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1、季度建筑业上市公司业绩分析分析日期：2003年5月26日行业：建筑业分析师：韩永010-65178899-83051hanyong2003年一季度，拉动建筑 业增长的全社会固定资产 投资保持快速增长。根据23家建筑业上市在4月底披露完毕的2003一季度报告来看，由于内部管理的因素，这些公司的利润继续下滑。而由于4月份以来SARS的显著影响，今年上半年的业绩下降看来难以避免。2003年一季度基本情况：固定资产投资增速加快由于国民经济增长特别是固定资产投资增长与建筑业具有较强的相关性，因此分析建筑业的发展时固定资产投资增长速度是一个重要的指标。根据国家统计局2002年国民经济和社会发展统计公报数据
2、，全年全社会固定资产投资43202亿元,首次突破4万亿元，比2001年增长16.1%,增速为1996年以来最高水平。而2003年1季度，全社会固定资产投资6155亿元，同比增长27.8%,比上年同期加快8.2个百分点。分经济类型看，国有及其他经济类型投资4479亿元，增长31.6%；集体经济投资增长27.4%；个体经济投资增长21.1%。各种经济类型投资增速均快于上年同期。按管理渠道分，一季度基本建设投资2206亿元，同比增长28.0%；更新改造投资807亿元，增长36.7机房地产开发投资1285亿元，增长34.9%,都呈快速增长态势。当然,一季度实际完成的投资额远不到2002年全年的1/4,
3、这主要是由于春节放假、北方冬季天气寒冷难以施工以及年初投资预算刚开始执行等因素，一季度的固定资产投资完成额在全年的占比一般都会比较低。表1：2003年1季度我国国有经济固定资产投资完成情况实际完成(亿元)比去年同期增长(%)比重(%)国有投资完成总额447931.6100基本建设22062849.3更新改造80736.718房地产开发1285.134.928.7其他投资180.36324数据来源：中华人民共和国国家统计局2003年上市公司：依旧弱于行业整体2003年一季度建筑业上市公司的利润继续下滑。根 据对公司利润表的分析， 这更多地是由于公司自身原因。如果不能改善内部 管理，有效较低各项费
4、用， 效益下滑的局面恐怕难以扭转。23家建筑业上市公司中，9家上市公司在一季度出现了不同程度的亏损，亏损面达到了39册剔除2002年下半年以来上市的腾达建设、四川路桥以及安徽水利等3家公司，其余20家公司的业绩比2002年1季度又有所下滑。其中主营业务收入略微下降了L45%,但是,公司的净利润却下降了17.3乐表3为20家建筑业上市公司的利润表构成。从中可以看出,平均而言，公司的主营业务利润率从2002年的11.61%下降为今年的11.48,变化不大。这反映上市公司的外部经营环境并无明显变化。但是，公司的三项期间费用：营业费用、管理费用和财务费用占主营业务收入的比重却从2002年的8.49%上
5、升到2003年的11.23%,从而使得公司的营业利润率只有区区0.55%,如果不是投资收益的上升，其利润表现恐怕还会更差。上述分析表明，建筑业上市公司的利润下滑应该更多地从公司自身找原因。如果不能改善内部管理，有效较低各项费用，效益下滑的局面恐怕难以扭转。表2：建筑业上市公司2003年一季度业绩指标经营指标200220032003一季度增幅主营业务收入3057730134-1.45主营利润35493459-2.54净利润526435-17.30每股收益（元）0.0130.011-15.38净资产收益率0.46%0.38%-17.39数据来源：根据聚源数据投资分析系统整理表3：建筑业上市公司的利
6、润表构成占主营业务收入的比重2003年2002年主营业务收入100.00%100.00%主营业务利润11.48%11.61%其他业务利润0.30%0.20%营业费用1.69%0.78%管理费用7.70%6.47%财务费用1.84%1.24%营业利润0.55%1.64%投资收益1.31%0.62%利润总额2.09%2.22%所得税 净利润0.45%1.44%0.59%1.72%数据来源：根据聚源数据投资分析系统整理建筑行业上市2003年中期展望】SARS影响不容忽视2003年4月以来，固定资产投资和工地施工组织都从2002年底，SARS首先在广东发现以来，传染范围不断受到SARS影响，这将使得建
7、筑业上市公司今年上半扩大，特别是自2003年4月下旬以来，SARS在全国引起了恐年的业绩下降难以避免。慌，对我国的经济发展和人们生活都造成了显著影响。建筑业也是受到冲击的行业之一。一个方面，人们对短期内经济形势的判断有所变化，因而未来固定资产投资速度可能有所放缓，同时，许多单位的商务活动受到影响，己经决定的投资项目实施进度也会推迟。另一方面，从施工的组织方面来看，受到的影响可能会更大。建筑工地是人群比较集中的地方，虽然政府也采取措施要求工地尽量不停工、不遣返民工。但全国各地还是出现了大规模的民工返乡潮。同时，很多地方也在控制民工的进入，比如北京市就严格控制从外地招募民工进京，五月内建设单位不得
8、从外地招募民工进京。这些都会使得工程进度放缓，影响建筑业公司公司的收入实现。在第2季度，SARS对我国的建筑业的影响将会显现出来。当然，在我国经济受到SARS冲击的时候，国家有可能采取更为积极的财政政策，通过增加国家投资带动经济增长，这将会增加建筑业的市场空间。但今年上半年建筑业业绩的下滑恐怕是难以避免的了。附表：2003年1季度建筑业上市公司基本情况股票代码股票名称主营业务收入主营业务利润净利润2003年同比增长2003年同比增长2003年同比增长000023深天地A7691.4833.991158.5782.63-347.65-51.48000415汇通水利6429.62435.15531
9、.75113.11-945.242.32000638*ST中辽2938.950.73588.075.77-620.7213.39000758中色建设5032.64-12.47273.57-46.75-373.92-79.12000793燃气股份9495.93136.213071.4251.632323.6333.95000797中国武夷10116-18.811385.67-37.34537.51-280.48000881大连国际18465.187.753306.2611.18281.48-15.67000931中关村14678.96-62.187383.92-27.13-3968.13354.
10、26600068葛洲坝25872.59-46.725120.05-1.96989.41-11.35600170上海建工199664.3611.119367.494.154039.070.59600263路桥建设26986.231.964008.8672.93703.91305.17600326西藏天路3128.66-46.42662.05-27.95238.051.40600528中铁二局89031.217.539761.79-23.451843.59-35.73600583海油工程32693.4-1.213630.66-16.352180.87-10.37600758*s金帝4612.981
11、41.3292.178.49-84814.29600820隧道股份100463.37.227948.29-8.442790.865.92600846同济科技9272.38-53.601317.27-34.77-1531.3175.03600852中川国际2230.48-65.88560.93-58.33-481.67-274.05600853龙建股份4177.71-71.28346.82-5.52-1897.31200.52600868梅雁股份29704.0670.688663.8785.663793.8106.62600039四川路桥34341.342912.46138.19600502安徽水利11848.961185.49441.51600512腾达建设12793.091534.74782.83数据来源：根据聚源数据投资分析系统整理
