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1、财务管理财务管理第六章第六章 流动资产管理流动资产管理第三节第三节 存货管理存货管理第二节第二节 应收帐款管理应收帐款管理第一节现金和有价证券管理第一节现金和有价证券管理本章结束本章结束第一节 现金管理 一、现金管理概述 （一）企业置存现金的原因 1、支付的动机； 2、预防的动机； 3、投机的动机。 现金包括：库存现金、各种形式的银现金包括：库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票，以及作为行存款、银行本票、银行汇票，以及作为现金替代品的有价证券。现金替代品的有价证券。返回目录返回目录目标1流动性必须持有足够的现金以便支付各种业务往来的需要。目标2收益性将闲置资金减少到最低限度。权衡二
2、、最佳现金持有量的确定方法 （一）成本分析模式 1.含义:成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。 2.决策原则：使得现金持有总成本最小的那一现金持有量 3.成本与持有量之间的关系 （1）机会成本。 （2）管理成本。 （3）短缺成本。 最佳现金持有量是指能使上述三项成本之和最小的现金持有量。 例1:某企业有四种现金持有方案，成本见下表 甲甲 乙乙 丙丙 丁丁 现金持有现金持有量量 25000 50000 75000 100000 机会成本机会成本 3000 6000 9000 12000 管理成本管理成本 20000 20000 20000 20000 短缺成本短
3、缺成本 12000 6750 2500 0 总成本总成本 35000 32750 31500 32000 注：机会成本率即该企业的资本收益率为注：机会成本率即该企业的资本收益率为12% （二）存货模式（图示） 假设不存在现金短缺。相关成本只有机会成本和交易成本。 1.机会成本；指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益。 机会成本=平均现金持有量机会成本率 2.交易成本：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。 交易成本=交易次数每次交易成本确定现金余额的存货模式1t2t3t时间2/CC额额余余金金现现缺点，主要是假定现金的流出量稳定不变缺点，主要是假定现金的流出量稳
4、定不变FCTKC 2TC总成本总成本KC 2机会成本机会成本FCT 交易成本交易成本最佳现金余额最佳现金余额C现金持有数量现金持有数量F 现金与有价证券的转换成本现金与有价证券的转换成本T 特定时间内的现金需求总额特定时间内的现金需求总额C 理想的现金转换量（最佳现金余额）理想的现金转换量（最佳现金余额）K 机会成本率机会成本率目标现金持有量的存货模型目标现金持有量的存货模型存货模式下，达到最佳现金持有存货模式下，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本。量时，机会成本等于交易成本。例1：某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券年利息率为30%，求最
5、佳现金余额?)(2000%3010060002*元元最佳现金余额最佳现金余额 CFCTKC 2KTFC2* 例题：某公司根据鲍曼模型确定的最佳现例题：某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为金持有量为100 000元，有价证券的年利率元，有价证券的年利率为为10%。在最佳现金持有量下，该公司与。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为现金持有量相关的现金使用总成本为?元。元。 思路：达到最佳现金持有量时，机会成本等于交思路：达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本应为机会成本的应为机会成本的2倍
6、，倍， 5000102100002机机会会成成本本 KC现金使用总成本现金使用总成本=25000=10000（元）。（元）。 （三）随机模式 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。 1.基本原理：2.计算公式（注意影响因素） 现金存量的上限（H）的计算公式： 现金返回线（R）的计算公式b每次有价证券的固定转换资本每次有价证券的固定转换资本I有价证券的日利息率有价证券的日利息率 2预期每日现金余额变化的标准差预期每日现金余额变化的标准差L现金存量的下限现金存量的下限返回目录返回目录第二节 应收账款管理 一、应收账款的功能与成本功能：扩大销售规模成本：机会成本、坏账成本、
7、管理费用 二、应收账款信用政策的确定 信用政策的构成：信用期间，信用标准和现金折扣政策。返回目录返回目录（一）信用期间的决策 1.含义：企业允许顾客从购货到付款之间的时间，含义：企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。或者说是企业给予顾客的付款期间。 2.决策方法决策方法 （1）计算收益的增加）计算收益的增加 =增加的销售收入增加的销售收入-增加的变动成本增加的变动成本 =增加的边际贡献增加的边际贡献=销售量的增加销售量的增加单位边际单位边际贡献贡献 注意：如果固定成本也发生了变化，计算收注意：如果固定成本也发生了变化，计算收益的增加时还需要减去固定成本增加额。益的
8、增加时还需要减去固定成本增加额。（2）计算实施信用政策成本的增加： 第一：计算占用资金的应计利息增加第一：计算占用资金的应计利息增加 应收账款应计利息应收账款应计利息= 应收账款占用资金应收账款占用资金资本资本成本率成本率 应收账款占用资金应收账款占用资金=应收账款平均余额应收账款平均余额变动成本率变动成本率 应收账款平均余额应收账款平均余额=日销售额日销售额平均收现期平均收现期 应收账款应计利息应收账款应计利息=日销售额日销售额平均收现期平均收现期变动成本变动成本率率资本成本率资本成本率 占用资金的应计利息增加新信用政策占有资占用资金的应计利息增加新信用政策占有资金的应计利息金的应计利息-原
