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1、1第四章第四章 国民收入决定理论（二）：国民收入决定理论（二）：IS-LM模型模型v上一章讨论了产品市场均衡条件下短期国民收入的决定，而且上一章讨论了产品市场均衡条件下短期国民收入的决定，而且假设了投资假设了投资i是一个常数。是一个常数。v但是，市场经济社会中不但有产品市场，而且有货币市场，两但是，市场经济社会中不但有产品市场，而且有货币市场，两个市场还是相互影响，相互依存的；不但消费个市场还是相互影响，相互依存的；不但消费c是一个变量，而是一个变量，而且投资且投资i也是一个变量。也是一个变量。v本章放宽了投资和利率不变的假定，讨论在投资本章放宽了投资和利率不变的假定，讨论在投资i也是一个变量
2、、也是一个变量、产品市场与货币市场同时均衡假定条件下国民收入产品市场与货币市场同时均衡假定条件下国民收入y的决定，并的决定，并引出国民收入决定的第二个模型：引出国民收入决定的第二个模型：IS-LM模型的讨论。模型的讨论。v作为短期分析，本章仍然假定总需求变动时价格水平不发生变作为短期分析，本章仍然假定总需求变动时价格水平不发生变化化 2第一节第一节 投资的决定和投资函数投资的决定和投资函数v一、对投资的一般认识一、对投资的一般认识v1、投资是指在一定社会中实际资本的增加、投资是指在一定社会中实际资本的增加v现实经济社会中投资支出可以分为三个不同范畴：厂商现实经济社会中投资支出可以分为三个不同范
3、畴：厂商用于用于机器、设备等投资的企业固定投资；居民用于住房建筑的住房投机器、设备等投资的企业固定投资；居民用于住房建筑的住房投资；由库存原料、半成品和成品所组成的存货投资。资；由库存原料、半成品和成品所组成的存货投资。v本章所分析的投资本章所分析的投资，不是指资产权转移的投资，而是指涉及不是指资产权转移的投资，而是指涉及到上述三类投资的社会实际资本的增加，其中主要是指厂房、设到上述三类投资的社会实际资本的增加，其中主要是指厂房、设备的增加。备的增加。 v投资是中国拉动总产出的主要动力。投资是中国拉动总产出的主要动力。从中国宏观经济运行实从中国宏观经济运行实践来看，拉动经济增长的四项支出中，投
4、资排在第一，对国民经践来看，拉动经济增长的四项支出中，投资排在第一，对国民经济运行有更重要的影响；经济波动的原因主要是投资的波动，新济运行有更重要的影响；经济波动的原因主要是投资的波动，新的经济周期主要是由固定资产更新改造、基本建设投资扩张所引的经济周期主要是由固定资产更新改造、基本建设投资扩张所引起的。起的。 3v2、投资行为的目的是追求利润最大化、投资行为的目的是追求利润最大化v理性人假定下，厂商投资行为的目的是追求利润最大化。厂理性人假定下，厂商投资行为的目的是追求利润最大化。厂商投资的利润等于其投资收益与投资成本之差，即：商投资的利润等于其投资收益与投资成本之差，即：v。v在资本的预期
5、总收益在资本的预期总收益TRi一定时，投资的利润一定时，投资的利润与成本与成本TCi呈呈反向变化。反向变化。 v利润最大化的必要条件是利润函数的一阶导数为零，对上式利润最大化的必要条件是利润函数的一阶导数为零，对上式求一阶导数并让一阶导数等于零，有厂商利润最大化的投资决定求一阶导数并让一阶导数等于零，有厂商利润最大化的投资决定的必要条件的必要条件 ：iiiTCTR ( )( )MEI ir i ( )( )MEI ir i4v3、当、当MEI既定时，利润最大化下的投资决定于投资的边际成既定时，利润最大化下的投资决定于投资的边际成本本实际利率实际利率rv凯恩斯认为，厂商投资水平决定于资本边际效率
