险附加率为8%，（4）公司所得税率为25%，（5）由于股东比债权人承担更大的风险，所以要求的风险溢价为5%。要求：（1）按照资本资产定价模型计算普通股成本，（2）按照债券收益加风险溢价法计算留存收益成本，（3）根据以上结果计算公司的加权平均资本成本。4，某公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：（1）公司现有长期负债全部为不可赎回债券：每张面值为1000元，票面利率为8%，每半年付息一次，债券期限10年，
12、还有5年到期，当前市价为1075元，当初的发行价格为1150元，每张发行费用10元，（2）公司现有优先股为面值100元、年股息率8%、每季度付息的永久性优先股，其当前市价为125元，如果新发行优先股，需要承担每股1.5元的发行成本，（3）公司普通股当前市价为75元，最近一次支付的股利为5.23元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的系数为1.2，公司不准备发行新的普通股，（4）资本市场上国债收益率为6%，市场平均风险溢价为5%，（5）公司所得税率为25%。要求：（1）计算债券的税后资本成本（提示：半年的税前资本成本介于3%和4%之间）；（2）计算优先股成本；（3）计算普通股资本成本（用资本
13、资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本）；（4）假设目标资本结构是40%的长期债券、10%的优先股、50%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股成本和普通股成本估计公司的加权平均资本成本。第七章1，甲公司是一家尚未上市的机械加工企业，公司目前发行在外的普通股股数为4000万股，预计2012年的销售收入为18000万元，净利润为9360万元。公司拟采用相对价值评估模型中的收入乘数估价模型对股权价值进行评估，并收集了三种可比公司的相关数据，具体如下：可比公司可比公司名称名称预计销售预计销售收入（万收入（万元）元）预计净利预计净利润（万元）润（万元）普
14、通股股普通股股数（万股）数（万股）当前股票当前股票价格（元价格（元/ /股）股）A公司200009000500020B公司3000015600800019.5C公司3500017500700027要求： （1）计算三个可比公司的收入乘数，使用修正平均收入乘数法计算甲公司的股权价值；（2）分析收入乘数估价模型的优点和局限性，该种估价方法主要适用于哪类企业？注：第2问可以选用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答案正确的，增加5分。2，某公司是2010年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下：（1）公
15、司2010年的销售收入为1000万元，根据目前市场行情预测，其2011年、2012年的增长率分别为10%、8%，2013年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5%。（2）公司2010年的经营性营运资本周转率为4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为20%，净负债/股东权益=1/1.公司税后净负债成本为6%，股权资本成本为12%。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。（3）公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。要求：（1）计算该公司2011年至2013年的股权现金流量；（2）计算该公司2010年12月31日的股权价值。3，请对H公司的股权价值进
16、行评估，有关资料如下：（1）以2011年为预测基期，概念经修正的利润表和资产负债表如下（单位：万元）年份年份20112011利润表项目（当年）营业收入10000税后经营利润1500减：税后利息费用275净利润1225减：应付股利725本期利润留存500加：年初未分配利润4000年末未分配利润4500资产负债表项目（年末）经营营运资本1000净经营长期资产10000净经营资产总计11000净负债5500股本1000未分配利润4500净负债及股东权益11000（2）以2012年和2013年为详细预测期，2012年的预计销售增长率为10%，2013年的预计销售增长率为5%，以后各年的预计销售增长率稳定在5%的水平。（3）假设H公司未来的税后经营利润/营业收入、经营营运资本/营业收入、净经营长期/营业收入可以维持预测基期的水平。（4）假设H公司未来将维持基期的资本结构（净负债/净经营资产），并采用剩余股利政策。（5）假设H公司未来的净负债平均利息率（税后）为5%,各年的利息费用按年初净负债的数额和净负债平均利息率（税后）计算。（6）假设H公司未来的加权平均资本成为为10%，股权资本成本为12%
