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1、未来白银价格走势分析报告报告摘要:一、行情回顾图2：2011年2-7月天通银日线图一、 基本面分析7月份宏观经济动向要紧以欧债危机与美债问题的最新进展为主。7月14日欧元区峰会上，欧元区领导人决定下调欧洲金融稳固基金(EFSF)向希腊、爱尔兰与葡萄牙提供的援助贷款利率，且贷款期限将会延长。之后，国际评级机构标准普尔、穆迪等纷纷下调了希腊、爱尔兰、葡萄牙牙等国家的主权评级。欧元区的债务危机依旧牵动着贵金属投资者的神经，令避险情绪升温。7月越演越烈的美债问题令全世界担忧。美国总统奥巴马19日表示，美国参议院两党组织“六人帮”提出的3.75万亿美元减赤计划大致符合他促请就举债与财赤希望采取的措施。但
2、之后，奥巴马与国会未能就上调债务上限达成一致，对美国出现债务违约的担忧升温。27日美联储公布的最新褐皮书报告显示，6月及与7月初，美国大多数地区经济成长放缓，在许多联储地区通胀压力开始放缓，就业市场保持疲软。美债问题的悬而未决、美国经济匏苏迹象缓慢，这成为7月现货白银市场走强的要紧推力之一。此外，7月6日晚间中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点;7月8日欧洲央行宣布上调基准利率25个基点，至1.50%。上述欧美债务危机的担忧与通胀加剧令美元承压走弱黄金走强，7月份现货银亦呈现升势，但成交量并没有放大，7月末8月初现货银价初有所回落。二、 有关市场一美元指数一伦敦银2
3、01UinOllFeb201IMjf201IAprKnIMHX)lUunZOIUuIy从图3中可见，美元指数与白银价格呈负有关性。今年前5个月美元指数单边下行，相对应的，现货白银这段期间升势如虹；5、6月份美指出现反弹，而现货白银弱势下行；进入7月份美指开始走弱，现货银震荡上扬。7月上旬美指稳步上涨于12日触及76高位，之后美国两党在债务上限问题上的争吵不休打压美指走弱。美国总统奥巴马25日发表悲观言论，称可能导致美国评级被下调的债务僵局暂时还看不到解决的希望，美元闻声重挫，刷新5月5日以来低点73.38。29日晚间，一再推迟投票的博纳债务方案终于获得众议院通过，但是仍需获得民主党主导的参议院
4、与奥巴马总统的认可，而美国参议院领袖里德(HarryReid)与奥巴马早己表示对该方案的反对态度。31日晚美国总统奥巴马宣布两党已就债务上限问题达成协议。然而市场却因这场美国政党“政治秀”而剧烈震荡，在协议通过之前汇市因纠结与恐慌产生不小的波动。也有观点认为，美元当前被过于看空，短期可能出现反弹。长期看空美元的知名投资人罗杰斯25日表示，美元出现短期反弹的可能性较大，催化剂可能是美国达成某种形式的债务协议。2.需求不旺，原油震荡下行概率较大We 5(5.10.20)MA1:3456MAJ 21899.6u=flfai5itIlfrt=TlrTlttrTirfi 二S1ie Strenth In
5、dex) (6.12.24) RS!1:35.87 RSl2x450纽约原油 (9.3.3) Ki3ft26 O5W)1伦敦粮2011lan2(H1FW)7011Mar7011Apr2011May2011June7011July从图5中可见，现货白银的涨跌形态基本上跟原油期货走势一致，即原油走势与白银价格呈正有关性。今年前5个月原油一直处于上升阶段，而5、6月份国际原油价格整体上呈现出较为明显的震荡回落走势,进入7月份原油随着市场对欧洲债务危机的担忧情绪有所缓解与美国原油商业库存己连续7周出现下滑而持续反弹。从中长期看，欧洲债务危机依然存在诸多不确定性，在各债务危机国紧缩财政开支与提高税收的同
6、时，通胀压力已经逐步渗透至欧元区,这将令欧元区经济整体复苏更加困难。尽管美国出现债务违约的短期警报解除,但美国“债务经济”模式并未得到根本性改变，债务违约风险隐患将长期存在，全球惊恐短期仍难消除，这将令本已萎靡不振的美国经济再填不确定因素。此外，当前推动全球经济复苏的要紧动力的新兴经济体中国、印度等国家，却饱受通胀压力煎熬。从原油需求上看，美国能源署(EIA)最新公布的数据显示，作为全球第一大石油消费国与进口国的美国，当前原油与油品库存都处于历史高位，且需求表现欠佳；同时，作为全球第二大消费国与进口国的中国，当前的需求也因经济增速放缓而被打压。鉴于上述全球经济态势与全球原油需求情况，我们估计当
7、前原油反弹态势难以持久，脆弱的经济无法承受高油价，后市油价继续在下降通道中震荡下行概率较大。三、 基金持仓115019085疗力力图6：美国iSharesSilverTrust(SLV)白银ETF持仓量变化白银ETF基金，是指一种以白银为基础资产，追踪现货白银价格波动的金融衍生产品。白银ETF在证券交易所上市，投资者可像买卖股票一样方便地交易白银ETL美国iSharesSilverTrUSt(SLV)是世界上最大的白银ETF基金，他们的白银买进卖出操作通常均会影响白银市场的价格。从图6可见，5月份来SLV白银ETF基金持仓量持续减少。5月3日该基金持仓量为11013.75吨白银，之后，减持天数远远大于增持天数，到7月1日，SLV白银ETF基金持仓量己减少至9536.65吨。而7月开始，SLV白银ETF基金持仓量开始增加，至7月27日，该基金持仓量增至9915.86吨，7月份增幅为3.98%。相应的，7月份伦敦银价涨幅为14.95%,SLV白银ETF基金的增持推动现货白银价格上扬。四、 后市展望中华白银网研究部整理
