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1、1Chapter 5: 生命周期理财计划生命周期储蓄模型v 你现在35岁，将在65岁退休，预期寿命是80岁v 你现在的收入是30 000每年，你未来的收入将维持在30 000不变，假设已经经过通货膨胀率的调整。 v 真实利率是3%每年。 v 你每年可以消费多少，应该储蓄多少？两种方法v 以退休前收入的目标替代率为目标。v 已退休前后维持相同的消费水平为目标。v 在制定储蓄计划过程中，应当以退休前收入的75%为目标。v 比如： 0.75$30,000 = $22,500.维持相同的消费水平v 假设你希望未来的45年里，都能维持相同的消费水平。CC94.11)000,30(58.47982,23$
2、C451301)1 ()1 (tttttiYiCLabor Income and Consumption-50000500010000150002000025000300003500035404550556065707580AgeReal $lab_incconsumpHuman Capital and Wealth-10000001000002000003000004000005000006000007000003545556575AgeReal $fundHumanCapCapital跨期预算约束RtttTTtttiYWiBiC101111 i = 利息率 R = 距离退休的年龄 T =
3、剩余的生命年数 W0 = 初始财产价值 B = 遗产 Y= 劳动年收入 说明你一生的消费开支和遗产的现值等于包括初始财产和未来劳动收入在内的一生资源的现值。这就是你在决定一声消费计划时候面临的跨期预算约束真实收入变动的影响v奥玛博世，刚从医学院毕业，开始成为医生。v未来5年的年收入为25 000每年。v在实习期5年结束后，65岁退休前，可以获得30000的实际年薪。 v假设市场真实利率是3% v如果你想以后的生活中，维持相同的消费，你预计你的生命会停留在85，你该如何分配你的财富？考虑社会保障因素v 在许多国家，政府要求公民参加名为社会保障的强制性退休收入体系。 在工作期间纳税（或交养老金），
4、从而在退休以后可以获得终生养老金。 这一强制性储蓄计划，会影响我们为退休后的生活所作的自愿储蓄。v假设社会保障的福利与你储蓄的收益率相等 你将减少你的个人自愿储蓄，数量正好等于你支付的社会保障税。 假设你每年需要支付2,000 的社会保障税，在未来的30年内。AgeSalaryConsumptionSavingHuman capitalCum. Saving35 30,000 23,982 4018+2000588,013 0 65 30,000 23,982 4018+20000 191,147+95,15170 0 16012+7970 -23,982 0 204,573 80 0 160
5、12+7970 -23,982 0 0 v 实际利率表明，社保账户与银行个人自愿储蓄账户的对比，在这里强制的社会保障税代替了你个人自愿的储蓄。v 但是如果社会保障支付给你不同于3%的实际收益，如果高于3%，那么你将能够支付高于23982的终生消费开支，如果低于3%，你的消费开支将会下降。v 许多国家，社会保障体制给低收入阶层提供比高收入阶层更高的回报率，但是由于收益率以终生年金的形式提供，因为无论你贫穷还是富有，活的时间越长，获得的回报率就越高。延期付税和自愿退休计划v 在很多国家，政府通过税法鼓励人们为了退休以后的生活资源储蓄，人民可以建立享有税收优惠的账户，即个人退休账户v 税收优惠账户：
6、IRAs (Individual Retirement Accounts). 所交的本金和利息，只有在取出的时候才缴税，取出以前不用缴税。这就是延期付税而不是免税，在该计划中，任何数量的提取都要缴税的。v 递延付税计划 你的税收等级是 20% 利率是 8%. 退休前30年存 $1000 在 IRAs. 退休的时候，税前总收益: $10001.0830 =$10,063 需要缴税: 0.2$10,063=$2,012 最后获得 $8,050.v 普通储蓄计划: 一开始存钱的时候就要缴纳$ 200 的税 余下的 $800 进入普通账户，利息将被缴税， (1-0.2) 8%=6.4% 普通储蓄计划的
7、总收益 $8001.06430=$5,144.45递延付税v Joe Grad 刚刚大学毕业，在考虑是否需要读个研究生刚刚大学毕业，在考虑是否需要读个研究生v 如果他马上工作的话，可以获得如果他马上工作的话，可以获得30 000的年薪，扣除通货的年薪，扣除通货膨胀率的真实年薪，下同。膨胀率的真实年薪，下同。v 如果他读完两年硕士的话，可以获得如果他读完两年硕士的话，可以获得35 000的年薪的年薪v 学费是学费是$15,000每年，每年， 真实利率是真实利率是 3% v Joe 现在现在20岁，希望在岁，希望在65岁退休岁退休你应该买还是应该租v 你现在租房一年10 000，如果自己买房需要2
8、00,000.v 你的税率是30%v 各项费用如下:买还是租?目标最低成本实现住房。房屋维修费 1,200财产税2,400总计3,600v 如果你现在买房子，你现在必须支付$200,000 v 因为财产税可以从收入中免除，所以每年财产税的税后流出为 0.7$2,400=$1,680，所以每年流出的现金流为:v 我们假定自己的房子和租房都是无限期的，那么两种方式的净现值为：Cash Outflow in year $1,200$1,680$2,880t 2 880 Cost of Owning200 0000 710 000 Cost of Renting0 7$ ,PV$,. i$,PV. iv 假设没有通货膨胀，所以税前实际利率是3%v 租房的成本什么时候与买房的成本是一样的？$337,143(Owning)$476,190(Renting)$476,190$337,143$139,047NPV$2 880$200 0000 0210 021$7,080X,.X