6、与市场利息凯恩斯认为，厂商投资水平决定于资本边际效率与市场利息率的对比；率的对比；v当资本边际效率一定时，投资水平与市场实际利率呈反向变当资本边际效率一定时，投资水平与市场实际利率呈反向变化。化。v实际利率等于名义利率减通货膨胀率。于是，当实际利率等于名义利率减通货膨胀率。于是，当MEI既定时，既定时，投资函数一般可写成投资函数一般可写成i=i(r)=e-dr，是实际利率的减函数是实际利率的减函数。v其中，其中，e为自主投资；为自主投资；d为实际利率对投资需求的影响系数，或为实际利率对投资需求的影响系数，或投资需求对实际利率变动的反应程度投资需求对实际利率变动的反应程度；r r为实际利率，即名
7、义利为实际利率，即名义利率与通货膨胀率的差额；率与通货膨胀率的差额；-dr-dr是投资需求是投资需求中与实际利率有关的部中与实际利率有关的部分。又称为引致投资。分。又称为引致投资。v4、当、当MEI变动时，投资是投资的边际效率的增函数。变动时，投资是投资的边际效率的增函数。 5 v5、资本边际效率概念的意义、资本边际效率概念的意义v显然，就投资者而言，作为预期收益率的资本边际效显然，就投资者而言，作为预期收益率的资本边际效率率r如果大于同期市场实际利率如果大于同期市场实际利率r0，就值得投资；反之，就值得投资；反之，如果资本边际效率如果资本边际效率r小于同期市场实际利率小于同期市场实际利率r0
8、，就不值得，就不值得投资。投资。v在资本边际效率在资本边际效率r既定的条件下，市场实际利率既定的条件下，市场实际利率r0越低，越低，投资的预期收益率相对而言也就会越高，投资就越多；投资的预期收益率相对而言也就会越高，投资就越多；而市场实际利率越高，投资的预期收益率相对而言也就而市场实际利率越高，投资的预期收益率相对而言也就会越低，投资就越少。会越低，投资就越少。6v二、资本的边际效率与投资的边际效率二、资本的边际效率与投资的边际效率v（一）资本的边际效率（一）资本的边际效率v资本边际效率（资本边际效率（MECMEC）是一种贴现率，这种贴现率使一项资本品是一种贴现率，这种贴现率使一项资本品的使用
9、期内各个预期收益的现值之和正好等于该资本品的供给价的使用期内各个预期收益的现值之和正好等于该资本品的供给价格或重置成本。格或重置成本。 v1、从现值公式谈起、从现值公式谈起v假定本金为假定本金为100美元，年利息率为美元，年利息率为5%，则：，则：v第第1年本利之和为：年本利之和为：100（1+5%）=105v第第2年本利之和为：年本利之和为：105（1+5%）=100（1+5%）2 =110.25v第第3年本利之和为：年本利之和为：110.25（1+5%）= 100（1+5%）3 = =115.76v以此可类推以后各年的本利之和。以此可类推以后各年的本利之和。v如果以如果以r表示利率，表示利
10、率，R0表示本金，表示本金，R1、R2、R3Rn分别表示第分别表示第1年、第年、第2年、第年、第3年年第第n年本利之和，则各年本利之和为：年本利之和，则各年本利之和为： 7vR1 = R0（1+ r）v R2 = R1（1+ r）= R0（1+ r）2v R3 = R2（1+ r）= R0（1+ r）3v v Rn = R0（1+ r）nv将以上的问题逆向分析，已知利率将以上的问题逆向分析，已知利率r r和各年的本利之和和各年的本利之和Ri，利用，利用以上公式求本金以上公式求本金R。仍使用以上具体数字为例。已知。仍使用以上具体数字为例。已知1 1年后的本利年后的本利之和之和R1为为105美元，
11、利率美元，利率r为为5%，则可以求得本金，则可以求得本金R0：v v上式求出的上式求出的100100美元就是在利率为美元就是在利率为5%5%时、时、1 1年后所获得的本利和年后所获得的本利和的现值。以同样的方法，可以求出以后各年本利之和的现值，这的现值。以同样的方法，可以求出以后各年本利之和的现值，这些现值都是些现值都是100100美元。从以上例子中，可以得出现值的一般公式：美元。从以上例子中，可以得出现值的一般公式：nnrRR)1 (0美元100%51105110rRR8v2资本边际效率的概念引出及其公式资本边际效率的概念引出及其公式v利用现值可以说明资本边际效率（利用现值可以说明资本边际效