9、信用政策占用资金的应计利息原信用政策占用资金的应计利息第二：计算收账费用和坏账损失增加 收账费用一般会直接给出，只需计算增加额即可； 坏账损失一般可以根据坏账损失率计算，然后计算增加额。 （3）计算改变信用期增加的税前损益 税前损益=收益增加-成本费用增加 决策原则：如果改变信用期的增加税前损益大于0，则可以改变。 【例】某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣。假设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据如下表。要求分析该公司应否将信用期改为60天。 30天60天销售量（件）100000120000销售额（无）（单价5元）5000
10、00600000销售成本（元）变动成本（每件4元）400000480000固定成本（元）5000050000毛利（元）5000070000可能发生的收账费用（元）30004000可能发生的坏账损失（元）500090001. 计算收益的增加 收益的增加=增加的销售收入-增加的变动成本-增加的固定成本=100000-80000=20000 2.计算应收账款占用资金的应计利息增加30天信用期应计利息=（500000360）30（400000500000）15%=5000（元）60天信用期应计利息=（600000360）60（480000600000）15%=12000（元）应计利息增加12000-5
11、0007000（元） 3.收账费用和坏账损失增加收账费用增加=4000-3000=1000（元）坏账损失增加=9000-5000=4000（元） 4.改变信用期的税前损益收益增加-成本费用增加=20000-（7000+1000+4000）=8000（元）由于收益的增加大于成本增加，故应采用60天的信用期。 沿用上例，现假定信用期由30天改为60天，由于销售量的增加，平均存货水平将从9000件上升到20000件，每件存货成本按变动成本4元计算，其他情况依旧。 由于增添了新的存货增加因素，需在原来分析的基础上，再考虑存货增加而多占用资金所带来的影响，重新计算放宽信用的损益。 存货增加而多占用资金的
12、利息=（20000-9000）415%=6600（元） 改变信用期的税前收益=8000-6600=1400（元） 因为仍然可以获得税前收益，所以尽管会增加平均存货，还是应该采用60天的信用期。 （二）信用标准 信用标准是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件，通常以预期的坏账损失率作为判断标准。 信用标准严格？宽松？ 坏账损失、机会成本、销售量？ 品德品德 ( Character) 能力能力(Capacity) 资本资本(Capital)抵押品抵押品(Collateral) 条件条件(Condition) “5C”标准 “品质”指顾客的信誉条件，即履行偿债义务的可能性； “能力”指偿债能力，主
13、要指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例条件； “资本”指顾客的财务实力和财务状况，表明着顾客可能偿还债务的背景条件； “抵押” 指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产条件； “条件”指影响顾客付款能力的经济环境条件 况况和和信信用用政政策策中中华华公公司司现现在在的的经经营营情情A 方案：2000%2010000PSPAA375%15)10000(360903600RSCIAAA870%7 . 810000AAABSK755)870()375(2000AAAmAKIPPB方案：3000%2015000PSPBB469%1515000360/75360/0RSCIBBB180
14、0%1215000BBBBSK73118004693000AAAmAKIPP（三）现金折扣政策 现多折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减，主要目的在于吸引顾会为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期。 “2/10,n/30” 与 “2/10,1/20,n/30” 思考：哪一项信用条件更优惠？沿用前例，假定该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了0.8/30，N/60的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。 1.收益的增加收益的增加=增加的销售收入-增加的变动成本-增加的固定成本=（600000-500000）-80000=20
15、000 2.应收账款占用资金的应计利息增加 30天信用期应计利息=500000/36030400000/50000015%=5000（元） 应收账款平均收账期=3050%+6050%=45（天） 提供折扣的应计利息 =600000/3604580%15%=9000（元） 应计利息增加=9000-5000=4000（元） 3.收账费用和坏账损失增加 收账费用增加=40003000=1000（元） 坏账损失增加=90005000=4000（元） 4.估计现金折扣成本的变化 现金折扣成本增加=新的销售水平新的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例旧的销售水平旧的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例 =6000
16、000.8%50%50000000=2400（元） 5.提供现金折扣后的税前损益 收益增加成本费用增加=20000（4000+1000+4000+2400）=8600（元） 由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，提供现金折扣。 三、应收账款的收账政策 1.应收帐款收回的监督：实施对应收帐款回收情况的监督可通过编制帐龄分析表进行。 2.收帐政策的制定：企业对不同过期帐款的收款方式，包括为此付出的代价，就是它的收帐政策。例题：某公司的年赊销收入为720万元，平均收帐期为60天，坏帐损失为赊销额的10%，年收帐费用为5万元。该公司认为通过增加收帐人员等措施，可以便平均收帐期降为50天，坏帐损大降为赊销额的7%。假设公司的资金成本率为6%，变动成本率为50%。要求:计算为使上述变更经济上合理,新增收帐费用的上限（每年按360天计算）。 原方案总成本=应收账款平均余额变动成本率资金成本率+赊销额原坏帐损失率+原坏帐费用=720（60360）50%6%十72010%十5=80.6（万元）新增收帐费用上限=80.6720（50360）50%6%十7207%5 =22.2（万元）练习练习 某企业预测的
