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1、海康威视财务报表与价值投资分析目录一、公司简介3二、行业格局和趋势5三、财务分析63.1 资产负债表分析63.2 利润表表分析73.3 现金流量表分析93.4 财务报表总体分析9四、团队分析和重要发展趋势分析10五.企业估值11六、投资建议12一、公司简介海康威视聚焦于智能物联网、大数据服务和智慧业务，提供软硬融合、云边融合的智能物联网产品及服务,提供物信融合、数智融合的大数据平台产品及服务，拓展智能家居、移动机器人与机器视觉、汽车电子、智慧存储、红外热成像、智慧消防、智慧安检、智慧医疗等创新业务。随着感知平台、数据平台和应用平台的积累沉淀，研发更多的感知手段、获取更多的感知数据和发展更多的感
2、知应用自然而然的发生，毫米波、远红外、X光、声波等感知技术的加入,将助力海康威视开拓更多业务领域,构建开放合作生态,服务于公共服务领域用户、企事业用户和中小企业用户，致力于智慧城市和数字化企业等智慧业务的建设与服务。杭州海康威视数字技术股份有限公司的主营业务是以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商,业务聚焦于综合安防、大数据服务和智慧业务,构建开放合作生态,为公共服务领域用户、企事业用户和中小企业用户提供服务,致力于构筑云边融合、物信融合、数智融合的智慧城市和数字化企业。在综合安防领域根据Omdial报告,海康威视连续8年蝉联视频监控行业全球第一,拥有全球视频监控市场份额的24.1
3、%2o在a&s安全自动化公布的“全球安防50强榜单中,海康威视连续4年蝉联第T立。公司在资本市场也获得证券时报第十三届中国上市公司价值评选中国中小板上市公司价值五十强前十强和中国中小板上市公司十佳管理团队”，央广网w2019最值得投资者信任的上市公司，复旦大学管理学院公正财富2019荣誉一星企业”等荣誉。报告期内，公司实现营业总收入339.02亿元，比上年同期增长39.68%;实现归属于上市公司股东的净利润64.81亿元，比上年同期增长40.17%o公司2021年上半年整体毛利率为46.30%(1)加大研发,夯实基础迎接机遇与挑战报告期内，公司继续坚持以技术创新为核心，保持研发投入。2021年
4、上半年，公司研发投入38.78亿元，占公司营业收入比例为11.44%,研发费用率进一步提高。在硬件方面，公司视频产品继续强化优势地位，非视频产品积极围绕智能化进行升级；在软件方面，公司持续构建大系统软件支撑能力，支持行业应用的快速开发和迭代。海康威视以物联感知、人工智能、大数据为核心的技术体系不断完善，综合竞争力进一步增强。(2)锐意进取，创新业务开创新格局报告期内，智能家居分拆上市工作稳步有序推进，萤石网络整体变更设立为股份有限公司并进入备案辅导期。凭借深厚的算法积累、强大的软硬件开发能力，海康机器人聚焦移动机器人和机器视觉业务，持续助力全球智能制造的发展。其他创新业务持续快速发展，渐次打开
5、局面，创新业务2021年上半年整体占公司营收16.46%,正逐渐成为推动公司进一步发展的新动力。(3)稳健经营，保障供应链安全报告期内，公司与供应商伙伴密切合作，延续原材料高库存策略，并持续推进物料的补充、优化工作，以应对海外政治与疫情的不确定性，保障供应链安全。同时，供应链加强精细化管理，优化交付效率，保障产品及解决方案稳定交付。(4)改善运营，继续推进合规体系建设海康威视始终秉承专业、厚实、诚信”的经营理念，面对外部压力，公司加大费用管控和优化力度，推进内部运营改善。同时，继续推进全球合规体系建设，推动公司治理体系和管控水平的进一步国际化，保证业务健康持续发展。二、行业格局和趋势过去三年，
6、公司发展遇到了一些挑战。公司管理层恪尽职守、勤勉尽责，一方面保证公司平稳运营，一方面也着眼长远发展。公司收入从2017年的419.05亿元，增长到2020年的635.03亿元，三年复合增长率为14.86%;公司净利润从2017年的94.11亿元,增长到2020年的133.86亿元，三年复合增长率为12.46%。技术创新是公司生存和发展的最主要经营手段。为了应对各种挑战，也为了迎接新的机遇，公司研发费用率从2017年的7.62%提高到2018年的8.99%,到2019年的9.51%,到2020年的10.04%o同时，公司加快了向大数据业务的拓展,也加快了创新业务的发展，为了应对挑战，还启动了萤石
7、网络分拆上市的工作。在国内外市场，我们看到人工智能技术落地速度的加快，看到了大数据技术应用兴起带来的市场机会，看到多探测器技术融合带来的市场机会，看到最终用户对智慧城市、企业数字化转型、物联网认知提高带来的机会。当然企业可能会遇到以下的风险：(1)关于供应链风险：公司努力做好供应链安排，合理调控库存，并及时形成有效的替代方案。同时，加大基础领域研发力度，提升底层技术积累。(2)关于技术更新换代风险：公司持续保持研发投入，深入探索前沿技术，保持核心关键技术领先；通过稳定可靠的研发管理形成面向市场的有效研发，保持产品和技术对市场需求的不断响应，实现公司业务的持续发展。(3)关于内部管理风险：公司持
8、续推行管理变革，持续向优秀企业学习，借鉴成功的管理实践经验，不断优化组织能力。(4)关于全球经营风险:公司积极学习和研究全球各国政策和贸易的法律法规及重大变化,制定应对措施，降低可能出现的各类贸易合规风险。(5)关于法律合规风险：公司持续加强合规风控体系建设，对业务进行即时性、全周期的风险监督和控制，提升公司法律合规能力。(6)关于网络安全风险：公司一贯重视并积极采取措施提升产品和系统的安全性能，通过组建专业的信息安全团队，建立产品安全保障体系,将产品安全需求、安全设计、安全开发、安全测试等环节融入到产品开发流程，保证产品及系统安全的持续改进，为客户提供互联网/物联网应用环境下更安全的产品和解