12、率（MEC）。）。v假定某企业花费假定某企业花费50000美元购买一台设备，该设备使用期为美元购买一台设备，该设备使用期为5年，年，5年后该设备损耗完毕；再假定除设备外，生产所需的人工、原年后该设备损耗完毕；再假定除设备外，生产所需的人工、原材料等成本不作考虑；以后材料等成本不作考虑；以后5年里各年的预期收益分别为年里各年的预期收益分别为12000美美元、元、14400美元、美元、17280美元、美元、20736美元、美元、24883.2美元，这些预美元，这些预期收益是预期毛收益。问预期收益率为多少才能实现预期目标收期收益是预期毛收益。问预期收益率为多少才能实现预期目标收益？益？v如果预期收益
13、率（贴现率）为如果预期收益率（贴现率）为20%时，则时，则5年内各年预期收益的年内各年预期收益的现值之和正好等于现值之和正好等于50000美元，即：美元，即：)(500001000010000100001000010000%)201 (2 .24883%)201 (20736%)201 (17280%)201 (14400%)201 (1200054320美元R9v上例中，上例中，20%20%的贴现率表明了一个投资项目每年的收益必须按照的贴现率表明了一个投资项目每年的收益必须按照固定的固定的20%20%的速度增长，才能实现预期的收益，故贴现率也代表的速度增长，才能实现预期的收益，故贴现率也代表
14、投资的预期收益率。投资的预期收益率。v可以将上例用一般公式表达出来：可以将上例用一般公式表达出来：v式中的式中的R为资本品的供给价格为资本品的供给价格本金，本金，R i为各年的预期收益，为各年的预期收益，r r为资本边际效率为资本边际效率。nnnrJrRrRrRrRR1111133221v（二）资本的边际效率递减（二）资本的边际效率递减v凯恩斯认为：随着投资的增加，资本的边际效率呈递减趋势。凯恩斯认为：随着投资的增加，资本的边际效率呈递减趋势。v一是投资的不断增加必然会引起资本品供给价格的上升，而资一是投资的不断增加必然会引起资本品供给价格的上升，而资本品供给价格的上升意味着成本增加，从而会使
15、投资的预期利润本品供给价格的上升意味着成本增加，从而会使投资的预期利润率下降；率下降；v二是投资的不断增加会使所生产出来的产品数量增加，而产品二是投资的不断增加会使所生产出来的产品数量增加，而产品数量增加会使其市场价格下降，从而投资的预期利润率也会下降数量增加会使其市场价格下降，从而投资的预期利润率也会下降。资本边际效率的递减使资本家往往对未来缺乏信心，从而引起。资本边际效率的递减使资本家往往对未来缺乏信心，从而引起投资需求的不足。投资需求的不足。11v（三）资本边际效率曲线（三）资本边际效率曲线v由等式由等式 可知：可知：v当当Ri既定时，既定时，r与资本物品供给价格与资本物品供给价格R呈反
16、方向变动关系呈反方向变动关系v当当R既定时，既定时，r与年预期收益与年预期收益Ri呈正方向变动关系呈正方向变动关系v短期内，短期内，r随资本品的供给价格随资本品的供给价格R上升而下降，长期内随社会上升而下降，长期内随社会总投资量变动而呈反方向变动。总投资量变动而呈反方向变动。nnnrJrRrRrRrRR111113322112v图中，横轴表示投资量i，纵轴表示资本边际效率r或实际利率r0，MEC为资本边际效率曲线。资本边际效率曲线向右下方倾斜，表示当R既定时投资量i与实际利率r之间存在反方向变动关系。4-1资本边际效益曲线(MEC)MEC r,r0io13v（四）投资的边际效率（四）投资的边际效率v投资的边际效率是一个不同于资本边际效率的概念。投资的边际效率是一个不同于资本边际效率的概念。 v资本边际效率指的是预期增加一个单位投资可以得到的利润资本边际效率指的是预期增加一个单位投资可以得到的利润率。曲线描述的是在资本商品价格率。曲线描述的是在资本商品价格R不变的前提下实际利率不变的前提下实际利率r与投与投资水平资水平i的反向变动关系的反向变动关系 v投资边际效率指的是当实际利率投资边际
