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1、货币金融学货币金融学第五组：第五组： 我国央行为何要增加我国央行为何要增加MLFMLF等货币政等货币政策工具？策工具？一、央行的职能中央银行是一国金融体系的核心，担负着管理金融机构和金融市场、稳定币值的责任，并通过金融体系，对整个国民经济发挥宏观调节作用。中央银行并非一般意义上的银行，而是一个政府管理机构，它的目标不是利润最大化，而是维护金融体系和整个国民经济的稳定和发展。它担负着管理存款货币银行、非银行金融机构以及金融市场的责任，制定和执行国家货币金融政策，调节和控制全国的货币流通和信用活动。中央银行既是管理全国货币金融的最高机构，也是各国政府调控宏观经济的重要机构。二、货币政策货币政策是国
2、家宏观经济政策的一个重要组成部分。中央银行作为一国金融机构系的核心，其主要的功能就是制定并贯彻执行国家的货币政策，以达到稳定物价与发展经济的目的。中央银行日常的业务活动，也都是围绕着控制货币与信用这一主题展开的。因此可以说，货币政策的制定与贯彻是中央银行所有活动的出发点与归宿点。一个完整的货币政策体系包括货币政策目标体系、货币政策工具体系和货币政策传导机制三大部分。作为一国宏观经济政策体系的组成部分，货币政策是中央银行制度的产物，也是中央银行调控宏观经济的主要职能体现。二、货币政策的目标稳定物价：是指保持一般物价水平在短期内不发生显著或期烈变动。稳定物价的关键在于中央银行要严格货币发行，把物价
3、控制在经济所允许的范围内。充分就业:较高的失业不但造成社会经济资源的极大浪费,而且很容易导致社会和政治危机，因此各国政你充分就业作为优先考虑的政策目标。三、货币政策目标经济增长:它历来被看作是经济政策的主要目标，稳定的经济增长这个政策目标是同高度就业的目标紧密相关的，因为当失业率低的时候，企业更乐于进行资本设备投资以提高生产率和促进经济增长。相反，如果失业率高，工厂闲置，企业就不值得将钱投资于增添厂房和设备上。目前，世界各国衡量经济增长的指标一般采用人均实际国民生产总值的年增长率。国际收支平衡是指一国的外汇收支平衡或略有顺逆差。一个国家在对外收支平衡方面,需要保持外汇储备的适当流动性才能对外经
4、济活动和贸易支出正常进行。因此，任何时期一个国家都要保持有适当的国际储流动性，使外汇储备占进口总额的比例维持在一个稳定的水平。中央银行可通过货币政策影响商品的进出口和对外投资和贷款量，从而影响国际收支的平衡状况。货币政策工具(TOOLSOFMONETARYPOLICY/MONETARYPOLICYTOOLS)是中央银行实现货币政策目标的措施和手段。一般性政策工具法定存款准备金率再贴现政策公开市场业务选择性政策工具消费信用控制证券市场信用控制不动产信用控制优惠利率其他货币政策工具直接信用控制（信用分配、直接干预、流动性比率管理、利率控制、）间接信用控制（道义劝告、窗口指导）法定存款准备金法定存款
5、准备金政策，是通过规定和调整法定存款准备金率，控制商业银行的信用创造能力，间接地调节社会货币供应量。作用机制：央行调低（调高）法定存款准备金商业银行超额存款准备金增加（减少）商业银行贷款能力扩大（缩小）在货币乘数的作用下货币供应量进一步扩大（缩小）市场利率降低（上升）投资和消费增加（减少）国民收入增加（减少）准备金政策效应法定存款准备金政策优点：对货币供应量有极强的影响力，效果明显；对所有存款货币银行是平等的；缺点：作用力猛烈，对经济的震动太大；法定准备金率的提高，可能使超额准备金率较低的银行陷入流动性困境。再贴现政策再贴现政策：中央银行通过贴现窗口向商业银行提供的贷款即为贴现贷款，其利率即贴
6、现率。相对于市场利率而言，贴现率是一种官方利率，具有短期性。作用机制：1、告示效应 2、影响商业银行融资成本 央行提高再贴现率商业银行融资成本上升从央行融资的意愿减少商业银行可贷资金减少贷款规模减少，货币供给量减少市场利率上升，企业融资成本上升投资减少经济增长放缓央行提高再贴现率商业银行、企业预期货币政策偏紧放贷意愿、投资意愿下降投资减少经济增长放缓再贴现政策的效应再贴现政策影响商业银行的资金成本和准备金，从而影响商业银行的信贷规模和货币供应量；对调整信贷结构有一定效果；有告示性效应，从而影响商业银行和社会公众的心理预期；防止金融恐慌调整再贴现率的告示效应是相对的，有时并不能准确反映央行货币政