9、决方案。=,财务分析3.1资产负债表分析与去年三季报相比，海康威视偿债能力有所加强。处于一年中相对低位。其中，公司资金利用效率不易提升，可持续经营能力转向恶化。1 .本期速动比率L71,去年同期为2.16,偿还流动负债具有较好保障2 .本期流动比率2.37法年同期为2.71,短期偿债能力具有一定的保障3 .本期资产负债率38.66%,去年同期为38.96%,负债资产占比维持稳定4 .本期现金比率84.56%,去年同期为109.51%,即时支付现金能力明显下滑2020年末2020年初比重增减重大变动说明金额占总资产比例金额占总资产比例货币资金35,459,729,108.2739.98%27,0
10、71,948,919.7835.92%4.06%销售回款增加应收账款21,979,380,716.8624.78%21,307,927.200.2828.28%-3.50%随销售收入增长而增长存货11,477,906.040.7012.94%10,756,027,592.4114.27%-1.33%无重大变动长期股权投资864,026,710.230.97%252,165,321.490.33%0.64%对联营企业及合营企业投资增加固定资产5,876,007,536.606.62%5,791,218,720.877.68%-1.06%无重大变动在建工程1,425,235,193.721.61%
11、631,555,479.06().84%0.77%成都科技园、杭州创新产业园及重庆科技园二期项目建设投入增加短期借款3,999,246,634.594.51%2.640,082,485.153.50%1.01%短期周转资金需求增加长期借款1,961,167,761.302.21%4,604,168,571.436.11%-3.90%项目借款增加一年内到期的非流动负债3,507,680,339.783.95%86,123,154.060.11%3.84%3.2利润表表分析与去年三季报相比，海康威视运营能力有所削弱。其中，公司资金利用效率不易提升,可持续经营能力转向恶化。1 .本期毛利率46.33
12、%,去年同期为47.71%,主营获利能力保持稳定2 .本期净利率20.67%,去年同期为20.41%,企业经营效益提高3 .本期总资产净利率12.43%,去年同期为ILI0%,总资产收益能力较大提高4 .本期净资产收益率20.16%,去年同期为18.12%,回报股东能力增强5 .中报扣非后净资产收益率11.15%,去年同期为9.41%,主营业务利润贡献明显提升2020年2019年本年比上年增减2018年营业收入（元）63,503,450.891.7857,658,110,065.2210.14%49,837,132,481.61归属于上市公司股东的净利润（元）13,385,526,714.15
13、12,414,587,690.457.82%11,352,132,255.21归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元）12,805,839,276.4412,037,518,321.426.38%10,983,228,170.60经营活动产生的现金流量净额（元）16,088,156.566.677,767,720,171.14107.12%9.113,286.027.76基本每股收益（元/股）1.4451.3437.59%1.240稀释每股收益（元/股）1.4441.3437.52%1.234加权平均净资产收益率27.72%30.53%-2.81%33.99%3.3现金流量表分析与去
14、年三季报相比，海康威视现金流能力维持稳定。处于一年中高位。其中，公司资金利用效率不易提升，可持续经营能力转向恶化。1 .本期销售现金匕碎7.07%,去年同期为13.17%,公司资金用效率不易提升2 .本期净利润现金含量35.86%,去年同期为65.58%,销售回款能力有较大削弱3 .中报现金营运指数0.16,去年同期为-0.1L公司现金回收质量较差4 .本期现金满足投资比率0.43%,去年同期为0.67%,现金满足投资的水平基本稳定5 .本期现金流量净额增长率-28.96%,去年同期为4352.08%,可持续经营能力转向恶化。第一季度第二季度第三季度第四季度营业收入9,428,902,974.
15、3814,842,256,269.3817,750,035,645.9021,482,256,002.12归属于上市公司股东的净利润1,496,269,608.013,127,703,222.863,814,978,645.774,946,575,237.51归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利涧1,469,074,026.952,994,424,350.733,576,189,605.694,766,151,293.07经营活动产生的现金流量净额-3,982,048.164.944,052,014,505.515,464,651.652.2610,553,538,573.843.4财务报表总体分析1 .运营能力维持稳定，企业经营效益提高2 .成长能力维持稳定，营利增速加速上涨,盈利性增强3 .偿债能力有所削弱，