7、策的意向；真正影响再贴现效应的是市场利率与再贴现利率的利差，利差会随市场利率的变化而发生较大的波动，从而影响货币供应量；控制货币供应量的主动权不完全在央行再贴现规模小，对货币供应量的影响小；我国目前调控政策以数量调控为主，价格调控政策运用的环境不充分。作用效果作用效果局限性局限性公开市场业务公开市场业务是指中央银行在公开市场上买进或卖出二级市场债券(主要是政府债券)用以增加或减少货币供应量的一种政策手段，它是中央银行干预市场的一条主要渠道。公开市场业务是通过改变银行系统的准备金总量而起作用的。公开市场业务作用机制：影响利率水平和利率结构央行买进（卖出）证券证券价格趋于上升（下降）证券收益率下降
8、（上升）公众调整金融资产结构金融资产收益率及市场利率下降（上升）对经济产生扩张（紧缩）性影响公开市场业务影响货币供应量和准备金央行买进（卖出）债券基础货币增加（减少）商业银行的准备金增加（减少）商业银行信贷扩张能力加强（减弱）贷款增加（减少）市场货币供应量增加（减少）市场利率下降（上升）投资增加（减少）经济增长速度加快（减缓）公开市场业务的效应公开市场业务公开市场业务的主动权完全在央行；公开市场业务可以灵活精巧的进行，不会对经济产生过于猛烈的冲击；是央行进行日常性调节的较为理想的工具；公开市场业务具有极强的可逆转性；公开市场业务可迅速地操作。缺乏政策意图的告示作用，其对公众预期的引导作用较差；
9、各种市场因素的变动可能减轻或抵消公开市场业务的影响力；需要以较为发达的油价证券市场为前提。优点优点缺点缺点新型货币政策工具常备借贷便利（Standing Lending Facility SLF） ：俗称酸辣粉，是商业银行或金融机构根据自身的流动性需求，以资产抵押方式向央行申请授信额度的一种短期的融资方式。主要特点：一是由金融机构主动发起，金融机构可根据自身流动性需求申请常备借贷便利；二是常备借贷便利是中央银行与金融机构“一对一”交易，针对性强；三是常备借贷便利的交易对手覆盖面广，通常覆盖存款金融机构。常备借贷便利功能：满足金融机构期限较长（短期）的大额流动性需求对象：政策性银行、全国性商业银
10、行及地方法人金融机构期限：1-3个月（隔夜、七天、一个月）方式：抵押抵押品：高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等新型货币政策工具抵押补充贷款（ PledgedSupplementaryLending PSL）：俗称披萨蓝，全称是调节中期市场利率，也就是抵押补充贷款，期限通常较长，以3-5年为主。 PSL有两层含义：首先是量的层面，是基础货币投放的新渠道；其次价的层面，通过商业银行抵押资产从央行获得融资的利率，从而引导中期政策利率，以实现央行在短期利率控制之外，对中长期利率水平的引导和掌控。抵押补充贷款发放对象：国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行发放原则：特定用途、专款专用、保本微
11、利、确保安全主要功能：支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供的期限较长的大额融资方式：质押质押品：高等级债券资产和优质信贷资产新型货币政策工具中期借贷便利（Medium-terms Lending Facility MLF ） ： 俗称麻辣粉，创设于2014年9月。中期借贷便利是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎监管要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。发放方式为质押方式，需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。临时流动性便利（Temporary Liquidity Facilities TLF）：创设于
12、2017年1月20日，央行在为保障春节前现金投放的集中性需求，促进银行体系流动性和货币市场平稳运行，将通过“临时流动性便利”操作，为在现金投放中占比高的几家大型商业银行，提供临时流动性支持，该操作期限28天。短期流动性调节工具（Short-term Liquidity Operations SLO） ：俗称酸辣藕，它创设于2013年1月，作为公开市场常规操作（逆回购）的必要补充，在银行体系流动性出现临时性波动而逆回购操作暂停时相机使用。 。 SLO以7天期为主，遇节假日可适当延长期限，采用市场化利率招标方式，操作对象为一级交易商中具有系统重要性、资产状况良好、政策传导能力强的部分金融机构。目前已经基本暂停使用SLO来调节银行体系流动性。非常规货币政策的意义提高货币调控效果有效防范银行体系流动性风险增强对货币市场利率的调控效力增强对经济重点领域的投入谢谢观看！谢谢观看！
